導(dǎo)語：3月24日，在博鰲亞洲論壇2026年年會(huì)期間，博鰲亞洲論壇原副理事長(zhǎng)，中國人民銀行原行長(zhǎng)周小川在“加強(qiáng)區(qū)域聯(lián)動(dòng)，維護(hù)金融安全穩(wěn)定”主題分論壇中，就當(dāng)前國際金融協(xié)調(diào)面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，發(fā)表了深入闡述。

周小川指出，當(dāng)前資本流動(dòng)規(guī)模大幅擴(kuò)張，跨境融資日趨普遍，資本市場(chǎng)互聯(lián)互通持續(xù)推進(jìn)，無論是中國的滬港通、深港通，還是歐洲資本市場(chǎng)一體化進(jìn)程，都意味著各經(jīng)濟(jì)體之間的相互依存程度已今非昔比。

在周小川看來，宏觀經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策與財(cái)政政策，傳統(tǒng)上屬于各國內(nèi)政范疇。

在過去相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，國際社會(huì)對(duì)跨國政策協(xié)調(diào)的需求并不強(qiáng)烈。貨幣是本國貨幣，通脹是本國通脹，收支平衡與財(cái)政問題也主要在國內(nèi)框架內(nèi)處理。然而，隨著全球化持續(xù)深化，這一格局正在發(fā)生根本性變化。

歷次金融危機(jī)的爆發(fā)，正是推動(dòng)國際協(xié)調(diào)的直接催化劑。1998年亞洲金融危機(jī)后，二十國集團(tuán)（G20）于1999年正式啟動(dòng)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議機(jī)制；2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，G20更升格為領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)。周小川將此視為“危機(jī)驅(qū)動(dòng)政策協(xié)調(diào)”的典型案例，即正是金融危機(jī)，促使各方坐到一起討論政策制定與政策協(xié)調(diào)。

然而，他也坦言，危機(jī)終會(huì)消退，協(xié)調(diào)的緊迫感隨之下降。當(dāng)前，地區(qū)性沖突頻發(fā)，其根源多在于國內(nèi)因素，國際社會(huì)的介入與斡旋作用仍不明朗。“但是看起來并沒有人緊急呼吁二十國集團(tuán)去關(guān)注、去提供結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)的解決方案，這些地區(qū)性沖突，其實(shí)也會(huì)加劇大國之間的緊張狀態(tài)，并且提升各國對(duì)于國內(nèi)利益的關(guān)注，而不是對(duì)于國際協(xié)調(diào)的需求。在這樣的一個(gè)階段，我想?yún)f(xié)調(diào)是一個(gè)重要的問題，但是它比過去處理起來更棘手了?！?/strong>

在此背景下，周小川提出了當(dāng)前仍存在強(qiáng)烈國際合作需求的四個(gè)重點(diǎn)方向。

其一，氣候變化。盡管美國已退出巴黎協(xié)定，但是從全球看大部分國家，尤其是歐洲和亞洲國家，包括日本、韓國和東盟國家是非常關(guān)注的，他們希望做出地區(qū)性的努力，來減少二氧化碳的排放，減輕氣變的影響。

其二，支付系統(tǒng)。周小川將支付系統(tǒng)和數(shù)字貨幣定位為金融基礎(chǔ)設(shè)施，認(rèn)為其不應(yīng)僅依賴于商業(yè)銀行或私營平臺(tái)，新加坡等東盟國家已在跨境支付領(lǐng)域取得積極進(jìn)展，未來游客消費(fèi)、線上商戶、中小額貿(mào)易結(jié)算等場(chǎng)景，均有望借助跨境支付體系實(shí)現(xiàn)便捷的互聯(lián)互通。

其三，債務(wù)問題。新冠疫情之后，部分發(fā)展中國家仍面臨沉重的債務(wù)問題，G20于2020年推出的債務(wù)延期支付政策及此后啟動(dòng)的債務(wù)重組框架，在一定程度上回應(yīng)了這一訴求，但問題至今尚未得到非常好的解決。

其四，全球失衡。周小川表示：“比如說我們的匯率機(jī)制，隨著全球的發(fā)展，我們看到人們更多去討論，在這個(gè)新的階段，比如IMF（國際貨幣基金組織）是否發(fā)揮更多的作用，去解決全球的不平衡問題。當(dāng)然這個(gè)不平衡有不同的形式，（包括）投資的不平衡，資本流動(dòng)的不平衡，我們需要多邊的解決方式，不僅僅是雙邊或區(qū)域措施，去解決全球不平衡的各類問題。很遺憾的是，我們看到，美國事實(shí)上也處于這種全球不平衡的境況之下，但是美國決定不使用匯率機(jī)制或者類似機(jī)制來解決這個(gè)不平衡問題，而是使用稅收的方式來解決這個(gè)不平衡問題。但是稅收問題是一個(gè)棘手的問題，我覺得我們應(yīng)該使用IMF的框架措施，來解決不平衡的問題?！?/p>

論壇對(duì)話環(huán)節(jié)，針對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)體為何普遍傾向于匯率穩(wěn)定、而非浮動(dòng)匯率這一問題，周小川從兩個(gè)層面作出解釋。

一方面，中國等具有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)歷史的國家，傳統(tǒng)上傾向于價(jià)格穩(wěn)定，慣用購買力平價(jià)衡量匯率的合理性，認(rèn)為既然購買力平價(jià)未發(fā)生變化，匯率便無需大幅波動(dòng)，這是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維的歷史延續(xù)。

另一方面，在周小川看來：“很多國家都會(huì)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的信心，他們會(huì)關(guān)注異常的資本流動(dòng)，如果這些信心發(fā)生了變化，可能會(huì)有大量的資本內(nèi)流或外流，也就是說它的流動(dòng)規(guī)模會(huì)比你預(yù)期的更大。這樣的一種資本流動(dòng)，實(shí)際上會(huì)夸大經(jīng)濟(jì)的問題，不管是國際收支的平衡還是其他問題。所以在匯率發(fā)生變動(dòng)的時(shí)候，不管是30%還是50%的變動(dòng)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來講我們會(huì)認(rèn)為需要的調(diào)整不會(huì)那么大，也就是匯率浮動(dòng)超過了需要調(diào)整的幅度，它會(huì)給決策者帶來相當(dāng)大的壓力?！?/p>

內(nèi)容來源丨騰訊財(cái)經(jīng)

編輯丨楊曦

審核丨秦婷

責(zé)編丨蘭銀帆

關(guān)于《清華金融評(píng)論》·金融大家評(píng)

天下人評(píng)天下金融

針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融的重要政策、熱點(diǎn)話題進(jìn)行深度探討、交流和解讀。把握現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀，看清事件背后的原因，探索經(jīng)濟(jì)金融未來發(fā)展的脈絡(luò)。