隨著年報季報的公布，我發(fā)現(xiàn)社?；?，外資高盛，還有牛散張素芬都有很多新動作，他們最近的持倉動向，我都會第一時間給大家回報總結(jié)。今天這篇文章先總結(jié)下張素芬最近的動向，我發(fā)現(xiàn)去年第四季度，牛散張素芬剛又補(bǔ)倉了，這個股票作為豆奶龍頭，沒想到跌的這么慘，牛市牛散被深套了！

這個股票，牛散張素芬是第三季度大幅介入的，當(dāng)時牛散張素芬新進(jìn)了1233萬股，直接成為公司的第3大股東，到第四季度，牛散張素芬又加倉了564萬股，倉位直接提升到1797萬股。不僅是牛散，外資通過香港中央結(jié)算公司還有險資都有加倉。

按照牛散張素芬的介入時間看，現(xiàn)在大概率是被套牢了，這個股票自從2018年來，股價一直都在3元上下震蕩，剛剛我復(fù)盤了下，過去1736個交易日，這個股票的股價基本都在2元到4元的區(qū)間震蕩。而最近半年的行情可以看到，牛散張素芬介入的成本大致在3.7元上下。而最近這個股票出現(xiàn)破位下跌，也就意味著牛散張素芬現(xiàn)在大概率是被套牢了。

這個股票可是知名的豆奶龍頭，沒想到這一波牛市表現(xiàn)這么慘了。

股價表現(xiàn)這么慘，一個重要原因是業(yè)績不行，2024年公司的收入下滑9%到36.56億，2025年收入再度下跌8%到33億，凈利潤下滑19%到3.35億元。

公司業(yè)績持續(xù)下滑，主要是公司早年盲目跨界白酒、地產(chǎn)等多個非相關(guān)領(lǐng)域，嚴(yán)重分散資源并拖累豆奶主業(yè)，同時核心產(chǎn)品老化、創(chuàng)新不足，難以適配當(dāng)下即飲化、健康化的消費趨勢，再加上渠道競爭力弱化、經(jīng)銷商流失，疊加原材料漲價擠壓利潤與行業(yè)競爭加劇，以及內(nèi)部管理和戰(zhàn)略搖擺，最終導(dǎo)致營收與盈利不斷走低。

不僅僅如此，這個股票還面臨了3個大風(fēng)險：

第一個風(fēng)險：首要風(fēng)險仍是主業(yè)持續(xù)萎縮與產(chǎn)品競爭力不足。核心豆奶粉品類老化嚴(yán)重，跟不上健康化、即飲化消費趨勢，在豆本豆、維他奶等競品沖擊下市占率不斷下滑，新品拓展又缺乏爆款支撐，品牌年輕化進(jìn)程緩慢，長期依賴?yán)袭a(chǎn)品老客群，增長動力嚴(yán)重缺失。

第二個風(fēng)險：其次是渠道與經(jīng)營層面的壓力。公司傳統(tǒng)經(jīng)銷商流失嚴(yán)重，線下鋪貨與動銷能力持續(xù)弱化，線上渠道布局又相對滯后，整體渠道效率偏低。同時大豆、白糖等原材料價格波動頻繁，直接擠壓本就不高的毛利率，進(jìn)一步加劇盈利壓力，產(chǎn)能閑置與費用管控壓力也始終存在。

第三個風(fēng)險：最后是公司治理與合規(guī)風(fēng)險。歷史上曾出現(xiàn)資金占用、財務(wù)核算不規(guī)范等問題，近年又因收入確認(rèn)違規(guī)被監(jiān)管處罰，內(nèi)控體系仍不完善。此外大股東股權(quán)質(zhì)押、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向搖擺、跨界業(yè)務(wù)遺留包袱等問題尚未完全解決，對公司穩(wěn)定經(jīng)營和市場信心均構(gòu)成持續(xù)不利影響。