美的和海爾去年都交出了一份優(yōu)秀的成績單，兩家公司都是國內(nèi)家電企業(yè)成功出海的典范，只是選擇的路線不同，海爾是品牌出海，美的是產(chǎn)品出海。

蘿卜白菜，各有所愛，看好兩家模式的都有很多人，沒有好壞之分。

兩家今年的股價表現(xiàn)也都差不多，都跌了幾塊錢。

不過市場給美的集團的估值顯然要高一些，從集團層面來說，美的有個優(yōu)點是所有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都打包到一個上市主體，海爾喜歡分開上。

另外美的的股東回報更大放一些，尤其是去年，2025年美的集團年度分紅是每10股38元，中期分紅是每10股5元，全年分紅總共是324億。

然后2025年還回購了116億元，也就是一共回報股東440億。

去年美的集團營收4565億，同比增長12.11%，歸母凈利潤440億，同比增長14%。

也就是去年賺的錢，一分不剩的全部給股東了，這是十分罕見的。

要知道美的集團可是一家民營制造業(yè)，如此靠譜的公司，理論上只有價格合不合適的問題，沒有關不關注的問題。

其實去年的家電行業(yè)表現(xiàn)并不好，2025年中國家用電器出口規(guī)模962億美元，同比下降3.9%，國內(nèi)家電（不含 3C）零售市場規(guī)模8931億，同比下滑4.3%。

而且今年估計依然不會好，2026年的規(guī)模預計為8332億，同比下滑6.7%。

這就是消費低迷的無奈，即便是有國補，也拉不動。

但是即便是在宏觀市場不好的情況下，美的集團還做到了正增長。

去年的智能家居業(yè)務近三千億，同比增長11%，毛利率幾乎保持沒變，意味著搶占了很多競爭對手的市場。

反正在美的集團的年報里面，重復度最高的詞之一，就是“第一”。

上面這個截圖，還只是其中一部分，還有好多個第一。

更重要的是除了家電之外，美的集團的B端業(yè)務也非常成功，比如空調(diào)壓縮機、家用空調(diào)電機、洗衣機電機的銷量穩(wěn)居全球第一。

庫卡機器人就不用說了，全球四大之一，尤其是高負載（300kg以上）機器人，差不多拿下了國內(nèi)一半的市場份額。

第二增長曲線完全成型，雖然現(xiàn)在C端業(yè)務還是主要業(yè)績來源，但是去年B端業(yè)務營收也高達1228億，而且同比大增17.5%。

同時手握B端和C端，同時都還很成功的企業(yè)，真不多見。

重點是這種協(xié)同效應，會形成正向螺旋，大幅度提高企業(yè)的生命力，也就是百年企業(yè)的概率高很多。

就像致股東信結(jié)尾說的：“我們還有那么長的路要走，是啊，但是你看，我們已經(jīng)走了這么遠了�！�

美的確實已經(jīng)走了很遠，也確實還有很遠的路要走，這就是成長的樣子，青春活力的樣子。

去年美的年報里面，另外一個很重要的關鍵詞是“AI”，關于人工智能如何落地的問題，一直是行業(yè)的通病，大量企業(yè)都找不到賺錢的應用場景。

美的集團顯然找到了適合他的AI，用方洪波的話來說：

“美的已建立起一支超過400人的自研AI團隊，將重點圍繞智慧家居、智能制造、智慧辦公、行業(yè)賦能四大核心場景，打造家庭大腦、工廠大腦，進而重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)。目前，美的已擁有超1.3萬個AI智能體，跑在研發(fā)、制造、供應鏈、營銷各個環(huán)節(jié)上�！�

智能家居從前幾年開始，就一直是社會討論的熱點，所有家電家居企業(yè)，也都在講智能化的故事，但是到今天為止，依然沒有哪家公司敢說已經(jīng)成功找到了入口。

我覺得美的集團在不久的將來，很可能就敢說這個話了。

不止是C端AI，從年報關于AI的布局來看，生產(chǎn)端幾乎已經(jīng)完成了AI的布局和應用，可以說美的集團已經(jīng)是全球為數(shù)不多真正實現(xiàn)人工智能落地應用的公司，也已經(jīng)實實在在帶來了收益，去年依靠AI就帶來了7個億的降本增效。

按照公司的計劃，未來3年要投入600億來研發(fā)AI相關技術(shù)，在研發(fā)投入上面，美的一直都非常大方。

美的集團每年的研發(fā)費用都在增長，去年已經(jīng)高達178億。

而且這么高的研發(fā)投入，也沒影響分紅，說明公司是真有錢，而且現(xiàn)金流必然非常好。

去年經(jīng)營現(xiàn)金流534億，賬上還有八百多億的貨幣資金，確實可以支撐把利潤全部給分了。

這樣一家既有成長性，公司地位如此之高，還能有這么強的分紅能力，這么高的分紅意愿的公司，在所有上市公司里面，是真不多見。

制造業(yè)公司的核心競爭力就一點，在充分競爭的市場里面，能否賺到真錢？

只要滿足這一個條件，就都是好公司，都值得重點關注。

如今的美的集團，早已經(jīng)不是大家習以為常的單純家電公司，而是一家擁抱未來科技，即將借勢前沿技術(shù)的智能制造企業(yè)。

大部分制造企業(yè)都在賺辛苦錢，很多甚至只有幾個百分點的毛利率，美的還能保持26%左右的毛利率，10%左右的凈利率，沒有任何理由說他不優(yōu)秀。

而且這種優(yōu)秀還有很強的可持續(xù)性，我們投資無非就是不斷地尋找確定性高和勝率高的公司，美的集團無疑就是理想的標的之一。

我對優(yōu)秀公司的看法和平時的交易操作計劃，放在專欄里面，公司的估值請參考下面這個《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。