新腕兒 報道

5月6日消息，映宇宙發(fā)布了2025年財報，通過這份財報，我們可以洞察到在短劇行業(yè)遭遇新一輪迭代后，映宇宙所采取的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型，為他們解決了現(xiàn)金流難題。

報告期內(nèi)，映宇宙營收51.26億，同比下降25.2%；經(jīng)營利潤4.13億，同比增加87.3%。

具體來看映宇宙的短劇業(yè)務(wù)經(jīng)營情況。

映宇宙的業(yè)務(wù)主要分為兩大類，一類是直播，一類就是短劇了。

報告期內(nèi)，增值服務(wù)收入36.56億，同比下降27.4%，在總營收中占比71%；娛樂內(nèi)容服務(wù)收入13.71億，同比增長4.4%。

娛樂內(nèi)容服務(wù)分為兩部分，一部分為虛擬貨幣消費收益，即為映宇宙自制短劇的收入，為3.04億，同比下降57.8%；內(nèi)容分發(fā)合作伙伴分成收益為10.67億，同比增長80%左右。

映宇宙的短劇業(yè)務(wù)，支棱起來了？

其實，映宇宙的短劇經(jīng)營策略，在發(fā)生變化。

在此之前，映宇宙的短劇業(yè)務(wù)強調(diào)自營，為了打造“美光”“快創(chuàng)”等短劇廠牌，增加內(nèi)容制作，投流成本，導致映宇宙的銷售成本一度達到35億。到了2025年，映宇宙調(diào)整短劇運營策略，控制成本。

其實，在這場短劇轉(zhuǎn)型中，映宇宙做了不少取舍。

他們放棄了自制劇，準確的說，是減少自制劇的投入，轉(zhuǎn)而側(cè)重于內(nèi)容分發(fā)，成為一家類似于“買量中介”的角色。

這意味著他們主動放棄了短劇廠牌化理想，不再執(zhí)念于做“短劇里的正午陽光”， 轉(zhuǎn)而徹底轉(zhuǎn)向流量分發(fā)業(yè)務(wù)，成為了短劇行業(yè)“連接器”的角色。

這項策略的調(diào)整，包含三項原因。

從短劇行業(yè)來講，整體真人短劇行業(yè)走向精品化，行業(yè)從曾經(jīng)的小程序付費劇走到如今的免費短劇時代，買量成本飆升，監(jiān)管趨嚴，如果繼續(xù)做自制劇，意味著單劇成本上漲，審核嚴格，爆款率極低的情況下，回本周期還很長。

從自身來講，這項選擇于映宇宙是，明哲保身。

映宇宙本身的優(yōu)勢并不在于內(nèi)容創(chuàng)作，而是“流量運營+投流能力”，這種直播平臺最擅長的就是用戶運營、流量變現(xiàn)、投流優(yōu)化，相對來講，其IP儲備、導演、制作等人才資源儲備，都偏弱。

外加映宇宙的直播收入，江河日下。報告期內(nèi)，映宇宙的直播收入相對于上年同比下降27.4%，可是其占比卻達到70%以上，這當然很令人焦慮。

當公司整體基本盤承壓，管理層選擇降低不確定性，加大確定性壓盤。

在這種情況下，映宇宙棄卒保帥。放棄做短劇行業(yè)頭部出品方的夢想，拋棄短期不賺錢的卒子，轉(zhuǎn)而做自己最擅長的業(yè)務(wù)——內(nèi)容分發(fā)。將整體業(yè)務(wù)調(diào)整為輕資產(chǎn)分發(fā)生意，穩(wěn)住現(xiàn)金流。

與之相對的是，報告期內(nèi)，映宇宙的銷售成本由去年同期的35.08億下降至25.62億。

節(jié)省了10億。

這場現(xiàn)金流行動，當然是要付出代價的。

映宇宙老本行直播業(yè)務(wù)步步下降，在這種處境下，2023年初映宇宙進軍短劇，在當年的2023年半年報上，短劇為映宇宙帶來4.72億收入。

其實，當年映宇宙決意進入短劇，不純粹是為了賺錢。作為一家上市公司，他當然背負著資本責任，只是，短劇這條路，終究沒跑通。

現(xiàn)在的映宇宙看似還活躍于短劇行業(yè)，實則是另一種形式的“退場”。

當初映宇宙所走的短劇廠牌戰(zhàn)略，是寄希望于替代直播業(yè)務(wù)，補足其流失的資本想象空間，提振股價。然而，映宇宙如今轉(zhuǎn)型做純粹的內(nèi)容分發(fā)業(yè)務(wù)，同時收緊直播業(yè)務(wù)，公司看似穩(wěn)住現(xiàn)金流，盈利狀態(tài)更穩(wěn)定，實則公司的資本想象空間會明顯收窄。

映宇宙的整體收入結(jié)構(gòu)將從曾經(jīng)的“直播+內(nèi)容”雙輪驅(qū)動，變成“ 流量分發(fā) ”單輪驅(qū)動，而未來的映宇宙將變成一家低增長、高現(xiàn)金流、低估值的上市公司。

映宇宙以無技術(shù)壁壘、無IP壁壘、無用戶壁壘、增長有限的代價，換取了現(xiàn)金流穩(wěn)定。

也就是，安全。

我們近期分析了多家上市公司財報的短劇業(yè)務(wù)布局與經(jīng)營狀況。置身于這場短劇浪潮中的選手們，無論入局深淺，他們?nèi)绾味ㄓ诙虅〉纳虡I(yè)角色，鮮少有人得以獨善其身。

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