來源：市場(chǎng)資訊

（來源：信堡投研）

東盟：你之前說在門口等我，現(xiàn)在船呢？

南寧：在挖了在挖了（運(yùn)河真的快通了）

當(dāng)平陸運(yùn)河的挖掘機(jī)在南寧橫州市的郁江畔轟鳴，當(dāng)比亞迪的電池鋁箔從六景工業(yè)園區(qū)裝車駛向越南，當(dāng)中國-東盟博覽會(huì)的旗幟第21次在青秀山畔升起——這座身處中國版圖西南隅的壯鄉(xiāng)首府，正站在一個(gè)歷史性拐點(diǎn)上。

南寧，這個(gè)曾經(jīng)偏居一隅的綠城，如今手握兩張王牌：一條即將打通的世紀(jì)水運(yùn)通道（平陸運(yùn)河），一個(gè)覆蓋20億人口的超級(jí)市場(chǎng)（東盟），擁抱機(jī)遇。

平陸運(yùn)河：世紀(jì)工程，工程概算總投資約為727億元，預(yù)計(jì)2026年通航。

預(yù)計(jì)今年9月通航，不是平陸運(yùn)河的工期提前了，而是西南經(jīng)濟(jì)突圍發(fā)出了搶跑的信號(hào)。這條全長134.2公里的運(yùn)河，把西江干流與北部灣連通，讓西南貨物出海航程縮短560公里以上。

平陸運(yùn)河通航，是中國交通工程的一個(gè)里程碑，更是西南經(jīng)濟(jì)突圍的一個(gè)新起點(diǎn)。它的底氣，在于扎實(shí)的工程進(jìn)度和領(lǐng)先的技術(shù)創(chuàng)新，它的價(jià)值，在于重構(gòu)產(chǎn)業(yè)格局、打通中國與東盟的貿(mào)易通道，它面臨的考驗(yàn)，在于貨源整合、區(qū)域協(xié)同和生態(tài)平衡。

平陸運(yùn)河最直觀的價(jià)值，是省錢、省時(shí)。西南地區(qū)貨物經(jīng)這里出海，比走廣州港縮短內(nèi)河航程560公里以上，單船運(yùn)輸成本的下降，對(duì)柳州機(jī)械制造、西南煤炭礦石等大宗物資運(yùn)輸來說，就是競(jìng)爭力提升。但這只是“皮毛”，它真正的價(jià)值，是重構(gòu)西南的產(chǎn)業(yè)與物流格局。

以往西南貨物出海，要么繞珠江、長江，要么靠鐵路轉(zhuǎn)運(yùn)，不僅周期長，還受限于通道容量。平陸運(yùn)河打通后，相當(dāng)于給西南開辟了一條“水上高速公路”，南寧六景工業(yè)園等園區(qū)，會(huì)迎來擴(kuò)容升級(jí)，形成運(yùn)河經(jīng)濟(jì)走廊上的產(chǎn)業(yè)節(jié)點(diǎn)。柳州的機(jī)械產(chǎn)品，不用再輾轉(zhuǎn)到廣州港出口，經(jīng)紅水河—潯江—平陸運(yùn)河直達(dá)欽州港，運(yùn)輸時(shí)間和成本都會(huì)大幅下降。

更長遠(yuǎn)的是，它在推動(dòng)“珠江西江經(jīng)濟(jì)帶—平陸運(yùn)河經(jīng)濟(jì)帶—沿海經(jīng)濟(jì)帶”的“工”字形經(jīng)濟(jì)帶成型，吸引原材料加工等適水產(chǎn)業(yè)沿運(yùn)河集聚，讓原本依賴珠三角出口的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)本地化出口，提升附加值。廣西已經(jīng)專門成立運(yùn)河經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)工作小組，配套出臺(tái)了沿線產(chǎn)業(yè)園區(qū)、文旅發(fā)展等專項(xiàng)規(guī)劃，為產(chǎn)業(yè)集聚鋪路。

【摘要】

從區(qū)域稟賦來看，南寧市具有以下特點(diǎn)：

1）地理區(qū)位：南寧地處廣西中部偏南，位于中國-東盟經(jīng)濟(jì)圈交匯帶，具有南臨北部灣、背靠大西南、西連大灣區(qū)的地理格局。在區(qū)域產(chǎn)業(yè)分工中承擔(dān)“承東啟西、連接內(nèi)外”角色，將地理優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭力。此外，南寧所處的亞熱帶氣候水熱條件優(yōu)越，適宜多種作物生長。大面積種植的水果、花卉有較強(qiáng)的競(jìng)爭力，甘蔗等經(jīng)濟(jì)作物既可以用于制糖，也可用于造紙。

