債市要聞

【全國政協(xié)十四屆四次會議閉幕 十四屆全國人大四次會議將于今日閉幕】

全國政協(xié)十四屆四次會議圓滿完成各項議程，3月11日上午在人民大會堂閉幕。十四屆全國人大四次會議將于3月12日下午3時舉行閉幕會，會議將表決關于政府工作報告的決議草案、表決關于“十五五”規(guī)劃綱要的決議草案等。

【第十四屆全國人大財經(jīng)委：加大對非標、“雙非”等債務化解的支持力度，嚴禁新設或異化產(chǎn)生各類融資平臺】

第十四屆全國人民代表大會財政經(jīng)濟委員會關于2025年中央和地方預算執(zhí)行情況與2026年中央和地方預算草案的審查結果報告公布，報告提到，積極有序化解地方債務風險。優(yōu)化中央和地方政府債務結構，加快構建同高質量發(fā)展相適應的政府債務管理長效機制。督促加強對地方政府專項債券項目的效益評估，做好融資收益平衡，強化收益歸集，防范專項債償付風險。嚴格政府投資項目管理，不得違規(guī)新增隱性債務，強化問責處理。優(yōu)化債務重組和置換辦法，加大對非標、“雙非”等債務化解的支持力度，推動融資平臺公司經(jīng)營性債務風險防范化解，嚴禁新設或異化產(chǎn)生各類融資平臺。下更大力氣解決政府拖欠企業(yè)賬款問題，進一步規(guī)范政府和社會資本合作項目運行。加強地方債務全口徑監(jiān)測監(jiān)管。

今年預算報告數(shù)據(jù)顯示，2026年新增國債為6.69萬億元，新增地方政府債券為5.2萬億元。

【中小銀行理財今年末清零整改生變？部分機構仍在新發(fā)，年內(nèi)監(jiān)管是否新批理財子成重要信號】

今年以來，中小銀行已發(fā)行1598只公募理財產(chǎn)品，以封閉式為主，產(chǎn)品到期日多在2027年之前。

不過，財聯(lián)社近期觀察發(fā)現(xiàn)，包括浙江富陽農(nóng)村商業(yè)銀行、昆侖銀行、臨商銀行、廣東南粵銀行、西安銀行、長沙銀行、大連銀行、湖北銀行、中原銀行、廣西北部灣銀行等在內(nèi)的多家銀行，發(fā)行的部分封閉式理財產(chǎn)品到期日在2027年及之后，這被市場看作是清零整改放松信號。

“自去年起，監(jiān)管部門一直在淡化壓降清零的口風，目前監(jiān)管態(tài)度不明，未明確要清零，各家銀行都采取觀望態(tài)度?！必斅?lián)社向某新發(fā)行理財產(chǎn)品（到期日在2027年及之后）的銀行資管部門人士征詢?yōu)楹涡掳l(fā)產(chǎn)品，該負責人對財聯(lián)社如此表示，該行雖在新發(fā)，不過總體規(guī)模是微降。

【代表委員建言專項債“自審自發(fā)”】

據(jù)第一財經(jīng)，今年全國兩會期間，中小銀行資本補充問題成為熱議焦點。政府工作報告提出多渠道加大資本補充力度，并擬發(fā)行3000億元特別國債支持國有大行；針對中小銀行資本壓力突出、部分機構核心一級資本充足率已近監(jiān)管紅線的現(xiàn)狀，代表委員建議以省級為單位常態(tài)化發(fā)行地方政府專項債，通過“自審自發(fā)”機制加快資本補充，構建服務實體經(jīng)濟的長效機制，同時強調需加強資金用途監(jiān)管、股東行為約束和資產(chǎn)質量監(jiān)控以防范風險。

【3月份多家中小銀行調降長期限存款掛牌利率】

據(jù)證券日報，進入3月份，一批銀行調降存款掛牌利率。據(jù)梳理，這一批銀行主要為云南、山東、新疆等地的區(qū)域性中小銀行。獲調整的存款產(chǎn)品長短期限均有涉及，主要集中在長期限存款產(chǎn)品，利率調降幅度最高達到30個基點。

南開大學金融學教授田利輝表示，未來中小銀行存款利率將呈現(xiàn)整體下行、結構性分化的雙重特征，延續(xù)下行趨勢，但節(jié)奏趨緩。低利率環(huán)境將成為常態(tài)，三年期定期存款利率普遍維持在“1字頭”，部分短期產(chǎn)品甚至步入“0字頭”。儲戶應理性看待利率下行，通過多元資產(chǎn)配置應對低利率時代的到來。

