來(lái)源|貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)

3月25日，易點(diǎn)天下網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（下稱“易點(diǎn)天下”，SZ:301171）在港交所遞交招股書(shū)，報(bào)考在港交所上市。如若順利，易點(diǎn)天下將實(shí)現(xiàn)“A+H”雙資本市場(chǎng)布局。

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，易點(diǎn)天下于2022年8月19日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，IPO發(fā)行價(jià)為18.18元/股，募資總額約為13.73億元，募資凈額為11.98億元。

此次報(bào)考上市，易點(diǎn)天下擬募資用于AI技術(shù)的研發(fā)及AI基礎(chǔ)設(shè)施，用于發(fā)展廣告平臺(tái)業(yè)務(wù)及提升數(shù)據(jù)分析能力，用于銷售及營(yíng)銷活動(dòng)，用于在未來(lái)三年內(nèi)進(jìn)行可能的收購(gòu)及投資，和營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途等。

天眼查App信息顯示，易點(diǎn)天下成立于2005年4月，前稱為湖北高曼重工股份有限公司。目前，該公司的注冊(cè)資本約為4.7億元，法定代表人為鄒小武，主要股東包括鄒小武、王向陽(yáng)等。

其中，鄒小武為易點(diǎn)天下執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)，武瑩為該公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。本次上市前，鄒小武及其控制的寧波眾點(diǎn)易合計(jì)持有易點(diǎn)天下約29.96%的股權(quán)，不計(jì)庫(kù)存股，擁有30.01%的投票權(quán)。

據(jù)招股書(shū)介紹，易點(diǎn)天下是一家數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)提供商。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料及參考2024年的總流水，易點(diǎn)天下在全球市場(chǎng)的中國(guó)獨(dú)立第三方移動(dòng)廣告平臺(tái)及中國(guó)出海數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)提供商中分別排名第三及第四。

根據(jù)早前招股書(shū)，易點(diǎn)天下2019年、2020年和2021年的收入分別為24.93億元、24.78億元和34.25億元；凈利潤(rùn)分別為2.41億元、2.35億元和2.59億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為2.07億元、2.18億元和2.51億元。

而最新招股書(shū)顯示，易點(diǎn)天下2023年、2024年和2025年（下同“報(bào)告期”）的營(yíng)收分別約為21.43億元、25.47億元和38.30億元，毛利分別約為5.22億元、4.73億元和5.49億元，凈利潤(rùn)分別約為2.14億元、2.30億元和1.55億元。

不難看出，易點(diǎn)天下的業(yè)績(jī)持續(xù)波動(dòng)，其中2021年的營(yíng)收一度增長(zhǎng)至34.25億元，而2022年則減少至23.06億元，2023年進(jìn)一步減少至21.43億元。直至2025年，易點(diǎn)天下的營(yíng)收才重新增長(zhǎng)至38.30億元，創(chuàng)歷史新高。

不過(guò)，易點(diǎn)天下2025年的凈利潤(rùn)約為1.55億元，同比下降31.80%。與此同時(shí)，扣非后凈利潤(rùn)約為7817.23萬(wàn)元，同比減少63.97%。從這個(gè)角度來(lái)看，雖然營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)，但易點(diǎn)天下的經(jīng)營(yíng)效率大幅下降。

按季度來(lái)看，易點(diǎn)天下的盈利能力更是飄忽不定。其中，2025年第一季度、第二季度均保持盈利狀態(tài)，但第三季度、第四季度卻均出現(xiàn)了不同程度的虧損。其中，第三季度凈利潤(rùn)約6006.19萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)-359.10萬(wàn)元。

2025年第四季度，易點(diǎn)天下的凈虧損約為4547.11萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益約為-3420.70萬(wàn)元。連續(xù)兩個(gè)季度的扣非后虧損，直接拖累了易點(diǎn)天下2025年全年的利潤(rùn)表現(xiàn)。

過(guò)去數(shù)年，易點(diǎn)天下的利潤(rùn)規(guī)模下滑，與該公司的毛利率下降有著直接的關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)，該公司的毛利分別為5.22億元、4.73億元和5.49億元，毛利率分別為24.4%、18.6%和14.3%。三年時(shí)間，該公司的毛利率下降超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。

而毛利率的持續(xù)下滑，意味著易點(diǎn)天下在"錢(qián)越賺越多"的同時(shí)，每賺一元的"含金量"卻在不斷下降。這種情況通常反映出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、公司議價(jià)能力的削弱，或者業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性影響。

此次赴港上市，錢(qián)越賺越薄的困境能否破解，將是易點(diǎn)天下面臨的首要考驗(yàn)。