4月10日晚，精智達(dá)（688627.SH）發(fā)布2025年業(yè)績(jī)報(bào)告。期內(nèi)，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)40.46%至11.28億元，歸母凈利潤(rùn)卻同比下降18.39%至6542.12萬(wàn)元。

這一“增收不增利”的現(xiàn)象背后，是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的陣痛與機(jī)遇并存：半導(dǎo)體存儲(chǔ)測(cè)試業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，使其成功實(shí)現(xiàn)從顯示檢測(cè)為主向半導(dǎo)體測(cè)試為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)切換，而股份支付費(fèi)用的大額確認(rèn)則直接拖累了賬面利潤(rùn)。

更值得注意的是，就在年報(bào)發(fā)布前一個(gè)月，精智達(dá)推出高達(dá)29.59億元的定增計(jì)劃，這是其2023年科創(chuàng)板上市以來(lái)的首次再融資，募資規(guī)模接近IPO募資的三倍，凸顯公司在半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代浪潮中加速擴(kuò)張的野心。

然而，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與盈利能力的失衡、股東減持壓力以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)因素，也為公司未來(lái)發(fā)展蒙上了一層不確定性。

營(yíng)收狂奔與利潤(rùn)失速的矛盾

2025年，精智達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.28億元，同比增長(zhǎng)40.46%，營(yíng)收規(guī)模首次站上10億元臺(tái)階。然而，與營(yíng)收的高歌猛進(jìn)形成鮮明反差的是，其盈利能力出現(xiàn)下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6542.12萬(wàn)元，同比下降18.39%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為5887.9萬(wàn)元，同比下降14.49%。

對(duì)于凈利潤(rùn)的下滑，公司給出的直接解釋是股份支付費(fèi)用的影響。2025年，公司實(shí)施了上市后首次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃及員工持股計(jì)劃，全年確認(rèn)的股份支付費(fèi)用高達(dá)2068.64萬(wàn)元。

這筆一次性非現(xiàn)金支出，直接“吃掉”了相當(dāng)一部分賬面利潤(rùn)。若剔除該影響，公司調(diào)整后的凈利潤(rùn)為8610.76萬(wàn)元，同比微增4.75%。盡管由負(fù)轉(zhuǎn)正，但4.75%的增速與40.46%的營(yíng)收增速相比，仍存在巨大鴻溝。

比利潤(rùn)波動(dòng)更值得關(guān)注的是，精智達(dá)的收入結(jié)構(gòu)在2025年發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。這標(biāo)志著公司自2011年成立以來(lái)，首次在主營(yíng)業(yè)務(wù)上完成了“換軌”。

2025年，公司半導(dǎo)體存儲(chǔ)器件測(cè)試設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.25億元，同比暴增150.39%。該業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例，從2024年的不足四成，急劇攀升至55.51%，正式超越其賴以起家的新型顯示器件檢測(cè)業(yè)務(wù)，成為公司第一大收入來(lái)源。

這一轉(zhuǎn)變是公司自2023年7月登陸科創(chuàng)板后，持續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略傾斜的結(jié)果。半導(dǎo)體測(cè)試，特別是存儲(chǔ)測(cè)試，成為其上市后發(fā)力的重中之重。

增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力直接來(lái)源于訂單。精智達(dá)在年報(bào)提到，2025年，公司先后簽訂了不含稅金額分別為3.22億元和3.23億元的兩大半導(dǎo)體領(lǐng)域重大銷售合同。半導(dǎo)體存儲(chǔ)測(cè)試設(shè)備的快速放量，構(gòu)成了2025年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最核心的引擎。

30億定增背后的野心

如果說(shuō)年報(bào)展示了轉(zhuǎn)型的“現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)”，那么年報(bào)前月拋出的巨額融資計(jì)劃，則勾勒出公司對(duì)未來(lái)的野心。

今年2月，精智達(dá)公告稱，擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象定增募資不超過(guò)29.59億元。這個(gè)數(shù)字，幾乎是其2023年IPO募資額10.99億元的三倍。這也是公司上市后的首次再融資，其迫切性與戰(zhàn)略意圖不言自明。

巨額資金將被投向兩個(gè)核心項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，“半導(dǎo)體存儲(chǔ)測(cè)試設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化智造項(xiàng)目”擬投入8.21億元。該項(xiàng)目直指公司當(dāng)前產(chǎn)能瓶頸，目前其生產(chǎn)場(chǎng)地主要依賴租賃。

公告指出，該項(xiàng)目旨在“緩解生產(chǎn)場(chǎng)地空間瓶頸”，提升高端設(shè)備的產(chǎn)業(yè)化能力。這相當(dāng)于為公司正在高速增長(zhǎng)的半導(dǎo)體測(cè)試業(yè)務(wù)，新建一個(gè)專屬的、規(guī)?；摹吧a(chǎn)基地”，以支撐未來(lái)更大的市場(chǎng)需求。

另一個(gè)項(xiàng)目“高端芯片測(cè)試設(shè)備及前沿技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目”則更具前瞻性，擬投入募集資金高達(dá)15.38億元。公司計(jì)劃在長(zhǎng)三角打造前沿技術(shù)研發(fā)中心，開(kāi)展面向更先進(jìn)制程和需求的芯片測(cè)試技術(shù)研發(fā)。

激進(jìn)的轉(zhuǎn)型和融資，往往伴隨著陣痛與市場(chǎng)的審視。就在這份定增計(jì)劃公布前后，精智達(dá)的股東層面也出現(xiàn)了變化。

2026年初，公司股東源創(chuàng)力清源及其一致行動(dòng)人披露減持計(jì)劃，擬減持不超過(guò)公司總股本1.55%的股份。

公司管理層對(duì)此的回應(yīng)顯得頗具信心。在之前的交流中，管理層表示上半年已平穩(wěn)完成了相關(guān)股東的減持，并預(yù)期后續(xù)的減持計(jì)劃不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成重大影響，強(qiáng)調(diào)對(duì)IPO前股東的退出實(shí)現(xiàn)了“有序管理”，并認(rèn)為這“印證了市場(chǎng)對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的信心”。

這番表態(tài)，可以看作是在向市場(chǎng)傳遞穩(wěn)定預(yù)期。畢竟，在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期和巨額再融資的當(dāng)口，維護(hù)資本市場(chǎng)信心至關(guān)重要。股東減持與公司融資，這一“一出一進(jìn)”之間，恰好反映了精智達(dá)當(dāng)前所處的階段：老股東可能部分兌現(xiàn)早期投資，而公司則需要吸納新的資金來(lái)投向更遠(yuǎn)的未來(lái)。

總得來(lái)看，擬定增近30億元，主要用于擴(kuò)建產(chǎn)能及研發(fā)高端芯片測(cè)試技術(shù)，以把握國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，但未來(lái)盈利能力提升與技術(shù)突破成效仍有待觀察。(文 | 公司觀察，作者 | 周健 ，編輯 | 曹晟源)