東山精密，打了場漂亮的翻身仗！

4月8日，公司發(fā)布了一份令人咋舌的成績單：2026年一季度預計實現(xiàn)凈利潤10億元-11.5億元，同比增長119.36%-152.27%。

僅看該利潤增速，或許并不足為奇。畢竟，這個增速水平遠不及勝宏科技、生益電子、興森科技等同行2025年的表現(xiàn)驚艷。

但它給人的震撼之處，在于跟前兩年判若云泥。

2024年，東山精密凈利潤同比驟降44.74%至10.86億元，陷入了連續(xù)兩年“增收不增利”的窘境。

2025年，公司業(yè)績重新進入上升通道，營收首破400億，趕超鵬鼎控股，凈利潤也恢復兩位數(shù)增速。

到了2026年，其僅第一季度的利潤就已經(jīng)逼近2024年全年的水平，增速更是罕見地超過了100%。

那么，從承壓到爆發(fā)，這條急速上揚的業(yè)績曲線背后，東山精密都做了什么？

不破不立，刮骨療毒

要分析東山精密的反轉，得先回溯2024年那個一度被視為公司“業(yè)績暴雷”的節(jié)點。

當時，PCB（印制電路板）行業(yè)重回增長區(qū)間，深南電路、滬電股份、鵬鼎控股等行業(yè)龍頭都已經(jīng)恢復了業(yè)績增長。

但市占率位居全球前三的東山精密卻沒有，差距立顯。

歸根結底，這其實是東山精密多元化戰(zhàn)略的階段性失衡。因為，除了PCB業(yè)務這根核心支柱外，公司還拓展了光電顯示、精密制造等業(yè)務曲線。

這也正是東山精密區(qū)別于多數(shù)同行的獨特之處。

像鵬鼎控股、勝宏科技等的收入幾乎全部來自于PCB銷售，難免存在行業(yè)過度集中的風險。

只不過，2024年LED顯示行業(yè)面臨著下游需求疲軟和競爭加劇等多重壓力，使得東山精密LED顯示器件業(yè)務營收僅7.68億元，同比下滑超35%，毛利率更是低至-40.94%。

2024年7月，東山精密董事長袁永剛在接待調(diào)研時曾直言：公司LED業(yè)務由于同質(zhì)化競爭導致虧損，將加強內(nèi)部管理，優(yōu)化產(chǎn)品結構，提升產(chǎn)能利用率。

為調(diào)整產(chǎn)品結構，東山精密對其LED業(yè)務的部分低效設備進行了整合和優(yōu)化，產(chǎn)生了2.35億元的資產(chǎn)處置損失，并計提了高達9.39億元的資產(chǎn)減值，從而嚴重侵蝕了利潤。

但與其將公司視為被LED業(yè)務所拖累，不如說東山精密正好借此進行了一場主動的、“刮骨療毒”式的產(chǎn)品出清。

到了2025年上半年，雖然該業(yè)務仍然虧損，但毛利率已經(jīng)改善了8個百分點。這無疑為公司之后的業(yè)績反轉埋下了伏筆。

業(yè)績穩(wěn)增，盡顯韌性

“再造一個東山精密”。

在布局新能源汽車領域時，董事長袁永剛展現(xiàn)出空前的信心。

如今，LED業(yè)務的陣痛尚沒過去，新能源業(yè)務已經(jīng)顯露崢嶸。2025年前三季度，東山精密的新能源業(yè)務實現(xiàn)營收75.2億元，同比增長22.08%，遠高于2.28%的營收增速。

對于像東山精密和鵬鼎控股這類以消費電子市場為主的PCB企業(yè)而言，消費電子“壓艙石”的作用仍在，增量預期卻不會很強。

一方面，全球手機、電腦的出貨量基本已經(jīng)進入平臺期，增速微乎其微。根據(jù)群智咨詢披露的數(shù)據(jù)，2025年全球智能手機出貨量僅同比增長1%，國內(nèi)甚至同比微降0.2%。

