供應(yīng)鏈的短期轉(zhuǎn)移發(fā)生的比預(yù)想的還要快！大部分人靜態(tài)的看到了波斯灣和霍爾木茲海峽的油氣供給價(jià)值，卻忽略了市場(chǎng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的自適應(yīng)過(guò)程，海灣地區(qū)的油氣和海峽是天然存在的資源，但貿(mào)易路徑及商業(yè)選擇卻是人為設(shè)定的結(jié)果。

因此，當(dāng)區(qū)位的風(fēng)險(xiǎn)大過(guò)其合理的風(fēng)險(xiǎn)處置成本時(shí)，長(zhǎng)期的貿(mào)易鏈條就會(huì)從單一依賴走向發(fā)散，而隨著這種地緣滾動(dòng)的開(kāi)始，在一定時(shí)間內(nèi)，就會(huì)產(chǎn)生國(guó)際供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)變，而這種轉(zhuǎn)變不意味著完全替代，但意味著依賴度的變化。歷史上的例子很多，比如我們自己，從純進(jìn)口國(guó)變?yōu)樽畲蟮某隹趪?guó)，就是人口資源的對(duì)外替代，加工貿(mào)易供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)變！

所以，商品市場(chǎng)是不存在長(zhǎng)久有需求但供不上的情況，因?yàn)樾枨髸?huì)導(dǎo)致替代、替代會(huì)催生改變，供求總有一天會(huì)相互平衡。在此過(guò)程種，相對(duì)緊平衡的反而是運(yùn)力，而當(dāng)下的國(guó)際油價(jià)，一部分是海灣外地區(qū)增產(chǎn)來(lái)不及填補(bǔ)海灣內(nèi)產(chǎn)能，另一個(gè)原因就是運(yùn)力不足以馬上實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。因此，波斯灣里目前最值錢的就是船和水手，他們一旦出去，在協(xié)議長(zhǎng)期化的情況下，但凡回來(lái)的少了，伊朗的籌碼都會(huì)大幅下降，而美國(guó)只要能控制金融市場(chǎng)波動(dòng)，就將成為最大的收益方（俄羅斯現(xiàn)在的問(wèn)題是港口）。

我今天就來(lái)說(shuō)說(shuō)美國(guó)油氣當(dāng)下的情況！

一、美國(guó)的油氣行業(yè)當(dāng)下情況

受中東地緣沖突催化，美國(guó)油氣市場(chǎng)正迎來(lái)歷史性擴(kuò)產(chǎn)節(jié)點(diǎn)。

根據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu) Kpler 的最新數(shù)據(jù)顯示，2026 年 4 月美國(guó)原油出口量預(yù)計(jì)將創(chuàng)下歷史新高，從 3 月的日均 390 萬(wàn)桶躍升近 33% 至日均 520 萬(wàn)桶，其中亞洲客戶需求同比暴漲 82%，達(dá)日均 250 萬(wàn)桶。

與此同時(shí)，美國(guó)能源信息署（EIA）發(fā)布的 4 月 3 日當(dāng)周數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加 308.1 萬(wàn)桶，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的 70.1 萬(wàn)桶，庫(kù)存水平升至 2023 年 6 月以來(lái)最高位，天然氣庫(kù)存同樣超預(yù)期增長(zhǎng)，凸顯出美國(guó)油氣供應(yīng)端的充裕彈性。

而這一輪出口激增與庫(kù)存超預(yù)期的基礎(chǔ)是美國(guó)頁(yè)巖油革命積累的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，其次是“正好”對(duì)應(yīng)了海灣地緣沖突引發(fā)的全球供應(yīng)缺口。

截至 2026 年 3 月，美國(guó)原油日均產(chǎn)量穩(wěn)定在 1366 萬(wàn)桶，穩(wěn)居全球第一大原油生產(chǎn)國(guó)地位！而EIA 最新短期能源展望報(bào)告預(yù)計(jì)，2026 年美國(guó)原油產(chǎn)量均值將達(dá) 1360 萬(wàn)桶 / 日，2027 年進(jìn)一步升至 1380 萬(wàn)桶 / 日。

