天華新能Q1凈利預(yù)增超275倍，儲能需求激增、寧德時代入股成第二大股東。

預(yù)見能源獲悉，4月8日晚間，天華新能公告預(yù)計2026年第一季度歸母凈利潤9億元至10.5億元，同比增長27517.53%至32120.45%。而就在幾天前，公司披露的2025年年報還顯示，去年全年凈利潤不過4.02億元，同比減少51.77%。

不僅如此，公司在4月9日獲融資買入7.83億元，天華新能的重要客戶——寧德時代加碼持股，入股浮盈40億元（不含2025年12月前持股），一躍而成第二大股東。

一個季度賺過去兩年的錢，這件事本身就足夠讓人好奇。天華新能在公告中的解釋很簡短：“受儲能與動力電池下游需求增長推動，公司鋰電材料業(yè)務(wù)利潤大幅增長?！?/strong>這句話背后，是一場從鋰價沉底到需求井噴的產(chǎn)業(yè)鏈大反轉(zhuǎn)。

儲能從備選項變成必選項

材料廠接單邏輯變了

天華新能業(yè)績彈起的最大推力，來自儲能側(cè)。

過去兩年，很多鋰電材料企業(yè)把儲能當(dāng)作“備胎”——動力電池訂單好時優(yōu)先供動力，淡季才接儲能單。但2025年的數(shù)據(jù)徹底扭轉(zhuǎn)了這個邏輯。全國新型儲能新增投運規(guī)模66.4GW/189.5GWh，能量規(guī)模同比增長73%，連續(xù)四年全球第一。到2025年底，全國已建成新型儲能裝機(jī)136GW/351GWh，與“十三五”末相比增長超40倍。這個量級意味著，儲能不再是淡季補(bǔ)充，而是穩(wěn)定的主需求。

體現(xiàn)在上游材料端，2025年磷酸鐵鋰正極材料出貨量394.4萬噸，同比增長62.5%，占全部正極材料出貨量的79.1%。儲能貢獻(xiàn)了其中最大的增量。天華新能的營收結(jié)構(gòu)也印證了這一點：2025年鋰電材料收入66.67億元，同比增長15.87%，占總營收88.32%。公司自己給出的原因很直接——“受儲能與動力電池下游需求增長推動”。

時間拉到2026年前兩個月，儲能需求不僅沒減速，反而加速。2月國內(nèi)含直流側(cè)設(shè)備采購的儲能中標(biāo)規(guī)模達(dá)到10.8GW/59.6GWh，容量規(guī)模同比增長367%。同時政策密集落地：3月國家層面出臺儲能監(jiān)督管理、技術(shù)創(chuàng)新、財政金融等多方向政策，湖北、甘肅等地已按165元/千瓦·年、330元/千瓦·年執(zhí)行容量電價。這對上游材料廠意味著，儲能項目從“搶補(bǔ)貼”變成了“算得清賬”的商業(yè)模式，項目落地節(jié)奏會更快、更連續(xù)。

從業(yè)者應(yīng)該能感受到一個變化：去年下半年開始，儲能集成商對電芯廠的壓價依然兇狠，但電芯廠對上游鋰鹽的采購卻不敢過分壓庫——因為訂單太集中，一旦斷供，產(chǎn)線就得停。天華新能這類擁有16.5萬噸/年鋰鹽產(chǎn)能（氫氧化鋰13.5萬噸、碳酸鋰3萬噸）的企業(yè)，在國內(nèi)氫氧化鋰市占率排第一、全球前三，在這種供需結(jié)構(gòu)里掌握了一定話語權(quán)。當(dāng)儲能從備選項變成必選項時，材料廠的邏輯也變成從“挑客戶”到“保交付”。

動力電池集中度再提升

綁定頭部客戶成為安全墊

與儲能同時放量的，是動力電池行業(yè)的進(jìn)一步集中。2025年全球動力電池裝車1187GWh，同比增長31.7%，中國企業(yè)市占率首次突破70.4%。2026年前兩個月，僅寧德時代一家就占國內(nèi)裝車量的49.53%，份額較去年同期提升3.68個百分點。這意味著中小電池廠的份額在被持續(xù)擠壓，訂單向頭部集中。

這種集中直接傳導(dǎo)到上游材料環(huán)節(jié)。寧德時代2025年12月入股天華新能，成為第二大股東。對于材料廠來說，被頭部電池企業(yè)戰(zhàn)略入股，獲得的不只是資金，更是訂單的確定性和賬期的可預(yù)期性。2025年寧德時代儲能電池銷量121GWh，同比增長29.13%，連續(xù)5年全球第一；動力電池使用量市占率連續(xù)9年全球第一。作為其上游鋰鹽供應(yīng)商，天華新能相當(dāng)于綁定了一條穩(wěn)定輸出的需求管道。

