2025年第四季度，電動(dòng)兩輪車行業(yè)在充分享受了新舊國(guó)標(biāo)切換的紅利后“急剎車”，九號(hào)更是出現(xiàn)了近三年罕見的單季虧損。這場(chǎng)由政策與成本驅(qū)動(dòng)的變革，又要重塑“小電驢”的江湖格局。

01、“小電驢”市場(chǎng)降溫

4月初，一場(chǎng)由雅迪、愛瑪、九號(hào)和小牛等頭部玩家共同掀起的漲價(jià)潮席卷而來(lái)。雅迪、愛瑪普遍漲價(jià)200～300元，智能“小電驢”九號(hào)、小牛謹(jǐn)慎地將部分車型價(jià)格上調(diào)了約100元。

這輪漲價(jià)是多重壓力共同作用的結(jié)果。去年12月1日起，被稱為“史上最嚴(yán)”的新國(guó)標(biāo)正式執(zhí)行，對(duì)電動(dòng)自行車的安全、防火阻燃、防篡改等方面提出了更高的要求。疊加今年整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料、工廠返利政策到期、補(bǔ)貼退坡等因素，成本壓力最終傳遞到了消費(fèi)端。

▲圖源/《財(cái)經(jīng)天下》

然而，與去年享受國(guó)補(bǔ)時(shí)的熱銷場(chǎng)景相比，今年初的電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)有些冷淡。新國(guó)標(biāo)全面落地，再加上漲價(jià)，讓更多消費(fèi)者選擇了觀望。

電動(dòng)自行車新舊國(guó)標(biāo)的切換，曾讓整個(gè)行業(yè)在去年9月～11月迎來(lái)一場(chǎng)狂歡，卻也提前透支了消費(fèi)者的購(gòu)買力。

2025年，雅迪營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了雙增長(zhǎng)，小牛營(yíng)收大漲的同時(shí)，虧損也在收窄。

九號(hào)2025年財(cái)報(bào)顯示，公司全年?duì)I收212.78億元，同比增長(zhǎng)49.89%；凈利潤(rùn)17.58億元，增長(zhǎng)62%；電動(dòng)兩輪車銷量為409萬(wàn)臺(tái)，收入118.59億元，同比增長(zhǎng)64%，成為主要增長(zhǎng)引擎。

但光鮮的2025年財(cái)報(bào)背后，透露出了九號(hào)的一些焦慮與不安：2025年前三季度，九號(hào)營(yíng)收還處于增長(zhǎng)中，到了第四季度，九號(hào)營(yíng)收只有28.88億元，同比下降12.22%，環(huán)比下降56.55%。

2025年第四季度，電動(dòng)兩輪車行業(yè)在充分享受了新舊國(guó)標(biāo)切換的紅利后進(jìn)入“急剎車”期，奧維云網(wǎng)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車僅銷售493.7萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比下滑近八成。

這也導(dǎo)致九號(hào)出現(xiàn)了近三年罕見的單季虧損。2025年第四季度，九號(hào)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為虧損2900萬(wàn)元，同比下降125.36%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為虧損6211萬(wàn)元，同比下降149.75%。虧損原因在于新國(guó)標(biāo)切換后，兩輪車業(yè)務(wù)階段性銷售承壓，據(jù)開源證券研報(bào)數(shù)據(jù)，第四季度九號(hào)電動(dòng)兩輪產(chǎn)品出貨量只有21萬(wàn)臺(tái)，同比下滑了54%。

與此同時(shí)，無(wú)論是電動(dòng)滑板車、電動(dòng)兩輪車還是機(jī)器人業(yè)務(wù)，九號(hào)庫(kù)存量均同比上漲。財(cái)報(bào)顯示，2025年，九號(hào)電動(dòng)兩輪車的庫(kù)存量約為42萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)92.3%。與2024年相比，2025年庫(kù)存量幾乎翻了一番。在新國(guó)標(biāo)全面落地的背景下，這很可能意味著包括九號(hào)在內(nèi)的廠商們，在政策切換前夕進(jìn)行了大量產(chǎn)能儲(chǔ)備，但市場(chǎng)的消化速度尚未跟上。

為了支撐狂奔式擴(kuò)張，九號(hào)在渠道建設(shè)上投入重金——僅2025年就支出了1.94億元的建店補(bǔ)貼。如今，其線下門店網(wǎng)絡(luò)已迅速拓展至1萬(wàn)家。激進(jìn)的擴(kuò)張策略也直接推高了營(yíng)銷成本，公司銷售費(fèi)用從2024年的11.01億元飆升至2025年的18.79億元，同比大幅增長(zhǎng)70.71%。

