21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 肖夏

曾經(jīng)的西北啤酒王，保住了上市公司身份。

4月12日，*ST蘭黃（即蘭州黃河）正式披露2025年度報(bào)告：實(shí)現(xiàn)收入3.69億元，同比增長75.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-9094萬元，同比減虧8.94%。

雖然已經(jīng)是連續(xù)第四年虧損，但*ST蘭黃有望避免退市。按照交易所規(guī)定，已經(jīng)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的上市公司，要想避免退市，財(cái)務(wù)指標(biāo)方面前一年度扣除后收入需超過3億元，且審計(jì)方?jīng)]有出具非標(biāo)意見。

基于此，*ST蘭黃將向深交所申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

這是蘭州黃河現(xiàn)任實(shí)控人譚岳鑫期待已久的結(jié)果。

過去一年，這位湖南地產(chǎn)富豪與派駐的高管團(tuán)隊(duì)想盡辦法，尤其去年最后一個(gè)季度收入猛增，終于將這家他入局十幾年的老牌啤酒托舉過了“3億生死紅線”。

今年初，譚岳鑫又為蘭州黃河立下了新目標(biāo)：扭虧。

在一位80后高級(jí)工程師的帶領(lǐng)下，蘭州黃河請(qǐng)來抖音大V、酒業(yè)咨詢、地方國資，積極走出西北、擁抱線上，希望在頭部企業(yè)分走九成份額的啤酒行業(yè)殺出一條路，穿越正在逐漸關(guān)閉的酒業(yè)“窄門”。

譚岳鑫今年62歲，湖南人，早年從建筑工程項(xiàng)目經(jīng)理干起，2001年自立門戶，后稱為湖南鑫遠(yuǎn)投資集團(tuán)。

經(jīng)過二十多年發(fā)展，湖南鑫遠(yuǎn)已是長沙當(dāng)?shù)刂禺a(chǎn)商，并且業(yè)務(wù)從基建、地產(chǎn)、商業(yè)、康養(yǎng)地產(chǎn)延伸至污水處理、水環(huán)境治理、固廢處理等環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

而譚岳鑫與蘭州黃河的關(guān)聯(lián)可追溯到18年前。

2008年，持有蘭州黃河集團(tuán)債權(quán)的長城資管公司退出，譚岳鑫控制的湖南鑫遠(yuǎn)與蘭州黃河集團(tuán)、當(dāng)時(shí)實(shí)控人楊世江所控制的新盛工貿(mào)簽署了三方協(xié)議：湖南鑫遠(yuǎn)接過長城資管公司所持蘭州黃河集團(tuán)的特別債權(quán)資產(chǎn)包，受讓新盛投資49%股權(quán)和新盛工貿(mào)45.95%股權(quán)。

三方還約定對(duì)上市公司進(jìn)行重組，湖南鑫遠(yuǎn)注入新資產(chǎn)后將控股上市公司，原大股東一方退出。

2011年，同為譚岳鑫控制的湖南昱成投資有限公司受讓了蘭州黃河9.29%的股份，成為蘭州黃河第二大股東。

借殼此后多年并未推進(jìn)，但湖南昱成一直保持第二大股東身份，此外由于湖南鑫遠(yuǎn)也通過新盛投資、新盛工貿(mào)間接持有蘭州黃河的股份，譚岳鑫的直接、間接持股其實(shí)與大股東的持股不相上下。

一直到2015年，蘭州黃河終于宣布控股方新盛工貿(mào)與湖南鑫遠(yuǎn)正籌劃重大資產(chǎn)重組，后者擬通過定增和資產(chǎn)置換方式實(shí)現(xiàn)借殼上市，完成后蘭州黃河的主業(yè)將變?yōu)榉康禺a(chǎn)投資開發(fā)和污水處理業(yè)務(wù)。

