文 | 山核桃

為什么絕大多數(shù)企業(yè)總是難以穿越市場周期的往復？

答案并不復雜。

多數(shù)企業(yè)本質是聚焦一種產品、一個行業(yè)，一旦產品迭代、行業(yè)下行，企業(yè)不可避免經受影響，那些穿越周期的企業(yè)，往往能跳出產品行業(yè)的桎梏，創(chuàng)造一種更深層次的鏈接：

和“人”的鏈接。

就像管理學家德魯克總結的那樣：“凡是深度關于人的，都是好生意、好公司。”

只有“人”的生命周期，沒有漲跌起落，也只有圍繞用戶全生命周期所構建的生意，才能跳出一次性交易，走向生生不息的信任鏈接。

這也是為什么，最新的“十五五”規(guī)劃、政府報告等多處強調了“投資于人”的價值，鼓勵資金資源更多投向教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等民生領域，創(chuàng)造更多圍繞用戶全生命周期的優(yōu)質服務生態(tài)。

將視角轉向中國企業(yè)，中國平安正是這樣一個“投資于人”的企業(yè)。

正如平安集團董事長馬明哲在人民日報最新發(fā)表的署名文章《以更高水平服務守護人民美好生活里》所說：

“金融工作要始終堅持以人民為中心的價值取向，精準把握人民群眾對金融服務的新期待。”

不難發(fā)現(xiàn)，在交上一份“歸母營運利潤同比增長10.3%、壽險新業(yè)務價值大漲29.3%、歸母股東權益首破萬億”的硬核年度成績后，平安打出了一張更專業(yè)、更具溫度的服務牌。

在近期中國平安服務升級發(fā)布會上，以服務年為契機，平安集團聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤提出了“專業(yè)，您心中的平安”的新服務主張。駛入服務深海的平安，正以“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪驅動，從金融巨擘躍變?yōu)橐患疑幌⒌摹叭芷谄放啤薄?/p>

1、重倉“人心行業(yè)”，中國平安找到新曲線

一個人的生命周期，對應著衣食住行生老病死的無窮需求。

把握何種需求，才真正算是投資于人？

答案或許是重倉“人心行業(yè)”。

所謂的“人心行業(yè)”，不是眼前的需求滿足，也不是短期的情緒慰藉，而是從人的成長、需求和全生命周期所需要的服務出發(fā)，去緩解時代里最深層的焦慮。

對應“財富”與“健康”，中國平安前瞻性布局的綜合金融和醫(yī)療養(yǎng)老，無疑正是這樣的“人心行業(yè)”。

隨著世界金融業(yè)步入“低利率、低增長、低回報、高風險”的新常態(tài)，綜合金融已是行業(yè)大勢所趨。

中國中產規(guī)模的擴大和資產財富多元化，拉動了居民對專業(yè)化、個性化、綜合化金融服務的強烈需求。放眼全球，綜合金融也是包括摩根大通、富國等全球金融巨鱷熨平周期波動的關鍵。

醫(yī)療養(yǎng)老，更是如此。

在醫(yī)療養(yǎng)老領域，中國長期面臨需求增長與資源配置錯配的問題，中國人均醫(yī)養(yǎng)支出遠低于發(fā)達國家水平。隨著中國進入中度老齡化階段，市場迫切需要高質量醫(yī)養(yǎng)服務，相比之下國內產業(yè)還處于規(guī)模化發(fā)展初期，服務產品、標準和人才等方面均有廣闊的提升空間。

換言之，綜合金融和醫(yī)療養(yǎng)老，不僅呼應了社會人口結構變化的深層需求，是典型的朝陽賽道，同時也與國家“投資于人”擴內需、興消費的方向高度契合，是和政策共振的長期優(yōu)質賽道。

早在2021年，馬明哲就首次將“綜合金融+醫(yī)療健康”寫進了集團核心戰(zhàn)略的升級方向，強調構建“金融是現(xiàn)在時，醫(yī)療是未來時”的雙輪驅動模式。

重倉兩大“人心行業(yè)”的先發(fā)優(yōu)勢，也讓中國平安開始兌現(xiàn)增長，劃出看得見的新增長曲線。

宏觀來看，平安新業(yè)務價值的超預期增長是最好的印證。

作為險企內含的價值增長引擎，新業(yè)務價值是判斷險企成長性的關鍵指標，當它開始大幅增長，意味著險企未來有了更穩(wěn)健和更可靠的利潤活水。

年報顯示，過去一年，平安壽險及健康險業(yè)務新業(yè)務價值同比增長29.3%，連續(xù)三年兩位數(shù)高增，不只是量的增長，還有質的提升，去年平安新業(yè)務價值利潤率達28.5%，同比大幅提升5.8個百分點，領先行業(yè)水平。