如今，市場(chǎng)已經(jīng)趨于理性。舊國(guó)標(biāo)車型的庫(kù)存正在被消化，新國(guó)標(biāo)車型卻因價(jià)格和體驗(yàn)問(wèn)題遇冷。這場(chǎng)由政策與成本驅(qū)動(dòng)的變革，又要重塑“小電驢”新的江湖格局。

02、壓力給到了掌舵人王野

九號(hào)的跨越式發(fā)展，離不開公司董事長(zhǎng)高祿峰和CEO王野兩位靈魂人物的輪番發(fā)力。

在九號(hào)公司創(chuàng)業(yè)前半段，高祿峰展現(xiàn)了兼具資本運(yùn)作與產(chǎn)業(yè)整合的敏銳嗅覺。他成功引入小米、紅杉與順為等頂級(jí)資本，借力小米生態(tài)鏈快速完成平衡車業(yè)務(wù)的規(guī)?；e累。其最具標(biāo)志性的手筆，是2015年主導(dǎo)對(duì)行業(yè)鼻祖平衡車賽格威的“蛇吞象”式收購(gòu)，這也為九號(hào)公司通向全球市場(chǎng)拿到了敲門磚。

在九號(hào)公司創(chuàng)業(yè)后半段，王野迎來(lái)了高光時(shí)刻，他借助電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)一戰(zhàn)成名，牢牢樹立了在公司的核心地位。

在國(guó)內(nèi)，電動(dòng)滑板車一直面臨路權(quán)限制，市場(chǎng)天花板觸手可及。2019年，《電動(dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范》的正式實(shí)施，催生了龐大的替換需求，這引起了王野的注意。他意識(shí)到，滑板車作為一個(gè)細(xì)分品類，其市場(chǎng)天花板遠(yuǎn)低于電動(dòng)兩輪車，憑借北航機(jī)器人研究所的專業(yè)背景，他將電動(dòng)兩輪車重新定義為“移動(dòng)的AI機(jī)器人”。

王野曾用“不競(jìng)爭(zhēng)”來(lái)概括九號(hào)切入電動(dòng)兩輪車紅海的邏輯。他強(qiáng)調(diào)，這并非無(wú)視對(duì)手，而是主動(dòng)尋求差異化賽道。王野坦言，若選擇與雅迪正面硬剛，九號(hào)早已“墳頭草三米高”，因?yàn)檠诺显诠?yīng)鏈、渠道網(wǎng)絡(luò)及制造效率上擁有極高的壁壘。因此，九號(hào)的生存之道在于避開雅迪的鋒芒，而非直接對(duì)抗。

九號(hào)沒(méi)有拼價(jià)格，而是推出了凌波OS系統(tǒng)、ninebot SIGHT AI視覺輔助、自平衡2.0、TCS牽引力控制等智能化技術(shù)，讓“小電驢”不僅是通勤工具，還成為充滿科技感的智能產(chǎn)品。

▲圖源/《財(cái)經(jīng)天下》

“欲戴其冠，必承其重?！彪S著新國(guó)標(biāo)全面實(shí)施，成本大幅攀升，這考驗(yàn)著每個(gè)“小電驢”玩家。作為電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)的核心推動(dòng)者，王野正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

九號(hào)在職員工王明軒透露，新國(guó)標(biāo)實(shí)施后，產(chǎn)品端面臨增加北斗定位系統(tǒng)及采用金屬外殼等硬性要求，這給生產(chǎn)制造帶來(lái)了很大的壓力。針對(duì)這一現(xiàn)狀，為了在合規(guī)與成本之間找到平衡，他們部門采取了務(wù)實(shí)的策略，例如在組裝環(huán)節(jié)，嘗試使用自攻夾片替代傳統(tǒng)螺絲，以減少工時(shí)和零件成本；在北斗定位模塊的導(dǎo)入上，推動(dòng)設(shè)計(jì)端盡量避免使用專用接口，轉(zhuǎn)而采用通用接口方案，以降低物料管理的復(fù)雜度和采購(gòu)成本。

然而，這些創(chuàng)新并非一帆風(fēng)順，有時(shí)也會(huì)在內(nèi)部引發(fā)“矛盾與沖突”。王明軒舉例說(shuō)，研發(fā)部門曾推行一種支架卡扣及一體化設(shè)計(jì)，雖然該設(shè)計(jì)在結(jié)構(gòu)上具有創(chuàng)新性，但在實(shí)際組裝中暴露出操作空間狹窄、工人手部難以伸入及易錯(cuò)裝的問(wèn)題。針對(duì)此類“不接地氣”的設(shè)計(jì)，他們部門會(huì)拒絕推進(jìn)。

