作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

金陵藥業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)下滑、新藥上市申請(qǐng)被否，開始買藥企“自救”。

01

又一老牌藥企要賣了

繼2025年亞寶藥業(yè)太原制藥、亞太藥業(yè)、康惠制藥紛紛計(jì)劃“改嫁”后，又一老牌藥企常州四藥制藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱“常州四藥”）正在尋找戰(zhàn)略投資人，釋放潛在并購(gòu)信號(hào)。

作為意向方之一的金陵藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金陵藥業(yè)”）在4月13日向常州四藥遞交了《投資意向函》，并且收到了后者的回復(fù)函。

具體而言，金陵藥業(yè)或其參與控制的主體有意向以現(xiàn)金方式收購(gòu)常州四藥現(xiàn)股東持有的100%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅?/strong>金陵藥業(yè)將直接或間接持有常州四藥不低于51%的股權(quán)。

企查查顯示，常州四藥注冊(cè)資本約4827.29萬元。股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，大股東常州第四制藥廠持股75%，剩余25%股份由外資藥企華生制藥（亞洲）持有。

值得關(guān)注的是，金陵藥業(yè)在意向函中表明，標(biāo)的股權(quán)交割后，將以增資等方式支持常州四藥，以現(xiàn)金方式收購(gòu)常州第四制藥廠合法持有的與常州四藥目前經(jīng)營(yíng)相關(guān)的土地、房產(chǎn)、設(shè)備等資產(chǎn)。

常州四藥是一家擁有三十年歷史的老牌藥企，專注消化類、呼吸類、心血管類、麻醉及?？扑幍戎委燁I(lǐng)域。

像核心產(chǎn)品奧克?奧美拉唑、纈克?纈沙坦膠囊、蘭蘇?氨溴索（針劑、片及口服液）被業(yè)內(nèi)所熟知。然而時(shí)至今日，這些產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力已逐漸走低。

常州四藥在婦科領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勁，藥渡數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，治療產(chǎn)科分娩（早產(chǎn)）的獨(dú)家品種烯丙雌醇片，賣了1.83億元；終止妊娠的卡前列素氨丁三醇注射液，銷售額達(dá)1.67億元，占據(jù)58.32%市場(chǎng)份額。

另外，查詢藥渡數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，常州四藥集采產(chǎn)品表現(xiàn)冷熱不均。有部分品種加速放量、銷售走強(qiáng)；也有品種市場(chǎng)萎縮，拖累整體業(yè)績(jī)。

圖：常州四藥集采品種

基于此，常州四藥決定引入戰(zhàn)略投資者，尋找新的發(fā)展之路便不足為奇。

02

“水深火熱”的金陵藥業(yè)

能與常州四藥產(chǎn)生“化學(xué)反應(yīng)”嗎？

此次決心買下常州四藥的金陵藥業(yè)，近三年?duì)I收徘徊在30億元出頭，扣非歸母凈利潤(rùn)逐年下滑，尤其2025年第四季度開始出現(xiàn)虧損情況，扣非歸母凈利潤(rùn)為-2163.92萬元。

金陵藥業(yè)的產(chǎn)品同樣未能兌現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，其主要產(chǎn)品包括脈絡(luò)寧注射液/口服液、琥珀酸亞鐵片/緩釋片、香菇多糖注射液等，但2025年藥品生產(chǎn)與銷售板塊營(yíng)收微增0.9%。其中原料藥及醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑13.27%。

不僅工業(yè)板塊增長(zhǎng)乏力，占據(jù)營(yíng)收半壁江山的醫(yī)康養(yǎng)護(hù)服務(wù)業(yè)務(wù)同樣承壓。2025年，金陵藥業(yè)醫(yī)療服務(wù)營(yíng)收下滑5.22%。

疊加4月16日，金陵藥業(yè)發(fā)布公告稱，3類化藥碳酸司維拉姆干混懸劑上市申請(qǐng)被拒。主業(yè)增長(zhǎng)受阻之下，金陵藥業(yè)一邊加速剝離不良資產(chǎn)，一邊又掏出真金白銀尋找“得力伙伴”。

2025年底，金陵藥業(yè)清算注銷處于虧損狀態(tài)的全資子公司湖州邦健天峰藥業(yè)。此前，金陵彩塑包裝、金陵海洋等子公司也因“經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮”或“長(zhǎng)期未實(shí)際經(jīng)營(yíng)”被注銷。

“瘦身”之后的金陵藥業(yè)，后續(xù)若順利接盤常州四藥，兩者能解決目前各自的“困局”嗎？

圖源：金陵藥業(yè)2025年年報(bào)

金陵藥業(yè)91.09%業(yè)務(wù)營(yíng)收來自華東地區(qū)（六省一市），該地區(qū)也是國(guó)內(nèi)營(yíng)收唯一出現(xiàn)下滑的區(qū)域。此次預(yù)將同屬江蘇，身處華東腹地的常州四藥收入囊中，顯然有強(qiáng)化區(qū)域協(xié)同、穩(wěn)定基本盤的考量。

產(chǎn)品層面，金陵藥業(yè)的脈絡(luò)寧系列用于心腦血管領(lǐng)域、琥珀酸亞鐵片/緩釋片治療貧血，這部分用藥人群和常州四藥布局在心血管及婦科領(lǐng)域人群存在明顯交集，在渠道上有望實(shí)現(xiàn)共享。

圖源：金陵藥業(yè)2025年年報(bào)

金陵藥業(yè)在研1.1類中藥蟬蛻止咳顆粒及3類化藥噁拉戈利片，未來若能上市，也可借力常州四藥，加速切入呼吸與婦科市場(chǎng)。

另外，金陵藥業(yè)依托宿遷、梅山、儀征、安慶等醫(yī)院及福利中心構(gòu)建的“醫(yī)康養(yǎng)護(hù)”服務(wù)體系，亦能反哺常州四藥，進(jìn)一步拓寬常州四藥心血管及精神類用藥市場(chǎng)。

眼下，金陵藥業(yè)的一紙《投資意向函》只是前奏，后面的協(xié)議簽署及戰(zhàn)略協(xié)同才是真正的硬仗。

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