2）交通條件：南寧境內(nèi)水系發(fā)達(dá)，作為珠江流域西江水系核心節(jié)點(diǎn)，為市內(nèi)水運(yùn)發(fā)展奠定天然基礎(chǔ)。在建的平陸運(yùn)河貫通后，將助力廣西內(nèi)部貨運(yùn)外運(yùn)，節(jié)約運(yùn)輸成本和運(yùn)輸時(shí)間。陸地交通方面，已建成的南寧陸港整合國際鐵路港、公路港資源，用便捷發(fā)達(dá)的交通助力南寧推動(dòng)面向東盟的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3）產(chǎn)業(yè)分布：南寧三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為11.3:19.3:69.4，第三產(chǎn)業(yè)占比極高且相對(duì)發(fā)達(dá)，第二產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)整體的貢獻(xiàn)相對(duì)較小。長期重視服務(wù)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的策略導(dǎo)致南寧市的經(jīng)濟(jì)和人口高度集中于中心城區(qū)，城鄉(xiāng)差異較大。

經(jīng)濟(jì)財(cái)政視角下：

經(jīng)濟(jì)體量：南寧市2025年GDP總量為6212.46億元，位居全自治區(qū)第一，同比增長4.7%；人均GDP方面，2025年為69200元，在自治區(qū)內(nèi)居第四位，高于全自治區(qū)平均水平，但與全國人均GDP（99665元）相比存在約3萬元的差距。

財(cái)政收入：南寧市2025年一般公共預(yù)算收入381.69億元，在全自治區(qū)排名第一，財(cái)政自給率47.8%，在自治區(qū)內(nèi)排第一但依然處于較低水平。政府性基金收入150.59億元（2024年），自治區(qū)內(nèi)排名第一，但土地出讓收入依賴較高。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展：南寧作為自治區(qū)內(nèi)最重要的首府城市，目前存在產(chǎn)業(yè)實(shí)力不足的問題。當(dāng)前“一體兩翼”的的產(chǎn)業(yè)布局聚焦于“面向東盟發(fā)展”的戰(zhàn)略目標(biāo)，積極建設(shè)銜接經(jīng)濟(jì)腹地與東盟市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)分工流轉(zhuǎn)中心。這一思路符合南寧的地理區(qū)位特征和自身產(chǎn)業(yè)相對(duì)較弱的現(xiàn)狀。

那么回歸到平臺(tái)債務(wù)層面，南寧市的城投債務(wù)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

債務(wù)分布：截至2025年6月末，南寧市有存續(xù)債的城投平臺(tái)合計(jì)有8家，市級(jí)平臺(tái)6家、南寧高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)1家、南寧經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)1家。

債務(wù)增速：南寧市2024年首次出現(xiàn)了城投平臺(tái)有息債務(wù)總量的減少，相較于2017-2023年的持續(xù)高速擴(kuò)張有了顯著變化，但考慮到這樣變化多來自于南寧軌交集團(tuán)的影響，其余企業(yè)均保持一定的增長速度，未來可能還會(huì)存在幾年的增長。

債務(wù)投向：資金投向集中于高速公路建設(shè)、軌道交通建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及老舊城區(qū)改造項(xiàng)目，股權(quán)投資方面，主要投資于聯(lián)營金融企業(yè)。

債務(wù)管控：化債工作成效明顯，債務(wù)管控手段積極。在化解隱性債務(wù)方面，南寧市2025年最突出的成果是全部結(jié)清了南寧城投集團(tuán)的隱性債務(wù)，加快其退平臺(tái)工作。在統(tǒng)籌化債資金方面，廣西壯族自治區(qū)在2025年獲批新增債務(wù)限額495億元，其中明確部分將用于清償拖欠企業(yè)賬款。此外，南寧市財(cái)政局通過嚴(yán)格財(cái)政投資評(píng)審管控支出，2025年1-7月累計(jì)審結(jié)政府投資項(xiàng)目285項(xiàng)，節(jié)約財(cái)政資金24.34億元，其中36個(gè)送審金額超億元的項(xiàng)目節(jié)約資金達(dá)18.5億元。就目標(biāo)來看，南寧市積極利用資本市場(chǎng)的直接融資功能，力爭到2025年實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)直接融資規(guī)模突破1200億元的目標(biāo)。

綜合以上信息，對(duì)南寧市的城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析：化債方面，廣西因?yàn)榱菹牧溯^大資源，短期整治生態(tài)相對(duì)清朗，協(xié)調(diào)資源幫扶明顯，整體進(jìn)入穩(wěn)態(tài)。南寧作為廣西壯族自治區(qū)首府，是毋庸置疑的經(jīng)濟(jì)核心，定位清晰，聚焦于“面向東盟發(fā)展”的戰(zhàn)略目標(biāo)，存在外部支持。債務(wù)層面，發(fā)債企業(yè)共8家，數(shù)量和層級(jí)十分簡潔，整體風(fēng)險(xiǎn)不大。

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