同時(shí)在天然氣領(lǐng)域，美國(guó)現(xiàn)在部分地區(qū)負(fù)氣價(jià)加劇，對(duì)于石油商而言，美國(guó)的天然氣屬于開(kāi)采原油時(shí)的贈(zèng)品，因此同樣占據(jù)全球絕對(duì)龍頭位置，2026 年干氣產(chǎn)量預(yù)計(jì)攀升至 1096 億立方英尺 / 日的歷史新高，LNG 出口量預(yù)計(jì)增至 170 億立方英尺 / 日，持續(xù)保持全球第一大 LNG 出口國(guó)地位。
而在出口層面，除了原油出口即將刷新歷史紀(jì)錄，美國(guó)油氣已形成全球最大的雙向貿(mào)易流，其出口以輕質(zhì)低硫頁(yè)巖油和 LNG 為主，核心流向亞洲、歐洲市場(chǎng)，同時(shí)進(jìn)口加拿大、委內(nèi)瑞拉的重質(zhì)原油滿足本土煉廠需求，2025 年日均原油進(jìn)口量達(dá) 720 萬(wàn)桶，形成了 “進(jìn)口重質(zhì)油、出口輕質(zhì)油” 的套利閉環(huán)。

此外在儲(chǔ)備方面，盡管特朗普政府已累計(jì)釋放超 1.7 億桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備平抑油價(jià)，但商業(yè)原油庫(kù)存的超預(yù)期增長(zhǎng)，印證了美國(guó)本土供應(yīng)端的韌性，使其在全球能源動(dòng)蕩中具備了更強(qiáng)的調(diào)節(jié)能力，這也是美國(guó)當(dāng)下為什么可以隨時(shí)干預(yù)油價(jià)漲跌的底層邏輯，因?yàn)槠涫袌?chǎng)是可以獨(dú)立計(jì)算的，其進(jìn)口主要是為套利，而非供應(yīng)不足，這個(gè)和其它經(jīng)濟(jì)體差異較大。

而這個(gè)數(shù)據(jù)里，其實(shí)市場(chǎng)一直沒(méi)有統(tǒng)計(jì)1月后委內(nèi)瑞拉真實(shí)的對(duì)美供給！

二、海灣地區(qū)是否正發(fā)生向美國(guó)供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移的情況

當(dāng)前海灣局勢(shì)持續(xù)復(fù)雜，霍爾木茲海峽這一全球能源咽喉的通行量較沖突前暴跌 90% 以上，該海峽承擔(dān)著全球 20% 的原油貿(mào)易與 20% 的 LNG 貿(mào)易！

除沙特、阿曼外，伊拉克、阿聯(lián)酋、伊朗等 OPEC 核心產(chǎn)油國(guó)的出口幾乎全部依賴這一通道。沖突爆發(fā)后，海灣四國(guó)合計(jì)日均減產(chǎn)規(guī)模高達(dá) 670 萬(wàn)桶，疊加數(shù)千艘油輪、汽輪、貨輪被困波斯灣種，全球出現(xiàn)原油供應(yīng)的實(shí)質(zhì)性缺口、與運(yùn)力凍結(jié)同時(shí)發(fā)生的情況。

其中，亞洲市場(chǎng) 80% 的原油進(jìn)口來(lái)自該通道，已經(jīng)被迫開(kāi)啟全球氣源的緊急替代，這也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于全球油氣供應(yīng)鏈從海灣向美國(guó)轉(zhuǎn)移的討論。
從短期來(lái)看，全球油氣供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移已經(jīng)發(fā)生，并隨著投資美國(guó)協(xié)議的推進(jìn)、產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，將不可避免的亞歐能源進(jìn)口轉(zhuǎn)向美國(guó)，而美國(guó)2025年時(shí)就計(jì)劃通過(guò)“全球關(guān)鍵資源計(jì)劃”，扮演全球資源、能源調(diào)配及市場(chǎng)定價(jià)服務(wù)、深加工服務(wù)商的角色。

這里面有三個(gè)點(diǎn)很好玩，一方面，亞洲買家正加速將采購(gòu)重心轉(zhuǎn)向美國(guó)，4 月計(jì)劃運(yùn)往亞洲的美國(guó)原油約 6000 萬(wàn)桶，本月已經(jīng)有68 艘巨型空載油輪正駛向美國(guó)海灣港口，較沖突前增長(zhǎng)近 2 倍！

