5000 億美元是什么概念？

如果你喜歡刷視頻，那它足夠買下整個(gè)字節(jié)跳動(dòng)；

喜歡買房買車，那可以幫恒大還完所有債，剩下的錢還能全資收購比亞迪；

喜歡上天，那夠建三個(gè)國際空間站；

就是喜歡錢，那可以讓美國鑄印局（BEP）印一整年 100 美元的紙鈔，全撒給你。

這樣一筆巨款，我們不光拿不到，甚至連怎么花都想象不出來。

而在 2025 年 1 月，以 OpenAI 為代表的美國科技公司公布了 “星際之門” 計(jì)劃，要花 5000 億美元蓋數(shù)據(jù)中心，做 AI 基礎(chǔ)建設(shè)。

就在計(jì)劃公布的第二天，世界首富馬斯克就開噴：他們根本沒錢～Sam 是個(gè)騙子。

如今一年過去，我們剛好可以看看，科技巨頭是怎么搞到的 5000 億美元，又要怎么才能燒光它？透過這兩個(gè)問題，我們可以看到科技巨頭是怎么攢局的，政治和資本又是如何勾連到一起的。

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首先，怎么搞到 5000 億美元？這個(gè)問題有兩層答案。

第一層很簡單：就是大家分期湊嘛～

整個(gè)星際之門項(xiàng)目，是通過一家注冊在美國特拉華州的合資企業(yè)Stargate LLC來完成的。

其中日本軟銀負(fù)責(zé)管錢，甲骨文負(fù)責(zé)建設(shè)和運(yùn)營數(shù)據(jù)中心，而OpenAI 是這些數(shù)據(jù)中心的最大用戶，要利用它們來訓(xùn)練模型。此外還有微軟、英偉達(dá)、Arm 等 “技術(shù)合作伙伴”。

在初期投入的1000 億美元中，軟銀、OpenAI 各投了190 億，甲骨文和阿聯(lián)酋投資公司 MGX共同出了 70 億。而剩下的 550 億，還需要軟銀通過賣股權(quán)、借債等方式去籌集。

到了 2025 年下半年，AMD、三星、鴻海——就是富士康的母公司——也陸陸續(xù)續(xù)加入了星際之門計(jì)劃。

總之也沒什么神奇的，就是大家一起湊。

但第二層答案，才是真正有意思的地方：

這 5000 億美元是“投資”，而投資最重要的是回報(bào)?？辞?strong>各方都拿到了哪些回報(bào)，才能看懂錢從哪里來。

2025 年 9 月10 日，OpenAI 宣布與甲骨文簽訂總價(jià)值約3000 億美元的算力租賃合同，也就是讓甲骨文給星際之門建數(shù)據(jù)中心。這讓甲骨文的財(cái)報(bào)上瞬間多出了超過 300% 的“剩余履約義務(wù)”，股價(jià)一天之內(nèi)飆漲了 35%；

而為了滿足 OpenAI 的算力需求，甲骨文大約要部署200 萬枚最先進(jìn)的顯卡，花大約400–1000 億美元，這其中相當(dāng)一部分會(huì)流入英偉達(dá)的腰包，意味著英偉達(dá)的營收和利潤得到了進(jìn)一步提升；

但 OpenAI 目前的年收入，也才剛超過 200 億美元而已，哪里有錢買這么多算力呢？

沒關(guān)系：2025 年9 月 25 日，OpenAI 高調(diào)宣布，英偉達(dá)承諾給自己投資 1000 億美元。這樣 OpenAI 不就有錢買算力了嗎？還能順勢成為算力最強(qiáng)的 AI 公司，維護(hù)行業(yè)領(lǐng)頭羊地位。

這么一番操作下來，星際之門項(xiàng)目本身，拿到了 1000 億美元——現(xiàn)以顯卡的形式呈現(xiàn)。英偉達(dá)、甲骨文、OpenAI，也都成功利用星際之門項(xiàng)目左手換右手，拿到了自己的回報(bào)。

這就是過去一年里備受爭論的循環(huán)交易（Circular Deals），這一大堆公司都干了。

像微軟本來就是 OpenAI 的股東，而微軟對(duì) OpenAI 的投資，很多以“云服務(wù)代金券”的方式呈現(xiàn)，也就是允許 OpenAI 用自己的云服務(wù)，而這又被計(jì)算成微軟的營收，又抬了一波股價(jià)。

