具備多品類和全渠道運(yùn)營能力的綜合日化產(chǎn)品集團(tuán)。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱“小闊科技”）于3月27日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，招銀國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

成立于2015年的小闊科技是中國增長最快的口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)，專注于提供全方位口腔護(hù)理產(chǎn)品，旗下?lián)碛锌谇蛔o(hù)理產(chǎn)品品牌“參半”以及個(gè)護(hù)產(chǎn)品品牌“小箭頭”

截至目前，小闊科技的產(chǎn)品組合涵蓋三大核心板塊：基礎(chǔ)口腔護(hù)理、專業(yè)與美容口腔護(hù)理，以及其他個(gè)護(hù)——其中，基礎(chǔ)口腔護(hù)理板塊包括日常清潔用牙膏、牙刷；專業(yè)與美容口腔護(hù)理板塊則包括針對特殊需求和美學(xué)偏好的漱口水、口腔噴霧和牙線。此外，小闊科技還提供像頭發(fā)與身體護(hù)理產(chǎn)品等其他個(gè)護(hù)品項(xiàng)，既能 完善口腔護(hù)理產(chǎn)品組合，亦拓展了跨消費(fèi)類別的市場覆蓋面，SKU超500個(gè)（涵 蓋口腔和頭發(fā)/身體護(hù)理產(chǎn)品），并另有超300個(gè)儲(chǔ)備SKU用于未來新品上市，以支持產(chǎn)品線擴(kuò)展并把握市場機(jī)遇。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計(jì)算，小闊科技是中國口腔護(hù)理產(chǎn)品市場的第三大集團(tuán)，市場占有率為6.5%，并于2025年實(shí)現(xiàn)中國口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)線上渠道最高零售額。2023年至2025年，在中國前五大口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)中，小闊科技的零售額復(fù)合年增長率最高（73.3%），顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面。2023年至2025年，小闊科技的營收分別為10.92億元、13.69億元和24.99億元，復(fù)合年增長率為51.0%。其中，2025年?duì)I收同比增幅達(dá)82.5%。

至于盈利能力——2023年至2025年，小闊科技的毛利率分別為72.1%、69.8%以及71.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為0.54億元、0.66億元和1.55億元，復(fù)合年增長率為70.0%

成立至今，小闊科技已獲得梅花創(chuàng)投、野草創(chuàng)投、世紀(jì)金源集團(tuán)、創(chuàng)新工場、字節(jié)跳動(dòng)、華興新經(jīng)濟(jì)基金、清流資本、亞商資本、金鼎資本、基石資本等知名機(jī)構(gòu)的投資。IPO前，梅花創(chuàng)投持有小闊科技8.83%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方。

這里需要指出的一點(diǎn)是，作為一家現(xiàn)金流較為健康的企業(yè)，小闊科技自2021年9月后并未在一級(jí)市場中融資，彼時(shí)的估值為18.72億元人民幣

小闊科技在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于完善線上和線下銷 售渠道，增加經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的深度與廣度，加強(qiáng)對消費(fèi)者的滲透；加強(qiáng)品牌建設(shè)和營銷推廣，強(qiáng)化消費(fèi)者對其專業(yè)、時(shí)尚、品質(zhì)、快樂品牌形象的認(rèn)知，并觸達(dá)更多的消費(fèi)者；境內(nèi)外供應(yīng)鏈上的衍生擴(kuò)展；加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和研發(fā)能力，使其能夠持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新并保持競爭力；加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化和AI能力；以及用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

從漱口水到牙膏、從口腔護(hù)理到個(gè)護(hù)已成具備多品類能力的綜合日化產(chǎn)品集團(tuán)

從發(fā)展路徑上來看，小闊科技的“參半”便攜漱口水自推出至2026年3月20日累計(jì)銷量接近3億條。自進(jìn)入漱口水市場以來，按2025年零售額計(jì)算，小闊科技在中國漱口水市場占據(jù)第二位。

而后，小闊科技于2022年開始發(fā)力牙膏品類，并復(fù)制了漱口水品類的成功路徑。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，“參半”美白牙膏于2023年在中國內(nèi)地美白牙膏市場錄得最高的線上零售額