但在2016年5月的股東大會(huì)上，重組方案遭到中小股東集體否決，認(rèn)為注入的資產(chǎn)缺乏前景，且方案內(nèi)容不合理。彼時(shí)資產(chǎn)重組停牌數(shù)月遭遇A股行情轉(zhuǎn)跌，后又遇到當(dāng)時(shí)實(shí)控人楊世江違規(guī)減持，引來交易所公開處分。借殼失利的整個(gè)過程中風(fēng)波不斷，讓譚岳鑫極為不滿。

2018年，譚岳鑫控制的湖南昱成再次提出重大資產(chǎn)重組方案，計(jì)劃注入寫字樓資產(chǎn)。然而這一方案沒能通過財(cái)務(wù)顧問的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，再次流產(chǎn)。

雙方此后矛盾深化、互訴不斷。

一直到2024年12月，雙方終于達(dá)成協(xié)議，通過較為復(fù)雜的“資產(chǎn)置換+股權(quán)轉(zhuǎn)讓”的形式實(shí)現(xiàn)實(shí)控權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)款3.8億元。

前后歷經(jīng)18年，譚岳鑫終于擁有了蘭州黃河。

譚岳鑫前后花了數(shù)億元、十幾年時(shí)間拿下蘭州黃河，但剛接過來就迎來了一場(chǎng)硬仗。

蘭州黃河業(yè)績持續(xù)下跌，到2024年收入只有2.11億元、連續(xù)第三年出現(xiàn)虧損——按照2024年調(diào)整后的交易所退市監(jiān)管規(guī)定，扣除后年收入不到3億元且出現(xiàn)虧損的公司，將觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示被披星戴帽。

2025年年報(bào)披露后，蘭州黃河歷史上首次變更為*ST蘭黃。

擺在譚岳鑫面前的第一關(guān)，便是如何保住蘭州黃河的上市公司地位。

首先是迅速派駐管理團(tuán)隊(duì)接手。

譚岳鑫本人擔(dān)任蘭州黃河董事長，來自湖南鑫遠(yuǎn)體系的郭麗麗、宋敏、譚敏、黃滔等多位高管紛紛加入董事會(huì)。原實(shí)控人楊世江的舊部全部退出董事會(huì)與核心管理層。

其中，此前擔(dān)任湖南鑫遠(yuǎn)集團(tuán)總經(jīng)理的郭麗麗，2024年底空降蘭州黃河，擔(dān)任蘭州黃河總裁并擔(dān)任黃河啤酒集團(tuán)總經(jīng)理，全面主持經(jīng)營。

來到蘭州黃河后，郭麗麗迅速推動(dòng)公司完成組織架構(gòu)整合、精簡(jiǎn)管理層級(jí)等改革，主要目的是提升效率，比如改變?cè)瓉韮傻剞k公的模式，將所有職能部門統(tǒng)一遷至七里河區(qū)廠區(qū)集中辦公。

調(diào)整組織后，下一關(guān)是盡快提振業(yè)績。

蘭州黃河擁有的“黃河啤酒”曾有“西北啤酒王”之稱，上世紀(jì)90年代在西北市場(chǎng)占有率曾經(jīng)高達(dá)62%，2008年巔峰期收入超過10億元。

但在新東家接手的時(shí)候，蘭州黃河年?duì)I收已經(jīng)萎縮至2個(gè)億出頭，根據(jù)地縮小至甘肅及周邊青海部分市場(chǎng)。

過去一年，黃河啤酒不在西北市場(chǎng)折騰，而是引入湖南鑫遠(yuǎn)總部所在的湖南市場(chǎng)，不斷賦予資源。

去年，蘭州黃河企業(yè)股份有限公司湖南分公司、黃河啤酒湖南有限公司、蘭州黃河企業(yè)股份有限公司深圳分公司先后成立。

黃河啤酒隨之贊助了去年的長沙馬拉松、湘江半程馬拉松、斯諾克長沙大師賽等當(dāng)?shù)刭愂?，并在湖南省?nèi)招募經(jīng)銷商、拓展渠道覆蓋，還推出了針對(duì)湖南市場(chǎng)的產(chǎn)品。

