財(cái)聯(lián)社5月5日訊（編輯 笠晨）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

招商證券：盈利上行 突破在望

展望5月，隨著美以伊沖突長(zhǎng)期化，對(duì)A股的影響邊際降低，A股目前主要圍繞國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利改善和高景氣的方向展開(kāi)。資金層面，宏觀流動(dòng)性仍然保持相對(duì)充裕，為資金入市創(chuàng)造了良好的流動(dòng)性條件。因此，結(jié)合近期基本面、政策面、流動(dòng)性等多方面因素，5月市場(chǎng)有望保持震蕩上行的態(tài)勢(shì)，指數(shù)有望在5月創(chuàng)下年內(nèi)階段性新高。外部沖突反復(fù)可能階段性影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，但是不會(huì)改變市場(chǎng)整體方向。根據(jù)我們的框架，在4月開(kāi)始，A股開(kāi)啟了牛市第三階段，資金將會(huì)持續(xù)圍繞業(yè)績(jī)趨勢(shì)加速和改善的方向進(jìn)行布局，與政府投資相關(guān)，漲價(jià)的順周期漲價(jià)的板塊有望有更好的表現(xiàn)。有色化工等新能源板塊，受益于國(guó)內(nèi)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速的半導(dǎo)體，受益于國(guó)內(nèi)新型能源體系建設(shè)和高油價(jià)下全球新能源需求回升下的新能源相關(guān)板塊，最終在五月有望獲得超額收益。賽道選擇層面，5月重點(diǎn)關(guān)注五大具備邊際改善的賽道：國(guó)產(chǎn)算力、鋰電、海外算力、商業(yè)航天、煤炭。行業(yè)配置建議主要圍繞一季報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證與景氣延續(xù)的方向展開(kāi)。

中銀證券：外有擾動(dòng)內(nèi)有支撐 節(jié)后聚焦“雙主線”

節(jié)后A股或?qū)⒀永m(xù)震蕩向上的多頭格局，結(jié)構(gòu)上聚焦AI科技與資源能源安全兩條核心主線。當(dāng)前市場(chǎng)正從地緣博弈逐步切換為自身盈利及政策驅(qū)動(dòng)邏輯。預(yù)計(jì)節(jié)后A股整體將維持震蕩向上的多頭格局。一方面，一季報(bào)A股業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)，官方PMI數(shù)據(jù)持續(xù)向好，為A股提供盈利端支撐。此外，假期美股、港股科技、中概資產(chǎn)表現(xiàn)均偏積極；疊加節(jié)前成交量維持高位，說(shuō)明市場(chǎng)交易意愿并不弱。但也要關(guān)注海外聯(lián)儲(chǔ)政策及貿(mào)易政策潛在變化或帶來(lái)沖擊的可能性。配置上，科技與資源仍是當(dāng)下兩條核心主線。1）科技AI產(chǎn)業(yè)鏈： 美股AI板塊假期內(nèi)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，蘋(píng)果超預(yù)期財(cái)報(bào)與英特爾AI業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)再添強(qiáng)催化，節(jié)后A股AI算力、AI應(yīng)用相關(guān)標(biāo)的預(yù)計(jì)出現(xiàn)顯著情緒聯(lián)動(dòng)。但需要關(guān)注內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化，前期高位擁擠環(huán)節(jié)向低位、業(yè)績(jī)確定性更高的科技硬件和自主可控鏈條的轉(zhuǎn)換；2）資源與能源安全仍具備配置價(jià)值，短期或?yàn)閷?duì)沖地緣與通脹的核心抓手，中期有望演繹產(chǎn)業(yè)與金融屬性重估行情。節(jié)前小金屬板塊有所表現(xiàn)，假期期間市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注地緣變化和政策路徑，因此節(jié)后資源板塊大概率仍然具備較高關(guān)注度。

華金證券：五月震蕩偏強(qiáng) 中小盤(pán)成長(zhǎng)占優(yōu)

