作者：老蘿卜頭

5年前，如果有人說強生會從“醫(yī)藥一哥”的位置上跌下來大概率會被當成笑話。因為這個橫跨制藥、醫(yī)療器械、消費品三大領(lǐng)域的巨頭，常年穩(wěn)坐全球藥企市值前列，旗下產(chǎn)品覆蓋從感冒藥到抗癌藥、從人工關(guān)節(jié)到血糖儀的全品類，是不折不扣的醫(yī)藥行業(yè)“全能王者”。

2026年，強生市值不僅被禮來遠遠甩開，而且其核心產(chǎn)品也遭遇專利懸崖，管線布局屢屢受挫，曾經(jīng)的“神壇”早已搖搖欲墜。

與此同時，艾伯維和賽諾菲兩大巨頭為了爭奪強生留下的市場空白，展開白熱化的“血拼”，從自免賽道到腫瘤領(lǐng)域，從管線研發(fā)到并購擴張，每一步都帶著“你死我活”的狠勁兒。

那么，問題來了，強生跌落、巨頭“血拼”，這是不是中國藥企最好的機會？

強生跌落不是意外是巨頭的“中年危機”終爆發(fā)

擺一組公開數(shù)據(jù)，看看強生如今的處境有多尷尬。

據(jù)2026年3月美股制藥板塊市值排名，強生總市值約為5667億美元，依舊穩(wěn)居全球第二，但與排名第一的禮來（約8532億美元）差距已經(jīng)拉大到近3000億美元，差不多是一個阿斯利康（2881億美元）。

幾年前，兩者的市值差還不足500億美元。

不少人覺得，強生跌落是因為單一產(chǎn)品的失利。但在首席消費官看來這不是意外，而是巨頭“中年危機”的集中爆發(fā)。

在這場危機中，最大的暴擊來自專利懸崖。

強生的自免領(lǐng)域“王牌產(chǎn)品”烏司奴單抗，曾經(jīng)年銷售額突破百億美元，是其制藥板塊的核心支柱。但這款藥物的核心專利已于2023年9月到期，盡管強生通過法律訴訟，將仿制藥入場時間拖延到2025年1月，但“緩刑”終究擋不住市場沖擊。

2025年，烏司奴單抗銷售額驟降41%，僅為60.78億美元，直接導致強生自免板塊營收大幅縮水，直接讓強生徹底喪失在自免賽道的話語權(quán)。

除了烏司奴單抗，強生旗下多款核心產(chǎn)品都面臨專利到期的壓力，而更致命的是強生沒有拿出足夠有競爭力的管線來承接這些產(chǎn)品的下滑。

一直以來，強生的業(yè)務(wù)橫跨制藥、醫(yī)療器械、消費品三大領(lǐng)域，看似“全能”，實則分散了精力。

在制藥領(lǐng)域面臨激烈競爭、需要集中資源攻堅的時候，往往就會導致顧此失彼，每一個領(lǐng)域都難以做到頂尖。

這種“全面開花”的戰(zhàn)略在行業(yè)快速迭代的今天，反而變成“全面平庸”。

很多人懷念強生的“黃金時代”，但江湖早已變天。曾經(jīng)的“全能王者”如今卻陷入了“守不住基本盤、攻不下新賽道”的困境。

艾伯維與賽諾菲沒有贏家的“生死博弈”

強生跌落之后，全球醫(yī)藥江湖的“第二梯隊”瞬間躁動起來，而最有實力爭奪空缺“王座”的，就是艾伯維和賽諾菲。

這兩家巨頭，一個靠自免賽道強勢崛起，一個靠多領(lǐng)域布局穩(wěn)步發(fā)力。但這場博弈沒有贏家，只有“誰能少輸一點”的較量。

先看艾伯維，這家曾經(jīng)靠修美樂一統(tǒng)自免江湖的企業(yè)，在修美樂專利到期后憑借Skyrizi和Rinvoq兩款產(chǎn)品成功“續(xù)命”，甚至實現(xiàn)逆勢增長。

艾伯維的野心顯然不止于此，為了徹底拿下自免賽道的話語權(quán)，正拼命加速布局新的靶點和管線。

2026年1月，艾伯維與榮昌生物就新型靶向PD-1/VEGF雙特異性抗體藥物RC148簽署高達56億美元的獨家授權(quán)許可協(xié)議，以補充自身腫瘤管線。

而賽諾菲則走了一條與艾伯維不同路線——不追求單一賽道壟斷，而是靠多領(lǐng)域布局，全面圍剿艾伯維。除了自免賽道，賽諾菲在疫苗、罕見病、腫瘤等領(lǐng)域都有布局。

這場“血拼”最激烈的“戰(zhàn)場”還是自免領(lǐng)域。

艾伯維的利生奇珠單抗2025年全球銷售額達到175.62億美元，增速接近50%；賽諾菲的度普利尤單抗則實現(xiàn)178億美元銷售額。雙方在銀屑病、炎癥性腸病等適應(yīng)癥上展開直接對抗，從臨床試驗到市場推廣每一步都寸步不讓。

但大家要明白，這場“血拼”本質(zhì)上是“兩敗俱傷”的博弈。

為了搶占市場份額，兩家企業(yè)都在大幅增加研發(fā)投入和市場推廣費用，導致利潤率持續(xù)下滑；為了爭奪優(yōu)質(zhì)管線，并購價格水漲船高進一步增加了企業(yè)財務(wù)壓力。

