《商業(yè)人物檔案研究組》

傍晚六點(diǎn)，本該是一線(xiàn)城市核心商圈紅星美凱龍的黃金客流時(shí)段，上海真北路店的香水瓶造型玻璃幕墻依舊在暮色中泛著光潔的光暈，挑高8層的中空大堂燈火通明，卻難掩撲面而來(lái)的空曠與冷清。

巔峰時(shí)期，這里日均客流超2萬(wàn)人次，年銷(xiāo)售額突破30億元；如今，寬敞的通道里行人稀疏，數(shù)十個(gè)品牌展位大門(mén)緊閉，保潔員推著清潔車(chē)緩緩走過(guò)，金屬滾輪摩擦地面的聲響，在數(shù)萬(wàn)平米的空蕩商場(chǎng)里反復(fù)回蕩。

2026年3月30日，紅星美凱龍發(fā)布2025年年報(bào)，全年歸母凈利潤(rùn)巨虧237.22億元，一舉創(chuàng)下中國(guó)家居行業(yè)史上最大虧損紀(jì)錄。這個(gè)由草根木匠車(chē)建新一手打造的商業(yè)帝國(guó)，終究在時(shí)代浪潮、資本野心與戰(zhàn)略誤判的交織中，跌入了前所未有的深淵。

一、木匠起家：踩中時(shí)代風(fēng)口，從小作坊到全國(guó)連鎖巨頭

1966年，車(chē)建新出生于江蘇常州金壇的普通農(nóng)家，16歲初中輟學(xué)拜師學(xué)木工。1986年，20歲的他向親戚借來(lái)600元啟動(dòng)資金，在常州郊區(qū)創(chuàng)辦青龍木器廠(chǎng)，正式踏上創(chuàng)業(yè)之路。

恰逢改革開(kāi)放與住房商品化起步，家居消費(fèi)需求開(kāi)始爆發(fā)。1991年，他拿出100萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)辦江蘇省首家大型家具專(zhuān)營(yíng)商場(chǎng)——紅星家具城，首創(chuàng)“前店后廠(chǎng)+明碼標(biāo)價(jià)+統(tǒng)一售后”模式，徹底顛覆傳統(tǒng)大棚式家具市場(chǎng)。到1995年，紅星已在江蘇開(kāi)出24家連鎖商場(chǎng)，年銷(xiāo)售額突破1.5億元。

1996年赴美考察沃爾瑪、宜家后，車(chē)建新徹底放棄生產(chǎn)環(huán)節(jié)，堅(jiān)定轉(zhuǎn)向家居賣(mài)場(chǎng)平臺(tái)化運(yùn)營(yíng)。2000年，上海真北商場(chǎng)正式開(kāi)業(yè)，“紅星美凱龍”品牌全新亮相，標(biāo)志性建筑外觀迅速成為城市地標(biāo)。此后十年，紅星美凱龍踩中房地產(chǎn)黃金發(fā)展期紅利，以每年十幾家的速度全國(guó)擴(kuò)張，從區(qū)域品牌一躍成為覆蓋全國(guó)的家居零售巨頭。

二、高光時(shí)刻：千億市值加冕，重資產(chǎn)模式構(gòu)筑商業(yè)帝國(guó)

2015年，紅星美凱龍登陸港交所，2018年成功登陸A股，成為家居行業(yè)首只A+H雙上市企業(yè)，資本加持下，公司規(guī)模與市值一路沖高。

2019年，紅星美凱龍迎來(lái)業(yè)績(jī)與市值的雙重巔峰：全年?duì)I收164.7億元，歸母凈利潤(rùn)44.80億元，創(chuàng)下歷史最好盈利水平；全國(guó)運(yùn)營(yíng)商場(chǎng)達(dá)476家，覆蓋29省189座城市，經(jīng)營(yíng)面積超2000萬(wàn)㎡，總資產(chǎn)1351.88億元；A+H總市值一度突破1000億元。車(chē)建新個(gè)人身家也隨之登頂，以430億元身價(jià)成為中國(guó)家居首富，“木匠首富”的名號(hào)傳遍商界。

依托“買(mǎi)地—建場(chǎng)—招商—收租”的重資產(chǎn)模式，紅星美凱龍坐擁數(shù)百億核心城市自持物業(yè)，既享有穩(wěn)定租金收益，又坐享物業(yè)升值紅利。車(chē)建新并未止步于家居主業(yè)，順勢(shì)構(gòu)建起橫跨家居零售、商業(yè)地產(chǎn)、影視文化、資本投資的多元化商業(yè)版圖，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

三、盛極而衰：周期逆轉(zhuǎn)與戰(zhàn)略誤判，從盈利巔峰滑向巨虧深淵

盛極而衰的轉(zhuǎn)折，在2019年后悄然到來(lái)。房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整周期，新房銷(xiāo)售與交付量持續(xù)下滑，直接切斷家居行業(yè)增量需求；線(xiàn)上電商、直播帶貨快速崛起，進(jìn)一步分流線(xiàn)下客流。而車(chē)建新與紅星美凱龍未能及時(shí)應(yīng)變，多重失誤疊加，最終將帝國(guó)拖入泥潭。

