隨著A股上市公司2025年年報(bào)陸續(xù)披露，新的分紅預(yù)案也逐漸呈現(xiàn)在投資者面前。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日發(fā)稿時(shí)，A股已有近200家上市公司披露2025年度現(xiàn)金分紅方案，按最新收盤價(jià)計(jì)算分紅股息率，有41家公司股息率在2%以上，最高的超過5%。近期受外部因素?cái)_動(dòng)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)較為明顯的震蕩行情，但以煤炭為代表的部分高股息紅利資產(chǎn)逆勢(shì)走強(qiáng)。展望后市行情，預(yù)計(jì)趨勢(shì)性行情仍需等待，配置上可逢低關(guān)注高股息紅利資產(chǎn)以及受益于“HALO交易”（重資產(chǎn)、低淘汰）的方向，其中煤炭板塊在中東地緣沖突加劇的背景下，向上彈性將得到體現(xiàn)。

主力凈流入行業(yè)板塊前五：銀行，創(chuàng)新藥，傳媒，大金融，白色家電； 主力凈流入概念板塊前五：快手概念股，AI營(yíng)銷，直播/短視頻，服務(wù)器，小紅書概念股； 主力凈流入個(gè)股前十：工業(yè)富聯(lián)、中國(guó)銀行、立訊精密、云賽智聯(lián)、美的集團(tuán)、藍(lán)色光標(biāo)、農(nóng)業(yè)銀行、鵬鼎控股、順豐控股、中國(guó)平安

伴隨核電支持性政策落地，在成本穩(wěn)定的預(yù)期下，核電機(jī)組中長(zhǎng)期盈利波動(dòng)性逐步收斂，趨向穩(wěn)定的盈利中樞。疊加核電行業(yè)的高成長(zhǎng)性，核電行業(yè)或?qū)⒂瓉砉乐抵厮?。投資建議：持續(xù)看好核電運(yùn)營(yíng)商的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和持續(xù)成長(zhǎng)性，建議關(guān)注核電運(yùn)營(yíng)商及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司。

全球能源成本上升推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型預(yù)期升溫，高油價(jià)強(qiáng)化電動(dòng)車經(jīng)濟(jì)性，終端電車滲透率有望繼續(xù)提升；海外部分地區(qū)能源安全問題凸顯，新舊能源天平向風(fēng)光儲(chǔ)傾斜，刺激儲(chǔ)能需求進(jìn)一步上升。據(jù)SMM，本周碳酸鋰庫(kù)存持穩(wěn)于9.9萬噸，總庫(kù)存天數(shù)低于20天，為近三年來最低水平，其中鋰鹽廠庫(kù)存1.7萬噸，下游庫(kù)存4.6萬噸，其他環(huán)節(jié)3.6萬噸，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季下需求繼續(xù)環(huán)比走高，低庫(kù)存的核心矛盾問題仍在，鋰價(jià)基本面支撐強(qiáng)。

近期貴金屬價(jià)格大幅回落，這是去年以來貴金屬被充分炒作后失去避險(xiǎn)功能的后的一次集中體現(xiàn)。尤其是高油價(jià)導(dǎo)致的通脹預(yù)期升溫，這對(duì)不孽息的黃金影響較大。需要注意的是，黃金已經(jīng)連續(xù)回落，短期追跌并無必要，尤其需要注意川普可能TACO后大幅反彈的風(fēng)險(xiǎn)。黃金出現(xiàn)大幅度下跌，主要還是特朗普先制造緊張，再設(shè)定期限，最后提供"下臺(tái)階"以換取可對(duì)內(nèi)宣傳的成果。預(yù)計(jì)隨著美伊沖突進(jìn)入“可談判”的階段，黃金遭受的壓力可能減輕，但其走勢(shì)依然復(fù)雜。

歷次中東沖突后，金價(jià)的中期走勢(shì)仍取決于美元信用和流動(dòng)性因素。展望本輪沖突，預(yù)計(jì)流動(dòng)性寬松以及美元信用弱化兩大趨勢(shì)的延續(xù)將繼續(xù)推升金價(jià)。歷史上估值或股價(jià)分位的優(yōu)勢(shì)會(huì)強(qiáng)化黃金板塊的上漲空間，而當(dāng)前頭部公司PE估值水平回落至15—20x的歷史低位，同時(shí)考慮到近年來股價(jià)高點(diǎn)和金價(jià)高點(diǎn)高度同步，看好金價(jià)新高推動(dòng)的股價(jià)新高。黃金無法發(fā)揮避險(xiǎn)作用，核心就是其位置過高。鮑威爾明確表示，在沒有看到通脹進(jìn)一步改善之前，不會(huì)考慮降息，這屬于官方定調(diào)的降息預(yù)期確定。我們認(rèn)為短期內(nèi)黃金波動(dòng)依然較大，建議觀望。

上證指數(shù)仍然處于震蕩行情中，主力資金明顯出手護(hù)盤，但是拉升力度仍然有限，兩市個(gè)股仍然有超90%的個(gè)股年線是下跌的。3月份以來，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性調(diào)整態(tài)勢(shì)。在此期間，公募機(jī)構(gòu)積極通過調(diào)研探尋布局方向與策略調(diào)整。月內(nèi)共有144家公募機(jī)構(gòu)參與A股上市公司調(diào)研，涉及27個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中的127只個(gè)股，累計(jì)調(diào)研次數(shù)達(dá)1206次。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在3200點(diǎn)與3400點(diǎn)之間震蕩，始終沒有明顯的獨(dú)立行情出現(xiàn)，這與機(jī)構(gòu)資金近期借著指數(shù)反彈減倉(cāng)有關(guān)，這也說明絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)是在“喊多后市，做空行情”。策略方面，市場(chǎng)正處于震蕩整固階段，考慮到市場(chǎng)自身的估值水平和前期逆周期調(diào)節(jié)的阻力，市場(chǎng)闖關(guān)并進(jìn)一步大漲的概率不大。在增量政策明確前，市場(chǎng)更可能維持震蕩行情。而現(xiàn)階段市場(chǎng)正處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)的真空期，圍繞增量催化展開的結(jié)構(gòu)性行情或是市場(chǎng)維持交投活躍的關(guān)鍵。