本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：吳嘉敏 林心林

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“充電寶一哥”營(yíng)收首破300億。

4月9日晚，安克創(chuàng)新（300866.SZ）發(fā)布2025年年度報(bào)告顯示，公司營(yíng)收305.14億元，同比增長(zhǎng)23.49%，首次跨過(guò)300億元門檻；歸母凈利潤(rùn)為25.45億元，同比增長(zhǎng)20.37%。

安克創(chuàng)新成立于2011年，早年憑借充電寶等電子配件切入海外市場(chǎng)，成為國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子出海頭部企業(yè)。創(chuàng)始人陽(yáng)萌是來(lái)自湖南的80后，北大計(jì)算機(jī)系畢業(yè)后赴美留學(xué)，曾在谷歌擔(dān)任高級(jí)軟件工程師，后因觀察到充電寶市場(chǎng)“高端高價(jià)、低端低質(zhì)”的供需缺口，回國(guó)創(chuàng)辦了安克創(chuàng)新。

歷經(jīng)去年備受行業(yè)關(guān)注的充電寶召回風(fēng)波，市場(chǎng)亦在觀望安克創(chuàng)新會(huì)交出一份成色如何的成績(jī)單。

截至4月10日收盤，安克創(chuàng)新報(bào)116.5元/股，日漲超11.38%，公司總市值625億元。

去年?duì)I收超300億，海外市場(chǎng)營(yíng)收占九成

曾被特朗普意外“帶火”的安克創(chuàng)新，近年來(lái)業(yè)績(jī)高歌猛進(jìn)。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，2019-2025年六年間，公司營(yíng)收由66.55億元躍升至305.14億元，累計(jì)增幅超350%；歸母凈利由7.21億元增至25.45億元，累計(jì)增長(zhǎng)超250%。

不過(guò)過(guò)去一年，全球貿(mào)易摩擦、關(guān)稅政策頻繁變動(dòng)背景之下，安克增速有所放緩。無(wú)論是營(yíng)收還是凈利增速均明顯低于前年水平。

作為從海外起家的企業(yè)，海外市場(chǎng)一直是安克創(chuàng)新的基本盤，其業(yè)務(wù)覆蓋北美、歐洲及亞太等市場(chǎng)；北美市場(chǎng)更是長(zhǎng)期貢獻(xiàn)了安克創(chuàng)新營(yíng)收的半壁江山。

2025年，公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)有所改善，但仍未擺脫對(duì)單一市場(chǎng)的依賴。北美市場(chǎng)營(yíng)收達(dá)141.33億元，營(yíng)收占比微降至46.31%，仍為其第一大市場(chǎng)；中國(guó)及其他市場(chǎng)營(yíng)收82.31億元，占比達(dá)26.97%。

或是為了對(duì)沖北美市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的影響，安克創(chuàng)新去年歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)迅猛，錄得營(yíng)收81.51億元，同比增長(zhǎng)43.48%；合計(jì)貢獻(xiàn)占比超26%，較2024年占比增長(zhǎng)將近4個(gè)百分點(diǎn)。

但整體而言，安克創(chuàng)新對(duì)海外市場(chǎng)的依賴并未減輕。2025年，公司境外市場(chǎng)營(yíng)收占比仍高達(dá)96.62%。

海外市場(chǎng)的波動(dòng)也對(duì)業(yè)績(jī)指標(biāo)產(chǎn)生影響。

截至2025年末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流4.81億元，同比下滑82.49%，較2024年同期的27.45億元大幅降低。從財(cái)報(bào)看，現(xiàn)金流驟減的主要原因應(yīng)在于存貨規(guī)模激增。

變化主要出現(xiàn)在去年三季度，截至2025年9月30日，安克創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-8.65億元，同比大幅下跌152.38%，公司解釋稱變動(dòng)主要系提前備貨等原因；當(dāng)期，安克創(chuàng)新存貨指標(biāo)大幅上漲，較年初增長(zhǎng)90.11%至61.47億元，主要系公司業(yè)務(wù)量增加及因銷售旺季、關(guān)稅原因等主動(dòng)備貨導(dǎo)致。

地緣政治及關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)之外，2025年6月爆發(fā)的移動(dòng)電源安全召回事件，波及了安克創(chuàng)新等移動(dòng)電源企業(yè)的經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)。

去年6月中，羅馬仕宣布召回超4.9萬(wàn)臺(tái)存在安全隱患的移動(dòng)電源，隨后安克創(chuàng)新也公告分批次召回涉及安全隱患的相關(guān)型號(hào)移動(dòng)電源。

據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局2025年9月披露的數(shù)據(jù)，安克創(chuàng)新累計(jì)召回56.5萬(wàn)件，占召回總量的78.7%，完成消費(fèi)者退款8566.4萬(wàn)元。隨后其在日本、美國(guó)等市場(chǎng)召回相關(guān)批次產(chǎn)品。據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年全年安克創(chuàng)新全球召回總數(shù)超238萬(wàn)件，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)召回71.29萬(wàn)臺(tái)。

這場(chǎng)充電寶召回風(fēng)波對(duì)安克帶來(lái)不小震蕩。

反映在財(cái)報(bào)上，2025年，安克創(chuàng)新將預(yù)估1.04億元產(chǎn)品質(zhì)量保證計(jì)入其他流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目中，同比增長(zhǎng)超84.1%，公司解釋稱主要是針對(duì)特殊事件導(dǎo)致的銷售產(chǎn)品退回和日常產(chǎn)品質(zhì)量保證而計(jì)提的準(zhǔn)備。

