繼北交所、科創(chuàng)板之后，創(chuàng)業(yè)板也將引入做市商制度。做市商制度對(duì)于擁有近1400家上市公司的創(chuàng)業(yè)板而言，積極意義諸多，尤其有助于市場(chǎng)在流動(dòng)性、波動(dòng)性與定價(jià)效率之間找到更優(yōu)平衡。

創(chuàng)業(yè)板作為資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型上市公司的核心板塊，股票數(shù)量多、覆蓋行業(yè)廣，不同公司的交易活躍度、市場(chǎng)關(guān)注度存在明顯差異，部分標(biāo)的也面臨著流動(dòng)性不足、股價(jià)波動(dòng)偏大等問(wèn)題。此前北交所、科創(chuàng)板試點(diǎn)做市商制度已積累了有益經(jīng)驗(yàn)，將這一制度延伸至創(chuàng)業(yè)板，滿足板塊發(fā)展的實(shí)際需求，也順應(yīng)了資本市場(chǎng)交易制度多元化的改革方向。

做市商制度最直接的作用在于改善市場(chǎng)流動(dòng)性。在傳統(tǒng)競(jìng)價(jià)交易模式下，部分創(chuàng)業(yè)板股票容易出現(xiàn)買賣盤供需不匹配的情況，小資金交易就可能引發(fā)股價(jià)異動(dòng)，投資者買賣也存在一定的流動(dòng)性障礙。做市商作為專業(yè)機(jī)構(gòu)，持續(xù)提供雙邊買賣報(bào)價(jià)，能夠有效銜接市場(chǎng)買賣需求，即便在市場(chǎng)交投清淡的階段，也能保障股票具備基本的交易流動(dòng)性，讓投資者買賣操作更加順暢，避免因流動(dòng)性缺失導(dǎo)致的交易困境，有助于提升市場(chǎng)活躍度。

同時(shí)，做市商制度能有效平抑市場(chǎng)波動(dòng)，讓創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行更趨穩(wěn)健。創(chuàng)業(yè)板上市公司多處于成長(zhǎng)階段，業(yè)績(jī)波動(dòng)、市場(chǎng)情緒變化都容易帶動(dòng)股價(jià)大幅起伏，過(guò)度的非理性波動(dòng)既會(huì)增加投資者的風(fēng)險(xiǎn)，也不利于市場(chǎng)穩(wěn)定。做市商具備專業(yè)的定價(jià)能力和資金實(shí)力，會(huì)根據(jù)公司基本面、市場(chǎng)整體行情給出合理報(bào)價(jià)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)非理性漲跌時(shí)，做市商的雙向報(bào)價(jià)能起到對(duì)沖作用，減少股價(jià)的大幅跳空和劇烈波動(dòng)，引導(dǎo)市場(chǎng)回歸理性，降低盲目炒作帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，做市商制度還能提升創(chuàng)業(yè)板的定價(jià)效率，優(yōu)化市場(chǎng)估值體系。做市商依托專業(yè)研究能力，對(duì)上市公司價(jià)值進(jìn)行更精準(zhǔn)的研判，其給出的報(bào)價(jià)更貼近企業(yè)真實(shí)價(jià)值，能夠糾正市場(chǎng)定價(jià)偏差，避免部分股票出現(xiàn)估值過(guò)高或過(guò)低的失衡狀態(tài)。這種更高效的定價(jià)機(jī)制，既能吸引中長(zhǎng)期資金布局創(chuàng)業(yè)板，也能推動(dòng)市場(chǎng)資金向優(yōu)質(zhì)標(biāo)的集中，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板形成更合理的估值結(jié)構(gòu)，提升整個(gè)板塊的市場(chǎng)化定價(jià)水平。

從市場(chǎng)發(fā)展角度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板引入做市商制度，是交易機(jī)制多元化的重要嘗試，也能與現(xiàn)有競(jìng)價(jià)交易制度形成互補(bǔ)。兩種交易機(jī)制協(xié)同發(fā)力，既保留了原有交易模式的優(yōu)勢(shì)，又彌補(bǔ)了其在流動(dòng)性、穩(wěn)定性上的不足，讓創(chuàng)業(yè)板的交易生態(tài)更加完善。對(duì)于投資者而言，更穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境、更充足的流動(dòng)性，也能降低投資交易的額外風(fēng)險(xiǎn)、提升投資體驗(yàn)。

總而言之，創(chuàng)業(yè)板引入做市商制度，能夠讓其流動(dòng)性、穩(wěn)定性、定價(jià)效率得到大幅提升，讓創(chuàng)業(yè)板變得更穩(wěn)更活躍。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)