“等等黨”贏了？在“你不買、我不買、價格還能再降三四百”的口號之下，廠家和市場終端之間的貿(mào)易商們似乎真的扛不住資金壓力了！與此同時，這種供需價格脫節(jié)趨勢下的現(xiàn)象會否蔓延到存在類似囤積現(xiàn)象的貴金屬及其他2025年高景氣度行業(yè)中，也值得關注！

2026 年 3 月，引領全球價格漲幅榜首近半年的 DDR5 內(nèi)存市場，接連出現(xiàn)2輪標志性的趨勢價格回落信號：先是歐洲市場 3 月 DDR5 內(nèi)存均價環(huán)比下跌 7.2%（德國零售市場），創(chuàng)下本輪漲價周期以來首次月度大幅回調(diào)。其次是美國零售端也跟進降價，頭部品牌單款產(chǎn)品最高降幅超 110 美元，引發(fā)全市場對內(nèi)存價格拐點的熱議。

不過現(xiàn)在的“降價”，只是從“珠穆朗瑪峰頂”往下挪了一小步，以歐洲為例，即便降了這7.2%，也只是目前DDR5內(nèi)存的平均價格，降到了去年7月“白菜價”時期的平均4倍多，簡單而言，就是從“天文數(shù)字”降到了“依然買不起”的水平。

然而有趣的是，我們這邊的新聞似乎和國際出現(xiàn)了明顯的節(jié)奏差，在3月末時，我們的熱搜新聞卻依然是二手舊手機交易價格暴漲，二手內(nèi)存條價格持續(xù)高漲！

但也不能說我們這里一定和國際主流脫軌，因為此前半導體行業(yè)普遍預期，DDR5 內(nèi)存的緊缺與高價狀態(tài)將至少持續(xù)至 2028 年，因此本輪突然出現(xiàn)的連續(xù)降價，到底是供需緊張格局實質(zhì)性緩和的趨勢性拐點，還是高位情緒驅(qū)動下的脈沖式短期回調(diào)？我們今天一起就來聊聊！

一、降價是 “高位邊際回落”，而非價格合理回歸！

在我看來，市場上很多商品都被2025年的價格泡沫化了，全世界很多經(jīng)濟體都在市場情緒化預期下?lián)奈磥淼目沙掷m(xù)發(fā)展能力，于是不斷透支未來信用和消費儲備，用以刺激本輪的生產(chǎn)率進化，所以，現(xiàn)在的價格是亂的好像大家都覺得是共識，但忽視了C端的真實需求遲早會讓B端的超前供給回歸，但只要資本還在不斷投入，市場就繼續(xù)會被持續(xù)扭曲，這其實在現(xiàn)貨企業(yè)里做期貨的人感覺會更深，看著市場在自我強化的預期里不斷放大杠桿！

因此，本輪降價其實是建立在暴漲基數(shù)之上的、幅度極為有限的高位回調(diào)，而非價格向正常區(qū)間的修復。

我們從歐洲市場的全行業(yè)數(shù)據(jù)來看，3DCenter 追蹤的德國市場數(shù)據(jù)顯示，本輪降價前，DDR5 內(nèi)存價格自 2025 年 7 月至 2025 年 12 月持續(xù)暴漲，截至 2026 年 2 月，均價較 2025 年 7 月漲幅高達 345%，即便 3 月出現(xiàn) 7.2% 的月度環(huán)比下跌，當前均價仍較 2025 年 7 月高出 308%，相當于從常規(guī)價格的 4.4 倍，僅回落至 4.1 倍，對終端用戶的購買壓力緩解杯水車薪。

而美國市場的降價，應該同樣也是呈現(xiàn) “局部性、高基數(shù)” 特征，降價主要集中在海盜船等少數(shù)零售品牌，并未出現(xiàn)全行業(yè)普跌：32GB 6400MHz 規(guī)格的 DDR5 套裝，從峰值 490 美元降至 379.99 美元，降幅約 22%，但一周前該規(guī)格產(chǎn)品均價仍普遍高于 450 美元，當前價格仍較 2025 年年中翻倍有余！16GB 5200MHz 基礎款，從 260 美元高點降至 219.99 美元，降幅同樣遠不足以覆蓋此前的漲幅。

更關鍵的是，本輪降價僅發(fā)生在終端零售環(huán)節(jié)，上游 DRAM 原廠的顆粒出廠價并未出現(xiàn)下調(diào)。全球 DDR5 內(nèi)存的定價權牢牢掌握在三星、美光、SK 海力士三大原廠手中，零售品牌的降價，更多是渠道端對高價庫存的利潤讓渡與清庫行為，而非上游供給端定價策略的轉(zhuǎn)向，這是判斷本輪降價性質(zhì)的核心前提。

