4月9日先導(dǎo)基電（600641.SH）交出一份“冰火兩重天”的成績單：2025年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.52億元，同比增長218.5%；歸母凈利潤-1.27億元，為公司自1993年上市以來首次年度虧損；扣非凈利潤-1.74億元，較上年的-0.55億元顯著惡化。

上市以來凈利表現(xiàn)

在歷經(jīng)外資、國資、民資多輪實(shí)控人變更后，這家以房地產(chǎn)起家的老牌上市公司，正全力沖刺硬科技賽道。自2024年末實(shí)控人朱世會入主以來，先導(dǎo)基電戰(zhàn)略重心全面傾斜，新材料業(yè)務(wù)快速崛起，撐起公司七成營收，成為核心增長引擎。

但轉(zhuǎn)型之路并非坦途，半導(dǎo)體板塊持續(xù)投入的失血，仍難以被新材料業(yè)務(wù)的盈利對沖；加之原有地產(chǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，利潤真空尚未填補(bǔ)。換主一年，新舊勢力此消彼長，一場高投入、長周期的戰(zhàn)略豪賭已然全面鋪開，轉(zhuǎn)型成效仍待檢驗(yàn)。

鉍材料貢獻(xiàn)核心營收，半導(dǎo)體拖累利潤

分行業(yè)來看，去年新增的鉍材料業(yè)務(wù)成為先導(dǎo)基電核心增長引擎，實(shí)現(xiàn)營收13.2億元，占總收入的71.27%；其次是專用設(shè)備制造業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)3.48億元，同比增長44.55%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入下滑55.61%至1.25億元，地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)營收占比首次降至50%以下。

來源：財(cái)報(bào)

營收大幅增長，主要系新實(shí)控人朱世會入主后，公司于2025年1月成立了全資子公司安徽萬導(dǎo)電子科技有限公司開展鉍材料業(yè)務(wù)，包括但不限于鉍金屬制品和鉍的化合物，成為先導(dǎo)科技集團(tuán)旗下唯一的鉍金屬深加工及化合物產(chǎn)品的平臺。

此外，公司旗下半導(dǎo)體設(shè)備子公司凱世通加速交付，全年實(shí)現(xiàn)10多臺12英寸離子注入機(jī)設(shè)備交付，全年獲得4家客戶訂單，其中包括1家國內(nèi)12英寸晶圓廠頭部客戶的重復(fù)訂單及新增3家客戶訂單。

盡管收入結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，利潤卻承壓明顯。先導(dǎo)基電解釋稱，凈利潤虧損主要系本期公司緊抓市場機(jī)遇，積極拓展業(yè)務(wù)，相關(guān)費(fèi)用投入也隨之增加；另外半導(dǎo)體板塊尚屬于投入期，暫處于虧損階段，同時(shí)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入收尾階段，房產(chǎn)板塊收益貢獻(xiàn)大幅下降所致。

從子公司表現(xiàn)看，結(jié)構(gòu)性矛盾突出。據(jù)年報(bào)披露，安徽萬導(dǎo)雖實(shí)現(xiàn)營收13.16億元，但凈利潤僅有1.12億元，而凱世通半導(dǎo)體虧損1.82億元，嘉芯半導(dǎo)體亦虧損7,464萬元，鉍材料板塊尚難對沖半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的虧損壓力。

來源：財(cái)報(bào)

值得注意的是，先導(dǎo)基電近期推出的員工持股計(jì)劃中，未設(shè)置盈利考核指標(biāo)，僅要求2026年?duì)I收目標(biāo)不低于25億元、2027年?duì)I收目標(biāo)不低于35億元。

半導(dǎo)體設(shè)備驗(yàn)證周期長、商業(yè)化落地存在不確定性，是當(dāng)前行業(yè)面臨的共性挑戰(zhàn)。盡管年報(bào)宣稱“公司已完成從傳統(tǒng)房地產(chǎn)企業(yè)向半導(dǎo)體設(shè)備與材料綜合平臺的全面重構(gòu)”，但先導(dǎo)基電處于“高投入、低回報(bào)”的轉(zhuǎn)型陣痛期。能否真正跨越盈利拐點(diǎn)，仍有待核心技術(shù)突破、訂單轉(zhuǎn)化效率及集團(tuán)資產(chǎn)協(xié)同落地的進(jìn)一步驗(yàn)證。

