【盤面分析】

從外圍局勢來看，地緣政治影響愈演愈烈，多家全球大型金融機(jī)構(gòu)給出“美國經(jīng)濟(jì)倒退”的分析報告，再加上美股1個多月以來的熊市走勢，折讓全球金融市場也出現(xiàn)了不同程度地下跌。A股市場看似跟跌外盤走低，實際上從市場“降溫”至今已經(jīng)2個多月了，多數(shù)個股跌幅已經(jīng)遠(yuǎn)超指數(shù)的下跌幅度，這也形成了1季度的“指數(shù)牛，個股熊”的態(tài)勢，只有參與者才知道“錢難賺”！以目前的局勢來看，重點關(guān)注4月的多方會談結(jié)果，這里仍然保持謹(jǐn)慎為上！

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)能源金屬板塊的上漲并非單一因素驅(qū)動，當(dāng)前全球能源金屬呈現(xiàn)“需求爆發(fā)式增長、供給彈性不足”的緊平衡格局，推動核心品種價格穩(wěn)步上行，直接帶動板塊盈利預(yù)期改善。能源金屬板塊已從傳統(tǒng)周期品，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榧婢叱砷L屬性與戰(zhàn)略價值的核心資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)升級與技術(shù)迭代進(jìn)一步強(qiáng)化上漲動力。行業(yè)加快高端能源金屬產(chǎn)品攻關(guān)，推動超高純金屬、銅合金結(jié)構(gòu)功能一體化材料、全固態(tài)電池材料等高端產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，提升稀有金屬應(yīng)用水平，圍繞新興產(chǎn)業(yè)推進(jìn)前沿材料創(chuàng)新應(yīng)用，推動板塊從“資源開采”向“高端制造”升級，提升盈利空間。

三大指數(shù)集體低開，滬指低開0.95%，深成指低開1.34%，創(chuàng)業(yè)板指低開1.10%，兩市個股開盤跌多漲少，題材板塊方面能源金屬、調(diào)味品、鋰礦等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，環(huán)境監(jiān)測、油服工程、航天裝備等板塊表現(xiàn)較差。CPO概念局部回暖，光芯片方向領(lǐng)漲，云南鍺業(yè)漲停、騰景科技漲超8%，雙雙創(chuàng)歷史新高，光庫科技、杰普特等紛紛跟漲，2026年光纖通信大會暨展覽會上，各光通信廠商均強(qiáng)調(diào)光模塊核心器件及材料的擴(kuò)產(chǎn)計劃。Lumentum表示，到2026年底，EML的產(chǎn)能將較2025年增長超50%，此前公司已推進(jìn)約40%的磷化銦(InP)擴(kuò)產(chǎn)計劃，預(yù)測到2030年，AIDC對磷化銦的需求年復(fù)合增長率將達(dá)到85%。

化工板塊逆勢活躍，蘇利股份、魯北化工等多股漲停，山東?；⒙夯萍嫉燃娂姼鷿q，進(jìn)入3月，地緣政治局勢驟然緊張，疊加霍爾木茲海峽航運受阻，國際原油不斷攀升，帶動化工板塊整體上揚。公開資料顯示，西南市場甲醇價格在2820-3070元/噸附近，較2月底價格上漲825元/噸，漲幅達(dá)到驚人的38.9%，創(chuàng)下近三年來價格新高。電力板塊局部反復(fù)活躍，晉控電力、廣西能源雙雙漲停，深南電A、豫能控股等紛紛跟漲，國家能源局發(fā)布2026年1-2月份全國電力統(tǒng)計數(shù)據(jù)。截至2月底，全國累計發(fā)電裝機(jī)容量39.5億千瓦，同比增長15.9%。

