昨天晚上，華為在官網(wǎng)發(fā)布了2025年的財(cái)報(bào)。這樣一來(lái)，華為、中興、愛(ài)立信、諾基亞，四大設(shè)備商的2025年財(cái)報(bào)，就全都公布了。

小棗君仔細(xì)閱讀了這些財(cái)報(bào)，今天想分享一下看法。

首先，還是從華為開(kāi)始。

2025年全年，華為實(shí)現(xiàn)全球銷(xiāo)售收入8809億元，同比增長(zhǎng)2.18%；凈利潤(rùn)680億元，同比增加8.63%。

華為的業(yè)績(jī)變化

這個(gè)數(shù)據(jù)基本符合之前的預(yù)期，和年初華為自己的預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)差不多。

說(shuō)實(shí)話，2025年是華為被“制裁”的第7年，這家公司硬扛了這么多年，基本年年仍然能夠保持增長(zhǎng)，實(shí)在是很不容易。

從整體來(lái)看，華為在四大設(shè)備商里仍然是大幅領(lǐng)先，優(yōu)勢(shì)非常明顯。

事實(shí)上，將華為定位為設(shè)備商，已經(jīng)不合時(shí)宜——至少不是通信設(shè)備商，而是ICT設(shè)備商，涵蓋“硬件+軟件+服務(wù)”，所以也叫解決方案提供商。

華為的業(yè)務(wù)板塊覆蓋通信和算力全領(lǐng)域。通信占據(jù)顯著優(yōu)勢(shì)，算力方面的實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其它三家，對(duì)標(biāo)的是英偉達(dá)，還有國(guó)產(chǎn)算力廠商。華為的云業(yè)務(wù)，對(duì)標(biāo)AWS、阿里云等。更何況，華為還有龐大的toC產(chǎn)業(yè)家族。這種業(yè)務(wù)覆蓋范圍，其它三家已經(jīng)沒(méi)有了可比性。

從區(qū)域上來(lái)看，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的市占比很高，海外業(yè)務(wù)仍然在努力試圖破局，打破鐵幕。全球通信產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)格局已經(jīng)固化，在ZZ環(huán)境不變的情況下，市場(chǎng)格局基本上不會(huì)發(fā)生什么大的改變。

特別能看出行業(yè)趨勢(shì)的，是業(yè)務(wù)（產(chǎn)品）方向的營(yíng)收差異。

華為業(yè)績(jī)（按業(yè)務(wù)方向）

華為的ICT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，是所有業(yè)務(wù)中營(yíng)收最高的，實(shí)現(xiàn)收入3750.14億元，同比增長(zhǎng)2.6%。

終端業(yè)務(wù)（含手機(jī)終端），營(yíng)收第二，實(shí)現(xiàn)收入3444.73億元，同比增長(zhǎng)1.6%。

這兩大業(yè)務(wù)雖然占據(jù)營(yíng)收的主導(dǎo)地位，但增速非常低，接近于停滯。

ICT包括算力和通信。通信下降是必然的，5G建設(shè)高峰期已過(guò)，運(yùn)營(yíng)商都大幅削減了移動(dòng)通信方面的投資（光通信還保留一些投資），這塊業(yè)務(wù)肯定受影響。

算力這塊，目前仍然處于技術(shù)追趕期。智算市場(chǎng)需求極大，昇騰這塊還在做技術(shù)攻堅(jiān)和生態(tài)扶持。這個(gè)不是一朝一夕的事情，還需要時(shí)間。目前看來(lái)，算力這塊業(yè)務(wù)的未來(lái)還是非常值得期待的，后續(xù)可能井噴，成為真正的第二增長(zhǎng)曲線。

終端這塊，大環(huán)境大家都很清楚，手機(jī)技術(shù)沒(méi)有顛覆性創(chuàng)新的話，很難再有市場(chǎng)突破。幾大手機(jī)廠商內(nèi)卷太厲害，加上消費(fèi)需求疲軟，利潤(rùn)空間極為有限。

