又到了財(cái)報(bào)季，蔚小理零四家新勢(shì)力品牌都實(shí)現(xiàn)了盈利，市場(chǎng)一片歡騰，總算覺(jué)得新勢(shì)力熬出頭了。可一對(duì)比上游供應(yīng)鏈的成績(jī)單，味道就完全不一樣了。

整車(chē)還在為盈利小心翼翼，禾賽科技已經(jīng)直接起飛。2025年激光雷達(dá)出貨162萬(wàn)臺(tái)，同比翻兩倍多，前視主雷達(dá)市占率沖到40%，全年實(shí)打?qū)嵱?，凈利暴漲近40倍，賬上現(xiàn)金超75億。最扎心的還是激勵(lì)。核心團(tuán)隊(duì)零元拿股，還不設(shè)任何KPI，三位創(chuàng)始人每人分到近2800萬(wàn)港幣市值。

新勢(shì)力車(chē)企還在銷(xiāo)量、毛利、現(xiàn)金流里來(lái)回拉扯，供應(yīng)鏈打輔助就能從容分錢(qián)。這說(shuō)明了一個(gè)事實(shí)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)正在發(fā)生轉(zhuǎn)移。

供應(yīng)鏈?zhǔn)斋@技術(shù)溢價(jià)

新能源汽車(chē)行業(yè)里，打輔助賺錢(qián)已經(jīng)不是個(gè)案。最夸張的當(dāng)屬寧德時(shí)代，該公司2025年以722億元凈利潤(rùn)，超過(guò)13家A股上市車(chē)企利潤(rùn)合計(jì)。核心技術(shù)與制造工藝?yán)卫挝赵谑种?，寧德時(shí)代自然底氣十足。而且，整車(chē)企業(yè)對(duì)此幾乎沒(méi)有議價(jià)空間，電池成本占到電動(dòng)車(chē)三成到四成，價(jià)格上下波動(dòng)，都要由車(chē)企消化。

碳酸鋰

其次就是智能化部件正在快速接過(guò)利潤(rùn)主導(dǎo)權(quán)。禾賽科技的激光雷達(dá)全年出貨162萬(wàn)臺(tái)，前視主雷達(dá)市占率40%，毛利率維持在41.8%，凈利增幅堪稱夸張。華為在智駕、座艙領(lǐng)域的盈利表現(xiàn)同樣搶眼。

而整車(chē)廠承擔(dān)著制造、渠道、品牌、用戶運(yùn)營(yíng)的全鏈路重資產(chǎn)。賣(mài)一輛車(chē)，利潤(rùn)微薄，甚至倒貼，這讓整車(chē)廠步履維艱。激光雷達(dá)、芯片、電池這些核心部件，拿走了智能化時(shí)代的大部分增量利潤(rùn)。整車(chē)廠則是辛苦賺著組裝與流通的薄利，供應(yīng)鏈企業(yè)則穩(wěn)穩(wěn)收下技術(shù)溢價(jià)。

這不是說(shuō)整車(chē)企業(yè)不夠努力，而是行業(yè)分工已經(jīng)如此。智能化核心部件筑起的技術(shù)壁壘與定價(jià)權(quán)，遠(yuǎn)非整車(chē)品牌溢價(jià)可以抗衡，這種利潤(rùn)傾斜的格局，短期內(nèi)看不到逆轉(zhuǎn)的可能。

整車(chē)廠承擔(dān)了最終產(chǎn)品的所有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)——車(chē)型成敗、價(jià)格戰(zhàn)沖擊、品牌口碑波動(dòng)，卻要將大塊利潤(rùn)讓給上游。這形成了一種奇特的“雙重困境”：一方面，必須不斷堆砌最新的電池、最強(qiáng)的芯片、最貴的雷達(dá)來(lái)維持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致BOM成本居高不下；另一方面，終端市場(chǎng)又因極度內(nèi)卷而無(wú)法提價(jià)，利潤(rùn)空間被極限壓縮。