【中小銀行配債岔路口：有的加倉長債，有的觀望慢行】

據(jù)中國證券報，2026年一季度，銀行業(yè)延續(xù)“大行放貸、小行買債”格局，但中小銀行債券配置策略明顯分化：部分機構大幅增持30年期國債以拉長久期、增厚票息收益，單日凈買入量達285億元；另一些則轉向短端品種、收緊風控、審慎觀望。驅動因素包括存款利率下調帶來的負債端成本優(yōu)化、信貸需求不足導致的資產(chǎn)荒，以及經(jīng)歷2025年寬幅震蕩后債市配置性價比提升。整體來看，中小銀行配債意愿積極，“逢調整買入”成為主流策略，超長期債券配置更多反映資金充裕下向同業(yè)要收益的階段性選擇。

【方向明確但路徑難尋！油價上演“百美元過山車”，銀行理財配置能力受考驗】

國際油價在短短72小時上演了一場從狂熱到冰點的極端過山車行情，令全球資本市場神經(jīng)緊繃。

受中東地緣緊張局勢升級影響，本周初，WTI原油期貨一度暴力拉升至119美元/桶，自2022年以來首次站上百元大關。然而，瘋狂漲勢并未持續(xù)，隨著局勢出現(xiàn)緩和跡象以及獲利盤涌出，油價隨即開啟斷崖式下跌。過去的24小時，WTI原油期貨價格一度失守77美元/桶。截至發(fā)稿，WTI原油期貨價格徘徊在85美元/桶附近，劇烈波動令參與者瞠目結舌。

多家外資機構指出，恐慌情緒緩解后油價將回落，長期高價位缺乏支撐。但在市場的驚濤駭浪之中，機構如何看待原油的配置價值？又將如何落子？

【“固收+”爆款頻出 年內(nèi)正收益占比超九成】

近一年多以來，權益市場的慢牛拉動了可轉債的二級行情，兩者均成為撬動“固收+”基金凈值的關鍵支點，在“存款搬家”的大背景下，“固收+”在各類資產(chǎn)中脫穎而出，憑借回撤控制與進攻彈性成為資金涌入的一大方向。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，納入統(tǒng)計的近1800只“固收+”基金中，年內(nèi)業(yè)績?yōu)檎漠a(chǎn)品為1692只，占比高達94%。截至3月11日，2026年以來新成立的32只“固收+”基金，合計發(fā)行規(guī)模達到362億元，其中有多個爆款產(chǎn)品。有謹慎樂觀的分析指出，2026年可轉債行情或將難以復制2025年的高收益，需理性看待“固收+”收益預期，未來需要更聚焦結構性機會。

【總規(guī)模超126億！三家機構密集落地不良ABS，銀行風險出清按下加速鍵！】

近期，華能信托、興業(yè)銀行、中信信托相繼注冊發(fā)行不良資產(chǎn)支持證券（不良ABS），合計規(guī)模126億元，覆蓋小微、個人住房抵押、信用卡、經(jīng)營貸等不良資產(chǎn)，注冊有效期至2026年12月31日；2025年不良ABS市場發(fā)行178單、規(guī)模821億元，同比分別增長37%、61%，連續(xù)六年擴容；監(jiān)管將不良貸款轉讓試點延期至2026年底，強化合規(guī)要求，推動不良ABS成為銀行批量出表、優(yōu)化資產(chǎn)負債表及信托公司核心業(yè)務的重要工具。

【港府將提交決議案提高“基礎建設債券計劃”及“政府可持續(xù)債券計劃”借款上限至9000億港元】

3月11日，香港政府根據(jù)《借款條例》向立法會作出提交決議案的預告，把基本工程儲備基金下“基礎建設債券計劃”（基建債計劃）及“政府可持續(xù)債券計劃”（可持續(xù)債券計劃）的合共借款上限由5000億港元提高至9000億港元。

香港財經(jīng)事務及庫務局局長許正宇表示，因應香港政府加快推進北部都會區(qū)（北都）建設和其他與經(jīng)濟民生相關的工務工程，香港政府需要提高借款上限至9000億港元，以擴大為工務工程項目提供融資的能力。香港政府在2025至26年度的基本工程開支預算約為1250億港元，2025年《施政報告》宣布將額外預留300億港元在未來兩至三年加大工務工程項目開支，以持續(xù)推動經(jīng)濟發(fā)展及支持本地建造業(yè)。2026至27年度基本工程開支預計約為1280億港元，并預計將在2027至28年度至2030至31年度期間維持在相似水平。