算力租賃概念局部異動，貴廣網(wǎng)絡(luò)、廣電網(wǎng)絡(luò)等多股漲停，奧瑞德、科創(chuàng)信息等多股沖高，中國算力平臺（貴州）建設(shè)工作在貴陽啟動，貴州省通信管理局、中國信息通信研究院、貴州省內(nèi)基礎(chǔ)電信企業(yè)、相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心企業(yè)等單位代表參加啟動建設(shè)工作。軍工板塊異動拉升，建設(shè)工業(yè)4天2板，北方長龍、長城軍工等紛紛沖高，“十五五”時期新質(zhì)戰(zhàn)斗力作為確定性發(fā)展方向，武器裝備向智能化、精準(zhǔn)化、協(xié)同化方向快速發(fā)展，形成結(jié)構(gòu)性增量需求，推動企業(yè)新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期到來，為板塊長期增長提供指引。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周五出現(xiàn)主力資金護(hù)盤的手法，繼續(xù)爭奪5日線的去留，這個位置還是一個筑底的過程，底部還沒有出現(xiàn)。目前美以伊沖突依然走勢難測，但美伊雙方都在“強(qiáng)硬表態(tài)”和“愿意妥協(xié)”之間反復(fù)切換，這對全球股市的預(yù)期造成很大影響。接下來注意上證指數(shù)能否在3900點之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周五在120日線附近再度反彈，這已經(jīng)是第4次支撐了，這也說明是近期的強(qiáng)支撐，這里不跌破就不會加速下行。需要注意是，亞洲原油庫存已近極限；非洲4月初、歐洲4月中旬相繼承壓，事態(tài)持續(xù)時間越長，對資本市場的壓力越大，仍需注意極端油價出現(xiàn)的風(fēng)險。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3300點之上穩(wěn)住。

【淘金計劃】

A股已有501家上市公司披露2025年度財務(wù)報表，財報披露面接近10%，上市公司業(yè)績逐漸連點成線，景氣度較高的行業(yè)已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。同時，上市公司加大派息分紅力度，目前已有406家上市公司公布期末分紅方案，在盈利上市公司中占比近94%，上市公司期末分紅總規(guī)模已超3750億元。從目前已披露財報的上市公司來看，半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)亮眼，相關(guān)上市公司幾乎全線實現(xiàn)營收、利潤雙增長，佰維存儲、德明利營收突破百億元，寒武紀(jì)首次實現(xiàn)盈利，股票簡稱正式取消了標(biāo)識“U”。

題材板塊中的能源金屬、調(diào)味品、鋰礦等概念是資金凈流入的主要參與板塊，環(huán)境監(jiān)測、電力、風(fēng)電設(shè)備等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)能源金屬板塊的長期成長邏輯獲得機(jī)構(gòu)資金認(rèn)可，主力資金持續(xù)布局，2026年部分交易日板塊主力流入超百億，疊加北向資金、公募基金等增量資金加持，為板塊上漲提供資金支撐；同時，碳酸鋰期貨等衍生品工具完善，進(jìn)一步提升板塊流動性。經(jīng)歷2023-2024年的行業(yè)調(diào)整后，能源金屬板塊估值處于合理偏低水平，部分龍頭企業(yè)PE估值僅10-13倍；隨著供需格局改善、盈利預(yù)期提升，板塊估值迎來修復(fù)，進(jìn)一步推動股價上漲。

（一）需求端：新能源+新興產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動，剛性需求持續(xù)釋放

1. 新能源轉(zhuǎn)型深化，核心需求持續(xù)高增：全球能源轉(zhuǎn)型步入深化落地期，新能源汽車、儲能、光伏、風(fēng)電等領(lǐng)域成為能源金屬需求的核心引擎。其中，鋰需求年均增速保持18%-20%，儲能產(chǎn)業(yè)接棒新能源汽車成為鋰需求第一增長極，年均增速高達(dá)60%；銅作為“碳中和金屬”，在電網(wǎng)升級、新能源車充電樁、數(shù)據(jù)中心供電等場景需求年均增速維持3%-4%，2025年全球新能源領(lǐng)域?qū)︺~的需求占比已提升至35%；稀土永磁受風(fēng)電裝機(jī)擴(kuò)容、新能源車高效電機(jī)普及、人形機(jī)器人量產(chǎn)拉動，需求年均增速超15%。

2. 新興產(chǎn)業(yè)崛起，打開需求增量空間：AI數(shù)據(jù)中心、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域快速發(fā)展，進(jìn)一步拓寬能源金屬需求邊界。單臺高端AI服務(wù)器需用到超5000根銅纜，每兆瓦數(shù)據(jù)中心容量消耗27-33噸銅，預(yù)計到2030年僅數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的銅需求就將達(dá)33萬-42萬噸；高純鎵、鎢硬質(zhì)合金等能源金屬，在集成電路、工業(yè)母機(jī)等領(lǐng)域的應(yīng)用驗證加速，成為需求新的增長點。