禾賽科技的客戶名單上有24家車(chē)企、超過(guò)120個(gè)車(chē)型。華為的技術(shù)已搭載于33款量產(chǎn)車(chē)。這種“東方不亮西方亮”的客戶矩陣，有著強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。反觀整車(chē)廠，尤其新勢(shì)力，一款車(chē)型的失利就可能導(dǎo)致滿盤(pán)皆輸，所有的庫(kù)存、折舊、研發(fā)成本都需自己消化。

產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)易主

別看眼下供應(yīng)鏈企業(yè)賺得盆滿缽滿，并不代表這個(gè)格局能一直高枕無(wú)憂。汽車(chē)行業(yè)的利潤(rùn)天平是動(dòng)態(tài)傾斜的，上游風(fēng)光的背后，同樣藏著隨時(shí)可能被打破的脆弱平衡。

我們看激光雷達(dá)賽道，華為896線雷達(dá)一出，直接把行業(yè)性能門(mén)檻抬到新高度，千線時(shí)代近在眼前。目前，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)從“選哪條路”轉(zhuǎn)向了性能內(nèi)卷。接下來(lái)比拼的是線數(shù)高低、芯片集成度強(qiáng)弱。這就有點(diǎn)現(xiàn)在車(chē)市價(jià)格戰(zhàn)的意思，車(chē)型比的是誰(shuí)降得更狠，而激光雷達(dá)拼的是誰(shuí)更能堆料。如果技術(shù)路線沒(méi)有大的突破，而競(jìng)品追趕速度過(guò)快，后來(lái)者只需要直奔性能終點(diǎn)就行。對(duì)于禾賽科技來(lái)說(shuō)，它要面對(duì)的，是一眾強(qiáng)敵硬碰硬的正面競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品內(nèi)卷加劇，高利潤(rùn)率很難一直維持。

另外，整車(chē)廠也在醞釀反擊，最直接的手段就是垂直整合。不想再被上游卡著成本與定價(jià)權(quán)，就只能自己造核心部件?？扛サ想姵貙?shí)現(xiàn)近乎完全自供，理想、、廣汽也紛紛切入電池自研。如果它們?cè)陔姵?、智駕這些關(guān)鍵環(huán)節(jié)跑通自研自產(chǎn)，頭部供應(yīng)商的議價(jià)空間會(huì)被大幅壓縮，原本向上游傾斜的利潤(rùn)分配，很可能被重新拉回平衡。

比亞迪

吉利

禾賽科技顯然也意識(shí)到了單一賽道的風(fēng)險(xiǎn)，早早把觸角伸向機(jī)器人領(lǐng)域。2025年機(jī)器人激光雷達(dá)出貨23.93萬(wàn)臺(tái)，同比增幅超過(guò)425%，和追覓簽下的1000萬(wàn)顆割草機(jī)器人雷達(dá)訂單，更是創(chuàng)下行業(yè)紀(jì)錄。從汽車(chē)延伸到更分散、空間更大的市場(chǎng)，這本質(zhì)上是在對(duì)沖車(chē)市競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)迭代過(guò)快帶來(lái)的不確定性。

行業(yè)走到這一步，沒(méi)有誰(shuí)能永久占據(jù)利潤(rùn)高地。供應(yīng)商靠技術(shù)和規(guī)模筑起的壁壘，會(huì)被技術(shù)同質(zhì)化、車(chē)企自研、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷侵蝕。即便頭部企業(yè)手握優(yōu)勢(shì)，也必須不停尋找新的增長(zhǎng)出口。

這是市場(chǎng)處于變革期不可避免出現(xiàn)的問(wèn)題，沒(méi)有永恒的贏家公式，只有基于自身核心能力，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的不斷重新定位與卡位。

百姓評(píng)車(chē)

最終，這將演變?yōu)橐粓?chǎng)關(guān)于“生態(tài)位”的持續(xù)競(jìng)逐。利潤(rùn)不會(huì)固定停留在某個(gè)環(huán)節(jié)，而會(huì)隨著技術(shù)節(jié)奏、供需力量和企業(yè)戰(zhàn)略的變化，在整車(chē)品牌、核心供應(yīng)商、甚至新興的科技公司之間流動(dòng)。

這場(chǎng)博弈，遠(yuǎn)未到終局。