當(dāng)前來(lái)看，今年5月A股可能震蕩偏強(qiáng)。（1）5月政策仍可能偏積極，外部風(fēng)險(xiǎn)可能緩和。一是5月國(guó)內(nèi)積極的政策仍可能進(jìn)一步出臺(tái)和實(shí)施。二是5月外部風(fēng)險(xiǎn)可能緩和。（2）5月經(jīng)濟(jì)和盈利基本面可能繼續(xù)回升。一是5月經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)回升。二是短期企業(yè)盈利可能進(jìn)一步改善。（3）5月流動(dòng)性可能維持寬松。一是5月宏觀流動(dòng)性可能維持寬松。二是5月股市資金流入可能繼續(xù)回升。

5月中小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格可能相對(duì)占優(yōu)。（1）5月成長(zhǎng)和周期風(fēng)格可能相對(duì)占優(yōu)。一是復(fù)盤(pán)歷史，5月成長(zhǎng)和消費(fèi)風(fēng)格多領(lǐng)漲，主要受產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和基本面、政策等因素驅(qū)動(dòng)。二是今年5月成長(zhǎng)和周期風(fēng)格可能相對(duì)占優(yōu)：首先，5月AI硬件等科技成長(zhǎng)行業(yè)景氣可能持續(xù)上升，周期行業(yè)5月也可能維持高景氣度；其次，5月科技成長(zhǎng)和周期相關(guān)的政策支持也可能進(jìn)一步出臺(tái)；最后，5月美元指數(shù)可能繼續(xù)維持低位震蕩，流動(dòng)性可能維持寬松，成長(zhǎng)和周期風(fēng)格都可能受益。（2）5月中小盤(pán)風(fēng)格可能相對(duì)占優(yōu)。一是復(fù)盤(pán)歷史，5月中小盤(pán)通常相對(duì)占優(yōu)。二是今年5月可能偏向中小盤(pán)風(fēng)格：首先，5月流動(dòng)性可能偏寬松，有利于中小盤(pán)風(fēng)格；其次，5月風(fēng)險(xiǎn)偏好可能回升，有利于中小盤(pán)風(fēng)格；最后，5月科技成長(zhǎng)和部分周期行業(yè)景氣上行。

5月行業(yè)配置：繼續(xù)逢低配置科技成長(zhǎng)、部分周期和消費(fèi)等行業(yè)。（1）5月科技和周期行業(yè)可能相對(duì)占優(yōu)。一是復(fù)盤(pán)歷史，一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)5月行業(yè)表現(xiàn)指引性不強(qiáng)。二是復(fù)盤(pán)歷史，5月政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的行業(yè)相對(duì)占優(yōu)。三是當(dāng)前來(lái)看，今年5月科技和周期行業(yè)可能相對(duì)占優(yōu)。（2）5月建議逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的電新（AI電力、鋰電）、軍工（商業(yè)航天）、傳媒（AI應(yīng)用、游戲）、計(jì)算機(jī)（AI應(yīng)用）、有色金屬、電子（半導(dǎo)體、AI硬件）、通信（AI硬件）、創(chuàng)新藥、化工等行業(yè)；二是券商、消費(fèi)等基本面可能改善和補(bǔ)漲的行業(yè)。

