來源：中國房地產(chǎn)報

一個月后見分曉。

恒大物業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“恒大物業(yè)”，06666.HK）的股權(quán)出售有了實質(zhì)性進(jìn)展。

4月14日晚，恒大物業(yè)透露，中國恒大的清盤人已與一名選定的投標(biāo)人簽訂了排他性協(xié)議，雙方將就交易事宜進(jìn)行為期30個工作日的排他性談判。

根據(jù)公告披露的信息，買賣雙方目前正在對正式買賣協(xié)議條款進(jìn)行磋商。這意味著，經(jīng)過7個月的籌劃，恒大物業(yè)的股權(quán)交易終于進(jìn)入了落地階段，真正的接盤人有望在5月份揭開面紗。

據(jù)了解，早在2025年9月，中國恒大的清盤人就收到了部分意向買家的指示性要約，雙方就出售中國恒大及CEG Holdings所持的恒大物業(yè)51%股份簽訂了保密協(xié)議。2026年1月份，恒大物業(yè)透露，被選定的投標(biāo)人正在對該公司進(jìn)行盡職調(diào)查。

當(dāng)時，關(guān)于買家的身份業(yè)內(nèi)有不少傳聞，包括信宸資本、太盟投資集團(tuán)（以下簡稱“太盟投資”）及廣東省旅游控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“廣東旅控”），但這3家都沒明確回應(yīng)。3個月后，買家的范圍進(jìn)一步縮小至1家。

4月15日，關(guān)于是否還有意競購恒大物業(yè)的問題，太盟投資相關(guān)人士對中國房地產(chǎn)報記者表示該公司謝絕評論。一名知情人士則認(rèn)為，意向買家中概率最大的是廣東旅控。

廣東旅控是廣東唯一以旅游為主業(yè)的省屬企業(yè)，擁有全旅游的產(chǎn)業(yè)矩陣，涵蓋酒店投資及運營、旅行社及關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)、商業(yè)物業(yè)及樂園、規(guī)劃設(shè)計、景點景區(qū)、文旅傳媒六個板塊，旗下也有物業(yè)公司，但經(jīng)營規(guī)模較小。據(jù)了解，廣東旅控下屬的核心企業(yè)均未實現(xiàn)獨立上市，也沒有控股或參股并表的A股、港股上市公司，該公司一直希望在資本市場有所突破。

2月3日，廣東旅控召開2026年工作會議，其董事長郭大杰在會上介紹了2025年該公司的主要經(jīng)營成果，其中便包括“資本市場布局打開新局面”。

從業(yè)務(wù)層面來看，恒大物業(yè)目前已全面鋪開社區(qū)旅游服務(wù)，2025年累計服務(wù)客戶超9萬人次，實現(xiàn)收入近4000萬元，成為社區(qū)生活服務(wù)的新增長點。在文旅這個領(lǐng)域，該公司與廣東旅控存在一定協(xié)同效應(yīng)。

作為行業(yè)排名前列的上市物企，2025年，恒大物業(yè)主營業(yè)務(wù)的基本盤還算穩(wěn)健，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入136.78億元，同比增長7.2%，凈利潤10.09億元，同比下降2.2%。截至2025年末，該公司在管面積達(dá)6.01億平方米，位列行業(yè)第三。

現(xiàn)金流與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)則有明顯改善。2024年，由于流動負(fù)債凈額近10億元，恒大物業(yè)被審計師認(rèn)定為"持續(xù)經(jīng)營重大不確定性"。2025年，該公司的凈流動資產(chǎn)實現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物同比大增55.32%至41.9億元。流動比率從0.87倍提升至1.01倍，短期償債能力改善。

克而瑞表示，2025年的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示恒大物業(yè)歷時4年的財務(wù)修復(fù)走到了終點，意味著該公司已完成了一個關(guān)鍵的身份切換：從"危機中求存的公司"變成"在困難條件下正常經(jīng)營的公司"。

財務(wù)層面在修復(fù)，但經(jīng)營層面依然存在一些不確定因素。恒大物業(yè)在2025年業(yè)績報告中表示，鑒于中國恒大正處于清盤程序中，管理層預(yù)計從中國恒大獲得的經(jīng)濟(jì)利益前景不樂觀，且存在高度不確定性。因此，2025年，該公司剔除了約5.1億元的關(guān)聯(lián)方空置物業(yè)管理等收入，將來能否追回這些應(yīng)收款項還是未知數(shù)。

上述因素均是影響恒大物業(yè)估值的重要變量。截至4月15日，恒大物業(yè)的靜態(tài)市盈率約11倍，高于中海物業(yè)的8.9倍和保利物業(yè)的10.2倍。