【富力地產(chǎn)董事長李思廉被限制出境】

據(jù)經(jīng)濟觀察報，廣州富力地產(chǎn)董事長李思廉于2026年春節(jié)前后在出境時被天津三中院依法限制出境，原因疑似與富力地產(chǎn)在天津涉及的民事糾紛及執(zhí)行案件相關。目前已知天津三中院已對富力地產(chǎn)等公司作出兩份執(zhí)行裁定（金額合計超17.6億元），并對其及相關責任人采取限制消費措施；雖未公開限制出境的正式法律文書，但該決定已通過邊控系統(tǒng)生效。依據(jù)《出入境管理法》第十二條，法院可因未了結民事案件、被執(zhí)行人身份等情形決定不準出境。富力地產(chǎn)及法院均以“案件辦理中”為由未予具體回應。

【中資券商投行人員被香港監(jiān)管調查 知情人士：或涉嫌個人內(nèi)幕交易而非投行業(yè)務】

據(jù)財聯(lián)社報道，國泰君安國際3月12日公告，3月10日，香港證監(jiān)會與廉政公署到訪公司香港主要營業(yè)地點執(zhí)行搜查令，一名非董事會成員雇員被廉署拘留，公司已暫停其所有職務。知情人士向記者透露，該員工是從家中被帶走，或涉嫌個人內(nèi)幕交易或其他違規(guī)行為，與網(wǎng)傳的投行業(yè)務無關。業(yè)內(nèi)人士分析認為，若確是員工個人行為被香港監(jiān)管調查，并非所在機構相關違法違規(guī)問題，將不會對機構正常業(yè)務開展產(chǎn)生影響。國泰君安國際稱，公司整體業(yè)務、運營及投行等板塊均正常開展，財務穩(wěn)健、經(jīng)營合規(guī)有序。

【亞馬遜擬發(fā)債募資至少370億美元，AI軍備競賽催生史上最大企業(yè)債之一】

亞馬遜（Amazon.com Inc.）啟動大規(guī)模債券發(fā)行，目標融資規(guī)模約370億至420億美元，這筆交易有望躋身史上最大規(guī)模企業(yè)債發(fā)行之列，成為最新一筆為人工智能熱潮籌資的重磅交易。從美元債定價細節(jié)看，亞馬遜本次發(fā)行最終共定價370億美元，單筆規(guī)模10億美元至60億美元不等，分為11個品種，涵蓋2年至50年期，包含浮息債和固息債兩種結構。固定利率品種票息由3.85%至6.05%不等，其中最低2年期22.5億美元品種票息3.85%，最高50年期30億美元品種票息6.05%。各期限債券普遍包含數(shù)月不等的平價贖回條款。

知情人士透露，亞馬遜本次美國美元債券發(fā)行已吸引約1260億美元峰值需求，成為有史以來規(guī)模最大的公司債發(fā)行之一。這一強勁需求表明，盡管中東沖突擴大及其對美國經(jīng)濟潛在影響帶來的不確定性令市場承壓，但投資者對超大規(guī)模科技企業(yè)債務的配置熱情依然高漲。

【美國2月CPI通脹基本符合預期，美聯(lián)儲或將在今年7月才會再次降息】

當?shù)貢r間周三，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月CPI通脹與市場預測基本一致，但隨著中東戰(zhàn)爭的爆發(fā)，并推動油價大幅攀升，這份數(shù)據(jù)已“迅速過時”，市場預計3月份通脹將進一步升溫。

具體數(shù)據(jù)顯示，美國2月未季調CPI年率錄得2.4%，符合市場預期，前值為2.4%；2月季調后CPI月率錄得0.3%，也完全符合預期，前值為0.2%。

如果不是2月28日爆發(fā)的美以對伊戰(zhàn)爭，這份通脹報告本應成為影響未來幾個月美聯(lián)儲政策預期的重要指標。但如今，這份數(shù)據(jù)更像是一個“基準值”，經(jīng)濟學家將以此為參照，觀察戰(zhàn)爭未來對物價的影響。同時，即便近期已公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于預期，市場仍預計美聯(lián)儲或將在今年7月才會再次降息。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，3月11日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了265億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量265億元，中標量265億元。數(shù)據(jù)顯示，當日405億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠140億元。

