信也科技在2025年交出了一份“擰巴”的財(cái)報(bào)。

從全年數(shù)據(jù)看，這家金融科技公司似乎依舊保持著增長(zhǎng)的慣性。3月17日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2025年全年?duì)I收135.7億元，同比微增3.8%；凈利潤(rùn)25.45億元，同比增長(zhǎng)6.6%。對(duì)于任何一家上市公司而言，持續(xù)的盈利增長(zhǎng)都足以成為對(duì)外宣傳的亮點(diǎn)。

然而，當(dāng)目光聚焦到第四季度，這層光鮮的外衣被迅速撕開。

單季核心數(shù)據(jù)的全面跳水，暴露了這家公司真實(shí)面臨的困境。第四季度營(yíng)收30.24億元，同比下滑12.5%；凈利潤(rùn)更是從二季度的高點(diǎn)7.5億元驟降至4.16億元，環(huán)比跌幅達(dá)到44%。這種劇烈的單季震蕩，已經(jīng)不能用簡(jiǎn)單的季節(jié)性波動(dòng)來解釋。

更值得注意的是，在全年業(yè)績(jī)微增的表象背后，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷一場(chǎng)劇烈的收縮，而國(guó)際市場(chǎng)雖然增長(zhǎng)亮眼，卻尚未能完全填補(bǔ)這個(gè)窟窿，這條“輸血”通道能否撐起未來，仍充滿變數(shù)。

國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)急剎車，放款規(guī)模與貸款余額雙雙縮水

信也科技四季度業(yè)績(jī)的全面走低，最直觀的體現(xiàn)是交易量的斷崖式下滑。

第四季度總交易量為428億元，較2024年同期的569億元大幅減少24.8%。折算下來，平均每月放款142億元，相較于2025年年內(nèi)高點(diǎn)減少了38億元，降幅高達(dá)21.11%。這意味著，在整個(gè)第四季度，信也科技的放款節(jié)奏明顯放緩，業(yè)務(wù)規(guī)模正在快速收縮。

與交易量同步萎縮的還有貸款余額。截至2025年末，信也科技貸款余額為709億元，較第三季度的771億元直接減少了62億元。這種規(guī)模的收縮態(tài)勢(shì)，在以往幾個(gè)季度中并不多見。貸款余額的持續(xù)縮水，意味著存量資產(chǎn)正在快速消耗，而新增資產(chǎn)補(bǔ)充不足，這對(duì)以利息收入為主要盈利來源的助貸平臺(tái)來說，是一個(gè)相當(dāng)危險(xiǎn)的信號(hào)。

國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)成為這一輪收縮的重災(zāi)區(qū)。受助貸新規(guī)落地的影響，信也科技在國(guó)內(nèi)的助貸業(yè)務(wù)規(guī)模大幅縮水。第四季度，中國(guó)市場(chǎng)交易額僅為387億元，同比大跌28.3%。這個(gè)降幅遠(yuǎn)超整體交易量的下滑幅度，說明國(guó)際業(yè)務(wù)雖然還在增長(zhǎng)，但體量尚不足以對(duì)沖國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的快速萎縮。

從行業(yè)背景來看，助貸新規(guī)的出臺(tái)正在重塑整個(gè)行業(yè)的格局。監(jiān)管對(duì)杠桿率、資金合作方集中度、消費(fèi)者保護(hù)等方面提出了更高要求，使得過去幾年野蠻生長(zhǎng)的助貸業(yè)務(wù)被迫進(jìn)入收縮周期。而對(duì)于信也科技這樣的腰部平臺(tái)來說，壓力來得尤為明顯。

資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隱憂浮現(xiàn)，逾期率大幅攀升

在業(yè)務(wù)規(guī)模收縮的同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)也在加速暴露。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，信也科技第四季度的90天以上逾期率已經(jīng)攀升至2.85%，較第三季度的1.96%大幅走高。這個(gè)增幅在短短一個(gè)季度內(nèi)就接近0.9個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)于以風(fēng)控為核心能力的助貸平臺(tái)而言，是一個(gè)需要高度警惕的變化。

逾期率的上升，往往意味著兩重壓力。一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性增加，部分借款人的還款能力受到影響，導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)上升。另一方面，業(yè)務(wù)規(guī)模的收縮本身也會(huì)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生負(fù)面影響——當(dāng)放款速度放緩，存量資產(chǎn)的占比提高，逾期資產(chǎn)的出表速度跟不上新產(chǎn)生逾期的速度，逾期率自然會(huì)被動(dòng)抬升。