華為一直在試圖做高端，品牌溢價(jià)偏高，疊加目前的內(nèi)存漲價(jià)，可能會(huì)帶來(lái)更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。軟件方面，華為的鴻蒙OS目前處于關(guān)鍵期，總的來(lái)看，用戶側(cè)還未給予足夠的認(rèn)可。

其它業(yè)務(wù)板塊，云計(jì)算是唯一營(yíng)收下降的。這符合去年云計(jì)算市場(chǎng)的整體形勢(shì)，好多云廠商都增長(zhǎng)停滯甚至萎縮了，屬于裁員的重災(zāi)區(qū)。云計(jì)算沒(méi)有什么技術(shù)含量（相對(duì)來(lái)說(shuō)），同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)太嚴(yán)重，拼到后面都是拼價(jià)格。

2025年，網(wǎng)上也有消息稱(chēng)華為云進(jìn)行了大范圍組織優(yōu)化與部門(mén)合并，涉及數(shù)十個(gè)核心部門(mén)，波及上千人。除了AI、算力等核心賽道外，非核心業(yè)務(wù)的人員可能遭遇了精簡(jiǎn)。

所有業(yè)務(wù)板塊中，增長(zhǎng)最快的，是智能汽車(chē)解決方案業(yè)務(wù)，收入450.2億元，同比增長(zhǎng)72.1%。

這個(gè)背后也有時(shí)代背景，電動(dòng)車(chē)造車(chē)新勢(shì)力崛起太快，現(xiàn)在是跑馬圈地的時(shí)機(jī)。華為自己不造車(chē)，專(zhuān)門(mén)和別的車(chē)企合作，搞了“五界二境”，確實(shí)增長(zhǎng)迅猛，頻繁在公眾視野刷屏。

成本支出方面，亮點(diǎn)還是在研發(fā)費(fèi)用上，全年砸了1923億，占營(yíng)收的21.8%。這比很多企業(yè)的營(yíng)收還高。研發(fā)員工，維持在11.4萬(wàn)人，占員工總數(shù)的53.7%。

華為在研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)上一直都是很舍得花錢(qián)。研發(fā)投入的話，砸錢(qián)在基礎(chǔ)研究上越來(lái)越多，這種研究往往風(fēng)險(xiǎn)很大，可能到最后都沒(méi)什么結(jié)果。技術(shù)研發(fā)到了深水區(qū)和無(wú)人區(qū)，就是這樣，風(fēng)險(xiǎn)大，失敗率高。但一旦成功，回報(bào)極大。

再來(lái)看看中興。

中興2025年的總營(yíng)收是1339.0億元，同比增長(zhǎng)10.4%，歸母凈利潤(rùn)56.2億元，同比下降33.32%。怎么說(shuō)呢，有喜有憂吧。整個(gè)行業(yè)的日子都不好過(guò)，這個(gè)表現(xiàn)已經(jīng)很不錯(cuò)了。

中興的業(yè)績(jī)變化

中興也是以通信為基本盤(pán)，然后在努力拓展AI和算力方面的業(yè)務(wù)。但目前來(lái)看，中興對(duì)運(yùn)營(yíng)商傳統(tǒng)領(lǐng)域的依賴(lài)性更強(qiáng)。中興的運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收628.6億元，占總營(yíng)收的46.9%。

這意味著什么呢？就是運(yùn)營(yíng)商削減通信基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)支的情況下，中興受影響會(huì)更大。

據(jù)小棗君了解，中興這幾年明顯加強(qiáng)了互聯(lián)網(wǎng)客戶市場(chǎng)的拓展，和國(guó)內(nèi)幾個(gè)互聯(lián)網(wǎng)大廠都進(jìn)行了合作，尤其是這些廠商的出海業(yè)務(wù)。當(dāng)然了，賣(mài)的都是數(shù)通、光通信、服務(wù)器等方面的產(chǎn)品，不可能賣(mài)基站。

中興在算力這塊，其實(shí)是有很大潛力的。中興微電子如果能夠在終端芯片和智算芯片上有所突破，股價(jià)肯定會(huì)飛漲。如果只停留在產(chǎn)業(yè)鏈中下游，靠服務(wù)器組裝或集成，其實(shí)利潤(rùn)率真的有限，也很難形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，吃到真正的肉。

