3月23日盤后，萬盛股份（SH603010，股價10.49元，市值61.85億元）披露2025年年度報告。報告顯示，公司在2025年實現(xiàn)營業(yè)收入33.78億元，同比增長13.98%；歸母凈利潤為-9.60億元，由盈轉虧。

這一巨大反差主要是由一筆高達10.97億元的資產(chǎn)減值損失導致的。公司稱，山東濰坊基地受產(chǎn)能調整削減、搬遷等綜合影響，現(xiàn)有產(chǎn)能經(jīng)營業(yè)績無法覆蓋整個基地的投資規(guī)模，經(jīng)減值測試確認相關資產(chǎn)存在減值跡象。

在計提山東濰坊基地減值損失的同時，上市公司位于泰國的年產(chǎn)3.2萬噸磷酸酯阻燃劑項目建設進展順利。

對山東濰坊基地計提資產(chǎn)減值損失

根據(jù)萬盛股份發(fā)布的2025年年報，公司業(yè)績由盈轉虧，歸母凈利潤為-9.60億元，而上年同期為盈利1.03億元。對于業(yè)績的劇烈變動，公司在財報中解釋稱，主要原因是“對存在減值跡象的長期資產(chǎn)計提減值準備”。

財報數(shù)據(jù)顯示，這筆減值準備的金額十分驚人。2025年度，公司計提的資產(chǎn)減值損失總額高達10.97億元，而上年同期該數(shù)據(jù)為8427.27萬元。其中，對固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)計提的減值準備合計達到9.64億元。

對于此次大額減值，萬盛股份將矛頭指向了其位于山東的生產(chǎn)基地。公司在年報中表示，公司根據(jù)行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢，及時調整部分基地產(chǎn)品結構和產(chǎn)能布局。

同時，為規(guī)避國際貿(mào)易壁壘，促進全球化戰(zhàn)略布局，公司將部分山東濰坊基地阻燃劑產(chǎn)能搬遷至泰國基地。山東濰坊基地受產(chǎn)能調整削減、搬遷、產(chǎn)能爬坡、產(chǎn)品毛利率下降等綜合影響，現(xiàn)有產(chǎn)能經(jīng)營業(yè)績無法覆蓋整個基地的投資規(guī)模，經(jīng)減值測試確認相關資產(chǎn)存在減值跡象。

泰國新基地成市場開拓“橋頭堡”

雖然歸母凈利潤出現(xiàn)巨額虧損，但萬盛股份2025年的營業(yè)收入?yún)s實現(xiàn)了兩位數(shù)同比增長。這一增長主要來自2024年11月起并表的子公司廣州熵能創(chuàng)新材料股份有限公司在2025年度貢獻的全年營收。

剔除并表因素，公司核心主業(yè)的盈利能力正面臨挑戰(zhàn)。聚合物功能性助劑作為公司的核心業(yè)務，2025年實現(xiàn)收入22.30億元，同比增長15.77%，占總營收的66.02%。該業(yè)務毛利率為23.30%，與上年基本持平，顯示出較強的盈利能力穩(wěn)定性。

然而，年報也提出，公司的主要產(chǎn)品阻燃劑市場供需格局發(fā)生變化，導致單噸毛利下降。

此外，面對國內(nèi)市場的激烈競爭以及國際貿(mào)易壁壘帶來的挑戰(zhàn)，萬盛股份正加速其全球化產(chǎn)能布局。公司在財報中明確表示，將部分山東濰坊基地的產(chǎn)能搬遷至泰國，以規(guī)避貿(mào)易壁壘。目前，位于泰國的生產(chǎn)基地建設進展順利，年產(chǎn)3.2萬噸磷酸酯阻燃劑項目主體工程已基本完工，核心生產(chǎn)設備進入安裝階段，預計將在2026年上半年實現(xiàn)試生產(chǎn)，以滿足美國和歐洲市場的需求。

在2026年的經(jīng)營計劃中，管理層也將“確保泰國基地順利投產(chǎn)”放在重要位置，并將其定位為開拓市場的橋頭堡。這一戰(zhàn)略支點的成功與否，或將成為決定萬盛股份未來能否走出盈利困境的關鍵。