財聯(lián)社5月3日訊（記者 封其娟）又一百億私募網(wǎng)下打新違規(guī)被采取自律措施。

五一節(jié)前，中證協(xié)面向林園投資發(fā)布網(wǎng)下投資者自律措施決定書，指出林園投資在2025年12月開展的新股網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)網(wǎng)下投資者自律檢查中，存在十類違規(guī)情形。該會已對擬采取的處理措施進行事先告知，而截至今年4月15日，仍未收到林園投資反饋的書面陳述申辯材料。

基于此，中證協(xié)對林園投資采取責(zé)令改正以及要求參加合規(guī)教育的自律措施，限期5月29日前安排相關(guān)責(zé)任人員通過相關(guān)合規(guī)教育課程，并報告整改結(jié)果。未在規(guī)定時間內(nèi)完成合規(guī)教育或者報告整改結(jié)果的，該會將視情節(jié)輕重，進一步采取有關(guān)自律措施。

林園投資的十類違規(guī)情形貫穿新股網(wǎng)下詢價全流程，從定價核心環(huán)節(jié)到內(nèi)部管控細(xì)節(jié)，均存在明顯漏洞。在定價環(huán)節(jié)，該私募定價依據(jù)不足，甚至直接在主承銷商給出的報價區(qū)間上限上加價。實際上，林園投資本應(yīng)發(fā)揮獨立的審價能力。此外，定價會議紀(jì)要未充分有力支持最終報價結(jié)果，邏輯推導(dǎo)過程不完整，甚至出現(xiàn)會議記錄與實操報價“兩張皮”的現(xiàn)象，容易出現(xiàn)決策機制的“黑盒化”。

在內(nèi)部制度層面，林園投資合規(guī)風(fēng)控形同虛設(shè)，缺乏可落地的細(xì)則；在執(zhí)行層面，該私募管控缺位、流程空轉(zhuǎn)，通訊設(shè)備管控、合規(guī)審查、交易復(fù)核等多個環(huán)節(jié)執(zhí)行不到位；在人員管理上，該私募隔離機制缺失。部分新股定價小組成員同時兼任關(guān)聯(lián)公司的新股定價小組成員，容易導(dǎo)致信息交叉泄露、利益輸送，影響報價的客觀性和獨立性。

綜上，這十類違規(guī)情況集中反映出林園投資在新股網(wǎng)下詢價過程中缺乏應(yīng)有的獨立性、審慎性、客觀性、合規(guī)性。追溯發(fā)現(xiàn)，林園投資被指違規(guī)打新已非頭遭。

違規(guī)打新已非頭遭，十類違規(guī)情形

早在2019年7月，中證協(xié)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票配售對象限制名單公告》指出，在科創(chuàng)板首批新股發(fā)行項目網(wǎng)下詢價過程中，29家私募機構(gòu)旗下139只私募產(chǎn)品存在未合理確定擬申購數(shù)量，擬申購金額超過配售對象總資產(chǎn)或資金規(guī)模的情形，被列入網(wǎng)下打新限制名單。其中，82只私募產(chǎn)品被限制一年，57只私募產(chǎn)品被限制半年。

除了林園投資，這份限制名單還包括迎水投資、泓澄投資、九章資產(chǎn)、君之健投資、紅籌投資、寬遠(yuǎn)投資等知名私募。

在去年12月開展的新股網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)網(wǎng)下投資者自律檢查中，林園投資存在的十類違規(guī)情形具體包括：

一是定價依據(jù)不充分。林園投資新股研究報告審批機制執(zhí)行不到位，未對新股研究報告進行審批。新股研究報告盈利預(yù)測、估值分析、估值結(jié)論主要參考主承銷商投價報告，并在投價報告估值區(qū)間上限基礎(chǔ)上上浮一定比例確定報價區(qū)間。

定價會議紀(jì)要未充分有力支持最終報價結(jié)果，邏輯推導(dǎo)過程不完整，缺少估值參數(shù)詳細(xì)說明，會議紀(jì)要中記錄的個別小組成員提出的論據(jù)觀點與建議價格不一致，個別定價會議紀(jì)要記錄的價格區(qū)間與研究報告建議價格區(qū)間不一致，個別項目定價會議紀(jì)要中記錄的擬申購價格與向證券交易所網(wǎng)下申購平臺提交的擬申購價格不一致。