更關(guān)鍵的是，2.85%的90天以上逾期率，在助貸行業(yè)內(nèi)部已經(jīng)處于相對(duì)偏高的水平。雖然還遠(yuǎn)未達(dá)到失控的程度，但這個(gè)趨勢(shì)如果延續(xù)下去，將會(huì)直接侵蝕公司的利潤(rùn)空間。因?yàn)閷?duì)于逾期貸款，平臺(tái)要么需要計(jì)提更高的撥備，要么需要投入更多的催收成本，這都會(huì)對(duì)凈利潤(rùn)形成擠壓。

從四季度凈利潤(rùn)的大幅下滑來看，資產(chǎn)質(zhì)量的惡化很可能已經(jīng)對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性影響。4.16億元的凈利潤(rùn)，不僅遠(yuǎn)低于二季度的7.5億元，甚至低于2024年同期的水平。這種盈利能力的大幅波動(dòng)，反映出公司在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)缺乏足夠的緩沖空間。

國(guó)際業(yè)務(wù)孤軍奮戰(zhàn)，增速雖快難掩體量差距

在整體業(yè)績(jī)承壓的背景下，國(guó)際業(yè)務(wù)成為信也科技財(cái)報(bào)中為數(shù)不多的亮點(diǎn)。

第四季度，國(guó)際市場(chǎng)交易額達(dá)到41億元，同比增長(zhǎng)41.4%；國(guó)際業(yè)務(wù)收入同步增長(zhǎng)至9.51億元，同比增幅38.6%。國(guó)際業(yè)務(wù)收入占本季度總收入的比重已經(jīng)達(dá)到31.4%，創(chuàng)下歷史新高。這意味著，信也科技每三塊錢的收入中，就有一塊錢來自海外市場(chǎng)。

用戶規(guī)模的爆發(fā)式增長(zhǎng)同樣令人側(cè)目。第四季度，國(guó)際獨(dú)立借款人數(shù)量達(dá)到380萬，較2024年同期猛增133.8%；累計(jì)借款人達(dá)到1170萬人，同比增長(zhǎng)67.1%；新借款人為160萬，同比增長(zhǎng)117.3%。這些數(shù)據(jù)表明，信也科技在國(guó)際市場(chǎng)的擴(kuò)張正在加速，尤其是在獲取新用戶方面表現(xiàn)搶眼。

從全年來看，國(guó)際業(yè)務(wù)的表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)。2025年全年國(guó)際交易量達(dá)到140億元，同比增長(zhǎng)38.6%；全年收入33億元，同比增長(zhǎng)32.0%，占總凈收入的比重達(dá)到24.6%。截至報(bào)告期末，國(guó)際市場(chǎng)貸款余額26億元，同比增長(zhǎng)52.9%。

但問題在于，國(guó)際業(yè)務(wù)雖然增長(zhǎng)迅猛，體量上與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍有巨大差距。四季度國(guó)內(nèi)交易額為387億元，國(guó)際業(yè)務(wù)為41億元，后者僅相當(dāng)于前者的十分之一。即便國(guó)際業(yè)務(wù)保持40%以上的高增長(zhǎng)，要達(dá)到能與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)?？购獾某潭?，至少還需要數(shù)年時(shí)間。

這意味著，在短期內(nèi)，信也科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然嚴(yán)重依賴國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。而當(dāng)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)因監(jiān)管收緊而陷入收縮時(shí)，國(guó)際業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)只能起到“止血”作用，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上“補(bǔ)位”。這也就解釋了為什么國(guó)際業(yè)務(wù)增速驚人，但公司整體業(yè)績(jī)依然難掩疲態(tài)。

更值得關(guān)注的是高管的減持動(dòng)作。在業(yè)績(jī)承壓的當(dāng)口，信也科技CFO徐佳圓于3月減持10萬股，套現(xiàn)約107.2萬美元（約合人民幣728萬元）；COO王玉翔同期減持5萬股，套現(xiàn)45.6萬美元（約合人民幣313萬元）。高管的減持行為，無論出于何種個(gè)人原因，在敏感的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，都難免引發(fā)外界對(duì)公司未來前景的擔(dān)憂。

公司預(yù)計(jì)，2026年全年總收入將在115億至129億元之間，同比下滑5%至15%。按此測(cè)算，2026年全年收入預(yù)計(jì)將減少約20億元。這意味著，信也科技從2025年的微增，直接轉(zhuǎn)向了2026年的明確收縮。

對(duì)于信也科技來說，2026年注定是艱難的一年。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收縮、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升、盈利能力承壓，這些挑戰(zhàn)都擺在面前。國(guó)際業(yè)務(wù)雖然帶來了希望，但遠(yuǎn)水難解近渴。這家曾經(jīng)在助貸行業(yè)占據(jù)一席之地的公司，如今正站在一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上——能否順利穿越周期，將決定它未來的命運(yùn)走向。