外部環(huán)境復(fù)雜多變，中集集團（000039.SZ）核心主業(yè)依舊保持穩(wěn)健盈利底色，現(xiàn)金流入凈額大幅增長。經(jīng)營效益與投資者回報并驅(qū)，長期價值增長邏輯清晰。

3月27日中集集團公布了2025年業(yè)績報告。報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1566億元，凈利潤13億元，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入凈額大幅增長99.9%至185億元，核心主業(yè)發(fā)展良好，現(xiàn)金流健康度顯著提升。

值得關(guān)注的是，投資者回報方面，2025年公司推出穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅與股份回購“組合拳”，以真金白銀回饋投資者，共計18.52億元， 持續(xù)傳遞對未來發(fā)展的堅定信心。

能源相關(guān)業(yè)務(wù)緊抓能源安全與能源轉(zhuǎn)型機遇，成為中集集團重要增長引擎。

海洋工程業(yè)務(wù)業(yè)績大幅提升，高端裝備競爭力持續(xù)增強，累計持有在手訂單價值50.9億美元，其中油氣、特種船訂單占比約為7:3，龍口基地排產(chǎn)至2030年。報告期內(nèi)，海工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣179億元，同比增長8.3%，凈利潤人民幣10.57億元，同比增長371.79%。中集來福士已成功實現(xiàn)從“建造主導(dǎo)”向“設(shè)計+建造+集成”一體化服務(wù)轉(zhuǎn)型。期內(nèi)，中集來福士交付2艘新建FPSO、1艘FPU改造項目，全球最大新一代海上風電安裝船、國內(nèi)首艘新能源汽車運輸新標準船成功落地。從新簽訂單來看，報告期內(nèi)，新簽合同包括12+8條集裝箱支線船、2條海工特種船及其它模塊訂單。

海工資產(chǎn)運營管理方面，多座鉆井平臺及生活平臺完成續(xù)租及新簽約安排，半潛鉆井平臺及自升式鉆井平臺的平均日費率均實現(xiàn)同比增長。以海工資產(chǎn)運營為主的金融資產(chǎn)管理分部凈利潤年內(nèi)實現(xiàn)有效減虧3.7億元。2026年，藍鯨1號的新上租安排將為業(yè)務(wù)帶來有效的業(yè)績改善動力。

中集安瑞科清潔能源分部訂單與利潤同步釋放，水上清潔能源新簽訂單突破100億元，在手訂單超190億元，造船業(yè)務(wù)排產(chǎn)至2028年，共計新簽24艘新造船，包括與歐洲、新加坡等海外船東簽署的7艘 LNG 運輸加注船及2+2艘全球最大的51,000立方米LPG/液氨運輸船。

氫能、LNG、綠色甲醇等項目密集落地，國內(nèi)首個量產(chǎn)綠色甲醇項目順利投產(chǎn)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢凸顯。中集安瑞科旗下中集綠能還在報告期內(nèi)與遂溪縣政府簽署了綠色甲醇二期項目投資意向協(xié)議，該項目預(yù)計于2027年投產(chǎn)，計劃年產(chǎn)量為20萬噸。

化工環(huán)境板塊罐式集裝箱保持全球龍頭，高端醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)打開新增長空間，截至2025年12月31日，該板塊在手訂單12.76億元，同比增長36.27%，訂單儲備為公司業(yè)務(wù)后期發(fā)展提供較好保障。

核心主業(yè)韌性凸顯 物流相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)鞏固龍頭地位

作為“壓艙石”業(yè)務(wù)，中集集團的集裝箱制造持續(xù)保持全球龍頭地位。盡管面臨關(guān)稅擾動與行業(yè)標準干貨集裝箱高基數(shù)效應(yīng)影響，克拉克森研究數(shù)據(jù)顯示，2025年全球集裝箱貿(mào)易量仍同比增長4.0%至2.22億TEU。此外，紅海繞行、港口擁堵、航運環(huán)保發(fā)展等因素，降低了集運效率，進一步推升實際用箱需求，全年新箱需求高于十年均值。

受益于此，中集集團干貨箱、冷藏箱、特種箱產(chǎn)量穩(wěn)居全球第一，冷箱銷量同比明顯增長，綠色制造與柔性生產(chǎn)能力持續(xù)強化。報告期內(nèi)，干貨集裝箱累計銷量222.5萬TEU；冷藏箱累計銷量20.82萬TEU，同比增長50.2%，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

此外，道路運輸車輛業(yè)務(wù)“星鏈計劃”成效顯著，全球半掛車銷量同比增長10.25%，國內(nèi)市場增長15%，全球南方市場銷量大增29.1%。EV-RT生態(tài)圈落地推進，新能源重卡配套上裝產(chǎn)品增速超100%，電動化與全球化雙輪驅(qū)動格局成型。