星際之門的其他參與者也有自己的訴求。比如 AMD 就希望給星際之門項(xiàng)目提供 6 GW 的算力資源——也就是求求大家好歹也用一用它的卡，以免自己成為路邊一條。作為回報(bào)，它愿意讓 OpenAI 拿到自己 1.6 億股的認(rèn)股權(quán)。

可以說，“星際之門” 的各個(gè)參與方都有自己的算盤。有人想賣卡，有人想粉飾業(yè)績，有人要上桌，有人想干一票大的。這是各位能攜手湊出 5000 億美元的真正答案。

那拿到之后，怎么才能燒光這 5000 億呢？

說簡單也簡單：蓋數(shù)據(jù)中心就得花這么多錢。

AI 數(shù)據(jù)中心一般使用功率單位GW來估算成本。如果 1GW 的數(shù)據(jù)中心功率滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)一年，會(huì)消耗87.6 億度電，相當(dāng)于 2024 年北京市城鄉(xiāng)居民用電的 1/4。

根據(jù) OpenAI 和美國銀行的估算，建造 1GW 數(shù)據(jù)中心成本大概在 500 億美元左右。而 “星際之門” 的總功率高達(dá) 10GW，恰好能燒光 5000 億。

細(xì)看具體的成本構(gòu)成：每 GW 數(shù)據(jù)中心的服務(wù)器成本高達(dá) 375 億美元，占總成本的73%——這意味著，絕大部分錢都花在了買 GPU 上，最終大部分會(huì)進(jìn)英偉達(dá)的腰包，AMD、Arm 等也能喝點(diǎn)湯。

除此之外，網(wǎng)絡(luò)和存儲(chǔ)成本占 11%；電力設(shè)備 6%，冷卻設(shè)備 3% ，各種土建工程費(fèi)用占 8%。

七七八八一算，5000 億美元就燒完了～

但真的要把錢按計(jì)劃燒出去，說難也難。

比如數(shù)據(jù)中心以 GW 為單位，意味著電力是算力的最終制約。但在美國發(fā)電，要跨越聯(lián)邦、州、地方三級(jí)政府，等待耗時(shí)數(shù)年的審批和許可。

誰能讓這 5000 億美元按時(shí)燒完？

2025 年 1 月 20 日，特朗普第二次上任，并在當(dāng)天宣布美國進(jìn)入“全國能源緊急狀態(tài)”；

第 2 天，特朗普公布“星際之門”項(xiàng)目，要通過“緊急宣告”（emergency declarations）來推進(jìn)建設(shè)；

第 4 天，他發(fā)布《消除美國人工智能領(lǐng)導(dǎo)地位障礙》的行政令，并在達(dá)沃斯論壇上攤牌。

目前星際之門第一座位于得克薩斯的阿比林?jǐn)?shù)據(jù)中心已經(jīng)在投入使用了。它繞開了公用電網(wǎng)，從通用訂購了 29 臺(tái)由飛機(jī)引擎 “魔改” 的發(fā)電機(jī)，外加風(fēng)能、光伏、電池，自建電廠。OpenAI 目前已宣布在美國建設(shè)五座 “星際之門” 數(shù)據(jù)中心，位于阿聯(lián)酋、英國等地的海外數(shù)據(jù)中心也開工了。

在政治力量的推動(dòng)下，5000 億美元，終于開始熊熊燃燒。

講到這里，5000 億美元是怎么來的，又是怎么花的，差不多就講清楚了。它是科技巨頭和政治力量共同參與的游戲，只要每一方都能從中拿到自己的利益，就能把游戲玩下去～

除非……

還記得之前說的嗎，這 5000 億美元是“投資”，最終還得把錢從用戶身上賺回來。

作為星際之門項(xiàng)目的最大用戶，OpenAI 真的能擔(dān)起這個(gè)重任嗎？

也許它真的行，但......誰知道呢？

就在我們快寫完稿的時(shí)候，黃仁勛改口，這意味著英偉達(dá)的 1000 億投資未必會(huì)到位：

還是在我們寫稿的時(shí)候，各家巨頭相繼公布了財(cái)報(bào)。雖然營收不錯(cuò)，但股價(jià)卻開始下跌。因?yàn)橥顿Y者被它們在 AI 上的巨額資本開支嚇到了：花這么多錢，真的能掙回來嗎？

我們其實(shí)相信 AI 不是泡沫。但這場互相抬轎子的游戲，有沒有可能是泡沫呢？

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