另外，我們一定要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)對(duì)船東和貨主、保險(xiǎn)公司的影響，在風(fēng)險(xiǎn)解除前，出來(lái)的貨輪，很難再回到波斯灣，而美國(guó)米德蘭原油對(duì)亞洲買家而言，即便疊加海運(yùn)成本，仍較受地緣風(fēng)險(xiǎn)沖擊的中東原油具備價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，而這也是OPEC最怕的事，他們不敢漲價(jià)是因?yàn)橐坏q價(jià)開(kāi)始，美國(guó)就會(huì)成為最大的市場(chǎng)傾銷商！

而歐洲市場(chǎng)方面，其實(shí)自俄烏沖突后已完成對(duì)美國(guó) LNG 的進(jìn)口替代，2026 年美國(guó) LNG 出口量的持續(xù)增長(zhǎng)，將進(jìn)一步鞏固其在大西洋與亞太市場(chǎng)的份額，短期會(huì)形成“海灣供應(yīng)收縮、美國(guó)份額擴(kuò)張” 的替代格局，尤其是美國(guó)天然氣當(dāng)下供大于求，價(jià)格疲軟，正是電廠的好選擇，可是市場(chǎng)缺乏LNG貨船！

最后，很多人算美國(guó)的頁(yè)巖油成本比沙特高，卻忽略了頁(yè)巖油氣田獨(dú)特的天然氣贈(zèng)送結(jié)構(gòu)！

而長(zhǎng)期來(lái)看，全球油氣供應(yīng)鏈從海灣徹底向美國(guó)轉(zhuǎn)移不會(huì)實(shí)現(xiàn)，畢竟太平后，其距離亞歐較近的優(yōu)勢(shì)還是會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)，但海灣油氣產(chǎn)能因戰(zhàn)爭(zhēng)損害下降已經(jīng)成定局，這部分美國(guó)正好補(bǔ)上，當(dāng)然，波斯灣一旦問(wèn)題長(zhǎng)期化，那么OPEC+外的，包括美國(guó)一定會(huì)增產(chǎn)，這也是極端情況下，國(guó)際油價(jià)也會(huì)在下半年回穩(wěn)的原因！

美國(guó)的問(wèn)題是油氣商不是國(guó)有的，是私營(yíng)的，他們擴(kuò)產(chǎn)非常謹(jǐn)慎，故而產(chǎn)能與成本的天花板一直存在，當(dāng)下美國(guó)頁(yè)巖油的盈虧平衡線普遍在 50-60 美元 / 桶，而沙特、伊拉克等海灣產(chǎn)油國(guó)的原油盈虧平衡線僅為 10-30 美元 / 桶，這也會(huì)導(dǎo)致美國(guó)原油長(zhǎng)期來(lái)看的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力不足，但美國(guó)的優(yōu)勢(shì)是原油和天然氣伴生，同時(shí)，工業(yè)隨“美國(guó)制造”開(kāi)始后，本地配套完善。

其次，EIA 數(shù)據(jù)也顯示，2026 年美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)已進(jìn)入平緩期，閑置產(chǎn)能遠(yuǎn)低于 OPEC+，難以長(zhǎng)期填補(bǔ)海灣地區(qū)的供應(yīng)缺口，差不多極限就是替代目前被戰(zhàn)爭(zhēng)損壞設(shè)施的產(chǎn)能，除非擴(kuò)產(chǎn)或修復(fù)委內(nèi)瑞拉油氣設(shè)施。

接著，不考慮安全問(wèn)題，和海灣產(chǎn)能設(shè)施被破壞的因素，美國(guó)至亞洲的海運(yùn)航程較海灣地區(qū)長(zhǎng)一倍以上，運(yùn)費(fèi)與時(shí)間成本更高，僅在地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)能覆蓋成本，當(dāng)然，在制造業(yè)轉(zhuǎn)移和友岸化時(shí)也具備價(jià)格空間。

此外，亞洲買家與海灣產(chǎn)油國(guó)的長(zhǎng)期供油合同占比超 70%，如果危機(jī)長(zhǎng)期化，超過(guò)3個(gè)月，那么大部分長(zhǎng)協(xié)合同都會(huì)自動(dòng)失效，這才會(huì)導(dǎo)致更大、更實(shí)質(zhì)性的替代。

所以，波斯灣事件后，全球從運(yùn)力到能源安全，都會(huì)進(jìn)入多元化訴求，雖然從單純地緣安全性角度看，美國(guó)較優(yōu)，但大家都不會(huì)再把雞蛋壓在一個(gè)籃子里，能源多元必然成為趨勢(shì)。