瀚天天成撤回科創(chuàng)板IPO申請后轉戰(zhàn)港股，擬募資額大幅縮水近六成。從科創(chuàng)板招股書到港股申報材料，公司信息披露頻現矛盾。

來源：攝圖網

“棄A轉H”募資縮水近六成，市場份額存疑

3月30日，瀚天天成將在港交所掛牌上市，擬發(fā)行約2149.21萬股H股，發(fā)售價定為每股76.26港元，預計募資總額約為16.4億港元，募資凈額約為15.6億港元。

募資凈額投向上，瀚天天成擬將約11.08億港元用于擴大碳化硅外延晶片產能，約2.96億港元用于碳化硅外延晶片研發(fā)，約1.56億港元用作營運資金及一般公司用途。

此前，瀚天天成曾申請科創(chuàng)板IPO，2023年7月完成上市輔導備案，12月正式申報。收到一輪審核問詢后，公司未予回復，而是在2024年6月撤回上市申請。2025年4月，瀚天天成遞表港交所，并于2025年10月更新港股招股書。

沖刺科創(chuàng)板時，瀚天天成擬募資35.03億元，約合39.8億港元。以此計算，此次港股募資總額“縮水”約58.79%。

報告期（2022—2024年及2025年1—9月）各期，瀚天天成營業(yè)收入分別為4.41億元、11.43億元、9.74億元、5.35億元，前五大客戶銷售占比分別為86.5%、82.1%、81.2%、61.9%，且對第一大客戶的銷售收入占比分別為56.0%、53.8%、40.4%、30.5%。

此外，招股書援引灼識咨詢報告稱，自2023年來，按年銷售片數計，瀚天天成是全球最大的碳化硅外延供應商，2024年的市場份額超過30%。

不過，招股書在“我們的業(yè)績及財務表現”處披露，2024年，瀚天天成通過外延片銷售和代工業(yè)務模式累計銷售了164433片碳化硅外延片，同時在“全球碳化硅外延晶片行業(yè)的市場規(guī)?！碧幣?，2024年全球碳化硅外延晶片的銷量為989.9千片。

以此計算，瀚天天成2024年的市場份額為16.6%，明顯低于前述的30%。

瀚天天成信披矛盾不止這一處。

例如，招股書在“資產負債率”處稱，公司2023年末應付稅款0元，但“其他應付款項及應計項目”處又顯示，2023年末其他應付款中存在其他應付稅款217.7萬元。

再如，2022—2024年末，瀚天天成員工總人數分別為402人、833人、592人，其中生產人員人數分別為289人、627人、400人，2024年末瀚天天成生產人員減員約36.2%。

瀚天天成稱，2024年全職員工大量減少系因公司在數字化和自動化方面持續(xù)努力，并引入更高效的設備，令整體工作效率顯著提升，因此降低了對員工和勞動力的需求，特別是在與生產相關的職能領域。

不過，相關成本并未下降。據招股書，瀚天天成銷售成本包括原材料、人工成本等。2022—2024年，銷售成本中包含的人工成本分別為2574.7萬元、5368.3萬元、5767.3萬元，2024年增幅約7.4%。

毛利率大跌，股權激勵也存疑

報告期各期，瀚天天成毛利率分別為44.7%、39.0%、34.1%、25.6%。分業(yè)務看，報告期內，瀚天天成外延片銷售毛利率由35.9%降至29.6%，外延片代工毛利率由62.2%降至10.7%。

招股書稱，毛利率由2022年的44.7%下降到2023年的39.0%，主要是2023年對核心人員的股權激勵費用增加所致。

趙建輝為瀚天天成創(chuàng)始人、控股股東、第一大股東，持股比例近31%。

據科創(chuàng)板招股書，2023年6月20日，在瀚天天成啟動科創(chuàng)板上市輔導前一個月，公司以增發(fā)新股的方式實施股權激勵。此次員工持股計劃共授予股份2559.8888萬股，其中趙建輝獲授963萬股，其他23名激勵對象通過員工持股平臺瀚天核芯獲授1596.8888萬股，授予價格均為1元/股。此次員工持股計劃根據激勵對象的歷史貢獻、崗位重要性、工作年限，將被激勵股權區(qū)分為無服務期、三年服務期、六年服務期。