湖南鑫遠(yuǎn)甚至把自家大樓一層的黃金位置拿出來，給黃河啤酒開設(shè)“黃河酒館”，主打黃河啤酒與簡(jiǎn)餐、輕食搭配。

僅僅一年時(shí)間，湖南已經(jīng)成為黃河啤酒新的根據(jù)地。

年報(bào)顯示，2025年*ST蘭黃來自甘肅省外的收入達(dá)到2.5億元，同比增長高達(dá)324.35%。

啤酒之外，也在積極開拓果汁第二增長曲線。

2025年9月，蘭州黃河投資了黃河（吳忠）飲品有限公司并設(shè)立了黃河（重慶）飲品有限公司，前者果汁業(yè)務(wù)納入了蘭州黃河體系，后者的橙汁項(xiàng)目年底也開始投產(chǎn)。年報(bào)顯示，2025年果汁業(yè)務(wù)帶來2332萬元收入。

值得注意的是，業(yè)績迅猛增長、全年收入達(dá)標(biāo)主要是靠去年四季度實(shí)現(xiàn)的。

年報(bào)顯示，2025年四季度*ST蘭黃收入接近1.5億元，占到了全年收入的40%，明顯高于前三季度，也遠(yuǎn)高于往年同期數(shù)千萬元的水平。四季度一般是啤酒消費(fèi)淡季。

數(shù)據(jù)有異于常規(guī)，審計(jì)方還是予以認(rèn)可。

在4月12日披露年報(bào)時(shí)，審計(jì)方北京興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所表示，“貴公司編制的營業(yè)收入扣除情況表符合上市規(guī)則和自律監(jiān)管指南的規(guī)定,在所有重大方面公允反映了貴公司營業(yè)收入扣除情況?！?/p>

這基本宣告蘭州黃河的保殼任務(wù)完成，短時(shí)間內(nèi)不用擔(dān)心退市問題了。

逃離退市僅僅是第一步。

如果蘭州黃河的業(yè)績僅僅是不退市的水平，譚岳鑫那么多年的布局和資金投入都白費(fèi)了。

今年1月蘭州黃河的2025年度總結(jié)表彰會(huì)暨2026工作計(jì)劃會(huì)上，譚岳鑫已經(jīng)為蘭州黃河立下新目標(biāo)：2026年堅(jiān)決扭虧為盈。

會(huì)上，譚岳鑫還與總經(jīng)理郭麗麗簽訂了年度目標(biāo)責(zé)任書，其余公司管理層則依次與郭麗麗完成簽約，層層傳遞責(zé)任、逐級(jí)落實(shí)目標(biāo)。

“公司要從銷售破局、管理提效、團(tuán)隊(duì)賦能三方面精準(zhǔn)發(fā)力，狠抓落地執(zhí)行，同時(shí)明確董事會(huì)和經(jīng)營班子將全力做好保障，號(hào)召全體同仁同心同德、奮力攻堅(jiān)，確保完成全年目標(biāo)，推動(dòng)蘭州黃河穩(wěn)健新生?！弊T岳鑫在會(huì)上表示。

年報(bào)進(jìn)一步披露了蘭州黃河2026年的發(fā)展戰(zhàn)略：啤酒飲料業(yè)務(wù)鞏固甘肅、青?；厥袌?chǎng)基本盤，穩(wěn)步拓展華中、華北、西南等潛力市場(chǎng)，推動(dòng)公司從區(qū)域性老牌啤酒企業(yè)向新銳品牌企業(yè)跨越式轉(zhuǎn)型；果汁業(yè)務(wù)聚焦西北特色果汁、植物飲料核心品類，聚焦推進(jìn)國內(nèi)新茶飲原料產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，培育支撐公司的第二增長曲線。

為此，今年蘭州黃河動(dòng)作頻頻。

首先是請(qǐng)來了酒業(yè)知名咨詢機(jī)構(gòu)卓鵬戰(zhàn)略做咨詢。卓鵬戰(zhàn)略董事長田卓鵬在3月初的蘭州黃河戰(zhàn)略規(guī)劃啟動(dòng)會(huì)上表示，將組建專項(xiàng)團(tuán)隊(duì)全程跟進(jìn)，“助力蘭州黃河實(shí)現(xiàn)從區(qū)域龍頭到行業(yè)標(biāo)桿的跨越升級(jí)”。