（二）供給端：約束因素凸顯，產(chǎn)能釋放滯后于需求

1. 資源稟賦集中，地緣政策限制供給：全球能源金屬資源分布高度集中，且受資源國政策管控影響顯著。鈷資源76%的產(chǎn)量來自剛果（金），該國2025年實施出口配額制，2026-2027年總出口量控制在9.66萬金噸以內(nèi)，顯著收緊全球供給；鎳資源42%的儲量和67%的產(chǎn)量集中在印尼，該國2026年大幅削減鎳礦產(chǎn)量配額，預(yù)計導(dǎo)致供應(yīng)負(fù)增長10%；南美“鋰三角”、中國稀土等核心資源產(chǎn)區(qū)，也存在資源管控、國有化傾向等供給約束。

2. 產(chǎn)能開發(fā)周期長，供給彈性不足：能源金屬礦山開發(fā)周期漫長，銅礦從發(fā)現(xiàn)到投產(chǎn)平均需17年，鋰礦需5-7年，銅礦新產(chǎn)能釋放緩慢且現(xiàn)有礦山品位下滑，導(dǎo)致供給難以快速響應(yīng)需求增長。2026年全球銅缺口將達(dá)83萬噸，后續(xù)缺口持續(xù)擴(kuò)大；鋰市場2026-2027年全球缺口2-3萬噸，鹽湖提鋰DLE工藝量產(chǎn)不及預(yù)期，進(jìn)一步加劇供給緊張態(tài)勢。

3. 高成本產(chǎn)能出清，行業(yè)供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化：2023-2024年能源金屬行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整，鋰、鈷等品種價格大幅下跌，推動高成本產(chǎn)能加速出清，如澳大利亞Bald Hill鋰礦停產(chǎn)、中國江西鋰云母項目普遍虧損，行業(yè)供給收縮后，供需格局邊際改善，推動價格回升和板塊盈利修復(fù)。

（三）國內(nèi)外政策持續(xù)加碼，從資源保障、行業(yè)升級、需求刺激等多方面為能源金屬板塊提供支撐，推動板塊價值重估。

1.國內(nèi)政策：穩(wěn)增長+強(qiáng)保障，筑牢行業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。工信部等八部門聯(lián)合印發(fā)《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》，明確提出2025-2026年有色金屬行業(yè)增加值年均增長5%左右，十種有色金屬產(chǎn)量年均增長1.5%，推動銅、鋁、鋰等國內(nèi)資源開發(fā)，支持再生金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展，再生金屬產(chǎn)量目標(biāo)突破2000萬噸；同時，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，嚴(yán)格控制電解鋁、銅冶煉等新增產(chǎn)能，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，為板塊提供政策托底。

2.全球政策：能源轉(zhuǎn)型倒逼，提升戰(zhàn)略價值。各國為推進(jìn)凈零排放目標(biāo)，紛紛出臺政策支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，間接拉動能源金屬需求；同時，美國牽頭組建礦產(chǎn)安全伙伴關(guān)系、歐盟落地《關(guān)鍵原材料法案》，推動能源金屬供應(yīng)鏈多元化，凸顯其戰(zhàn)略稀缺屬性，推動板塊估值提升。

全球能源金屬資源分布不均衡，俄烏戰(zhàn)爭、中東局勢緊張等地緣事件，以及資源國政策變動，可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷，加劇供給緊張，推動價格上漲；同時，全球礦產(chǎn)資源地緣博弈加劇，能源金屬的戰(zhàn)略價值進(jìn)一步凸顯，推動板塊估值提升。

IMF警示，凈零排放情景下，鋰、銅、鎳、鈷等核心能源金屬價格上漲壓力將持續(xù)至2030年，價格飆升可能通過通脹渠道影響經(jīng)濟(jì)，而金屬價格上漲本身又會強(qiáng)化通脹預(yù)期，形成“價格上漲-通脹預(yù)期-板塊上漲”的正向循環(huán)，進(jìn)一步助推能源金屬板塊走強(qiáng)。

能源金屬板塊的上漲是“需求剛性增長、供給約束凸顯、政策強(qiáng)力支撐、資金積極布局”多因素共振的結(jié)果，其中供需緊平衡是核心驅(qū)動，政策與產(chǎn)業(yè)升級提升長期成長空間，資金與估值修復(fù)提供短期催化，長期來看，隨著全球能源轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，板塊仍具備較強(qiáng)的上漲動力。