近年來，外資家電品牌撤離、出售在華業(yè)務(wù)的消息屢見不鮮，以日系品牌尤為明顯，夏普、索尼等一眾老牌日企，相繼剝離或出售旗下在華家電板塊業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，本土家電企業(yè)加速整合海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：海信收購東芝家電、海爾并購三洋、鴻海精密接手夏普、格蘭仕控股惠而浦，國貨品牌持續(xù)承接外資家電產(chǎn)能與市場(chǎng)資源，已成為中國家電行業(yè)的一大趨勢(shì)。

而近日，一則消息再度引爆了家電圈：4月底，擁有150多年歷史的美國熱水器巨頭A.O.史密斯已啟動(dòng)其中國業(yè)務(wù)的出售評(píng)估程序，據(jù)傳收購報(bào)價(jià)達(dá)數(shù)億美元級(jí)別。

A.O.史密斯始創(chuàng)于1874年，是全球領(lǐng)先的熱水、凈水及商用鍋爐制造商。1936年切入熱水器領(lǐng)域，業(yè)務(wù)覆蓋全球7個(gè)國家，布局30家生產(chǎn)基地。1998年，A.O.史密斯耗資3000萬美元于南京設(shè)立中國總部，打造亞太核心產(chǎn)研中心，累計(jì)研發(fā)投入超4億元，深耕國內(nèi)市場(chǎng)近30年，建成三大超級(jí)產(chǎn)研基地，形成研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)全鏈路運(yùn)營體系。

巔峰時(shí)期，A.O.史密斯在中國高端市場(chǎng)擁有強(qiáng)大的統(tǒng)治力。其熱水器線下零售額常年第一，凈水設(shè)備穩(wěn)居行業(yè)前三，高端凈水市占率近30%，中國區(qū)營收一度占集團(tuán)全球比重高達(dá)28%，一段時(shí)間內(nèi)成為A.O.史密斯集團(tuán)的增長引擎。

但受近幾年國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷、電商渠道崛起和流量格局遷移、本土品牌強(qiáng)勢(shì)突圍等多重因素影響，A.O.史密斯近年來發(fā)展遭遇拐點(diǎn)，2025年中國區(qū)銷售額同比大幅下滑12%。

當(dāng)前，隨著美的、海爾、海信等國貨品牌在成本控制、生產(chǎn)效率、技術(shù)創(chuàng)新上實(shí)現(xiàn)全面反超。消費(fèi)市場(chǎng)日趨理性，性價(jià)比需求凸顯，A.O.史密斯高端熱水器、萬元級(jí)凈水產(chǎn)品競(jìng)爭力持續(xù)下滑。目前，其儲(chǔ)水熱水器份額被海爾、美的反超，燃?xì)鉄崴饕渤掷m(xù)受到萬家樂、萬和等品牌擠壓。

而早在去年，海信收購A.O.史密斯中國業(yè)務(wù)的傳聞便已流傳，直至今年4月，品牌正式啟動(dòng)出售評(píng)估。此次出售，A.O.史密斯一方面希望引入本土資本與運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，盤活存量業(yè)務(wù)、重塑品牌活力；另一方面助力總部回籠現(xiàn)金流，優(yōu)化全球財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

目前潛在收購方主要分為兩大陣營：

一方是以太盟投資、CPE源峰為代表的私募資本陣營。合作模式大概率會(huì)參考星巴克品牌授權(quán)模式，A.O.史密斯或保留品牌所有權(quán)，交由本土公司獨(dú)立運(yùn)營，通過成本優(yōu)化、渠道調(diào)整、本土化改革改善盈利，待價(jià)值修復(fù)后實(shí)現(xiàn)資本退出。

而另一方則是以海信為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)資本陣營，其核心目標(biāo)補(bǔ)齊熱水器、凈水等白電短板。憑借并購東芝電視、Gorenje的成熟整合經(jīng)驗(yàn)，海信可依托A.O.史密斯高端定位，與ASKO形成品牌互補(bǔ)，完善全價(jià)位矩陣；同時(shí)將凈水、采暖技術(shù)融入全屋智能生態(tài)，打造全屋用水一體化解決方案，強(qiáng)化差異化競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。

目前，本次交易模式仍未最終敲定，全資出售、參股合作、品牌授權(quán)等多種合作方案仍處于探討待定階段。從交易推進(jìn)情況來看，最大的阻礙仍是雙方的估值分歧。從利好層面分析，A.O.史密斯深厚的品牌底蘊(yùn)、完善的線下渠道布局以及沉淀的高端用戶認(rèn)知，仍具備不可替代的稀缺價(jià)值；但從不利因素來看，當(dāng)前家電市場(chǎng)需求持續(xù)細(xì)化、行業(yè)內(nèi)卷競(jìng)爭不斷加劇，無疑會(huì)削弱該業(yè)務(wù)的收購變現(xiàn)能力，增加交易不確定性。