財(cái)聯(lián)社3月16日訊（記者 夏淑媛） 今日，富衛(wèi)集團(tuán)（01828.HK）發(fā)布2025年財(cái)報(bào)，這也是該集團(tuán)在香港上市后的首份全年業(yè)績。

按固定匯率計(jì)，富衛(wèi)集團(tuán)2025年新增業(yè)務(wù)銷售額按年增25%達(dá)24.46億美元；新業(yè)務(wù)合約服務(wù)邊際增長至14.76億美元，按年增18%，新業(yè)務(wù)價(jià)值增至9.45億美元，增幅為11%。稅后營運(yùn)利潤增5%至4.99億美元，凈利潤1.66億美元，是去年6倍，亦是自《國際財(cái)務(wù)報(bào)告會計(jì)準(zhǔn)則》第17號實(shí)施后，連續(xù)第二年創(chuàng)新高。

然而，在靚麗的全年業(yè)績光環(huán)之下，四季度數(shù)據(jù)卻難言樂觀。數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度，富衛(wèi)集團(tuán)新業(yè)務(wù)銷售及新業(yè)務(wù)價(jià)值（VNB）同比出現(xiàn)下滑，且低于市場預(yù)期。對于上市后的首份年報(bào)，投行機(jī)構(gòu)高盛在研報(bào)中以“好壞參半”定調(diào)。其分析認(rèn)為，2025年新業(yè)務(wù)銷售及新業(yè)務(wù)價(jià)值主要受香港市場銷售疲弱影響，或與經(jīng)紀(jì)渠道增長放緩有關(guān)。

對于投資者關(guān)注的何時(shí)會啟動派息，富衛(wèi)集團(tuán)未有直接回應(yīng)，但表示公司仍屬于年輕增長型公司，目前首要目標(biāo)是將資本投資于有機(jī)增長機(jī)遇，然后才會考量其他事項(xiàng)。

同日，富衛(wèi)集團(tuán)還宣布一系列管理層任命。朱景耀將于2026年7月1日起出任常務(wù)董事兼集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)，即日起擔(dān)任署理集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)；黃建邦即日出任集團(tuán)首席精算師；Knattapisit Krutkrongchai（KK）將于2026年5月11日起擔(dān)任富衛(wèi)泰國行政總裁。上述任命均尚待相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

富衛(wèi)集團(tuán)2025年凈利創(chuàng)新高無派息，新業(yè)務(wù)利潤率跌5.1個(gè)百分點(diǎn)至38.6%

富衛(wèi)集團(tuán)公布上市以來首份全年業(yè)績，去年盈利1.66億美元，連續(xù)第2年創(chuàng)新高，并連續(xù)兩年錄得正營運(yùn)現(xiàn)金流。期內(nèi)，富衛(wèi)股東應(yīng)占盈利1.04億美元，扭虧為盈，每股基本盈利12.88美仙，不派息。

新業(yè)務(wù)合約服務(wù)邊際升18%至14.8億美元。至去年底，杠桿比率降至21.3%，按年跌4.2個(gè)百分點(diǎn)，接近15%至20%的目標(biāo)范圍。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格表示，合約服務(wù)邊際作為壽險(xiǎn)集團(tuán)利潤“蓄水池”，是判斷壽險(xiǎn)集團(tuán)后續(xù)年份凈利潤變化的最核心指標(biāo)。自采用《國際財(cái)務(wù)報(bào)告會計(jì)準(zhǔn)則》第17號準(zhǔn)則后，富衛(wèi)集團(tuán)新業(yè)務(wù)合約服務(wù)邊際由2023年的9.6億美元同比增長30.5%至2024年的12.22億美元，2025年進(jìn)一步增長背后，反映其營運(yùn)杠桿改善。

值得注意的是，雖然富衛(wèi)集團(tuán)2025年實(shí)現(xiàn)盈利大幅增長，但2025年四季新業(yè)務(wù)銷售及新業(yè)務(wù)價(jià)值(VNB)按年下跌，并低於公司匯編的市場預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，富衛(wèi)集團(tuán)新業(yè)務(wù)價(jià)值升11%至9.5億美元，新業(yè)務(wù)利潤率總額跌5.1個(gè)百分點(diǎn)至38.6%。其中，由于風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率上升，港澳跌1.9個(gè)百分點(diǎn)至39.6%，跌幅最大的日本則跌9.7個(gè)百分點(diǎn)至64.9%。