信用債事件

■華僑城：三宗閑置土地將被合肥市政府部門收回，預計賬面虧損約7.97億元；

■北京銀行：掛牌轉讓9.3億元不良債權，抵押物為上海富力環(huán)球中心；

■深圳中小擔創(chuàng)投：擬發(fā)行3億元科創(chuàng)債，由深圳深擔增信提供擔保；

■聯(lián)合資信：將寧德交投主體及相關債項信用等級由“AA+”上調至“AAA”，評級展望為穩(wěn)定；

■惠譽：上調長江基建集團長期發(fā)行人評級至“A”，展望“穩(wěn)定”；移出正面觀察；

■中證鵬元：渭南城投集團子公司被執(zhí)行1.44億元，正在協(xié)商解決過程中；

■華能國際電力股份：完成發(fā)行20億元超短期融資券；

■南通三建集團：被納入失信被執(zhí)行人名單；

■克萊特：南京盈懷私募基金及其產(chǎn)品減持“萊特定轉”10.385%；

■齊商銀行：大額股權難覓買家 掛牌期一再延長。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

周三，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行4.51BP報1.3695%，7天期上行2.42BP報1.4645%，14天期上行1.15BP報1.5096%，1月期報1.5197%。

Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行4.9BP報1.367%；7天期上行2.8BP報1.46%；14天期上行0.8BP報1.5%；1個月期下行0.09BP報1.535%。

銀行間回購定盤利率多數(shù)持平。FR001漲4.0個基點報1.45%；FR007持平報1.52%；FR014持平報1.54%。

銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001漲4.0個基點報1.37%；FDR007漲2.0個基點報1.47%；FDR014漲1.0個基點報1.5%。

【利率債|債市弱勢震蕩，30年國債收益率上行近1BP】

周三，國債期貨收盤集體下跌，30年期主力合約跌0.19%報111.25元，10年期主力合約跌0.04%報108.26元，5年期主力合約跌0.03%報105.945元，2年期主力合約跌0.01%報102.45元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率上行0.35bp報1.811%，30年期國債活躍券2500006收益率上行0.75bp報2.2825%，10年期國開活躍券250220收益率上行0.35bp報1.9775%。

業(yè)內(nèi)人士指出，中東局勢變數(shù)依舊很大，對通脹影響需要繼續(xù)觀察。地緣沖突可能帶來輸入型通脹壓力，但國內(nèi)CPI通過成品油間接傳導油價，影響有限，只要油價未持續(xù)突破100美元，不會形成明顯通脹壓力。此外，近期的政府工作報告延續(xù)"適度寬松"基調，但降準降息表述由去年的"適時"調整為"靈活高效運用"，短期內(nèi)降息預期偏弱，對債券市場形成一定約束。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額1086億元】

周三，信用債收益率多數(shù)下行，信用利差多數(shù)收窄，全天總成交金額1086億元；“23萬科MTN003”、“23萬科MTN004”、“24產(chǎn)融05”收益率居前，分別為353.76%、289.88%、14.93%；“23萬科MTN004”漲超29%，“24中信04”跌超3%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.36個基點報1.6408%；3年期收益率下行1.21個基點報1.8049%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.25個基點報1.6434%；3年期收益率上行0.4個基點報1.8263%。

漲幅超2%的信用債共3只，其中“23萬科MTN004”、“25天地一”、“25明水國開PPN001B”漲幅居前，分別漲29.79%、2.5%、2.02%，分別成交4499.84萬元、512.5萬元、2048.99萬元。

跌幅超2%的信用債共1只，“24中信04”、“25中交房產(chǎn)MTN002”、“23昆明經(jīng)開MTN001”跌幅居前，分別跌3.81%、1.85%、1.82%，分別成交18130.14萬元、5979.74萬元、407.11萬元。

高收益?zhèn)汗?25只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN003”、“23萬科MTN004”、“24產(chǎn)融05”收益率居前，分別為353.76%、289.88%、14.93%，分別成交4090.76萬元、4499.84萬元、8.93萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲13.5個基點報4.686%】

周三，歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲13.5個基點報4.686%，法國10年期國債收益率漲12.6個基點報3.568%，德國10年期國債收益率漲9.7個基點報2.929%，意大利10年期國債收益率漲14.3個基點報3.665%，西班牙10年期國債收益率漲11.7個基點報3.405%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲6.06個基點報3.651%】

周三，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲6.06個基點報3.651%，3年期美債收益率漲6.23個基點報3.675%，5年期美債收益率漲6.31個基點報3.804%，10年期美債收益率漲7.20個基點報4.230%，30年期美債收益率漲9.03個基點報4.880%。

（財聯(lián)社FICC）