2025年，中興的算力業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)約150%，占整體營(yíng)收的24.6%。圍繞算力和AI進(jìn)行敘事，是中興未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的必然選擇。除了服務(wù)器級(jí)之外，中興的數(shù)據(jù)中心整體解決方案過(guò)去一年也借助AI浪潮獲得不少營(yíng)收。

中興手機(jī)終端目前最大的亮點(diǎn)在于豆包手機(jī)。這也是去年拉動(dòng)股價(jià)的一個(gè)重要因素。但是，其實(shí)還是要從本質(zhì)來(lái)看，豆包手機(jī)或?qū)?lái)的龍蝦手機(jī)，附加值在哪里。否則，只是單純的硬件載體，既可以找中興，也可以找OV等廠商，缺乏不可替代性。

中興家端產(chǎn)品這幾年市場(chǎng)口碑逐漸建立起來(lái)，市占率還不錯(cuò)。這是一個(gè)好的趨勢(shì)，說(shuō)明在toC和toH方面的產(chǎn)品打造和營(yíng)銷(xiāo)手段上，中興開(kāi)始逐漸摸到了門(mén)道。

員工數(shù)量方面，截至2025年末，中興集團(tuán)員工總數(shù)較2024年末凈減少3280人，同比下降約4.8%。其中，母公司員工縮減最為明顯，從59202人降至55879人。

中興和華為都有一個(gè)問(wèn)題，就是創(chuàng)立于1980年代，崛起于1990年代，目前，2000年前后入職的員工，已經(jīng)在逐漸變老，進(jìn)入40-50歲年齡段。員工平均年齡增加，會(huì)帶來(lái)一系列影響，例如奮斗精神、創(chuàng)新能力、市場(chǎng)響應(yīng)、技術(shù)跟蹤、企業(yè)文化氛圍，等等。在目前激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及變換莫測(cè)的技術(shù)趨勢(shì)下，如何讓企業(yè)保持“（思想和精神上的）年輕態(tài)”，至關(guān)重要。

過(guò)去幾年，中興在云計(jì)算方面的戰(zhàn)略一直都有些爭(zhēng)議。很多人不明白為什么中興沒(méi)有像華為和運(yùn)營(yíng)商一樣搞云計(jì)算，這背后的原因是復(fù)雜的，巨大的風(fēng)險(xiǎn)，還有市場(chǎng)定位的選擇，是主要因素。目前，中興只有云電腦等業(yè)務(wù)還算可以，其它云業(yè)務(wù)確實(shí)沒(méi)有什么亮點(diǎn)。

中興的下屬業(yè)務(wù)里面，其實(shí)也有一些極具競(jìng)爭(zhēng)力，例如金篆數(shù)據(jù)庫(kù)GoldenDB?等。其實(shí)中興這家公司孵化能力很強(qiáng)，依托母公司平臺(tái)，是可以培育一些細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)的。

接下來(lái)是愛(ài)立信。

2025年，愛(ài)立信實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2366.8億瑞典克朗（約1730億人民幣），同比減少4.52%。凈利潤(rùn)287.14億瑞典克朗（約210億人民幣），同比大幅增長(zhǎng)。愛(ài)立信受Vonage資產(chǎn)減值、重組成本影響，2023年是虧損，2024年扭虧為盈，是3.74億瑞典克朗。

概括來(lái)說(shuō)，就是營(yíng)收承壓、利潤(rùn)大幅改善。

愛(ài)立信的通信業(yè)務(wù)比重更大，且主要集中在移動(dòng)通信這個(gè)領(lǐng)域。在全球5G建設(shè)放緩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下，愛(ài)立信面臨的壓力也非常大，在海外市場(chǎng)，愛(ài)立信的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是諾基亞、三星等企業(yè)。它的核心增長(zhǎng)動(dòng)能不足、新興業(yè)務(wù)不及預(yù)期，所以，成本優(yōu)化就成為一個(gè)不得不面對(duì)的抉擇。