高盛發(fā)布最新研報(bào)指出：“受開支效率改善帶動，富衛(wèi)集團(tuán)純利遠(yuǎn)勝預(yù)期。內(nèi)含價(jià)值及合約服務(wù)邊際錄得雙位數(shù)增長，反映新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)強(qiáng)勁及經(jīng)營業(yè)績改善。然而，去年第四季新業(yè)務(wù)銷售及新業(yè)務(wù)價(jià)值按年下跌，主要由於香港銷售疲弱，很可能受經(jīng)紀(jì)渠道增長放緩影響?！币虼耍撔蓄A(yù)期股價(jià)反應(yīng)平淡。

對于投資者關(guān)注的何時(shí)會啟動派息，富衛(wèi)集團(tuán)常務(wù)董事兼集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)薛簡在業(yè)績直播會上強(qiáng)調(diào)：“集團(tuán)新上市兼作為一間年輕的公司，財(cái)務(wù)具靈活性，未來將繼續(xù)執(zhí)行既定策略，在現(xiàn)有的10個(gè)市場發(fā)展業(yè)務(wù)，定位為增長公司?！?/p>

富衛(wèi)集團(tuán)稱中東投資風(fēng)險(xiǎn)敞口不足5%，港澳分部業(yè)務(wù)受益于中國內(nèi)地訪客

目前，富衛(wèi)集團(tuán)下設(shè)四個(gè)地區(qū)業(yè)務(wù)分部，目前共在亞洲10個(gè)市場運(yùn)作。

數(shù)據(jù)顯示，富衛(wèi)集團(tuán)2025年的業(yè)績增長主要由其10個(gè)亞洲市場中大部分市場的有機(jī)增長所帶動,其中香港及澳門分布表現(xiàn)最為突出。數(shù)據(jù)顯示，富衛(wèi)集團(tuán)2025年年化新保費(fèi)增長25%至24.5億美元。其中，港澳增長51%至12.1億美元；日本及新興市場分別升11%及27%；泰國及柬埔寨則跌6%。

“雖然富衛(wèi)集團(tuán)在中國內(nèi)地未開展業(yè)務(wù)。不過，港澳保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)歷來受益于中國內(nèi)地訪客?！饼埜癖硎尽?/p>

業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，在監(jiān)管層對跨境銷售保持審慎的背景下，這一貢獻(xiàn)顯著的業(yè)務(wù)實(shí)際上處于政策邊緣地帶，不排除未來會有更明確的監(jiān)管措施出臺，相關(guān)不確定性值得關(guān)注。

公開信息顯示，富衛(wèi)集團(tuán)的前身是荷蘭國際集團(tuán)（ING）在亞洲的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。2012年10月，中國香港富豪李嘉誠次子李澤楷旗下的盈科拓展集團(tuán)（PCG集團(tuán)）收購了ING在香港、澳門和泰國的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并在2013年更名為富衛(wèi)。

2025年上市后，李澤楷及其直接及間接擁有實(shí)體占富衛(wèi)總股本66.45%；瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)也是富衛(wèi)的股東，完成發(fā)售后將持股5.67%；新加坡政府投資集團(tuán)GIC將持有5.37%；另外，中國的厚樸基金透過兩個(gè)實(shí)體Future Financial Investment及Fornax累計(jì)持股9.99%。

談及中東局勢，薛簡能表示：“集團(tuán)在中東方面的投資包括股票等，風(fēng)險(xiǎn)敞口并不太大，占整體投資少于5%。中東局勢對于保險(xiǎn)行業(yè)影響最大在于股市波動，會繼續(xù)關(guān)注相關(guān)情況。而事實(shí)上，在過去幾年已大幅度調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)投資，故此相關(guān)投資波動性已有所減低。”

展望一季度，薛簡能表示：“集團(tuán)預(yù)期今年一季香港銷售勢頭溫和增長。業(yè)界預(yù)期香港保險(xiǎn)業(yè)未來數(shù)年新業(yè)務(wù)價(jià)值可維持雙位升幅，集團(tuán)有信心保持增長動力”。

市場布局方面，富衛(wèi)集團(tuán)行政總裁黃清風(fēng)在業(yè)績會上表示，香港不僅是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長亮眼，更已發(fā)展為全球重要的財(cái)富管理中心，集團(tuán)將進(jìn)一步拓展高資產(chǎn)凈值客戶品牌。

從市場表現(xiàn)來看，富衛(wèi)集團(tuán)今日股價(jià)呈窄幅震蕩走勢，盤中最高觸及34.02港元，最低下探至33.44港元，全日波動幅度約為1.7%。