而去年第三季度，安克創(chuàng)新營(yíng)收81.52億元，增速由上年同期的44.05%降至19.88%；歸母扣非凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在一份今年3月的交流紀(jì)要中，安克創(chuàng)新在解釋去年三季度營(yíng)收不及預(yù)期時(shí)便提及，2025年六七月份的小家電行業(yè)召回事件沖抵了當(dāng)期收入，還擾亂了后續(xù)的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏。

研發(fā)人均年薪53萬(wàn)元，還要沖擊港股IPO

經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展，如今安克創(chuàng)新目前聚焦充電儲(chǔ)能、智能創(chuàng)新和智能影音三大產(chǎn)業(yè)方向。報(bào)告期內(nèi)，三大板塊均保持增長(zhǎng)，但增速普遍放緩。

其中，包含主力Anker品牌的移動(dòng)充電、Anker SOLIX家電光伏和儲(chǔ)能產(chǎn)品等在內(nèi)的充電儲(chǔ)能業(yè)務(wù)仍是絕對(duì)主力，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收154.02億元，占總營(yíng)收超五成。但增速由2024年的47.23%降至21.59%，且成為唯一毛利率同比下滑的板塊，降幅為0.21個(gè)百分點(diǎn)。

過(guò)度依賴充電儲(chǔ)能大單品，是市場(chǎng)對(duì)安克創(chuàng)新主要擔(dān)憂之一。

2020年，公司創(chuàng)始人陽(yáng)萌提出“淺海戰(zhàn)略”，即避開蘋果、三星等巨頭壟斷的“深?！背?jí)品類，聚焦低于800億美元市場(chǎng)規(guī)模的充電、儲(chǔ)能、耳機(jī)等細(xì)分賽道。

近年，安克創(chuàng)新也先后涉足音頻設(shè)備、3D打印、割草機(jī)器人、人形機(jī)器人等新興品類，并先后投資了飛行相機(jī)品牌HOVERAir母公司零零科技，大載重全地形機(jī)器人企業(yè)覺(jué)物科技。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，高峰時(shí)安克創(chuàng)新將產(chǎn)品線擴(kuò)張至27個(gè)品類。

從財(cái)報(bào)看，智能創(chuàng)新業(yè)務(wù)如今成為公司的第二業(yè)務(wù)板塊，貢獻(xiàn)營(yíng)收82.71億元，同比增長(zhǎng)30.53%，為三大板塊中增速最快的板塊；營(yíng)收占比由去年的25.64%提升至27.11%。該板塊涵蓋安防、清潔、母嬰及創(chuàng)意打印等多品類。

此外，智能影音業(yè)務(wù)則實(shí)現(xiàn)收入68.33億元，同比增長(zhǎng)20.05%，占總營(yíng)收的22.39%。

在略顯激進(jìn)的擴(kuò)張策略下，近年來(lái)安克創(chuàng)新收縮了部分產(chǎn)品線團(tuán)隊(duì)；并向技術(shù)壁壘更高、投入更大的儲(chǔ)能與機(jī)器人等賽道挺進(jìn)。安克創(chuàng)新在年報(bào)中表示，公司可能將面臨國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在品牌、技術(shù)、渠道及定價(jià)等多方面的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

技術(shù)迭代的加快以及新品類的試水，讓安克創(chuàng)新研發(fā)支出逐年攀升。2019-2025年，公司研發(fā)投入由3.94億元一路攀升至28.93億元，占總營(yíng)收比例也由5.92%躍升至9.48%，連續(xù)7年保持上升趨勢(shì)。

與此同時(shí)，安克創(chuàng)新研發(fā)人員規(guī)?？焖贁U(kuò)張，由2024年的2672人增至2025年的3549人，同比增長(zhǎng)32.82%，截至2025年末研發(fā)人員占比達(dá)56.30%。若以研發(fā)費(fèi)用中“工資薪酬”科目的18.83億元進(jìn)行估算，安克創(chuàng)新研發(fā)人員人均年薪約53萬(wàn)元。

持續(xù)加碼的研發(fā)投入需要更充足的資本彈藥，這也成為推動(dòng)安克創(chuàng)新啟動(dòng)港股上市的核心動(dòng)因之一。

于去年底，安克創(chuàng)新向港交所提交上市申請(qǐng)。安克創(chuàng)新表示，此次香港IPO募資用于推進(jìn)產(chǎn)品迭代創(chuàng)新及拓寬產(chǎn)品種類，強(qiáng)化全球化戰(zhàn)略布局，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，運(yùn)營(yíng)資金及一般公司用途等。

若成功上市，這位從湖南走出的北大計(jì)算機(jī)系高材生、谷歌前工程師，將為自己一手創(chuàng)辦的安克創(chuàng)新拿下A+H雙資本平臺(tái)。

值得一提的是，2025年安克創(chuàng)新保持高比例分紅，擬以總股本約5.36億股向股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利17元（含稅），共預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利9.11億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的35.81%。

報(bào)告期內(nèi)，按公司共同實(shí)際控制人陽(yáng)萌、賀麗合計(jì)直接持股約47%計(jì)算，創(chuàng)始人夫婦將可分得超4億元的現(xiàn)金分紅，其中陽(yáng)萌以43.4%的持股可獲分紅達(dá)3.95億元。