根據(jù)美國(guó)財(cái)政部慣例，每月中旬公布的海外持倉(cāng)數(shù)據(jù)通常反映截至前兩月底的情況，本次披露的數(shù)據(jù)截至1月底，成為2026年首份完整的海外美債持倉(cāng)報(bào)告。

數(shù)據(jù)顯示，海外主體累計(jì)持有美債規(guī)模達(dá)9.31萬(wàn)億美元，較去年12月增加348億美元，與去年12月前三大持倉(cāng)國(guó)集體減持的態(tài)勢(shì)形成鮮明對(duì)比——日本、英國(guó)、中國(guó)作為美債三大海外持有方當(dāng)月均選擇增持，一共增加了800億美元的美債。

具體來(lái)看，日本作為美債第一大海外持有國(guó)，1月增持規(guī)模最為突出，達(dá)398億美元，持倉(cāng)總額升至1.23萬(wàn)億美元。英國(guó)緊隨其后，單月增持293億美元，持倉(cāng)規(guī)模同樣大幅攀升，延續(xù)了其近年來(lái)對(duì)美債的持續(xù)增持趨勢(shì)。中國(guó)大陸增持?jǐn)?shù)額相對(duì)溫和，為109億美元，最新持倉(cāng)額達(dá)6944億美元。

其他國(guó)家和地區(qū)則呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，部分增持、部分減持，但整體以增持為主，打破了此前數(shù)月持續(xù)減持的趨勢(shì)，推動(dòng)美債海外需求在年初迎來(lái)明顯回升。

為何各國(guó)央行與機(jī)構(gòu)在此時(shí)點(diǎn)集中轉(zhuǎn)向增持美債？尤其是前三大海外債主均投入百億美元級(jí)別資金。

這一行為背后顯然并非單純的市場(chǎng)選擇，而與今年年初以來(lái)全球地緣局勢(shì)的劇烈動(dòng)蕩密切相關(guān)。美國(guó)近期在海外采取的一系列強(qiáng)硬軍事行動(dòng)，不斷打破地區(qū)平衡，擾亂全球秩序，反而意外推高了美元資產(chǎn)的避險(xiǎn)吸引力。

例如，今年年初美軍突然抓捕委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅的行動(dòng)，在現(xiàn)代國(guó)際政治中極為罕見(jiàn)，直接沖擊了國(guó)際規(guī)則與地區(qū)穩(wěn)定，加劇了全球局勢(shì)的不確定性。

金融市場(chǎng)規(guī)律顯示，世界越動(dòng)蕩，資金越傾向于尋找安全資產(chǎn)避險(xiǎn)。

初期資金涌向黃金，推動(dòng)金價(jià)快速走高，但隨著風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)散，資金開始大規(guī)模轉(zhuǎn)向美元類資產(chǎn)。美債憑借其流動(dòng)性強(qiáng)、被視為全球核心避險(xiǎn)資產(chǎn)的屬性，自然成為全球資金的首選，這也是1月海外主體集體增持美債最核心、最直接的原因。

進(jìn)入2月底，局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，美國(guó)與以色列聯(lián)合襲擊伊朗，中東地區(qū)緊張氛圍驟然升溫，全球能源運(yùn)輸與貿(mào)易格局受到直接沖擊。美元指數(shù)隨即強(qiáng)勢(shì)反彈，突破100關(guān)口，清晰反映出市場(chǎng)對(duì)美元需求的快速增加。

對(duì)于手握美元的各國(guó)央行與投資機(jī)構(gòu)而言，最穩(wěn)妥的資產(chǎn)配置方式便是買入美債，以實(shí)現(xiàn)保值與避險(xiǎn)目標(biāo)。

基于當(dāng)前市場(chǎng)邏輯，幾乎可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)一到三個(gè)月海外主體將繼續(xù)增持美債，整體持倉(cāng)規(guī)模很可能向9.5萬(wàn)億美元的歷史最高位穩(wěn)步邁進(jìn)。

外界普遍認(rèn)為，美國(guó)在委內(nèi)瑞拉、伊朗等地的行動(dòng)，表面目標(biāo)在于爭(zhēng)奪原油控制權(quán)，確保全球能源格局向有利于自身的方向發(fā)展，這確實(shí)是特朗普政府對(duì)外策略的重要組成部分。

但在能源爭(zhēng)奪的明線之外，美國(guó)可能還隱藏著一條易被忽視的暗線——通過(guò)主動(dòng)制造全球混亂，加劇地緣風(fēng)險(xiǎn)，迫使全球資金只能涌向美債，從而提升美債吸引力，逼迫各國(guó)為美國(guó)巨額債務(wù)接盤。

從當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)果看，這一隱藏目的正在逐步實(shí)現(xiàn)。全球資金以真金白銀作出選擇，推動(dòng)美債海外需求逆勢(shì)回升。待下月最新數(shù)據(jù)公布，這一趨勢(shì)很可能更加明顯。

然而，對(duì)各國(guó)而言，增持美債更多是當(dāng)前動(dòng)蕩環(huán)境下的無(wú)奈之舉，是在缺乏更優(yōu)質(zhì)、更安全全球資產(chǎn)時(shí)的被動(dòng)選擇，而非對(duì)美債長(zhǎng)期價(jià)值的真正認(rèn)可。

隨著全球去美元化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，越來(lái)越多國(guó)家開始推動(dòng)外匯儲(chǔ)備多元化，減少對(duì)美債的過(guò)度依賴。只是在短期地緣風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的階段，美債的避險(xiǎn)屬性暫時(shí)占據(jù)上風(fēng)，才出現(xiàn)了本輪集中增持現(xiàn)象。

未來(lái)隨著局勢(shì)逐步緩和，以及全球更多元化貨幣與資產(chǎn)體系的建立，美債依賴全球避險(xiǎn)需求支撐的局面終將迎來(lái)改變。這一轉(zhuǎn)變不僅關(guān)乎各國(guó)資產(chǎn)配置策略的調(diào)整，更可能重塑全球金融格局的長(zhǎng)期走向。

以上純屬個(gè)人觀點(diǎn)，歡迎關(guān)注、點(diǎn)贊，您的支持是對(duì)原創(chuàng)最好的鼓勵(lì)！