分渠道表現(xiàn)同樣呈現(xiàn)出高質發(fā)展的成色，多元均衡的渠道結構為平安帶來了新增長空間。

代理人個險渠道新業(yè)務價值同比增長10.4%，人均新業(yè)務價值同比增長17.2%；非個險銀保渠道新業(yè)務價值同比大增138.0%，連續(xù)兩年保持跨越式增長的同時，銀保新業(yè)務價值率更是達到了28.8%，領先行業(yè)第二名8個百分點。

微觀來看，醫(yī)療養(yǎng)老正加速成為平安一條強勁的新增長曲線。

貼近客戶的一線，這種變化尤為直觀，醫(yī)養(yǎng)服務正轉化為看得見的客戶保障意愿與保單價值。

過去一年，平安使用醫(yī)養(yǎng)服務的客戶加保率提升4個百分點，醫(yī)療健康權益客戶壽險新單件均提升至1.5倍，居家養(yǎng)老權益客戶壽險新單件均提升至5.2倍，高品質養(yǎng)老權益客戶壽險新單件均提升至23.4倍。

平安的醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈也正成長為能獨立貢獻價值的營收板塊，平安旗下北大醫(yī)療、平安健康等核心平臺穩(wěn)步發(fā)展，從戰(zhàn)略投入逐步轉向價值兌現(xiàn)——北大醫(yī)療去年收入達57.23億元，平安健康營收達54.68億元、凈利為3.80億元。

隨著“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略的深化，反映在平安基本面上，不僅帶來了新業(yè)務價值的“規(guī)模+質量”的雙重提升，助力企業(yè)在波動周期中交出了優(yōu)質的增長答卷，更進一步優(yōu)化了中國平安的成長邏輯，從傳統(tǒng)金融業(yè)務驅動到服務用戶的全生命周期。

2、以人為本，中國平安的“人心法則”

長期來看，敢于“投資于人”是做對的事，但如何“把事做對”，則需要以人為本，構建差異化護城河。

投資和布局長期優(yōu)質賽道既靠耐心，與時間做朋友，也依賴企業(yè)自身構建能產生復利價值的生態(tài)閉環(huán)，這是今天我們重新理解一家企業(yè)、重塑其估值體系的關鍵。

如果說“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”是平安戰(zhàn)略上長期堅守的“道”，是一家企業(yè)對社會需求的深刻研判和敏銳下注，那么如何將戰(zhàn)略層的“道”落地，仍離不開具體布局的配合。

而平安領先的綜合金融基礎、先發(fā)的醫(yī)養(yǎng)布局以及AI科技能力，正構建了一張覆蓋客戶全生命周期的“金融+服務”生態(tài)網(wǎng)絡，這張以人為本的網(wǎng)絡，為平安帶來了極高的競爭壁壘和盈利的確定性。

首先，綜合金融是平安連接“人”的“超級支付入口”。

今天的險企早已從“供給驅動”邁向“需求驅動”，客戶在不同生命的周期的差異化和高端化需求，也推動了“保險+健康管理”、“保險+居家養(yǎng)老”、“保險+高端養(yǎng)老”等多元化業(yè)務模式。

多年深耕綜合金融的平安，很早就看到了醫(yī)療養(yǎng)老服務與金融產品融合的可能，綜合金融這一“超級支付入口”，不僅能顯著提升效率、降低醫(yī)養(yǎng)獲客成本，還能反哺平安不斷深化和迭代自身的差異化服務。

數(shù)據(jù)顯示也印證了這一點。截至2025年末，平安客戶價值客戶較年初增長6%，內部獲客成本相比外部獲客成本平均節(jié)省35-45%，衡量綜合金融的“三數(shù)”——客戶數(shù)、客均合同數(shù)和客均產品數(shù)依舊穩(wěn)健增長。

截至去年年末，平安個人客戶數(shù)2.51億，較年初增長3.5%；客均合同數(shù)達2.94個，較年初增長0.7%；持有2類產品的客戶留存率達97%；3類及以上產品的留存率高達99%。

而直觀理解平安綜合金融連接人的優(yōu)勢，年報里還有個細節(jié)。

不同于傳統(tǒng)險企“按公司業(yè)務線”劃分的內部視角，平安從客戶需求出發(fā)來劃分業(yè)務，2025年報首次披露了包括保障類、信貸類、資產類和服務類四大類別綜合金融的產品增長。