行業(yè)里類似的垂直整合正在密集發(fā)生。昨天預(yù)見能源的文章也寫了億緯鋰能的擴(kuò)產(chǎn)計劃，億緯鋰能11天內(nèi)連拋四份擴(kuò)產(chǎn)計劃，在廣東、湖北、江蘇、福建投資230億元，新增230GWh儲能及動力電池產(chǎn)能。

除了億緯鋰能，正力新能也要擴(kuò)產(chǎn)。企業(yè)將2026年出貨目標(biāo)上調(diào)至33GWh，計劃2027年產(chǎn)能擴(kuò)至50GWh。這些頭部企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)不是拍腦袋，而是基于已經(jīng)鎖定的下游訂單。對上游材料廠來說，誰能提前進(jìn)入這些頭部客戶的供應(yīng)鏈體系，誰就能在接下來的產(chǎn)能競賽中獲得相對穩(wěn)定的開工率。

不過根據(jù)財報的數(shù)據(jù)來看，天華新能2025年凈利潤同比仍下滑51.77%，大家也清楚背后的主要原因是上半年鋰價低迷。但去年三季度開始，單季利潤逐季回升：Q3凈利潤1.89億元（同比+113.22%），Q4凈利潤3.69億元（同比+512.79%）。

這個節(jié)奏與動力電池裝車量的季度分布高度吻合——下半年通常是車企沖量和儲能項目并網(wǎng)的高峰期。預(yù)見能源也發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律：動力電池的季度性波動正在被儲能的全年平滑需求所稀釋，但頭部電池廠的份額集中反而加劇了上游材料供應(yīng)的馬太效應(yīng)。

拿不到頭部客戶訂單的材料廠，未來的日子會很難！

鋰價反彈疊加資源卡位

材料廠開始算資源賬

如果說下游需求決定了材料廠能賣多少貨，那么上游資源則決定了能賺多少利潤。

與天華新能的凈利潤曲線大體類似，2025年國內(nèi)鋰鹽價格走出一個深V：上半年氫氧化鋰價格一路下探，7月觸底；8月起受鋰礦及碳酸鋰價格帶動開始跟漲；四季度需求旺季疊加供應(yīng)收緊，價格中樞明顯抬升。2026年1月26日，電池級碳酸鋰價格沖高至18.22萬元/噸，為階段性高點。

但是這一輪價格上漲與2022年的暴漲不同。摩根士丹利預(yù)測2026年全球鋰市場將出現(xiàn)8萬噸碳酸鋰當(dāng)量短缺，瑞銀預(yù)測短缺2.2萬噸，兩家機(jī)構(gòu)對2026年全球鋰需求增速的預(yù)測均為14%左右。

這些推測證明供給缺口真實存在，但幅度整體可控，價格不會像2022年那樣失控，而是溫和上行。對材料廠來說，這種環(huán)境比暴漲暴跌更健康——既保證了利潤空間，又不會因為價格過高倒逼下游加速替代技術(shù)（如鈉電）。

但鋰價上行能帶來多大利潤，取決于材料廠對上游資源的控制程度，企業(yè)的資源布局在此時顯得尤為重要。

天華新能在今年一季度開始陸續(xù)兌現(xiàn)：以包銷、控股、參股形式與巴西、剛果（金）、尼日利亞、津巴布韋、澳大利亞等國鋰礦合作，礦源覆蓋四大洲。2025年收購蘇州天華時代新能源75%股權(quán)，子公司宜春盛源取得江西奉新—宜豐鋰礦采礦權(quán)，四川天華競得道孚縣容須卡南鋰礦探礦權(quán)。

這些動作的意義在于：當(dāng)鋰價上行時，擁有自有礦或長協(xié)包銷的材料廠，成本端受市場價波動的影響較小，利潤彈性更大。反過來，那些完全依賴外購精礦加工的企業(yè)，會在價格上漲中被壓縮加工費空間。

預(yù)見能源的觀察是行業(yè)正在發(fā)生明顯分化，頭部材料廠正在從“加工廠”轉(zhuǎn)向“資源+加工”一體化企業(yè)，而二三線廠商要么被淘汰，要么淪為代工廠。

據(jù)悉，2026年2月，四川天華時代鋰電材料二期項目啟動，建成后將新增6萬噸/年電池級氫氧化鋰及6萬噸/年電池級碳酸鋰產(chǎn)能，預(yù)計2026年底建成、2027年一季度投產(chǎn)。屆時天華新能的總產(chǎn)能將進(jìn)一步提升。在儲能和動力電池雙重需求仍在增長的背景下，產(chǎn)能規(guī)模和資源自給率的雙重提升，才是材料廠能在下一輪周期波動中活下來的核心底牌。

對從業(yè)者而言，觀察一家材料企業(yè)，不應(yīng)該只看它一季度賺了多少錢，而應(yīng)該看它手里有多少礦、綁定了哪些客戶、產(chǎn)能爬坡節(jié)奏是否匹配下游擴(kuò)產(chǎn)計劃——這些才是決定未來三年行業(yè)座次的關(guān)鍵變量。

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