此外，一位九號(hào)老員工向《財(cái)經(jīng)天下》透露，九號(hào)一開始野蠻生長(zhǎng)，其實(shí)離不開“灰色改裝”的加持，尤其是產(chǎn)品在安全設(shè)計(jì)上有冗余，給用戶留下了想象空間。目前，新國(guó)標(biāo)動(dòng)力嚴(yán)格受限后，改裝空間不大了。

電動(dòng)兩輪車行業(yè)的從業(yè)者鄭雨桐也向《財(cái)經(jīng)天下》表示，電動(dòng)兩輪車行業(yè)的智能化想象空間已接近瓶頸。汽車智能化是建立在足夠的安全邊界基礎(chǔ)上的，而兩輪車并不具備這樣的條件。如果相關(guān)法規(guī)沒(méi)有突破，其溢價(jià)能力很快就會(huì)觸達(dá)天花板。

九號(hào)電動(dòng)兩輪車的高增速是否已到了“剎車”時(shí)刻？這不禁讓人聯(lián)想到在馬拉松比賽約30公里處的“撞墻期”——跑者因體內(nèi)糖原耗盡，導(dǎo)致極度疲勞、配速驟降的生理極限。此刻的九號(hào)，也撞上了“無(wú)形之墻”。

當(dāng)電動(dòng)兩輪車賽道變窄、差異化消失，王野該如何定義九號(hào)的“下一程”？

《財(cái)經(jīng)天下》周末走訪河北、北京九號(hào)門店，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)耐人尋味的現(xiàn)象：新國(guó)標(biāo)車型被擺放在角落，為了引導(dǎo)消費(fèi)者選擇，不少九號(hào)店鋪門口擺設(shè)了一個(gè)顯眼的紅色告示牌——“購(gòu)買電車，優(yōu)選電摩”，告示牌從速度、功率、續(xù)航、儲(chǔ)物空間及價(jià)格等維度，對(duì)電動(dòng)摩托車與電動(dòng)自行車進(jìn)行了直觀對(duì)比。其中，價(jià)格對(duì)比信息顯示，同配置電摩較電動(dòng)自行車低約1000元。

▲圖源/《財(cái)經(jīng)天下》

河北某九號(hào)店經(jīng)銷商劉琦坦言，目前，店內(nèi)還是以舊國(guó)標(biāo)車型為主，賣一臺(tái)少一臺(tái)。據(jù)其介紹，門店進(jìn)了一款售價(jià)3299元的新國(guó)標(biāo)車型，但需要額外增加約300元的改裝費(fèi)用，包括加裝前置儲(chǔ)物筐、合規(guī)腳蹬以及儲(chǔ)物筐旁的杯架等配件?！澳壳?，店內(nèi)就賣出去兩臺(tái)新國(guó)標(biāo)車型， 其中1臺(tái)還因消費(fèi)者個(gè)人原因提出了退貨申請(qǐng)，性價(jià)比遠(yuǎn)不如旁邊售價(jià)3199元的電動(dòng)輕便摩托車?！?/p>

在成都，當(dāng)?shù)鼐盘?hào)經(jīng)銷商對(duì)《財(cái)經(jīng)天下》反饋，年后供應(yīng)鏈持續(xù)緊張，很多電摩都缺貨，電摩系列N3、M3系列都需要商家搶貨，商家需要跟一網(wǎng)經(jīng)銷商訂購(gòu)，一網(wǎng)再跟工廠訂貨。4月份初到現(xiàn)在，成都地區(qū)也就只有300輛不到的貨源，根本不夠100多家門店分?jǐn)偂?/p>

九號(hào)公司曾在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)新國(guó)標(biāo)的影響，2025年前三季度電動(dòng)兩輪車銷量中，九號(hào)電動(dòng)摩托車占比略高于電動(dòng)自行車。第三季度，電摩在電動(dòng)兩輪車總銷量中占比已提升至55%?！坝捎陔妱?dòng)摩托車本身不受新國(guó)標(biāo)限制，這部分業(yè)務(wù)將繼續(xù)為公司提供穩(wěn)定的業(yè)績(jī)支撐。”

王野曾直言：“在中國(guó)做電動(dòng)兩輪車，規(guī)模第一從來(lái)不是九號(hào)的目標(biāo)?！彼芙^在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)通過(guò)擴(kuò)張規(guī)模陷入“內(nèi)卷”，而是確立了“雙品牌、全球化、電切油”戰(zhàn)略，帶領(lǐng)九號(hào)跳出存量紅海，劍指全球燃油摩托車市場(chǎng)。

這場(chǎng)關(guān)乎未來(lái)的押注，大幕才剛剛開啟，未來(lái)每個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)對(duì)九號(hào)和王野都很關(guān)鍵。

（文中受訪者均為化名）

（作者 | 楊十二，編輯 | 李曉，圖片來(lái)源 | 視覺中國(guó)，本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）