【導讀】非農利好來了

中國基金報記者 泰勒

大家好，關注一下今晚的美國非農數(shù)據(jù)，其將影響美聯(lián)儲的降息路徑。

5月8日晚間，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，繼3月就業(yè)大幅增長后，4月非農就業(yè)人數(shù)增加11.5萬人，創(chuàng)下自2024年以來最強勁的兩個月增幅。失業(yè)率維持在4.3%不變。

這份報告顯示，在去年就業(yè)增長幾乎停滯之后，美國勞動力市場可能正在重新獲得動能。數(shù)據(jù)顯示，多個行業(yè)招聘均有所增加；與此同時，其他數(shù)據(jù)也表明裁員活動仍處于低位。

這些數(shù)據(jù)給美聯(lián)儲政策制定者留下了空間，使其可以在可預見的未來維持利率不變，并把重點放在伊朗戰(zhàn)爭帶來的新一輪通脹風險上。上周，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾表示，就業(yè)市場已經(jīng)顯現(xiàn)出“越來越多的穩(wěn)定跡象”。

接下來的關鍵問題是，伊朗戰(zhàn)爭是否會開始拖累招聘。戰(zhàn)爭已經(jīng)推高通脹，并將一項消費者信心指標壓至歷史低點。減稅正在為消費支出和企業(yè)投資提供順風，但如果家庭需求回落，或投入成本持續(xù)上升，企業(yè)可能會通過削減工時或裁員來重新調整經(jīng)營。

招聘增長主要由醫(yī)療保健行業(yè)帶動，該行業(yè)過去一年一直是就業(yè)增長的主要驅動力。運輸倉儲和零售貿易新增崗位均創(chuàng)下2024年以來最高水平?？爝f和信使服務就業(yè)增加近3.8萬人，為2020年以來最大增幅。制造業(yè)就業(yè)則小幅下降。

建筑業(yè)以及休閑酒店業(yè)就業(yè)連續(xù)第二個月增長，此前年初嚴寒冬季天氣可能擾亂了招聘。經(jīng)濟學家指出，2026年數(shù)據(jù)中心建設潮可能成為建筑勞動力需求的一個驅動因素，盡管高利率仍在限制住宅建設。

與此同時，Meta和微軟等大型科技公司正在削減員工人數(shù)，部分原因是為了抵消人工智能領域的巨額投入壓力。報告顯示，4月信息行業(yè)就業(yè)連續(xù)第16個月下降。

有分析師表示，4月就業(yè)報告中最有意思的細節(jié)，來自貢獻了當月一半以上新增就業(yè)的領域——貨運行業(yè)。這印證了近期PMI和地區(qū)聯(lián)儲制造業(yè)調查中強勁讀數(shù)所釋放的改善信號：工業(yè)部門可能正在出現(xiàn)強勁復蘇。“這份報告并不會改變我們對聯(lián)邦基金利率路徑的判斷。美聯(lián)儲仍可能按原計劃將利率維持不變直到第四季度；屆時，隨著失業(yè)率上升，我們預計美聯(lián)儲將降息50個基點。”

“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos表示，四個月前，美聯(lián)儲面臨的一大問題是：為了支撐一個看起來搖搖欲墜的勞動力市場，它是否需要繼續(xù)降息?，F(xiàn)在，這個問題已經(jīng)不存在了。勞動力市場已經(jīng)企穩(wěn)，而受關稅和伊朗戰(zhàn)爭影響，通脹現(xiàn)在不是繼續(xù)下行，而是在逐步走高。

4月就業(yè)報告凸顯了前景已經(jīng)發(fā)生變化。對于已經(jīng)明確進入“暫停觀望”狀態(tài)的美聯(lián)儲來說，接下來政策路徑該如何走，焦點應該直接轉向通脹數(shù)據(jù)。

4月招聘保持韌性，失業(yè)率沒有變化，收入增長也相當穩(wěn)健，這些都無法構成降息理由。既然勞動力市場給了美聯(lián)儲繼續(xù)等待的空間，接下來政策爭論的重點就是：美聯(lián)儲何時，以及如何轉向一種更加中性的立場——暗示加息和降息的可能性或變得一樣大。答案幾乎完全取決于接下來的通脹數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)公布后，美股維持漲勢，納指持續(xù)拉升，黃金、白銀大漲，美元則繼續(xù)走低。

編輯：嘉穎

校對：王玥

審核：許聞