興業(yè)證券：節(jié)后行情怎么看？

對(duì)于A股而言，隨著假期期間美股科技對(duì)全球權(quán)益形成有效映射、疊加一季報(bào)繼續(xù)驗(yàn)證相關(guān)方向業(yè)績(jī)高增趨勢(shì)，深度綁定海外科技巨頭、與全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)高度共振的國(guó)內(nèi)AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈（以光通信、存儲(chǔ)為代表）是映射最順的方向，有望繼續(xù)成為節(jié)后A股演繹的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。放眼整個(gè)5月，在全球科技產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)共振、地緣沖突影響鈍化、特朗普訪華等外部偏順風(fēng)的環(huán)境下，有利于科技成長(zhǎng)的配置環(huán)境仍將延續(xù)。對(duì)于近期市場(chǎng)擔(dān)心較多的擁擠度問(wèn)題，我們認(rèn)為當(dāng)前更多的仍是“結(jié)構(gòu)性過(guò)熱”，并非制約科技成長(zhǎng)行情大勢(shì)的主要矛盾。不過(guò)，在部分強(qiáng)勢(shì)方向已經(jīng)積累了相當(dāng)程度的一致性共識(shí)、初現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過(guò)熱后，擁擠度大概率將成為影響板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)的主要矛盾。往后看，隨著一季報(bào)提供景氣線索、產(chǎn)業(yè)密集催化窗口來(lái)臨，更重要的還是沿著景氣和產(chǎn)業(yè)催化，挖掘當(dāng)前擁擠度相對(duì)較低、性價(jià)比更高的細(xì)分領(lǐng)域。

華安證券：5月A股市場(chǎng)研判及配置機(jī)會(huì)

5月風(fēng)險(xiǎn)偏好的穩(wěn)步改善主要源于以下三個(gè)方面：第一，市場(chǎng)對(duì)美伊沖突繼續(xù)脫敏，美伊沖突短期難以升級(jí)為地面戰(zhàn)爭(zhēng)。盡管美伊沖突懸而未決，但短期內(nèi)美伊雙方不愿沖突再大規(guī)模升級(jí)的意愿較為明確，且目前氣候條件并不支持地面戰(zhàn)爭(zhēng)，因此盡管霍爾木茲海峽的開(kāi)放與否問(wèn)題依舊未得到有效解決，但短期邊際不再惡化是確定性的，且還存在緩和的可能性。第二，降息+縮表有望成為現(xiàn)實(shí)路徑。4月議息會(huì)議顯示美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧較大，5月沃什上任如何引導(dǎo)貨政預(yù)期比美伊沖突對(duì)市場(chǎng)的影響更為重要。當(dāng)前看起來(lái)有望平穩(wěn)過(guò)渡，降息+縮表或是現(xiàn)實(shí)路徑。第三，國(guó)內(nèi)一季報(bào)確認(rèn)了業(yè)績(jī)底部。雖然行業(yè)間分化較大，但整體韌性較強(qiáng)，與宏觀層面的讀數(shù)較為一致，疊加政策持續(xù)營(yíng)造寬松氛圍，對(duì)于地產(chǎn)、生豬等價(jià)格持續(xù)下行行業(yè)給予明確關(guān)注，以AI為代表的科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確且堅(jiān)定。以上三方面有望推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)步抬升，在AI帶領(lǐng)下，市場(chǎng)有望持續(xù)向上突破。

美伊沖突緩和提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，4月市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指分別大漲6.5%、14%。行業(yè)層面多數(shù)上漲但分化劇烈，其中契合本輪產(chǎn)業(yè)景氣周期趨勢(shì)的泛AI產(chǎn)業(yè)鏈全面領(lǐng)先大漲，而傳統(tǒng)消費(fèi)品及避險(xiǎn)紅利資產(chǎn)仍然下跌或漲勢(shì)落后。展望5月，外部擾動(dòng)影響繼續(xù)淡化，國(guó)內(nèi)形勢(shì)向好、定調(diào)積極，風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)中改善，市場(chǎng)將延續(xù)震蕩上漲格局。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)景氣周期已步入第二階段業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)行情，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、寬基指數(shù)小幅震蕩穩(wěn)步上漲、行業(yè)分化加劇更向產(chǎn)業(yè)主線集中的特征明顯。因此在配置思路上，需緊密圍繞本輪產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方向。其中泛AI產(chǎn)業(yè)鏈作為絕對(duì)核心，將是決定收益成色的重中之重，無(wú)論當(dāng)下漲跌，在任何時(shí)機(jī)都是配置良機(jī)。此外漲價(jià)景氣鏈作為最容易凝聚共識(shí)的方向在任何時(shí)候都具備較強(qiáng)α效應(yīng)，也需被重點(diǎn)配置。著重關(guān)注以下兩條投資線索：第一條核心主線是全面擁抱泛AI產(chǎn)業(yè)鏈，尤其以算力和配套設(shè)施為核心。第二條主線是重視α效應(yīng)強(qiáng)的漲價(jià)景氣和催化領(lǐng)域，主要包括儲(chǔ)能鏈條、機(jī)械設(shè)備、存儲(chǔ)及半導(dǎo)體設(shè)備、軍工等。

