剛剛反彈了兩天，今天（3月26日）港股再遭重挫。

今天拖累市場(chǎng)的，除了科網(wǎng)股外，保險(xiǎn)股也加入了殺跌的隊(duì)伍。其中，表現(xiàn)最糟糕的是中國(guó)人壽（HK02628），該股盤(pán)中一度跌超9%。此外，新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安、中國(guó)太保等都有不小的跌幅。

年報(bào)來(lái)看，中國(guó)人壽去年?duì)I收6160.65億元，同比增長(zhǎng)16.54%，歸母凈利潤(rùn)1540.78億元，同比增長(zhǎng)44.09%，數(shù)據(jù)看上去都是穩(wěn)健增長(zhǎng)。但關(guān)鍵是，中國(guó)人壽去年第四季度單季虧損137億元，這就低于市場(chǎng)預(yù)期了，直接引發(fā)今天的拋售。今年2月之前，中國(guó)人壽H股股價(jià)一直強(qiáng)勢(shì)，最高漲到36.16港元，但今天盤(pán)中一度跌到24.82港元，累計(jì)跌幅超過(guò)31%。

中國(guó)人壽去年四季度虧損的原因，主要還是資本市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，公司持有的股票和基金等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)明顯回調(diào)，導(dǎo)致了單季虧損的出現(xiàn)。投資收益的周期性波動(dòng)，雖然不能代表一家保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，但我認(rèn)為，上述情況短期給市場(chǎng)帶來(lái)的負(fù)面影響依然不容忽視。

對(duì)保險(xiǎn)公司而言，投資收益是其非常重要的利潤(rùn)來(lái)源，也是利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。而投資收益的波動(dòng)，又與證券市場(chǎng)息息相關(guān)。而保險(xiǎn)公司，其實(shí)和公募、私募、券商、外資機(jī)構(gòu)等一樣，都是證券市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者。但就A股市場(chǎng)而言，公募基金投資股票規(guī)模最大，緊隨其后的就是保險(xiǎn)資金。所以，股票市場(chǎng)好，保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常明顯，一旦股市回落，保險(xiǎn)公司的投資收益也會(huì)明顯下滑。

現(xiàn)在，市場(chǎng)似乎進(jìn)入一個(gè)惡性循環(huán)。股市下跌，導(dǎo)致保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資收益減少，甚至出現(xiàn)單季度虧損。單季度業(yè)績(jī)虧損，導(dǎo)致保險(xiǎn)股股價(jià)大幅下跌。而中國(guó)人壽、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)等保險(xiǎn)股，由于在恒指中權(quán)重較大，他們的大跌，直接拖累了恒指的大跌。就恒指來(lái)說(shuō)，權(quán)重最大的行業(yè)是銀行，占比約20%，而保險(xiǎn)的占比超過(guò)9%，屬于第二梯隊(duì)。

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