全球能源市場迎來歷史性時刻。

3月11日晚間，國際能源署（IEA）宣布了一項規(guī)模高達(dá)4億桶的緊急石油儲備釋放計劃——這是IEA歷史上從未有過的體量，是2022年俄烏沖突后投放1.82億桶的兩倍以上，約占IEA成員國12億桶總儲量的三分之一。

這一提議已得到G7國家的支持。會議幾個小時前，G7能源部長表示，原則上支持“采取積極措施應(yīng)對這種情況，包括動用戰(zhàn)略儲備”，德國經(jīng)濟(jì)部長也宣布將參與釋儲。

日本將單獨(dú)釋放戰(zhàn)略石油儲備，最快于3月16日啟動。作為全球第三大戰(zhàn)略石油儲備持有國，日本計劃釋放私營部門與國家儲備合計約8000萬桶，相當(dāng)于約一個半月的國內(nèi)消費(fèi)量。

在IEA史上最大規(guī)模釋儲計劃出爐后，特朗普接力為市場降溫。據(jù)央視新聞，美國總統(tǒng)特朗普稱，伊朗境內(nèi)“幾乎已無可打擊的目標(biāo)”，美國對伊朗軍事行動“即將結(jié)束”。

然而，市場給出了冷靜的回應(yīng)。消息公布后，布油小幅跳水后立馬反彈，頑強(qiáng)站在90美元以上。盡管較日內(nèi)高點(diǎn)回落，截止發(fā)稿，美油和布油的漲幅仍接近4%。

面對每日1500萬桶的缺口，4億桶釋儲仍杯水車薪

這背后，是一個殘酷的供需算術(shù)題。

彭博社記者Alex Longley一針見血地指出：真正影響油市的并非釋放規(guī)模，而是原油進(jìn)入市場的速度。他援引摩根大通此前的測算：

目前各國聯(lián)合釋放的可行速度，大約為每日120萬桶。美國在2022年釋放石油戰(zhàn)略儲備期間，最高也僅在一個月內(nèi)略高于每日100萬桶，且部分時段的釋放速度甚至不足這一水平的一半。

而問題的另一端是：一旦局勢升級，經(jīng)霍爾木茲海峽運(yùn)輸?shù)脑凸?yīng)中斷規(guī)模，可能高達(dá)每日約1500萬桶。

這意味著，盡管釋放規(guī)模達(dá)到4億桶的歷史紀(jì)錄，真正決定油市影響的仍將是釋放節(jié)奏及其執(zhí)行細(xì)節(jié)。

值得一提的是，G7集團(tuán)雖已表示可能協(xié)調(diào)釋放戰(zhàn)略石油儲備，但在此之外，亞洲仍有大型原油買家迄今尚未發(fā)出動用本國戰(zhàn)略儲備的任何信號。

這些大買家仍在繼續(xù)在國際市場上搶購原油。

分析人士指出，一些國家的戰(zhàn)略儲備可覆蓋數(shù)月進(jìn)口需求，但在供應(yīng)渠道仍然存在的情況下，動用儲備并不是優(yōu)先選項。

以史為鏡：釋儲效果"參差不齊"

歷史上共發(fā)生過五次戰(zhàn)略儲備釋放。

最早可追溯至1990至1991年的第一次海灣戰(zhàn)爭，美國總統(tǒng)老布什在多國部隊襲擊伊拉克當(dāng)晚下令釋放儲備，IEA成員國同步跟進(jìn)，進(jìn)攻首日油價暴跌超過20%，堪稱最成功的一次干預(yù)。

最近一次，2022年俄烏沖突后的儲備釋放則截然相反——起初反而導(dǎo)致油價上漲20%，因為市場將其解讀為危機(jī)比預(yù)期更嚴(yán)重的信號。盡管最終仍起到了一定平抑作用，但代價是美國戰(zhàn)略石油儲備減少了一半，至今仍維持在低位。

然而，上述任何一次釋放規(guī)模，都不足以應(yīng)對當(dāng)前危機(jī)的量級。

摩根士丹利全球石油策略師Martijn Rats給出了更直白的判斷：歷史證據(jù)顯示，釋放戰(zhàn)略儲備對壓低油價的效果"參差不齊"。

"很多時候油價反而繼續(xù)上漲，因為釋儲本身就在向市場發(fā)出信號——我們正處于高度緊張的時刻?！?/p>

儲備釋放并不必然改變市場行為。牛津能源研究所的Paul Horsnell用一句話概括了這一困境："用庫存替代流量，極其、極其困難。市場從來不喜歡這樣。"

真正的變量：霍爾木茲海峽何時通航？

所有分析最終都指向同一個問題：霍爾木茲海峽何時重新開放？

這條連接波斯灣與全球市場的咽喉水道，正常情況下每天承載約2000萬桶原油及成品油的運(yùn)輸，占全球供應(yīng)量的約五分之一。自美以與伊朗沖突升級以來，該海峽的能源運(yùn)輸已陷入近乎停滯的狀態(tài)。

牛津能源研究所Horsnell將此次沖擊定性為"有史以來最大的石油供應(yīng)沖擊"，規(guī)模幾乎是蘇伊士運(yùn)河危機(jī)的兩倍。他補(bǔ)充道："這正是分析師和策略師在70、80、90年代反復(fù)推演的供應(yīng)中斷場景。但過去30年，似乎沒有人再做這樣的推演了。"

在周三公布的聲明中，IEA署長Birol也直言：“最重要的是，恢復(fù)霍爾木茲海峽的交通?！?/strong>

沖突升級的信號仍在持續(xù)涌現(xiàn)：美軍已擊沉數(shù)艘伊朗船只，包括16艘布雷艦；英國海事貿(mào)易行動局（UKMTO）報告稱，伊朗海岸附近三艘貨船遭彈射物襲擊，其中一艘位于霍爾木茲海峽內(nèi)；迪拜國際機(jī)場附近有兩架無人機(jī)墜落，周邊空域一度短暫關(guān)閉。

據(jù)央視新聞報道，周三，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊發(fā)表聲明重申其對霍爾木茲海峽的絕對管轄權(quán)。聲明稱，美國及其伙伴已失去通過霍爾木茲海峽的權(quán)利。

伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊副司令法達(dá)維警告，美國必須考慮到陷入一場長期消耗戰(zhàn)的可能性，而這種戰(zhàn)爭將導(dǎo)致美國乃至整個世界經(jīng)濟(jì)的全面崩潰。

Marex能源市場分析師Sasha Foss對CNBC表示：

"IEA的儲備釋放只能爭取幾天時間。這場沖突必須在本周內(nèi)結(jié)束，否則油價將重新飆升至100美元以上。"

資產(chǎn)管理公司Ninety One全球自然資源主管Paul Gooden在研究報告中給出了兩種情景：

• 樂觀情景：若緊張局勢在未來數(shù)周內(nèi)緩和，油價或?qū)⒒芈?，?不太可能回到今年早些時候60至70美元的區(qū)間"；
• 悲觀情景：若供應(yīng)中斷持續(xù)更長時間，"油價可能進(jìn)一步飆升，潛在突破120美元甚至更高，直至高油價開始抑制需求為止"。

市場的反應(yīng)，已經(jīng)說明了一切。這場大規(guī)模的石油沖擊，根本上只能靠一件事來化解：槍聲，何時真正停息。