華創(chuàng)證券指出，牛市下半場(chǎng)核心是通脹回歸推動(dòng)業(yè)績(jī)消化估值，分為三步：（1）流動(dòng)性持續(xù)改善、企業(yè)資金活化：過去一年M1、M2明顯回暖，上市公司現(xiàn)金類資產(chǎn)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)；（2）通脹回歸：M1已經(jīng)連續(xù)一年出現(xiàn)明顯改善，PPI有望在三季度轉(zhuǎn)正；（3）企業(yè)盈利修復(fù)：工業(yè)利潤(rùn)結(jié)束三年負(fù)增，預(yù)計(jì)26年A股非金融利潤(rùn)增速達(dá)11%-17%。通脹回歸是資配邏輯轉(zhuǎn)變的核心假設(shè)，股牛主驅(qū)動(dòng)有望轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)，從而大盤強(qiáng)于小盤，成長(zhǎng)跑贏價(jià)值。

自由現(xiàn)金流相較紅利指數(shù)更敏銳地反映盈利彈性，因其基于ROE和自由現(xiàn)金流率篩選，貼近盈利周期。長(zhǎng)期看自由現(xiàn)金流指數(shù)十年年化收益明顯高于紅利指數(shù)，夏普比率更優(yōu)。以煤炭為例，現(xiàn)金流收縮時(shí)板塊跑輸市場(chǎng)，現(xiàn)金流回正后則跑贏，印證其對(duì)盈利周期的捕捉能力。

投資者可關(guān)注現(xiàn)金流ETF（159399）。市場(chǎng)表現(xiàn)來看，其標(biāo)的指數(shù)2016年至2024年連續(xù)9年跑贏中證紅利指數(shù)和滬深300指數(shù)。現(xiàn)金流ETF（159399）的標(biāo)的指數(shù)聚焦大中市值，標(biāo)的指數(shù)央國(guó)企占比高于同類現(xiàn)金流指數(shù)，月月可評(píng)估分紅，感興趣的投資者或可持續(xù)關(guān)注。

注：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。