美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)展現(xiàn)出韌性，4月就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，標(biāo)志著連續(xù)多月停滯后的階段性企穩(wěn)。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周五公布數(shù)據(jù)顯示，4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加11.5萬，這是近一年以來首次出現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超彭博調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)中值的6.5萬。3月數(shù)據(jù)同時(shí)上修至18.5萬。

失業(yè)率維持4.3%不變，符合預(yù)期。

數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)反應(yīng)積極——股指期貨守住漲幅，美債收益率小幅下行，美元走軟。不過，工資增速低于預(yù)期，平均時(shí)薪環(huán)比上漲0.2%，不及預(yù)期的0.3%，同比增速為3.6%，亦低于市場(chǎng)預(yù)期的3.8%。

新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”Nick Timiraos評(píng)論稱，美國(guó)6個(gè)月平均招聘人數(shù)攀升至55000個(gè)職位，創(chuàng)下自2025年5月以來的最高水平。這份報(bào)告為美聯(lián)儲(chǔ)在可預(yù)見的未來維持利率不變提供了空間。與此同時(shí)，市場(chǎng)也在密切觀察：與伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)已推高通脹、將消費(fèi)者信心指標(biāo)壓至歷史低點(diǎn)，若這一沖擊最終傳導(dǎo)至就業(yè)市場(chǎng)，政策路徑將面臨更為復(fù)雜的權(quán)衡。

三大行業(yè)領(lǐng)銜增長(zhǎng)，快遞單月新增創(chuàng)疫情以來新高

4月就業(yè)增長(zhǎng)主要集中在三個(gè)行業(yè)板塊。

醫(yī)療保健新增3.7萬個(gè)崗位，與過去12個(gè)月月均3.2萬的增幅基本持平。護(hù)理及住宅護(hù)理機(jī)構(gòu)新增1.5萬人，家庭衛(wèi)生服務(wù)增加1.1萬人。

運(yùn)輸與倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)新增3萬個(gè)職位，主要由快遞和信使行業(yè)驅(qū)動(dòng)，該子行業(yè)單月新增3.8萬人，為新冠疫情以來最高單月增幅。不過，該行業(yè)整體就業(yè)較2025年2月峰值仍累計(jì)減少10.5萬人。

零售業(yè)新增2.2萬個(gè)職位，倉(cāng)儲(chǔ)俱樂部、超級(jí)中心及綜合商品零售商增加1.8萬人，建材及園藝設(shè)備零售商增加1.3萬人，但百貨店減少7000人，電子及家電零售商減少2000人，部分抵消了增量。

建筑業(yè)及休閑和酒店業(yè)就業(yè)連續(xù)第二個(gè)月回升，此前嚴(yán)冬天氣曾壓制年初的招聘活動(dòng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家將數(shù)據(jù)中心建設(shè)項(xiàng)目列為今年支撐建筑用工需求的潛在驅(qū)動(dòng)力之一。

勞動(dòng)參與率跌至2021年來低點(diǎn)，內(nèi)部指標(biāo)顯示隱憂

盡管整體就業(yè)數(shù)據(jù)亮眼，但來自住戶調(diào)查的多項(xiàng)指標(biāo)顯現(xiàn)出分化。

勞動(dòng)參與率從3月的61.9%降至61.8%，為2021年10月以來最低水平。包含非自愿兼職人員及喪失求職信心者在內(nèi)的廣義失業(yè)率上升至8.2%，為今年以來最高。住戶調(diào)查自有的就業(yè)衡量指標(biāo)連續(xù)第四個(gè)月下滑。

值得注意的是，盡管整體失業(yè)率維持4.3%不變，但各主要族裔群體的失業(yè)率均有所上升，與總體數(shù)據(jù)走勢(shì)形成背離。

工資增速放緩，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成前景不確定因素

工資數(shù)據(jù)的降溫在通脹壓力猶存的背景下具有雙重含義。平均時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，同比增3.6%，均低于預(yù)期；平均每周工時(shí)則有所增加，一定程度上支撐了居民實(shí)際收入。

本周其他勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)整體指向企穩(wěn)：申領(lǐng)失業(yè)金的持續(xù)人數(shù)維持低位，今年以來已公告裁員規(guī)模低于2025年同期水平；ADP研究院數(shù)據(jù)顯示，4月為逾一年來就業(yè)增長(zhǎng)最強(qiáng)的月份；BLS公布的3月職位空缺數(shù)變動(dòng)不大。

然而前景仍存變數(shù)。伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)已推升通脹并令消費(fèi)者信心指數(shù)跌至歷史低位。一旦消費(fèi)支出回落或企業(yè)投入成本持續(xù)上漲，用人單位或?qū)⑹湛s工時(shí)乃至裁減崗位。這一風(fēng)險(xiǎn)將成為未來數(shù)月就業(yè)數(shù)據(jù)的核心觀察點(diǎn)。

科技和信息行業(yè)持續(xù)裁員，聯(lián)邦政府就業(yè)連續(xù)萎縮

部分行業(yè)就業(yè)形勢(shì)持續(xù)惡化。信息行業(yè)4月減少1.3萬個(gè)職位，連續(xù)第16個(gè)月下滑，較2022年11月峰值已累計(jì)減少34.2萬人，降幅達(dá)11%。電信業(yè)失去3000個(gè)職位，影視及錄音行業(yè)減少約6000人，計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)設(shè)施與數(shù)據(jù)處理行業(yè)減少約4000人。

Meta Platforms和Microsoft等大型科技公司正持續(xù)縮減員工規(guī)模，部分原因在于抵消人工智能領(lǐng)域的高額資本支出。

聯(lián)邦政府就業(yè)4月再減少9000人，自2024年10月峰值以來已累計(jì)減少34.8萬人，降幅11.5%，且在過去10個(gè)月中有9個(gè)月錄得下降。

美聯(lián)儲(chǔ)獲得觀望空間，降息節(jié)奏暫無壓力

就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，為美聯(lián)儲(chǔ)官員維持利率不變提供了底氣。上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)已展現(xiàn)出"越來越多的穩(wěn)定跡象"。

在通脹壓力尚未緩解之際，強(qiáng)于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步壓低了美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向降息的緊迫性。官員當(dāng)前的政策重心已轉(zhuǎn)向評(píng)估伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)帶來的新增通脹風(fēng)險(xiǎn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性則意味著他們可以在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持耐心。