有趣的是，艾伯維和賽諾菲的“血拼”都聚焦在歐美成熟市場，對于新興市場的布局相對滯后，這就給了中國藥企一個絕佳的“突圍窗口”。

中國藥企的機會：不是“撿漏”是“順勢而為”的突圍

聊到這里，很多人會問：強生跌落，艾伯維賽諾菲“血拼”，中國藥企是不是只要趁機“撿漏”，就能輕松崛起？

答案很明確——不是！

在醫(yī)藥行業(yè)沒有“撿漏”的機會，只有“順勢而為”的突圍。中國藥企的機會從來不是巨頭們剩下的“殘羹剩飯”。

先來看一組數(shù)據(jù)。

2025年，我國創(chuàng)新藥對外授權(quán)交易總金額超過1300億美元，授權(quán)交易數(shù)量超過150筆，遠超2024年的519億美元和94筆；

我國在研新藥管線約占全球的30%，位列全球第二；

2025年全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域前十大交易中，有5項涉及中國企業(yè)。

這些數(shù)據(jù)足以說明中國藥企已經(jīng)擺脫了“仿制藥代工”的標簽，開始以平等的身份參與全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的競爭。

前文提到，艾伯維和賽諾菲等巨頭長期聚焦歐美成熟市場。這些市場利潤雖高，但競爭也更為激烈。

而在新興市場，中國藥企有著高性價比、可快速推進商業(yè)化等天然的優(yōu)勢。

反觀跨國巨頭們，由于流程繁瑣、決策緩慢，在新興市場的布局往往滯后于中國藥企。

同時，艾伯維和賽諾菲等巨頭雖然在“血拼”，但也面臨著研發(fā)成本高、管線布局不足、新興市場拓展困難等問題。

中國藥企則擁有強大的研發(fā)能力、完善的生產(chǎn)體系和廣闊的市場資源，雙方的合作能夠?qū)崿F(xiàn)“優(yōu)勢互補”。

近年來，跨國巨頭與中國藥企的合作早已從簡單的產(chǎn)品引進（license-in）到共同開發(fā)、共同商業(yè)化（Co-Co模式）。

最典型的案例就是信達生物與武田制藥的合作，雙方就IBI363、IBI343、IBI3001三款核心抗癌療法達成全球合作，其中IBI363采用“共同開發(fā)+共同商業(yè)化”模式。

但在這里，首席消費官也必須說明與跨國藥企的合作，機會雖然多，但陷阱也不少。

很多中國藥企看到巨頭“血拼”就盲目跟風，要么在熱門賽道扎堆布局，導致同質(zhì)化競爭嚴重；要么盲目“出?！?，忽視了海外市場的政策風險和市場差異；要么過度依賴與巨頭的合作，喪失了自主創(chuàng)新的能力。

這些問題都可能讓中國藥企錯失機遇，甚至陷入困境。

中國藥企別在狂歡中迷失方向

越是在狂歡的時刻越要保持清醒，避開那些容易讓人迷失的“陷阱”。

現(xiàn)在很多中國藥企，看到自免、腫瘤、代謝疾病等賽道熱門就盲目跟風布局。

比如亞寶藥業(yè)曾發(fā)力創(chuàng)新藥研發(fā)，推進鈉-葡萄糖協(xié)同轉(zhuǎn)運蛋白1抑制劑SY-009項目，試圖在代謝疾病賽道分一杯羹。

但上述項目缺乏差異化優(yōu)勢，且未充分評估研發(fā)風險，最終因主要療效終點未達到，于2025年9月宣布終止臨床研究。該項目累計研發(fā)投入達8786.98萬元，其中5579.33萬元資本化金額被全額計提減值。

再如PD-1抑制劑，國內(nèi)已經(jīng)有十幾家企業(yè)獲批，市場競爭白熱化，很多企業(yè)為了搶占市場份額不惜大幅降價，最終陷入“虧損賺吆喝”的困境。

而PD-1的困境很可能在GLP-1賽道再度上演。

隨著3月20日諾和諾德司美格魯肽專利到期，目前已有不少于10家企業(yè)提交了仿制藥上市申請，GLP-1的“價格戰(zhàn)”無可避免。

再者BD出海也并不是“萬能藥”，面臨著海外市場的政策風險、市場差異、試驗失敗、商業(yè)化能力不足等諸多問題。

比如，2021年，康弘藥業(yè)暫停旗下重磅產(chǎn)品康柏西普的國際Ⅲ期臨床試驗，導致前期投入的13.97億元資本化支出全部轉(zhuǎn)入當期損益?？岛胨帢I(yè)董事長柯尊洪坦言，此次試驗終止是“交了學費”。

最后不得不提的就是商業(yè)化問題，如何將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為市場成功仍是許多中國藥企需要補上的課。

安永大中華區(qū)生命科學與醫(yī)療健康行業(yè)聯(lián)席主管合伙人吳曉穎曾指出：“真正能談出好條款的中國創(chuàng)新藥企業(yè)，通常不是最會講故事的，而是最清楚自己手里這條管線，在全球體系里到底解決了什么問題、替代誰，還能走多遠？”

結(jié)語：

回望全球醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展歷程，巨頭更迭從來都是常態(tài)。

強生的跌落不是結(jié)束，而是一個新的開始；艾伯維和賽諾菲的“血拼”不是終點，而是行業(yè)洗牌的延續(xù)。

中國藥企的機會來了？答案是肯定的。

但在這個行業(yè)里，機會從來不是天上掉下來的。能抓住的都是那些看得清格局、找得準定位、沉得住氣做創(chuàng)新的玩家。