廣發(fā)證券：短線交易高景氣板塊交易風(fēng)險(xiǎn)并未過(guò)熱 過(guò)熱調(diào)整可能是布局機(jī)會(huì)

盡管趨勢(shì)項(xiàng)指向高景氣板塊，但市場(chǎng)依然擔(dān)心波動(dòng)。我們認(rèn)為：即便從市場(chǎng)短線情緒指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前高景氣板塊交易風(fēng)險(xiǎn)也未到極致。從創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板兩個(gè)短線情緒指標(biāo)看，當(dāng)前科技成長(zhǎng)板塊的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回暖，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板情緒水位分別處在過(guò)去半年的72.8%、73.9%歷史分位，尚未到達(dá)過(guò)熱區(qū)間。如果五一假期后的1-2周，科技成長(zhǎng)板塊繼續(xù)保持高斜率上漲，那么短線以雙創(chuàng)為代表的板塊情緒可能會(huì)進(jìn)入過(guò)熱區(qū)間，彼時(shí)剛好也是特朗普訪華的事件節(jié)點(diǎn)，部分資金兌現(xiàn)行為可能會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)。但對(duì)于這種波動(dòng)也無(wú)需擔(dān)心，高波動(dòng)并不會(huì)改變景氣趨勢(shì)，從“看長(zhǎng)做長(zhǎng)”的思路出發(fā)，持倉(cāng)不動(dòng)可能是更不會(huì)出錯(cuò)的做法——7、8月伴隨中報(bào)披露，業(yè)績(jī)定價(jià)權(quán)再度來(lái)到全年高點(diǎn)，市場(chǎng)的配置重心大概率仍是這部分高景氣方向。

國(guó)泰海通：中國(guó)股市有望走出新高 行情廣度將進(jìn)一步擴(kuò)散

大勢(shì)研判：中國(guó)股市有望走出新高，行情廣度將進(jìn)一步擴(kuò)散。3月22日以來(lái)，國(guó)泰海通旗幟鮮明提出“中國(guó)股市將出現(xiàn)重要底部與擊球點(diǎn)”、“積極布局中國(guó)資產(chǎn)”、“中國(guó)股市將重拾升勢(shì)”等。近期市場(chǎng)持續(xù)反彈，滬指再度站上4100點(diǎn)關(guān)口。往后看，我們認(rèn)為中國(guó)股市上升的勢(shì)頭遠(yuǎn)未結(jié)束，并有望走出新高：1）4月PMI數(shù)據(jù)再度超出市場(chǎng)預(yù)期，2026Q1全A兩非盈利增速自2021年以來(lái)首次重回兩位數(shù)增長(zhǎng)，中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)企穩(wěn)、新興產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、制造業(yè)全球化等增長(zhǎng)邏輯逐步顯性化，2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望上修；2）4月政治局會(huì)議時(shí)隔九個(gè)月再度提及資本市場(chǎng)，疊加近期資本市場(chǎng)改革提速，隱含鞏固資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好形勢(shì)的政策態(tài)度；3）2026Q1，AI算力、鋰電、軍工等高景氣得到充分驗(yàn)證，進(jìn)一步強(qiáng)化了當(dāng)下產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)對(duì)于定價(jià)的重要性。財(cái)報(bào)季后行情廣度預(yù)計(jì)將顯著擴(kuò)散，具備產(chǎn)業(yè)催化的中小主題也有望迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。

