3月27日晚間，海爾生物（SH688139，股價(jià)30.65元，市值97.01億元）發(fā)布2025年年度報(bào)告。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.29億元，同比增長1.96%，在2024年增長轉(zhuǎn)正的基礎(chǔ)上延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。不過，歸母凈利潤僅為2.51億元，同比下滑 31.61%，扣非歸母凈利潤同比下滑31.74%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司海外收入增長持續(xù)，國內(nèi)市場仍承壓，業(yè)績數(shù)據(jù)的反差背后，是這家生命科學(xué)龍頭企業(yè)在全球化躍遷與智能化轉(zhuǎn)型中，正在面對成長中的短期陣痛與長期博弈。

海內(nèi)外市場業(yè)績分化

2025年，海爾生物業(yè)績曲線背后是公司業(yè)務(wù)層面多重維度的分化。

最核心的分化，來自海內(nèi)外市場的差異。2025年，海爾生物海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，全年海外收入8.4億元，同比增長17.9%，占公司總收入比重創(chuàng)下36%的歷史新高，較 2024 年提升5個(gè)百分點(diǎn)。

分區(qū)域來看，歐洲區(qū)域收入增長16.0%，亞太區(qū)域增長26.0%，美洲區(qū)域增長12.2%，非洲區(qū)域增長17.8%。公司累計(jì)獲得境外認(rèn)證400余項(xiàng)，產(chǎn)品方案覆蓋160多個(gè)國家和地區(qū)，超低溫及低溫系列產(chǎn)品在英國、意大利、澳大利亞等6個(gè)國家市場份額位居第一。

與此同時(shí)，國內(nèi)市場持續(xù)承壓。2025年公司國內(nèi)收入14.7億元，同比下滑5.5%，盡管自第三季度起環(huán)比持續(xù)向好，第四季度實(shí)現(xiàn)14.5%的同比增長，復(fù)蘇態(tài)勢逐步顯現(xiàn)，但全年表現(xiàn)仍落后于海外市場。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)層面，呈現(xiàn)出新老賽道的分化。2025年，海爾生物智慧用藥、血液技術(shù)、實(shí)驗(yàn)室解決方案等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢能持續(xù)釋放，全年新產(chǎn)業(yè)收入同比增長8.8%，占總營收的比重攀升至48.5%。其中，智慧用藥產(chǎn)業(yè)增長18.8%，血液技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長14.8%，實(shí)驗(yàn)室解決方案產(chǎn)業(yè)增長4.9%。

而作為公司傳統(tǒng)基本盤的低溫存儲產(chǎn)業(yè)，2025年收入同比下滑 3.9%，占總營收比重降至51.5%。不過，記者也注意到，該業(yè)務(wù)在第三季度實(shí)現(xiàn)增長轉(zhuǎn)正、第四季度增長提速，漸進(jìn)走出行業(yè)周期底部。

新老賽道的一增一降，體現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的成效，也反映出傳統(tǒng)業(yè)務(wù)調(diào)整對業(yè)績帶來的階段性影響。

短期陣痛換長期壁壘

凈利潤超三成的下滑或許是海爾生物主動選擇的 “以短期利潤換長期壁壘”的戰(zhàn)略結(jié)果。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司毛利率為46.8%，較上年出現(xiàn)一定下滑，主要系子公司新建工廠產(chǎn)能爬坡對制造費(fèi)用產(chǎn)生擾動所致。而隨著新產(chǎn)能逐步釋放，公司第四季度毛利率已環(huán)比提升約0.7個(gè)百分點(diǎn)，盈利端的修復(fù)初見端倪。

更核心的影響因素，來自公司為應(yīng)對外部環(huán)境挑戰(zhàn)而持續(xù)加碼的中長期戰(zhàn)略投入，而投入的核心方向，正是當(dāng)下增長勢頭最猛的全球化與創(chuàng)新兩大賽道。

在全球化布局上，2025年海爾生物新搭建日本、巴西等6地在地化運(yùn)營體系，目前在地化運(yùn)營體系已覆蓋18個(gè)國家，在地團(tuán)隊(duì)在海外市場團(tuán)隊(duì)中的比重超40%，累計(jì)獲取境外產(chǎn)品認(rèn)證400余項(xiàng)。持續(xù)的海外市場建設(shè)投入，支撐了各產(chǎn)業(yè)尤其是新產(chǎn)業(yè)的出海突破，也為公司海外市場的長期增長構(gòu)建了渠道與品牌壁壘。

在科技創(chuàng)新與AI布局上，2025年公司研發(fā)投入為3.2億元，發(fā)明專利累計(jì)獲得數(shù)同比增長超 40%，累計(jì)擁有專利1620項(xiàng)，全年有11類產(chǎn)品方案實(shí)現(xiàn)首發(fā)或首創(chuàng)，不僅突破了超高速離心技術(shù)瓶頸，成為國內(nèi)首家攻克該技術(shù)難關(guān)的企業(yè)，更將 AI+自動化技術(shù)體系深度融入各個(gè)核心應(yīng)用場景。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2025年，海爾生物AI相關(guān)收入占整體收入比重達(dá)15%，較2024年提升2.5個(gè)百分點(diǎn)，AI技術(shù)應(yīng)用從“概念驗(yàn)證”正式邁入“價(jià)值變現(xiàn)”階段，場景方案訂單同比增長超50%。

正是這些面向未來的持續(xù)投入，對公司當(dāng)期凈利潤形成了顯著的侵蝕，但也為公司中長期發(fā)展筑牢了技術(shù)與市場壁壘。在2025年年報(bào)中，海爾生物進(jìn)一步拋出了更為激進(jìn)的 “543”三年戰(zhàn)略目標(biāo)：未來三年，實(shí)現(xiàn)海外收入占比超過50%，并購產(chǎn)業(yè)收入占比不低于40%，AI+業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)超過30%。

這一戰(zhàn)略目標(biāo)，意味著海爾生物將繼續(xù)沿著全球化、平臺化、智能化的方向加速狂奔，也意味著公司在短期內(nèi)仍可能面臨持續(xù)的戰(zhàn)略投入壓力。而這場以短期利潤為籌碼的戰(zhàn)略布局，能否最終兌現(xiàn)業(yè)績與估值的雙重躍升，仍需時(shí)間與市場的雙重檢驗(yàn)。