根據(jù)網(wǎng)上的公開(kāi)數(shù)據(jù)，愛(ài)立信2025年在全球范圍內(nèi)裁員約5000人。自2022年以來(lái)，已累計(jì)裁員近1.7萬(wàn)人，員工規(guī)模從峰值的10.5萬(wàn)人縮減至8.9萬(wàn)人以下。

從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，愛(ài)立信的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)有4%的增長(zhǎng)，雖然北美、南美、東北亞份額略有下滑，但歐洲、中東非洲、東南亞、大洋洲、印度均有增長(zhǎng)。5G RAN作為傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)，連續(xù)5年位居Gartner領(lǐng)導(dǎo)者象限。

愛(ài)立信的云軟件和服務(wù)是重要的第二增長(zhǎng)曲線，有12%的增長(zhǎng)，主要包括云原生核心網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)自動(dòng)化和AI驅(qū)動(dòng)運(yùn)維等方向。

全球運(yùn)營(yíng)商削減通信基礎(chǔ)開(kāi)支，愛(ài)立信也提前在企業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行了大力轉(zhuǎn)型布局。目前看來(lái)，有一定成效，但未形成顯著增長(zhǎng)曲線。

最后是諾基亞。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2025年，諾基亞全年?duì)I收為198.9 億歐元（約1551億人民幣），同比增長(zhǎng)3.5%。凈利潤(rùn)6.5億歐元（約51億人民幣），凈利潤(rùn)率有點(diǎn)低，只有3.3%。

諾基亞面臨的挑戰(zhàn)和愛(ài)立信非常類(lèi)似，也是面臨全球大環(huán)境的壓力，出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

諾基亞也是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的通信設(shè)備上。2025年網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施營(yíng)收79.8億歐元，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收78億歐元，這兩塊合計(jì)占比近80%。

從市場(chǎng)區(qū)域來(lái)看，諾基亞的基本盤(pán)在北美。北美市場(chǎng)營(yíng)收占總營(yíng)收的30%左右。相比之下，大中華區(qū)的營(yíng)收僅占3.43%。

諾基亞也面臨裁員。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2024年末累計(jì)裁員近2.75萬(wàn)人，2025年雖暫時(shí)放緩裁員節(jié)奏，僅削減1500個(gè)崗位，年末員工約7.41萬(wàn)人。諾基亞的新任CEO表示，計(jì)劃在2026年末前再裁約4100人，將員工規(guī)模壓縮至7萬(wàn)人，同時(shí)還計(jì)劃在德國(guó)裁員800人，并于2030年關(guān)閉慕尼黑辦事處，波及超500個(gè)崗位。

成本優(yōu)化、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、聚焦核心業(yè)務(wù)方向，是諾基亞的必然選擇。

總的來(lái)看，通信行業(yè)就是在經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的寒冬。

移動(dòng)通信領(lǐng)域，目前正處于行業(yè)周期的谷底。運(yùn)營(yíng)商作為地主，家里也沒(méi)有余糧，肯定不會(huì)在移動(dòng)通信基礎(chǔ)設(shè)施上花什么錢(qián)。AI是大趨勢(shì)，運(yùn)營(yíng)商會(huì)追加在AI方面的投資，一部分在算力上，一部分在光通信上。

設(shè)備商如果想要活下去，要么是繼續(xù)開(kāi)拓政企市場(chǎng)，深耕垂直領(lǐng)域，要么是轉(zhuǎn)型算力和算法，走華為那條路。行業(yè)都在議論6G。但我認(rèn)為，將希望寄托在6G上，是具有極大風(fēng)險(xiǎn)的。

愛(ài)立信和諾基亞分別與英特爾和英偉達(dá)這樣的企業(yè)合作，我認(rèn)為是明智之舉。也許，通過(guò)差異化連接、融合通信、企業(yè)專(zhuān)網(wǎng)、AI-RAN、NTN等領(lǐng)域的布局，設(shè)備商可以找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2026年，行業(yè)大概率仍將繼續(xù)在苦難中煎熬。市場(chǎng)格局是否會(huì)發(fā)生新的變動(dòng)，讓我們拭目以待。