空港與物流裝備交付全球首批智能無人靠機系統(tǒng)，自動化倉儲與智能登機橋訂單穩(wěn)步增長。物流服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)居全球貨代前列，完成戰(zhàn)略重構(gòu)并引入戰(zhàn)投。循環(huán)載具業(yè)務(wù)成功扭虧為盈，現(xiàn)金流與盈利能力顯著改善。

地緣變局催生新機遇 2026 年行業(yè)高景氣可期

2025年已圓滿收官，站在2026年開局節(jié)點，中集集團雖面臨外部不確定性，但多重積極因素疊加，其所屬行業(yè)景氣度有望持續(xù)延續(xù)。

今年3月以來，中東局勢持續(xù)擾動航運市場，霍爾木茲海峽通行量持續(xù)低位倒逼集裝箱班輪公司轉(zhuǎn)向多式聯(lián)運。如中遠海運集運、馬士基、地中海航運在內(nèi)的多家班輪公司盡管恢復(fù)中東航線報價，但以海陸聯(lián)運的方式將貨物送抵中東目的地為主。這使得運輸線路拉長、有效運力明顯收縮，后續(xù)或進而蔓延至歐洲等核心航線。有歐洲基本港港口人士曾表示，中東局勢持續(xù)可能導(dǎo)致船期調(diào)整、船舶到港時間變化。

疊加中東、東南亞齋月帶來的階段性需求高峰，市場對集裝箱的需求也會隨之提升，亦有市場人士擔憂后續(xù)會出現(xiàn)缺箱情況。3 月 14 日，馬士基、ONE 相繼發(fā)布空箱返還緊急新規(guī)，航運連鎖反應(yīng)已開始顯現(xiàn)，新箱更新與新增需求將同步提升，將利好中集集裝箱制造業(yè)務(wù)。

海工板塊，克拉克森研究表示，中東沖突若持續(xù)，對油氣相關(guān)的影響最終會傳導(dǎo)至海工市場。理論上講，高企的能源價格將有助于其他地區(qū)高成本海上油氣投資項目達成。

目前中東局勢已然推升國際原油價格。盡管3月25日布倫特原油價格環(huán)比有所回落，至95美元/桶左右，但仍處于歷史高位；高風險亦推高油運風險溢價，波羅的海交易所數(shù)據(jù)顯示，BDTI TD3C航線TCE（等價期租租金）暴漲，截至3月24日，報36.4萬美元/天，仍處于歷史高位水平。在高運價擾動下，VLCC船東長錦商船狂擴運力，亦帶動VLCC運力需求，新接訂單需求爆發(fā)，中集海工憑借高端建造能力充分受益。

全球VLCC新造船市場正迎來新一輪訂單窗口期，近日，中集集團宣布，旗下中集來福士與歐洲航運投資公司Bruton Ltd正式簽署4艘319000DWT超大型原油船（VLCC）建造合同。該項目基于MARIC 319000DWT VLCC成熟設(shè)計方案建造，船長約330米，型寬60米，結(jié)構(gòu)吃水22.5米。

與此同時，油價飆升提振全球油氣資本開支，深水、超深水油氣開發(fā)提速，F(xiàn)PSO、FLNG等高端油氣裝備需求維持高景氣，中集海工板塊訂單與盈利有望持續(xù)增長。

整體來看，展望2026年，中集集團在財報中表示，將深度聚焦商品物流供應(yīng)鏈與能源供應(yīng)鏈兩大核心賽道，構(gòu)建起從基礎(chǔ)運輸裝備到高端智能系統(tǒng)、從單點產(chǎn)品供給到全鏈條綜合服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

面對地緣政治波動引發(fā)的供應(yīng)鏈不確定性與重構(gòu)挑戰(zhàn)，中集集團憑借全球化布局與硬核產(chǎn)品實力，為全球客戶提供覆蓋商品流通、能源儲運及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的可靠韌性解決方案。順應(yīng)產(chǎn)業(yè)電動化、綠色化、智能化發(fā)展趨勢，中集將標準化生產(chǎn)、低成本控制、高保障交付的 “中集方案” 深度融入產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展，實現(xiàn)與全球產(chǎn)業(yè)升級的同頻共振。

未來五年，中集將立足新發(fā)展階段，緊隨國家政策導(dǎo)向，深化落實“加快構(gòu)建增長新動能，著力推動高質(zhì)量發(fā)展” 的戰(zhàn)略主題，統(tǒng)籌“量”的合理增長與“質(zhì)”的有效提升，打造“成為高質(zhì)量的、受人尊敬的世界一流企業(yè)”。