一則巨額補稅公告，讓沉寂已久的陌陌再次成為輿論焦點。2026年3月，摯文集團(tuán)（陌陌母公司）因跨境股息稅率適用問題被稅務(wù)機(jī)關(guān)要求補繳5.479億元稅款的消息一出，就在資本市場和財稅圈引起了軒然大波。

同時，業(yè)績下滑、用戶流失以及平臺安全問題頻發(fā)等多種因素疊加在一起，使這家老牌社交企業(yè)正遭遇著前所未有的“中年危機(jī)”。

稅劍高懸

要讀懂陌陌補稅事件，首先要弄清楚紅籌架構(gòu)中跨境分紅的稅務(wù)邏輯。

長期以來，中概股境外上市采用的是“開曼主體—香港中間層公司—境內(nèi)中外合資經(jīng)營企業(yè)”的經(jīng)典架構(gòu)，稅務(wù)籌劃是該架構(gòu)的重要組成部分。按照中國的稅法規(guī)定，境外公司在取得境內(nèi)公司的分紅時要繳納10%的預(yù)提所得稅。

但是《內(nèi)地和香港特別行政區(qū)關(guān)于對所得避免雙重征稅和防止偷漏稅的安排》規(guī)定，當(dāng)香港公司持有內(nèi)地企業(yè)超過25%的股份并且被認(rèn)定為“受益所有人”時，稅率可以降到5%，這個優(yōu)惠成為很多企業(yè)減少跨境稅務(wù)成本的重要方式，摯文集團(tuán)之前也一直享受這一政策帶來的好處。

退稅風(fēng)波出現(xiàn)的原因在于稅務(wù)監(jiān)管采取了“穿透式”審查。

經(jīng)過核查，稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)為摯文集團(tuán)設(shè)立在港的中間控股公司沒有實際辦公地點、專職工作人員和實質(zhì)經(jīng)營活動，只負(fù)責(zé)股息的接收和轉(zhuǎn)付，不具有“受益所有人”的基本資格，因此取消了其5%的優(yōu)惠稅率，要求按照10%的標(biāo)準(zhǔn)稅率補繳稅款。

這起案件標(biāo)志著稅務(wù)監(jiān)管進(jìn)入“實質(zhì)重于形式”的時代。

CRS（共同申報準(zhǔn)則）信息交換以及金稅四期大數(shù)據(jù)監(jiān)控的推進(jìn)，使得以往利用空殼公司進(jìn)行稅務(wù)籌劃的空間變得越來越小。對于陌陌來說，這不僅是一次性的補繳，更意味著未來其向境外分紅的稅務(wù)成本將永久性翻倍。

在全球稅務(wù)合規(guī)越來越嚴(yán)格的大環(huán)境下，跨境企業(yè)的核心競爭力已經(jīng)由“怎樣減少稅負(fù)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤霸鯓幼龅胶弦?guī)并可持續(xù)發(fā)展”。除了陌陌，阿里、京東、B站等具有相似結(jié)構(gòu)的中概股也面臨著相同的稅務(wù)重估風(fēng)險。

業(yè)績下滑

在補稅風(fēng)波之外，陌陌自身的經(jīng)營基本面也出現(xiàn)了問題。

據(jù)2025年第三季度財報顯示，摯文集團(tuán)凈營收為26.501億元（3.723億美元），同比下降0.9%至上年同期的26.75億元；凈利潤為3.496億元（4910萬美元），較上年同期的4.49億元下降22%。營收幾乎停滯、利潤大幅下滑，說明公司的盈利能力正在快速減弱。

圖源：摯文集團(tuán)2025年第三季度財報

業(yè)績下降的一個主要原因就是核心用戶大量流失。

財報顯示，2025年第三季度陌陌App的核心產(chǎn)品付費用戶數(shù)為370萬，與去年同期的690萬相比幾乎腰斬，環(huán)比上季度的350萬也僅小幅回升。用戶規(guī)模的急劇下降反映出產(chǎn)品的用戶結(jié)構(gòu)老化、對年輕人缺乏吸引力以及陌生人社交的新鮮感逐漸消失等深層次問題，平臺因此失去了對主流用戶的持續(xù)吸引力。

作為公司寄予厚望的第二增長曲線，探探也未能扛起增長的大旗，反而和陌陌一起陷入了用戶下滑的泥潭。

2025年第二季度，探探的付費用戶為70萬，而去年同期是100萬，減少了30萬，相比3月份的80萬又少了10萬。顯然曾經(jīng)風(fēng)靡一時的滑動匹配模式紅利逐漸消退，產(chǎn)品迭代和商業(yè)化也未達(dá)到預(yù)期。

更令人擔(dān)憂的是，陌陌賴以生存的高毛利直播業(yè)務(wù)正受到監(jiān)管和市場的雙重壓力。

2025年以來，由于行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，部分主播和公會的運營受到了限制，再加上整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的用戶付費意愿不高，直接導(dǎo)致了平臺增值服務(wù)收入的下降。2025年第三季度，陌陌增值服務(wù)總收入為26.114億元，較2024年同期的26.427億元下降1.2%。