行業(yè)比較：新興科技是主線，價(jià)值也會(huì)有春天。1）科技制造與能源轉(zhuǎn)型：中國(guó)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的設(shè)備類公司受益能源轉(zhuǎn)型，推薦：電力設(shè)備與新能源車/能源金屬/工程機(jī)械。AI空間廣闊，2026年中國(guó)加大科技投入，有望推動(dòng)國(guó)產(chǎn)線加速增長(zhǎng)。推薦：半導(dǎo)體/通信設(shè)備/機(jī)械設(shè)備/有色/中概互聯(lián)。2）內(nèi)需價(jià)值：通脹回升有望催化漲價(jià)-補(bǔ)庫(kù)正循環(huán)開(kāi)啟，且景氣相對(duì)獨(dú)立于地緣擾動(dòng)，推薦：城市更新相關(guān)建材/建筑，以及內(nèi)需逐步企穩(wěn)的酒店/大眾品/航空。3）金融與穩(wěn)定板塊：市場(chǎng)重要穩(wěn)定器，高股息配置價(jià)值凸顯。推薦：銀行/非銀。

中信證券：保持K型思維 持續(xù)聚焦中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)

AI與能化構(gòu)成當(dāng)前全球動(dòng)蕩視角下的新杠鈴結(jié)構(gòu)。AI巨大的潛力讓大國(guó)不得不投，這是出于競(jìng)爭(zhēng)和安全考慮；石化能源供應(yīng)鏈隱患讓全球即便知道遠(yuǎn)期油的供應(yīng)充足，也不敢大規(guī)模投入化石能源加工產(chǎn)業(yè)，這亦是出于競(jìng)爭(zhēng)和安全考慮。但二者的共同點(diǎn)是都產(chǎn)生了可持續(xù)的供需缺口，無(wú)論是需求推動(dòng)還是供給收縮。動(dòng)蕩之下，其他行業(yè)的機(jī)會(huì)捕捉難度加大，需要時(shí)刻保持K型思維，持續(xù)聚焦優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)。配置的底層邏輯依然是中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的重估，最具代表性的行業(yè)是新能源、化工、有色、電力設(shè)備。繼續(xù)密切關(guān)注國(guó)產(chǎn)AI的進(jìn)展，硬件側(cè)“量”的邏輯爆發(fā)仍然是目前AI鏈條上預(yù)期差較大的方向，繼續(xù)看好國(guó)產(chǎn)算力；隨著國(guó)產(chǎn)頂尖大模型從“能用”轉(zhuǎn)為“好用”，國(guó)產(chǎn)模型會(huì)獲得一部分高價(jià)值付費(fèi)市場(chǎng)份額，屆時(shí)國(guó)內(nèi)云服務(wù)需求增長(zhǎng)斜率會(huì)開(kāi)始變陡峭，云服務(wù)會(huì)變得越來(lái)越稀缺，價(jià)格戰(zhàn)的可能性不斷降低，轉(zhuǎn)而出現(xiàn)的是全行業(yè)的云服務(wù)收入增長(zhǎng)，因此在下個(gè)階段的國(guó)產(chǎn)AI應(yīng)用端，最好的選擇就是云廠商。此外，建議繼續(xù)增配一些低估值品種，重點(diǎn)關(guān)注券商、保險(xiǎn)。對(duì)于周期漲價(jià)品種，AIDC鏈、鋰電鏈這類周期成長(zhǎng)品景氣度仍然持續(xù)，但預(yù)期差相對(duì)而言也更小，縮圈的趨勢(shì)也更快，建議關(guān)注供需最緊俏的環(huán)節(jié)；能化類傳統(tǒng)周期行業(yè)，淡化短期股價(jià)博弈，堅(jiān)定交易航道受阻、現(xiàn)貨短缺、價(jià)差擴(kuò)大的事實(shí)。

國(guó)金證券：AI主導(dǎo)的科技成為本輪上漲的重要驅(qū)動(dòng)

