國(guó)網(wǎng)信通（SH600131，股價(jià)18.2元，市值218.1億元）4月24日晚間發(fā)布2025年年報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.28億元，同比增加1.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約6.57億元，同比下滑19.47%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.99億元，同比下滑13.73%；基本每股收益0.55元，同比下滑19.12%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.15元（含稅），不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。

國(guó)網(wǎng)信通同日晚間披露2026年一季報(bào)，公司第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.44億元，同比下滑3.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)428.22萬(wàn)元，同比下滑24.46%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)352.44萬(wàn)元，同比下滑86.39%。

2026年一季度歸母凈利潤(rùn)環(huán)比下滑近99%

縱向來(lái)看，國(guó)網(wǎng)信通營(yíng)收在經(jīng)歷2024年4.67%的下滑后，重拾升勢(shì)，但歸母凈利潤(rùn)錄得連續(xù)第二年的下滑，且19.47%的降幅較2024年17.6%的降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。分季度看，國(guó)網(wǎng)信通2025年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.4億元，同比下滑2.24%、環(huán)比增長(zhǎng)128.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.06億元，同比下滑29.11%、環(huán)比增長(zhǎng)259.2%。

按照2025年第四季度的業(yè)績(jī)來(lái)計(jì)算，國(guó)網(wǎng)信通2026年一季度營(yíng)收環(huán)比下滑了72.79%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑24.46%、環(huán)比下滑98.6%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（下稱“每經(jīng)記者”）注意到，雖然國(guó)網(wǎng)信通2025年實(shí)現(xiàn)了上百億元的營(yíng)收，但營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)大主要得益于期內(nèi)完成對(duì)億力科技的股權(quán)收購(gòu)。若以包含億力科技的調(diào)整后2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，公司2025年?duì)I收際同比增幅為1.99%。

在營(yíng)收小幅增長(zhǎng)的表象下，利潤(rùn)端卻出現(xiàn)明顯滑坡，2025年歸母凈利潤(rùn)為6.57億元，較調(diào)整后的2024年下滑19.47%——出現(xiàn)“增收不增利”的情況。在利潤(rùn)端已經(jīng)承壓的情況下，減值損失的擴(kuò)大進(jìn)一步侵蝕了利潤(rùn)。報(bào)告期內(nèi)，公司信用減值損失達(dá)1.14億元，而2024年該項(xiàng)損失為2792.14萬(wàn)元。

年報(bào)顯示，國(guó)網(wǎng)信通2025年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為7.78億元，而同期確認(rèn)的投資收益合計(jì)就達(dá)3.35億元（其中，成本法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益為2.06億元，權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益為1.33億元）。

不過(guò)，在歸母凈利潤(rùn)下滑的同時(shí)，國(guó)網(wǎng)信通期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻達(dá)19.48億元，同比增長(zhǎng)了89.69%。國(guó)網(wǎng)信通稱，這是由于“公司發(fā)生同一控制下的企業(yè)合并，標(biāo)的企業(yè)的貨幣資金并入所致”。

億力科技業(yè)績(jī)承諾完成率不足50%

年報(bào)還顯示，億力科技這塊被寄予厚望的新增“大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)”資產(chǎn)，其真實(shí)盈利能力尚待檢驗(yàn)。年報(bào)披露的業(yè)績(jī)承諾完成情況顯示，國(guó)網(wǎng)信通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)對(duì)億力科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承諾的2025年扣非歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)為3.93億元，但實(shí)際完成金額為1.90億元，業(yè)績(jī)承諾完成率僅有48.34%，連目標(biāo)的一半都未達(dá)到。

此外，從合并利潤(rùn)表附注來(lái)看，本期發(fā)生同一控制下企業(yè)合并的被合并方（即注入資產(chǎn)）在合并前實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)僅6012.81萬(wàn)元，而上期該被合并方實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)達(dá)1.51億元。

并購(gòu)標(biāo)的利潤(rùn)的大幅“腰斬”，直接導(dǎo)致了上市公司2025年的資金運(yùn)作效率和盈利質(zhì)量雙降，其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）從調(diào)整后的10.63%減少2.59個(gè)百分點(diǎn)至8.04%。

每經(jīng)記者還注意到，在公司營(yíng)收盤子隨并表擴(kuò)大至106.28億元的同時(shí)，其當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用卻從2024年（調(diào)整后）的4.45億元縮減至3.16億元，降幅達(dá)29%。

年報(bào)還顯示，雖然國(guó)網(wǎng)信通報(bào)告期內(nèi)通過(guò)催收使應(yīng)收賬款賬面余額有所下降（從72.16億元降至65.25億元），但在百億元級(jí)營(yíng)收規(guī)模下，應(yīng)收賬款占比依然相對(duì)較高。同時(shí)，截至期末，在65.25億元的應(yīng)收賬款總額中，應(yīng)收關(guān)聯(lián)方（國(guó)家電網(wǎng)有限公司合并范圍內(nèi)的客戶）的款項(xiàng)達(dá)59.68億元，占比達(dá)到91.46%。

65.25億元的應(yīng)收款中，5年以上的應(yīng)收賬款從2024年的1.41億元增至2.83億元。同時(shí)，3~4年和4~5年的長(zhǎng)賬齡應(yīng)收款也保持在億元以上規(guī)模。對(duì)于非關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收賬款（約5.2億元），公司計(jì)提了2.47億元的壞賬準(zhǔn)備，計(jì)提比例接近一半（47.57%）。