另一方面，不管是AR眼鏡還是AI手表等新型產(chǎn)品，目前都沒有復刻出當初智能手機的爆發(fā)式增長，對PCB產(chǎn)值的促進有限。

可新能源汽車市場，則不然。

據(jù)估計，2025年全球新能源汽車銷量預計同比增長22.8%至2239.7萬輛，到2028年銷量甚至將接近4000萬輛，是個實打實的藍海市場。

更何況，隨著汽車智能化進程的加速，新能源汽車的電池管理系統(tǒng)（BMS）、電控系統(tǒng)（VCU）等對硬板的需求將得到提升。

根據(jù)測算，新能源汽車對硬板的單車用量能比燃油車翻5-12倍，所需的FPC（軟板）更是能超過100條。

面對消費電子的周期波動，東山精密電子電路產(chǎn)品，即PCB產(chǎn)品收入依然能一路上升，或許正與公司切入新能源汽車市場有關。

2021-2024年，公司電子電路產(chǎn)品營收從205億元持續(xù)增加到248億元，2025年上半年再次增長至110.6億元。

與此同時，公司布局的精密組件和觸控面板及液晶顯示模組均有望隨著新能源出貨量增加而得到需求釋放。

當然，這并非空談。2022-2024年，東山精密觸控面板及液晶顯示模組營收已經(jīng)實現(xiàn)從34.03億元翻倍增長到63.7億元的跨越。

2025年內(nèi)，公司還完成了對法國GMD公司的收購，加碼新能源賽道，進一步拓展了海外布局并夯實了在汽車業(yè)務的客戶基礎。

要知道，GMD集團的核心業(yè)務是汽車金屬沖壓件、鋁合金壓鑄件等，客戶幾乎囊括了歐美主流整車廠和一級供應商，技術和資源積累不言而喻。

此次收購，除了借助GMD集團在海外的根基完善全球化布局，東山精密還有望使其與自身的PCB、車載顯示屏等產(chǎn)品優(yōu)勢產(chǎn)生協(xié)同效應，進而提升單車產(chǎn)品價值。

根據(jù)業(yè)績快報，2025年東山精密凈利潤同比增長22.43%。這既是公司新能源業(yè)務持續(xù)放量的結果，也是其經(jīng)營韌性的體現(xiàn)。

趁熱打鐵，高調(diào)進場

“父親教我的第一堂課，是鐵要趁熱打”，袁永剛在回顧自己的商業(yè)生涯時說到。

這是父親袁富根對他的言傳身教，也幾乎貫穿了后來袁永剛的每一次出手。2016年，東山精密趁熱打鐵收購MFLEX，一舉切入蘋果供應鏈，并躍升為全球軟板龍頭。

2022年，東山精密趁熱打鐵，收購晶端顯示拓展車載顯示模組業(yè)務，完善汽車布局。

如今，趁著AI算力需求高增，東山精密再次出手，以不超過59.35億元拿下全球光模塊頭部企業(yè)索爾思光電100%股權。

索爾思光電憑借其自研光芯片能力和全鏈條布局，已經(jīng)實現(xiàn)800G光模塊產(chǎn)品的批量交付和1.6T產(chǎn)品的加速商用。

要知道，光芯片是光模塊的核心部分。但我國光芯片，尤其是高端光芯片的國產(chǎn)化率是很低的，到2024年25G以上高端光芯片的國產(chǎn)化率在10%左右。

而索爾思光電具備國內(nèi)競爭對手少有的50G、100GEML等高速率光芯片自主制造能力，并且公司生產(chǎn)的高速光模塊基本搭載自產(chǎn)光芯片。

這樣一來，東山精密就成為全球唯一同時具備印刷電路板（PCB）、光芯片和光模塊全鏈條能力的供貨商。

數(shù)據(jù)顯示，在AI服務器高昂的組件成本中，東山精密能提供的產(chǎn)品價值合計占比高達9%-14%，其重要性僅次于芯片。

這種獨特的業(yè)務結構和綜合供貨能力，使其在AI生態(tài)系統(tǒng)中占據(jù)了關鍵位置。

在業(yè)績預告中，公司明確將2026年一季度的業(yè)績爆發(fā)歸因于索爾思的光模塊產(chǎn)品不斷導入新的大客戶。

值得一提的是，2025年10月東山精密實現(xiàn)了對索爾思光電的并表。

但業(yè)績快報顯示，2025年公司凈利潤為13.29億元，再扣減前三季度12.23億元的凈利潤，意味著第四季度凈利潤僅1.06億元，環(huán)比下滑近超77%。

由此說明，該季度尚處于索爾思與東山精密的整合期。同時東山精密也表示，在資金、人才、技術和客戶等方面都給索爾思的擴產(chǎn)提供了支持。

新能源業(yè)務讓東山精密擁有喊出“再造一個自己”的底氣。如今，公司又有了光模塊的加入。

這個“自己”或將不再只是傳統(tǒng)制造業(yè)的復制，而是向“AI基礎設施龍頭”的升維。

結語

從小小鈑金廠到PCB龍頭，從新能源到AI算力，東山精密的每一次出手都不是偶然，而是順勢而為、趁熱打鐵的精準卡位。

雖然LED業(yè)務的余痛還在，可新能源和光模塊的雙輪驅動戰(zhàn)略，正使東山精密跑出有別于鵬鼎控股等同行的加速度。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。