服務類產品也大大提升了客戶粘性，平安去年享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務權益的客戶留存率達93%。

這說明，來自綜合金融龐大的用戶規(guī)模和廣泛的市場覆蓋，平安能聚合強大的支付能力，既為客戶帶來了極大的便利，也為自身的醫(yī)療養(yǎng)老布局贏來了極強的議價優(yōu)勢和資源整合優(yōu)勢。

金融支付是一切真實需求的終點，得益于“金融+服務”的協(xié)同優(yōu)勢，平安能高效鏈接優(yōu)質養(yǎng)老資源和客戶，構建起一個一體化支付和一站式健康管理的醫(yī)養(yǎng)服務平臺。

其次，醫(yī)療養(yǎng)老是平安服務“人”的“關鍵生態(tài)節(jié)點”。

和其他企業(yè)線下建醫(yī)院、養(yǎng)老院等重資產布局不同，平安選擇成為醫(yī)養(yǎng)行業(yè)里的關鍵生態(tài)節(jié)點。

今天，橫亙在醫(yī)養(yǎng)行業(yè)最大的挑戰(zhàn)是供需錯配：需求端人們向往品質養(yǎng)老，供給端優(yōu)質醫(yī)療資源分布不均、獲取門檻也高。

看到這一點的平安，通過將醫(yī)養(yǎng)能力標準化、產品化，整合醫(yī)療、養(yǎng)老供給與金融需求，將差異化的服務節(jié)點連點成網(wǎng)，構建更具性價比、可持續(xù)的醫(yī)養(yǎng)服務。

除了綜合金融帶來的便利外，平安在醫(yī)養(yǎng)領域里服務能力的拓展，也為廣大用戶帶來了親身可感的體驗升級。

在最關鍵的“四到、五最”的布局上，平安沒有停下自己的腳步。

十余年來，平安逐步構建了“到線、到院、到家、到企”的全場景服務網(wǎng)絡，朝著“最合適的醫(yī)院、最合適的醫(yī)生、最合適的治療、最合適的藥品、最合適的時間”的“五最”目標不斷前進。

到線上，匯聚了平安健康、北京大學國際醫(yī)院超3500名簽約專家醫(yī)生，還有秒級響應，7x24小時線上問診的AI醫(yī)生。

到院上，醫(yī)院醫(yī)生網(wǎng)絡涵蓋超1300家海外醫(yī)療機構，國內合作理賠服務醫(yī)院數(shù)超3.7萬家。

到家上，平安采用了“標準－集采－監(jiān)督”模式，超24萬名客戶獲得居家養(yǎng)老服務資格，將高質量的醫(yī)療健康和居家服務送到千家萬戶。

到企上，平安全年服務企業(yè)客戶數(shù)超9.5萬家，服務企業(yè)員工數(shù)超6000萬。

無論是線上線下一體化和精準化醫(yī)療和健康服務，還是覆蓋居家、社區(qū)、機構的差異化養(yǎng)老服務，平安以服務人為出發(fā)點，打通過去醫(yī)養(yǎng)供需兩端的孤島現(xiàn)象，讓可持續(xù)成長成為可能。

最后，持續(xù)的科技投入是平安理解“人”的“底層數(shù)智基建”。

作為險企為數(shù)不多AI in all的代表，平安已通過在算法、數(shù)據(jù)、算力和場景端的持續(xù)投入，不斷優(yōu)化綜合金融與醫(yī)療養(yǎng)老的服務流程，降低運營成本、提升服務精準度。

如在AI“燃料”數(shù)據(jù)端，平安的數(shù)據(jù)庫已沉淀33萬億字節(jié)數(shù)據(jù)，覆蓋2.51億個人客戶，累計沉淀超3.2萬億高質量文本語料、50萬小時帶標注語音語料及超85億圖片語料。

平安在AI上的投入分為兩條主線：一是借助現(xiàn)有的基礎開源大模型計算能力，二是將AI應用于金融、醫(yī)療、健康、養(yǎng)老等垂直領域，積累豐富的數(shù)據(jù)去解決客戶的實際問題。

在2026年，平安從AI in all進化位AI for all，郭曉濤解釋：“AI for all是讓科技切實賦能主業(yè)，讓科技驅動服務創(chuàng)新，讓平安的服務在客戶面前垂手可拿?！?/p>

這也意味著，AI對平安來說，不是炫技的噱頭，對內是產生實際價值的生產力工具，對外則是驅動服務創(chuàng)新的新動能。

在內部，過去一年，平安集團超23萬員工使用內部智能體平臺，開發(fā)出超7萬個智能體應用，全年模型調用36.5億次。

面向客戶端和實際應用，平安過去一年將線下十幾個APP全部整合到一個大的入口或平臺上，實現(xiàn)了全集團流量、入口、客戶服務體驗、數(shù)據(jù)的整合，這被稱為綜合金融“九九歸一”。

