本文來源：時代周報 作者：管越，韓迅

“掃描全能王”和“啟信寶”的母公司——合合信息（688615.SH）交出了一份營收、凈利雙增的成績單。

3月16日晚，合合信息披露2025年年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入18.10億元，同比增長25.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.54億元，同比增長13.39%。財報稱營收增長系“公司堅持技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品優(yōu)化，深化海外商業(yè)化布局”。

3月18日，合合信息公司相關(guān)人士向時代周報記者表示，作為一家原生AI公司，合合信息的定位是基于其深耕多年的多模態(tài)文本智能技術(shù)解決具體場景問題，幫助人提高效率和降低風險。“公司去年推出的兩款B端新產(chǎn)品反饋不錯，且公司內(nèi)部還在不斷孵化新項目和新產(chǎn)品。”

C端產(chǎn)品仍是營收支柱

天眼查顯示，合合信息成立于2006年8月，2024年9月在上交所科創(chuàng)板上市，是一家聚焦人工智能領(lǐng)域的企業(yè)，核心業(yè)務(wù)涵蓋C端和B端兩大板塊。C端以掃描全能王、名片全能王、啟信寶三款A(yù)PP為核心，提供圖像文本處理、商務(wù)社交、商業(yè)數(shù)據(jù)查詢等服務(wù)；B端則通過TextIn、啟信慧眼兩大產(chǎn)品，提供智能文本處理、商業(yè)數(shù)據(jù)智能決策等服務(wù)。

圖片來源：天眼查

合合信息的核心主業(yè)是基于OCR技術(shù)，即利用圖像處理與模式識別技術(shù)將文字轉(zhuǎn)換為可編輯文本。

上述合合信息相關(guān)人士告訴時代周報記者，公司的OCR技術(shù)優(yōu)勢在于“工程化落地能力強，幻覺少”，可以“解決復(fù)雜版式、大表格解析”。大模型做OCR主要是為了降低帶寬，而他們是“把文字看清楚、變清晰，到工程化的每一個場景里解決問題”，在國內(nèi)與許多大廠合作過OCR業(yè)務(wù)。

從業(yè)務(wù)貢獻來看，C端產(chǎn)品仍是合合信息營收的絕對支柱，2025年實現(xiàn)收入15.44億元，同比增長28.11%，占公司總營收的85.30%。其中，智能文字識別類C端產(chǎn)品營收為14.86億元，同比增長30.27%，毛利率高達89.78%，較上年提升2.02個百分點，延續(xù)了近90%的高毛利水平；商業(yè)大數(shù)據(jù)C端產(chǎn)品營收為5758.38萬元，毛利率86.14%。

合合信息的B端業(yè)務(wù)2025年實現(xiàn)收入2.57億元，同比增長14.56%，占公司總營收的14.22%。其中，智能文字識別B端產(chǎn)品及服務(wù)收入8696.65萬元，同比增長16.17%，毛利率71.53%，較上年提升9.21個百分點；商業(yè)大數(shù)據(jù)B端產(chǎn)品及服務(wù)收入1.70億元，同比增長13.75%，毛利率68.72%，提升2.79個百分點。

對于B端業(yè)務(wù)的增長，上述合合信息相關(guān)人士表示，公司去年推出的兩款新產(chǎn)品xParse和DocFlow“口碑不錯”。xParse是一個AI Infra（基礎(chǔ)設(shè)施）產(chǎn)品，解決大模型私有化部署的語料問題，DocFlow 是一個流程化 AI Agent。同時，啟信慧眼主要聚焦供應(yīng)鏈管理和銀行等金融企業(yè)的對公營銷數(shù)據(jù)管理，提供 AI 尋源、AI 盡調(diào)、海外風險監(jiān)測等功能，相較于同行競品的優(yōu)勢在于沉淀了“產(chǎn)業(yè)庫數(shù)據(jù)”等高價值的知識性數(shù)據(jù)。

申萬宏源證券認為，合合信息的C端產(chǎn)品在AI矩陣豐富下數(shù)據(jù)持續(xù)向好，海外仍有較大探索空間。長期TextIn、xParse 受益于大模型Agent 發(fā)展浪潮。“公司持續(xù)布局新B/C 端產(chǎn)品，包括AI 教育、AI 醫(yī)療、AI 商業(yè)數(shù)據(jù)等，有望帶來未來轉(zhuǎn)化。”

深入開拓海外市場

目前，合合信息正在籌劃港股上市。

2025年5月28日，合合信息公告稱，擬申請在香港聯(lián)交所主板上市，并于同年6月26日遞交申請資料，同年12月29日更新申請資料。

對于港股上市的考慮，合合信息公告稱是為了“深入推進公司全球化戰(zhàn)略布局，增強全球資本運作的能力，進一步提升公司的全球品牌知名度及綜合競爭力，鞏固行業(yè)地位?！?/p>

分地區(qū)來看，境內(nèi)市場目前仍是合合信息的營收主力，2025年實現(xiàn)收入11.81億元，同比增長21.88%，占總營收比例為65.28%，但是境外市場的增長更為迅猛，2025年實現(xiàn)收入6.24億元，同比增長34.11%，占總營收比例為34.50%。

上述合合信息相關(guān)人士告訴時代周報記者，公司C端產(chǎn)品海外用戶數(shù)量多，認可度也比較高，“然而，目前公司海外布局仍以產(chǎn)品輸出和代理為主，海外付費轉(zhuǎn)化率、滲透率尚有提升的潛力，港股上市將提供更多進一步深入開拓海外市場的機會?！?/p>

在該人士看來，目前海外Agent產(chǎn)品和AI Infra產(chǎn)品很受歡迎，包括很多云廠商試圖發(fā)展出海業(yè)務(wù)，因此公司的出海之路“有很大的機會”。

銀河證券認為，當前合合信息的C端核心產(chǎn)品已覆蓋了全球百余個國家和地區(qū)的億級用戶，品牌知名度與用戶體驗俱佳，未來海外市場仍有巨大提升空間，有望打開公司第二增長曲線。

2025年年報披露后，合合信息的股價近日并未出現(xiàn)大幅波動，該股3月19日收盤時下跌4.00%，報收183.15元/股，總市值跌至256億元左右。

不過，合合信息2026年的股價剛剛經(jīng)歷一輪“過山車”行情。開年后其股價快速上漲，最大漲幅逾60%，1月14日起開始回調(diào)，最大回撤在50%左右。

圖片來源于Wind

銀河證券認為，合合信息不僅通過AI賦能B端產(chǎn)品，其領(lǐng)先的文本智能處理技術(shù)也為公司累積了高質(zhì)量數(shù)據(jù)資產(chǎn)，有望迎來價值重估。

“公司本身持續(xù)盈利，并不希望股價急漲急跌，更希望基于價值的波動。”上述合合信息相關(guān)人士如是說。