在產(chǎn)品定價(jià)上，小闊科技秉承“民生普惠+品質(zhì)升級(jí)”的理念，其主要牙膏產(chǎn)品的建議零售價(jià)格介于9.9元至49.9元，這一價(jià)格范圍既保持對大眾市場消費(fèi)者的價(jià)格親和力，同時(shí)亦服務(wù)于追求高級(jí)品質(zhì)的消費(fèi)者。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計(jì)算，小闊科技在品質(zhì)牙膏市場排名第一，市場份額達(dá)19.2%。

2025年，小闊科技又已迅速拓展至更廣泛的日化產(chǎn)品類別——個(gè)護(hù)品牌 「小箭頭」自2025年9月全面推出至2026年3月20日，累計(jì)零售額已超過4000萬元，這也標(biāo)志著其已發(fā)展成為具備多品類能力的綜合日化產(chǎn)品集團(tuán)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2025年中國口腔護(hù)理產(chǎn)品市場的零售額為779.0 億元，預(yù)計(jì)2025年至2030年的復(fù)合年增長率為4.5%。同時(shí)，中國口腔護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)在市場集中度方面存在結(jié)構(gòu)性增長機(jī)遇。以2025年零售額計(jì)算，中國口腔護(hù)理市場前五大公司合計(jì)市場份額約為33%，顯著低于美國的65%和韓國的50%，這為市場參與者提供了充裕的整合空間。

而中國日化產(chǎn)品的整體市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2025年的9,000.0億元以7.1%的復(fù)合年增長率增至2030年的12,680.0億元。在各個(gè)分部中，個(gè)護(hù)產(chǎn)品市場預(yù)計(jì)將從2025年的7,360.0億元以7.3%的復(fù)合年增長率增至2030年的10,461億元，這顯然是一個(gè)更大的市場。

從線上起步、推動(dòng)全渠道策略線上線下零售額占比已達(dá)約50%:50%

當(dāng)然，和那一波新消費(fèi)品牌一樣，小闊科技的起步同樣源于線上渠道，彼時(shí)也正是內(nèi)容電商和貨架電商最為火爆的年代——得益于產(chǎn)品創(chuàng)新和在各電商平臺(tái)的精細(xì)化運(yùn)營，小闊科技在口腔護(hù)理產(chǎn)品賽道迅速出圈，并在中國口腔護(hù)理產(chǎn)品市場的線上渠道零售額方面處于領(lǐng)先地位。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2025年小闊科技錄得中國口腔護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)最高線上零售額，2023年至2025年的復(fù)合年增長率為38.7%。

更關(guān)鍵的是，小闊科技于2023年起發(fā)力全渠道策略，在具高增長潛力的線下渠道實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁擴(kuò)張。2025年，小闊科技線上線下零售額占比達(dá)約50%:50%，接近弗若斯特沙利文所示的行業(yè)比例40%:60%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計(jì)算，小闊科技在中國線下牙膏市場排名第三，2023年至2025年的復(fù)合年增長率為231.7%，是前五大公司中唯一一家實(shí)現(xiàn)三位數(shù)復(fù)合年增長率的公司，顯著高于行業(yè)平均水平。

截至2025年12月31日，小闊科技的線下零售幾乎覆蓋中國內(nèi)地所有地級(jí)市的100%，同時(shí)向鄉(xiāng)、鎮(zhèn)、村下沉，產(chǎn)品進(jìn)駐了超110,000個(gè)線下零售網(wǎng)點(diǎn)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國主流口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)覆蓋約150萬個(gè)線下網(wǎng)點(diǎn)，為 其展現(xiàn)了廣闊的增長空間。

另外值得注意的是，小闊科技的產(chǎn)品與多種線下場景適配度高，渠道空間廣闊。除商超、美妝集合店、便利店以及獨(dú)立零售店外，小闊科技還已進(jìn)軍OTC藥房，并在布局量販零食店方面邁出開創(chuàng)性一步。截至2026年3月20日，小闊科技的產(chǎn)品已進(jìn)入超30,000家量販零食店和OTC藥房。

此外，2025年小闊科技的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為61天，證明了小闊科技在擴(kuò)大業(yè)務(wù)和全渠道分銷的同時(shí)，成功優(yōu)化供應(yīng)鏈管理并改善營運(yùn)流程，形成了穩(wěn)健的運(yùn)營效率。