同時為了符合監(jiān)管的要求，陌陌不斷加大對內(nèi)容安全自查、合規(guī)審核的投入，合規(guī)成本急劇上升，進(jìn)一步壓縮了本來就處于壓力之下的利潤空間。作為陌生人社交的老牌玩家，陌陌急需找到破局之路，否則就會在社交賽道的競爭中越來越落后。

風(fēng)險暗流涌動

除了財務(wù)狀況的惡化外，管理層的一舉一動也引起了外界更多的猜測。

在過去的1年半時間里，陌陌母公司總裁王力進(jìn)行了兩輪共七次的減持，總共減持了超過一百萬股份，套現(xiàn)金額達(dá)到了788.58萬美元。2024年9月，王力三次減持共計69.9萬股，套現(xiàn)469.36萬美元；2025年12月12日至17日連續(xù)四個交易日減持，合計套現(xiàn)319.5萬美元。

圖源：新浪財經(jīng)

創(chuàng)始人唐巖和核心高管團(tuán)隊也一起行動。2025年3月25日，唐巖減持了20萬股套現(xiàn)131.4萬美元，其妻、COO張思川同日減持了17.8萬股套現(xiàn)117萬美元，兩人單次套現(xiàn)超過240萬美元。

在企業(yè)面臨用戶流失、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、競爭加劇的關(guān)鍵時刻，陌陌高管層的持續(xù)減持行為被市場普遍認(rèn)為是公司對自身長期發(fā)展的信心缺失，從而加深了資本市場和用戶端的雙重疑慮。

同時，陌陌平臺治理上的漏洞也使它成為了網(wǎng)絡(luò)詐騙的“重災(zāi)區(qū)”，嚴(yán)重影響了用戶對平臺的信任以及品牌聲譽。

多地警方通報稱，陌陌已經(jīng)成為了“殺豬盤”、虛假投資、約會誘導(dǎo)詐騙的高發(fā)地。詐騙分子利用平臺上的私聊功能，以搭訕、約會為誘餌，引導(dǎo)用戶跳轉(zhuǎn)到第三方非法軟件中去，經(jīng)過小額試水、層層話術(shù)的引誘之后，最終實施大額詐騙。

2月26日，博望警方發(fā)布了一起由搭訕引發(fā)的詐騙案件。一位居民在“陌陌”APP上被一個陌生網(wǎng)友添加為好友后，對方以約會為由讓其下載了一款韓文名稱的聊天軟件。受騙者多次大額轉(zhuǎn)賬，損失了約兩萬人民幣。

圖源：博望警方微信公眾號

內(nèi)有管理層信心動搖、平臺治理缺位，外有競爭擠壓、監(jiān)管趨嚴(yán)，陌陌正處在增長失速、信任喪失、合規(guī)混亂的多重困境中。

破局求生

面對國內(nèi)業(yè)務(wù)的不景氣，摯文集團(tuán)正嘗試通過“海外擴(kuò)張”來扭轉(zhuǎn)局面。

2025年第三季度，陌陌海外凈收入為5.348億元，同比增長69.0%，主要得益于中東及北非地區(qū)音視頻產(chǎn)品的增長。在境內(nèi)業(yè)務(wù)不斷下滑的情況下，海外業(yè)務(wù)是摯文集團(tuán)財報中的一個亮點。

只不過，陌陌海外業(yè)務(wù)要想真正成為增長的主力，仍然面臨著很多現(xiàn)實的問題。

其一，規(guī)模較小，難以對沖國內(nèi)下滑。從財報數(shù)據(jù)可以看出，海外收入比國內(nèi)收入要少很多，增長幅度還不足以彌補國內(nèi)業(yè)務(wù)收縮對集團(tuán)整體收入的影響。

其二，仍處于投入期，盈利壓力較大。目前海外業(yè)務(wù)處于市場培育期，渠道投放、本地化運營以及合規(guī)成本較高，使得毛利率偏低，短期盈利壓力較大。

另外，出海的普遍性問題還沒有解決。社交產(chǎn)品在海外推廣時總會遇到文化差異、本地化程度以及政策法規(guī)三大問題。如何在新的市場中建立長期有效的競爭優(yōu)勢，這是決定陌陌能否順利出海的重要因素。

在2025年第二季度業(yè)績說明會上，摯文集團(tuán)表示對于海外業(yè)務(wù)的營銷擴(kuò)張會更加謹(jǐn)慎。這表明海外業(yè)務(wù)要成為支撐公司估值的“第二增長曲線”，還需要很長時間的努力。

小結(jié)

從5.5億的補稅風(fēng)波到業(yè)績?nèi)娉袎?，陌陌正處在發(fā)展的十字路口。

這不僅是陌陌一家的困境，更是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)從野蠻生長走向合規(guī)發(fā)展的縮影。當(dāng)資本套利的紅利消退、用戶增長遇到天花板的時候，怎樣用產(chǎn)品創(chuàng)新來重塑吸引力，怎樣在合規(guī)的前提下穩(wěn)健運營，就成為其能否走出困境的關(guān)鍵。