對于完成等待期內的服務條件才可行權的換取職工服務的以權益結算的股份支付，在服務期內分攤確認股份支付費用；對于立即可行權的股份支付，則一次性確認股份支付費用。

瀚天天成參考2023年6月外部股東增資價格71.38元/股，確認股份的公允價值。以此計算，對于2559.8888萬股激勵股份，瀚天天成共需確認18.02億元股份支付費用，其中對趙建輝需確認6.78億元股份支付費用。

不過，據審計報告，截至2023年6月，該激勵計劃實際確認股份支付的股份總額為1782.2873萬股，對應股份支付費用12.54億元。2023年6月，該次股權激勵確認股份支付費用1.62億元，其中對可立即行權的股份支付確認的費用為1.57億元。

受計提股份支付費用影響，截至2023年6月30日，瀚天天成存在累計未彌補虧損1818.49萬元。

2023年12月18日，瀚天天成修訂員工持股計劃服務期，由區(qū)分無服務期（223萬股）、三年服務期（45.3萬股）和六年服務期（1513.9873萬股），統(tǒng)一修訂為對全部激勵對象執(zhí)行六年服務期。本次修訂屬于可行權條件不利修改，公司不應考慮修改后的可行權條件，繼續(xù)沿用現有會計處理。

2023年全年，瀚天天成計提的股份支付費用為2.56億元，即截至2023年末，公司剩余9.98億元股份支付費用等待確認。按全部為6年服務期估算，余下等待期約65個月，若預期24名激勵對象不離職，每年（12個月）應確認股份支付費用約1.84億元。若以2023年下半年計提的股份支付費用0.94億元估算，2024年需計提的股份支付費用約為1.88億元。

但港股招股書顯示，2024年，瀚天天成計提的股份支付費用為1.54億元，2025年1—9月為1.24億元，折合到全年約為1.65億元。

部分股份支付費用計入銷售成本，據港股招股書，2023年、2024年、2025年1—9月分別為5781.6萬元、352.1萬元、408.8萬元。值得注意的是，港股招股書同時顯示，2024年1—9月，計入銷售成本的股份支付費用為684.5萬元，高于2024年全年確認金額（352.1萬元）。

科創(chuàng)板招股書信披現兩套數據，存貨跌價計提比例低于同行

值得注意的是，瀚天天成此前披露的科創(chuàng)板IPO申請文件同樣存在疑問。

例如，客戶A為瀚天天成第一大客戶，科創(chuàng)板招股書“主要客戶和供應商重合情況”處顯示，2022年、2023年1—6月，瀚天天成對客戶A的銷售金額分別為24658.91萬元、33564.84萬元，但“主要客戶情況”處披露為24621.70萬元、33543.81萬元。

再如，華潤微（688396.SH）2020年7月入股瀚天天成，對瀚天天成的采購額由2020年的557.49萬元激增至2021年的1864.49萬元，增幅234.44%。也是在2021年，瀚天天成實現扭虧為盈。

科創(chuàng)板招股書“主要客戶情況”處顯示，2020—2022年，瀚天天成對華潤微的銷售金額為557.49萬元、1864.49萬元、1059.71萬元，但“關聯(lián)交易”處又披露為557.49萬元、1615.73萬元、840.83萬元。

科創(chuàng)板招股書“應收賬款前五名”處顯示，2020—2022年，瀚天天成對華潤微的期末應收賬款賬面余額分別為127.58萬元、454.43萬元、345.78萬元，但“關聯(lián)交易”處披露為127.58萬元、186.39萬元、191.65萬元。

此外，2020年末、2021年末、2022年末、2023年6月末，瀚天天成存貨跌價準備計提比例分別為2.33%、1.33%、0.63%、0.27%，而可比公司均值分別為10.43%、6.33%、12.55%、8.60%。