重資產(chǎn)擴(kuò)張模式在行業(yè)下行期迎來(lái)致命反噬。全國(guó)數(shù)百座商場(chǎng)前期投入巨大，公司背負(fù)高額有息負(fù)債，每年財(cái)務(wù)費(fèi)用、折舊與運(yùn)維成本居高不下。當(dāng)市場(chǎng)遇冷、商場(chǎng)出租率下滑，租金收入縮水，龐大的固定成本瞬間成為沉重負(fù)擔(dān)。

與此同時(shí)，公司線(xiàn)上轉(zhuǎn)型嚴(yán)重滯后。車(chē)建新長(zhǎng)期固守線(xiàn)下高端賣(mài)場(chǎng)路線(xiàn)，對(duì)線(xiàn)上布局態(tài)度保守、投入不足，年輕消費(fèi)群體持續(xù)流失，商戶(hù)經(jīng)營(yíng)壓力加劇，撤場(chǎng)現(xiàn)象頻發(fā)。

更致命的是，盲目多元化擴(kuò)張持續(xù)消耗主業(yè)現(xiàn)金流。大量資金被投入地產(chǎn)等非核心業(yè)務(wù)，在樓市下行周期中不僅難以變現(xiàn)，反而成為巨大包袱。

業(yè)績(jī)軌跡清晰地記錄了這場(chǎng)墜落：2019年凈賺44.80億元，此后利潤(rùn)逐年縮水，2022年僅剩6.79億元；2023年首次出現(xiàn)年度虧損，2024年虧損擴(kuò)大，2025年一舉巨虧237.22億元。市值也同步崩塌，較千億巔峰蒸發(fā)超九成，昔日巨頭風(fēng)雨飄搖。

四、國(guó)資入局：建發(fā)接盤(pán)紓困，前路荊棘與轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)

在債務(wù)壓力逼近臨界點(diǎn)的危急時(shí)刻，國(guó)資出手成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2023年6月，廈門(mén)國(guó)資平臺(tái)建發(fā)股份以62.86億元受讓紅星美凱龍29.95%股權(quán)，成為第一大股東，公司實(shí)際控制人變更為廈門(mén)市國(guó)資委，車(chē)建新退居第二大股東。

國(guó)資選擇接盤(pán)，核心在于紅星美凱龍仍具備不可替代的底層價(jià)值：一二線(xiàn)核心商圈的大量?jī)?yōu)質(zhì)自持物業(yè)、覆蓋全國(guó)的商場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)、長(zhǎng)期積累的品牌商戶(hù)資源，仍是家居行業(yè)稀缺資產(chǎn)。

入主之后，建發(fā)從多方面紓困賦能：提供資金支持，緩解到期債務(wù)壓力；優(yōu)化管理架構(gòu)，剝離非核心虧損業(yè)務(wù)，關(guān)閉低效門(mén)店；推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，幫助企業(yè)重新聚焦家居零售主業(yè)。

但紅星美凱龍想要真正走出巨虧陰影，依舊面臨重重挑戰(zhàn)。外部環(huán)境上，房地產(chǎn)調(diào)整周期尚未結(jié)束，家居消費(fèi)需求仍以存量為主，線(xiàn)上渠道、整裝公司不斷擠壓傳統(tǒng)賣(mài)場(chǎng)空間。內(nèi)部壓力同樣突出：總體負(fù)債規(guī)模依然偏高，主業(yè)盈利能力尚未實(shí)質(zhì)性修復(fù)，客流與出租率回升仍需時(shí)間。

未來(lái)，破局關(guān)鍵在于徹底轉(zhuǎn)向輕量化、數(shù)字化、服務(wù)化路線(xiàn)：降低重資產(chǎn)比例，提升輕資產(chǎn)托管運(yùn)營(yíng)占比；加快全渠道布局，打通線(xiàn)上引流、線(xiàn)下體驗(yàn)的閉環(huán)；持續(xù)優(yōu)化商戶(hù)生態(tài)與成本結(jié)構(gòu)，恢復(fù)現(xiàn)金流造血能力。

從木匠創(chuàng)業(yè)到千億帝國(guó)，從盈利巔峰到巨虧百億，車(chē)建新與紅星美凱龍的四十年，是一代民營(yíng)企業(yè)家抓住時(shí)代紅利的傳奇，也是誤判周期、固守舊模式的深刻教訓(xùn)。曾經(jīng)的“全球家居Mall王”已進(jìn)入國(guó)資主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型新階段，能否涅槃重生，不僅取決于自身改革決心，更取決于能否真正順應(yīng)時(shí)代、放下過(guò)去、重新出發(fā)。

這里是《商業(yè)人物檔案》，我們下期繼續(xù)拆解商業(yè)背后的人性、格局與命運(yùn)。

車(chē)建新