“快捷服務”正是平安以科技驅動服務創(chuàng)新的真實縮影。

從人找服務到服務找人，平安將300余項數(shù)字化服務全面封裝，圍繞客戶高頻、高價值的真實需求，構建了一套主動服務能力體系?，F(xiàn)在，無論是交易、融資，還是理賠、救急，背靠專屬的智能助手，只需一句話就能辦事。

醫(yī)療AI也正迎來智能服務的躍遷，平安集團首席技術官王曉航此前在中關村論壇上提出：“醫(yī)療AI的核心目標應是解決復雜的臨床問題并產生效果，而非單純追逐流量或展示技術指標?！?/p>

不追流量的平安通過規(guī)?；?、數(shù)據(jù)飛輪、真實世界對齊三項核心要素，收獲了看得見的醫(yī)療AI服務創(chuàng)新成果，名醫(yī)數(shù)字分身、AI家庭醫(yī)生、AI養(yǎng)老管家等AI產品，已貫穿客戶預防、診療、康復全流程。

綜合金融提供超級支付入口，醫(yī)療養(yǎng)老聚合關鍵生態(tài)節(jié)點，科技投入支撐底層韌性，三者形成了強大的協(xié)同能力，既帶來了平安穩(wěn)健的基本面，也深化了其未來的想象力。

3、投資于人，重倉平安的關鍵

眺望未來，當圍繞用戶全生命周期的價值創(chuàng)造正在成為新共識，資本市場也正醞釀一場面向所有企業(yè)的價值重估。

以投資于人的視角，重新理解平安，它顯然已不是一家單純的保險公司。

第一，平安的角色定位變了。

“投資于人”讓平安跳出了“金融巨頭”的角色，而是一家服務全人群、全生命周期的企業(yè)。

就如馬明哲所言，“服務，成為評價金融機構發(fā)展成色的重要標尺”。拿中國平安描摹的“三個一”服務藍圖為例，快捷服務實現(xiàn)“一句話能辦事”、全球急難救援服務實現(xiàn)“一個按鈕能應急”，生命尊嚴保障服務實現(xiàn)“一生尊嚴有守護”，對應了人們對體驗、安全和養(yǎng)老三大長期需求。

第二，平安的經營模式變了。

過去受金融投資周期波動影響，到今天以“人”為核心，圍繞人構建的“金融+醫(yī)療+養(yǎng)老+科技”生態(tài)驅動業(yè)務經營，具備極強的平臺效應與高度的不可替代性。

當客戶一生的保障、健康、財富、養(yǎng)老需求都與平安息息相關，這條由“人”筑起的壁壘，遠比單一業(yè)務優(yōu)勢更加堅固，也為平安長期價值重估提供扎實支撐，實現(xiàn)社會價值、企業(yè)價值和股東價值的統(tǒng)一。

第三，平安的估值敘事變了。

在新業(yè)務價值、產險成本率、股息率等傳統(tǒng)指標外，國際機構對中國險企的估值定價也發(fā)生了變化。

比如大摩多次在研報中看好平安“金融+醫(yī)養(yǎng)”綜合金融模式，高盛則指出，中國AI正在成為險企新的投資主流。

與之對應的是，平安也需要一套新的估值體系，對比海外可比公司，“產品+服務”的有效融合將帶來更高的估值水平，這也是為什么已有券商開始采用“綜合金融+醫(yī)養(yǎng)服務”的分部估值方法，給予平安新的估值定價。

年報發(fā)布后，包括摩根士丹利、高盛、花旗等機構都紛紛給予了中國平安“買入”評級。中信證券提到，憑借“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”的長期布局，中國平安正在逐步成長為唯一具備“普惠+高端”雙層服務能力的巨頭。

投資于人，既是在種樹，也在孕育新的成長。

理解這一點，平安掌門人馬明哲在年報致辭里的小故事或許更生動。

去年金秋，在潮州鳳凰鎮(zhèn)古茶園調研平安“百千萬工程”的古樹保護項目時，他看到了一株穿越600載春秋的單樅樹在綻放新芽。

“企業(yè)發(fā)展，猶如樹木，根深方可蒂固。平安之‘根’，是堅持以人民為中心，以客戶和社會需求為核心，與時俱進、推陳出新，以持續(xù)創(chuàng)造價值，孕育綿延不絕的生命力?！?/p>