二是首次公開發(fā)行證券研究機制、研究報告撰寫和審批機制不完善。該私募僅作出原則性規(guī)定，未對執(zhí)行層面作出細(xì)化規(guī)定。

三是合規(guī)管理制度不完善。該私募未對新股報價客觀性、審慎性進行回溯驗證。

四是風(fēng)險管理制度不完善。該私募未對業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的風(fēng)險進行監(jiān)測、分析和識別，亦未采取風(fēng)險控制措施等。

五是通訊工具管控制度不完善、執(zhí)行不到位。該私募未明確詢價當(dāng)日交易時段存取通訊設(shè)備的要求，針對因出差、請假等特定情形導(dǎo)致無法執(zhí)行移動通訊設(shè)備管控要求的報價知悉人員，未對有效防范報價信息泄露作出妥善安排。同時，詢價當(dāng)天交易時間段，未對參與新股研究、部分報價知悉人員采取通訊設(shè)備管控措施，未見通訊設(shè)備存取記錄，通訊設(shè)備管控記錄不完整。

六是合規(guī)審查、檢查執(zhí)行不到位。未見該私募新股關(guān)聯(lián)關(guān)系核查記錄和新股業(yè)務(wù)合規(guī)檢查留痕記錄。

七是風(fēng)險控制執(zhí)行不到位。未見該私募合規(guī)風(fēng)控專員的雙人復(fù)核記錄。

八是重要操作環(huán)節(jié)履行復(fù)核機制不到位。未見該私募新股交易員的雙人復(fù)核記錄。

九是業(yè)務(wù)培訓(xùn)執(zhí)行不到位。檢查中，未見該私募新股培訓(xùn)記錄。

十是人員、信息隔離不到位。部分新股定價小組成員同時兼任關(guān)聯(lián)公司的新股定價小組成員。

從詢價到配售，多家知名私募違規(guī)打新

近年來，私募因網(wǎng)下詢價違規(guī)被罰的案例不勝枚舉。

今年3月，百億私募汐泰投資被上交所下發(fā)予以監(jiān)管警示的決定書，因在參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下詢價過程中存在違規(guī)行為。

而值得一提的是，多家私募在被上交所警示之后，又被中證協(xié)采取自律措施。還有私募在被事先告知處理措施后，仍未及時提交陳述申辯材料，也未完成有效整改。

去年8月29日，因網(wǎng)下詢價環(huán)節(jié)存在違規(guī)行為，上交所對上海拓牌、上海天倚道投、上海添橙3家私募予以監(jiān)管警示。

與此同時，添橙投資還被采取監(jiān)管談話措施。在上交所于2024年6月實施的新股詢價業(yè)務(wù)合規(guī)專項檢查中，添橙投資因內(nèi)部制度不完備、內(nèi)控執(zhí)行不到位、內(nèi)部研究及決策不充分、不規(guī)范等問題，被該所書面警示。再度檢查發(fā)現(xiàn)，該私募事后整改不全面、不到位，相關(guān)問題未明顯改善。

同年10月22日，上述3家私募同時收到了來自中證協(xié)下發(fā)的采取自律措施決定書。其中，拓牌投資被中證協(xié)列入網(wǎng)下投資者限制名單六個月并予以警示，后兩者均被予以警示并要求參加合規(guī)教育。

中證協(xié)針對拓牌投資擬采取的處理措施已事先告知，而截至去年10月17日，仍未收到該私募相關(guān)書面陳述申辯材料。

除網(wǎng)下詢價，私募在配售等打新環(huán)節(jié)也存在違規(guī)行為，并受到監(jiān)管處罰。

中證協(xié)去年7月披露，百億級主觀多頭私募寧泉資產(chǎn)旗下寧泉致遠(yuǎn)55號，被列入配售對象不得參與業(yè)務(wù)名單，限制參與網(wǎng)下打新業(yè)務(wù)6個月。據(jù)后續(xù)媒體報道，寧泉資產(chǎn)對此回應(yīng)稱，本次產(chǎn)品被限制參與網(wǎng)下“打新”，是因為公司手動輸入凈值時數(shù)據(jù)出錯。