近兩周原油價(jià)格與全球權(quán)益市場(chǎng)同步上行，甚至多國(guó)股市創(chuàng)出新高，這與美伊沖突初期油價(jià)漲、股市跌的格局截然不同。我們認(rèn)為核心原因有以下幾點(diǎn)：第一，油價(jià)上漲未能大幅扭轉(zhuǎn)貨幣政策預(yù)期。4月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議按兵不動(dòng)，聲明中保持了寬松傾向，并沒(méi)有票委支持加息；同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，仍預(yù)期年內(nèi)不降息，并未因本輪油價(jià)上漲而轉(zhuǎn)向定價(jià)加息，這與我們之前提到的傳統(tǒng)能源在經(jīng)濟(jì)中占比下降、美國(guó)服務(wù)業(yè)因?yàn)锳I沖擊出現(xiàn)了通縮的力量有關(guān)。第二，AI主導(dǎo)的科技成為本輪上漲的重要驅(qū)動(dòng)。我們發(fā)現(xiàn)，科技含量越高的市場(chǎng)（如美國(guó)、韓國(guó)）在近兩周漲幅越大，而菲律賓、印度和歐洲則相對(duì)落后；第三，全球來(lái)看，被油價(jià)沖擊的國(guó)家證券化率本來(lái)較低，而更容易被能源沖擊的傳統(tǒng)行業(yè)的市值也在不斷下降，它們成為本輪股市上漲中的“被遺忘者”，股市的晴雨表未能反映全部經(jīng)濟(jì)面貌；第四，金融資產(chǎn)的再分配。然而需要注意的是，如果把2025年同步上漲的資產(chǎn)放在一起（股市、黃金、數(shù)字貨幣）其總市值并未創(chuàng)出新高，去年以來(lái)的金融資產(chǎn)擴(kuò)張已轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部再配置，黃金與數(shù)字貨幣也成為此場(chǎng)景下的“被遺忘者”。

中泰證券：在全球地緣擾動(dòng)與國(guó)家安全導(dǎo)向強(qiáng)化背景下 能源安全成為中長(zhǎng)期配置主線

整體來(lái)看，2026年一季度A股盈利整體明顯修復(fù)，營(yíng)收與利潤(rùn)增速均已回升至2021–2022年相對(duì)高位區(qū)間，呈現(xiàn)出“總量改善、結(jié)構(gòu)分化”的典型特征。但從結(jié)構(gòu)上看，本輪盈利上行并非廣譜復(fù)蘇，而是由少數(shù)高景氣方向集中貢獻(xiàn)：以AI為核心的TMT產(chǎn)業(yè)鏈與電力設(shè)備板塊成為主要增量來(lái)源，帶動(dòng)科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)顯著抬升；同時(shí)，有色金屬等上游資源品在“新能源+AI”雙重需求拉動(dòng)下實(shí)現(xiàn)高增。相比之下，傳統(tǒng)消費(fèi)與周期板塊盈利修復(fù)仍偏緩，部分行業(yè)仍處于去庫(kù)存或需求修復(fù)初期。投資建議：1、科技板塊內(nèi)部輪動(dòng)：從海外映射向國(guó)產(chǎn)化切換：當(dāng)前科技主線內(nèi)部已由以光模塊為代表的創(chuàng)業(yè)板方向，逐步切換至以半導(dǎo)體設(shè)備與芯片為核心的科創(chuàng)板。2、在全球地緣擾動(dòng)與國(guó)家安全導(dǎo)向強(qiáng)化背景下，能源安全成為中長(zhǎng)期配置主線，新能源鏈、電網(wǎng)設(shè)備等方向具備明確的政策支撐與資本開(kāi)支邏輯。3、周期板塊：反內(nèi)卷與供給收縮疊加，資源品或再定價(jià)。關(guān)注煤炭、有色、石油石化為代表的資源品板塊，以及農(nóng)產(chǎn)品鏈條。