二、情緒預期先行，供需基本面能否扭轉(zhuǎn)需要觀察

本輪降價，目前還不能判斷是市場供需關系出現(xiàn)了實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，我覺得更可能是中間囤貨的貿(mào)易上扛不住了，加上消息面上谷歌近期推出的TurboQuant壓縮算法影響共振，引發(fā)了市場的情緒轉(zhuǎn)向！

實際上，在我看來本輪 DDR5 內(nèi)存的持續(xù)漲價，早已脫離了消費級終端市場的承接能力，有幾個普通學生黨配的起32G DDR5的。過去半年的持續(xù)暴漲，核心驅(qū)動并非消費級 PC 裝機需求，而是 AI 服務器對 DRAM 產(chǎn)能的虹吸效應。

但消費級市場是零售端內(nèi)存的核心消化渠道，持續(xù)的高價會嚴重抑制普通用戶、游戲玩家與內(nèi)容創(chuàng)作者的裝機與升級需求，導致渠道商的高價庫存周轉(zhuǎn)壓力持續(xù)攀升。在此背景下，頭部零售品牌率先啟動降價，本質(zhì)是通過小幅讓渡渠道利潤，試探市場需求、加快庫存周轉(zhuǎn)，避免后續(xù)價格波動帶來的存貨減值風險，最終影響報表。

所以，這種降價行為具有極強的局部性，并未形成全行業(yè)的價格踩踏，也沒有向上游原廠傳導，屬于零售環(huán)節(jié)的正常市場化調(diào)整，不具備趨勢性定價的意義。

然而，資本市場認為真正引發(fā)全市場對 DDR5 價格預期轉(zhuǎn)向的，是谷歌近期推出的 TurboQuant KV 緩存壓縮算法。根據(jù)谷歌發(fā)布的論文，該算法可將 AI 工作負載的內(nèi)存需求最高降低 6 倍，且長上下文工作負載的性能不會出現(xiàn)明顯差異。

而這一消息之所以能撼動內(nèi)存市場，是因為本輪 DRAM 漲價周期的核心敘事，正是 AI 大模型爆發(fā)帶來的內(nèi)存需求指數(shù)級增長。行業(yè)此前之所以預判高價將持續(xù)至 2028 年，是覺得AI 服務器對 HBM、DDR5 內(nèi)存的需求會長期被產(chǎn)能一致，供需缺口將長期存在。

但TurboQuant 算法的出現(xiàn)，或許可以證明 AI 端的內(nèi)存需求可以通過技術壓縮大幅降低。受此消息影響，美光等多家全球頭部 DRAM 供應商市值合計蒸發(fā)數(shù)千億美元，市場開始提前定價 “內(nèi)存需求放緩” 的可能性，部分廠商的提前清庫行為，正是基于這一預期變化的短期應對。其實，現(xiàn)在的GPU/CPU也有這個問題，為什么這么大的熱損耗之下還要堆量，而不是研究把熱能散耗二次轉(zhuǎn)化為算力呢？

三、核心判斷：供需緊張格局未實質(zhì)緩和，趨勢性拐點尚未到來

所以，我的結論是：盡管情緒層面出現(xiàn)了明顯轉(zhuǎn)向，但從行業(yè)基本面來看，DDR5 內(nèi)存的供需緊平衡格局并未出現(xiàn)實質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，本輪降價大概率仍是強周期中的短期回調(diào)，而非趨勢性下跌的開始！

首先，全球 DRAM 市場呈現(xiàn)寡頭壟斷格局依然存在，三星、美光、SK 海力士三家廠商占據(jù)了全球 95% 以上的市場份額，產(chǎn)能與定價的主動權完全掌握在原廠手中。

而從需求端來看，支撐 DDR5 內(nèi)存長期需求的兩大核心邏輯，即AI 端的內(nèi)存需求，和消費級市場的基礎需求仍在持續(xù)擴張，均未出現(xiàn)實質(zhì)性動搖，此前的高價只是暫時抑制了需求，而非消除了需求，一旦價格出現(xiàn)小幅回落，被壓制的裝機需求將快速回補，形成對價格的強力支撐，難以出現(xiàn)持續(xù)下跌的情況。

而歷史周期規(guī)律也說明了單月回調(diào)，通常不代表周期反轉(zhuǎn)！回顧過往三輪完整的 DRAM 漲價周期（2016-2018 年、2020-2021 年、2023-2024 年），每一輪持續(xù) 12-24 個月的漲價周期中，都會出現(xiàn) 1-3 次的月度環(huán)比回調(diào)，回調(diào)幅度普遍在 5%-10%，與本輪 7.2% 的月度跌幅高度相似！對于終端消費用戶而言，本輪降價并未帶來實質(zhì)性的入手窗口期，無需恐慌性上車，也無需急于抄底，可繼續(xù)等待價格向合理區(qū)間進一步修復！