公司曾明確表示，未來將通過鉍材料業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入、利潤和現(xiàn)金流來哺育驅(qū)動半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的發(fā)展。規(guī)劃在未來3至5年內(nèi)，逐步提升半導(dǎo)體材料、零部件與設(shè)備業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)，長期目標(biāo)是圍繞半導(dǎo)體材料、零部件及設(shè)備打造完整的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)平臺。

換主一年，新舊勢力此消彼長

這一轉(zhuǎn)型格局背后，是公司股權(quán)的深度重構(gòu)。

先導(dǎo)基電前身為萬業(yè)企業(yè)，1993年在上交所主板掛牌上市，早期控制權(quán)一度掌握在印尼林紹良家族手中，是一家典型的外資背景地產(chǎn)企業(yè)。伴隨房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，公司自2015年起啟動“去地產(chǎn)化”進(jìn)程。

回溯發(fā)展歷程，先導(dǎo)基電歷經(jīng)三次關(guān)鍵轉(zhuǎn)型：2015年，公司首次引入浦東國資，推動上市公司向集成電路等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。2018年，三林萬業(yè)向大基金轉(zhuǎn)讓7%股份，浦科投資被動成為控股股東，在朱旭東主導(dǎo)下通過收購凱世通、設(shè)立嘉芯、參股Compart Systems等動作向半導(dǎo)體賽道靠攏。2024年末，“先導(dǎo)系”朱世會正式入主萬業(yè)企業(yè)，隨后公司更名為“先導(dǎo)基電”，加速構(gòu)建“半導(dǎo)體裝備+新材料+零部件”的平臺化硬科技產(chǎn)業(yè)布局。

彼時(shí)朱世會曾表示，“先導(dǎo)系”與上市公司在半導(dǎo)體材料、零部件、測試和供應(yīng)鏈等多個(gè)維度將產(chǎn)生協(xié)同互補(bǔ)效應(yīng)。

資料顯示，朱世會曾長期從事稀散金屬行業(yè)相關(guān)工作。2003年，其創(chuàng)立先導(dǎo)稀材，并在此后依托先導(dǎo)稀材建立了先導(dǎo)科技。官網(wǎng)顯示，先導(dǎo)科技主要從事稀散金屬及其相關(guān)業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛邪雽?dǎo)體事業(yè)部，該事業(yè)部主營III-V化合物等半導(dǎo)體材料及其外延片、芯片和模塊、半導(dǎo)體零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)，產(chǎn)品可用于光伏、通信、航空航天、消費(fèi)電子、工業(yè)自動化及高能粒子等領(lǐng)域。

資本層面，新實(shí)控人正加速鞏固控制權(quán)。

近日，先導(dǎo)基電披露2026年度向特定對象發(fā)行股票預(yù)案，擬向朱世會控制的先導(dǎo)科技定向發(fā)行不超過2.36億股，募集資金不超過35.1億元，全部用于半導(dǎo)體相關(guān)業(yè)務(wù)及鉍材料業(yè)務(wù)升級項(xiàng)目。

根據(jù)預(yù)案，本次定增發(fā)行價(jià)格確定為14.90元/股，以公告日股價(jià)約18.7元計(jì)算，折價(jià)幅度約20%。先導(dǎo)科技承諾認(rèn)購股份自發(fā)行完成之日起36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓，發(fā)行完成后，先導(dǎo)科技及一致行動人先導(dǎo)匯芯的合計(jì)持股比例將由24.27%提升至39.57%，公司控制權(quán)進(jìn)一步集中。

與此同時(shí)，舊勢力持續(xù)退場。就在定增預(yù)案公布前，先導(dǎo)基電第二大股東三林萬業(yè)（上海）企業(yè)集團(tuán)有限公司剛剛完成一輪減持。

公告顯示，2025年9月16日至12月10日期間，三林萬業(yè)通過集中競價(jià)和大宗交易減持1586.22萬股，套現(xiàn)2.76億元，減持價(jià)格區(qū)間為15.00-23.78元/股。2026年2月13日，三林萬業(yè)再次公告擬減持不超過1911萬股，占公司總股份的2.05%。（文丨公司觀察，作者丨馬瓊，編輯丨曹晟源）