這并非易事。

中國啤酒市場(chǎng)已經(jīng)被前五大巨頭主宰多年，按銷量計(jì)算，前五大啤酒的市場(chǎng)份額超過九成。

黃河啤酒能在湖南市場(chǎng)打開局面，一方面是股東方目的明確、不斷給資源，另一方面湖南恰好也是幾家啤酒巨頭份額相對(duì)均衡的市場(chǎng)，留出了空間。

而果汁、飲料等非酒精品類，近年青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒等同行都已經(jīng)在加碼類似產(chǎn)品，邏輯與蘭州黃河一樣：希望進(jìn)一步利用好啤酒渠道開拓的既有資源，無非是向渠道多賣一個(gè)品類。

區(qū)別在于，這些啤酒同行的渠道和覆蓋，要更深、更廣，而蘭州黃河的市場(chǎng)建設(shè)，尤其是甘肅省外的渠道和覆蓋，還在進(jìn)行時(shí)。

簡(jiǎn)單來說，蘭州黃河所面臨的現(xiàn)狀是：酒業(yè)既有的玩家已經(jīng)很多，都在拓展勢(shì)力范圍，突圍的空間不斷收窄。

田卓鵬在今年成都春糖會(huì)期間演講所就提到，過去十年酒業(yè)經(jīng)歷了高速增長的“寬門”時(shí)代，但隨著經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)環(huán)境的變化這一階段已經(jīng)結(jié)束，未來十年所有從業(yè)者都將面對(duì)一道“窄門”——經(jīng)濟(jì)與酒業(yè)同時(shí)進(jìn)入質(zhì)變新生的階段，企業(yè)不能再沿用過去的經(jīng)驗(yàn)與套路應(yīng)對(duì)新周期。

新周期可能突圍更難，但并不意味著沒有機(jī)會(huì)。

即便是啤酒市場(chǎng)高度集中，同樣是區(qū)域啤酒的金星啤酒依然靠“茶啤”這一新品類和“中式精釀”這一定位找到了新路。

但這要求創(chuàng)新：要么產(chǎn)品創(chuàng)新，要么渠道創(chuàng)新。金星啤酒選了前者。

蘭州黃河去年?duì)I收大漲，似乎依靠的是后者。

除了線下布局湖南，黃河啤酒也積極擁抱抖音、京東等線上平臺(tái)，年報(bào)顯示2025年電商渠道營收1.67億元，同比增幅高達(dá)47338.53%。

于是今年蘭州黃河決定要繼續(xù)要緊抓電商賽道。

上個(gè)月，黃河啤酒連續(xù)三次登上抖音頭部酒水主播“拉飛哥”的直播間。這是雙方簽署深度品牌推廣合作的一部分。

此外，蘭州黃河還在繼續(xù)布局果汁業(yè)務(wù)。

3月末，蘭州黃河宣布與三門峽國資旗下的河南金匯通資本管理有限公司攜手打造三門峽榨汁智能工廠，以現(xiàn)有生產(chǎn)基地為載體，聚焦?jié)饪s果汁、NFC鮮汁、果漿復(fù)配等高附加值飲品。至此，蘭州黃河在短短一年內(nèi)，已經(jīng)有了三門峽、忠縣、吳忠三大果汁生產(chǎn)基地。

這些業(yè)務(wù)布局，能否形成有別于市面上其他啤酒、飲料企業(yè)的差異化優(yōu)勢(shì)，從而產(chǎn)生持續(xù)效益？

這關(guān)系著蘭州黃河的近期業(yè)績，關(guān)系著上市公司的未來價(jià)值，更關(guān)系著譚岳鑫布局十多年來的回報(bào)。

用田卓鵬的話說，“這一輪周期沒有中間地帶，企業(yè)面臨兩種結(jié)局：要么被淘汰出局，要么完成徹底的自我進(jìn)化。”