以短期利潤換長期格局。

作者：靜淇 編輯：喻博雅

出品：零售商業(yè)財經(jīng) ID：Retail-Finance

3月5日，京東集團發(fā)布2025年全年及第四季度財務(wù)業(yè)績。財報顯示，京東全年總營收13091億元，同比增長13%，首次站上1.3萬億規(guī)模。集團整體利潤出現(xiàn)階段性波動，全年歸屬于普通股股東凈利潤196億元，同比下滑52.6%。第四季度單季歸母凈虧損27億元。

整體來看，京東在行業(yè)存量周期里做出了新的戰(zhàn)略選擇，即在核心零售與物流業(yè)務(wù)持續(xù)造血的基礎(chǔ)上，將盈利向即時零售、人工智能、全球化三大長期賽道傾斜，以短期利潤承壓，換取業(yè)務(wù)邊界的拓展與核心能力的沉淀。

零售底盤持續(xù)提質(zhì)

用戶與結(jié)構(gòu)雙優(yōu)化

京東2025年盈利的核心支撐來自零售、物流兩大基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。

重點聚焦京東零售板塊的財務(wù)表現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示，京東零售全年經(jīng)營利潤514億元，同比增長25.1%，經(jīng)營利潤率提升至4.6%。京東物流全年經(jīng)營利潤52.7億元，保持穩(wěn)定盈利。新業(yè)務(wù)為主要虧損板塊，虧損主要用于新場景拓展與市場搭建。

2025年，京東零售年度活躍用戶數(shù)突破7億。季度活躍用戶數(shù)量與用戶購物頻次，同比增長均超過30%。在行業(yè)用戶增長放緩的環(huán)境下，京東依靠全品類供給與履約能力，實現(xiàn)用戶質(zhì)量與活躍度的雙重提升。

品類結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，日百成為重要增長動力。帶電品類全年收入同比增長7.1%，保持基本盤穩(wěn)定。日百品類全年收入同比增長15.3%，連續(xù)五個季度雙位數(shù)增長，在商品收入中的占比超過四成。商超品類連續(xù)八個季度實現(xiàn)雙位數(shù)增長，推動京東從大件低頻消費，走向日常高頻消費。

線下門店網(wǎng)絡(luò)方面，截至2025年末，京東MALL營業(yè)門店26家，京東電器城市旗艦店超過110家。線下門店與線上業(yè)務(wù)形成協(xié)同，進一步鞏固家電數(shù)碼領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。

服務(wù)收入占比持續(xù)提升，成為盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要標志。2025年京東服務(wù)收入同比增長23.6%，在總營收中占比21.8%，創(chuàng)年度新高。服務(wù)收入具備更高毛利水平與穩(wěn)定性，占比提升意味著零售業(yè)務(wù)抗風險能力持續(xù)增強。

此外，整體現(xiàn)金流與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持健康。核心業(yè)務(wù)的持續(xù)造血能力，讓京東具備承受短期投入壓力的基礎(chǔ)。

京東零售的年度表現(xiàn)，反映了自營模式在存量市場的韌性。用戶規(guī)模與消費粘性同步提升，為整體業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定支撐。而京東對未來的投入，顯然也建立在零售底盤穩(wěn)固的前提之上。

即時零售快速起量

戰(zhàn)略協(xié)同價值顯現(xiàn)

即時零售是京東2025年最重要的增量業(yè)務(wù)。外賣業(yè)務(wù)上線一年，完成用戶與市場份額的快速突破，成為集團重要的長期業(yè)務(wù)。

截至2025年末，京東外賣累計下單用戶超過2.4億，市場份額突破15%。業(yè)務(wù)發(fā)展沒有依賴單純價格競爭，而是依托供應(yīng)鏈與履約能力，構(gòu)建品質(zhì)化服務(wù)體系。全職騎手保障配送穩(wěn)定性，七鮮小廚提供自營餐飲供給，形成差異化競爭力。單店開業(yè)三個月后日均單量超過500單，同時帶動周邊商戶訂單增長。

履約端的品質(zhì)管控，進一步強化差異化優(yōu)勢。京東外賣成為行業(yè)首個為全職騎手繳納五險一金的平臺，而騎手權(quán)益得到保障，能直接提升服務(wù)穩(wěn)定性，形成用戶、騎手、商家的生態(tài)共贏，這一舉措被業(yè)內(nèi)視為外賣行業(yè)規(guī)范化發(fā)展的重要里程碑。

在商家賦能方面，京東外賣推出0傭金招募及長期不超過5%的低傭金政策，讓商家將節(jié)省的成本投入食材升級與菜品優(yōu)化，擺脫低價內(nèi)卷。2026年，京東外賣將升級“雙百計劃”，通過流量扶持、爆品包銷、營銷定制等舉措，進一步釋放商家經(jīng)營活力。

七鮮小廚則提供自營餐飲供給，形成差異化競爭力。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，每家七鮮小廚開業(yè)三個月后，日均單量均超500單，同時帶動周邊品質(zhì)餐飲商戶流量增長。京東計劃2026年底將七鮮小廚覆蓋全國所有一二線城市，作為沖擊外賣市場30%份額的核心抓手，截至2026年2月，已有超50家七鮮小廚開業(yè)運營。

從集團戰(zhàn)略層面看，京東外賣的價值遠超本地生活賽道本身。新業(yè)務(wù)為京東帶來大量新增用戶，同時提升存量用戶的平臺打開頻次與消費深度，與核心零售業(yè)務(wù)形成有效聯(lián)動。

外賣業(yè)務(wù)的核心價值，不止于本地生活賽道的拓展。新業(yè)務(wù)為京東帶來大量新增用戶，同時提升存量用戶的打開頻次與消費深度，與核心零售形成正向循環(huán)。

2025年第四季度，外賣業(yè)務(wù)虧損環(huán)比收窄近20%，虧損率明顯優(yōu)化。京東管理層在財報溝通中明確，2026年外賣整體投入將較2025年回落，業(yè)務(wù)將在規(guī)模增長的同時，持續(xù)推進效率改善與虧損收窄。

其他新業(yè)務(wù)同步推進，比如京喜深耕下沉市場，2025年自營交易額增長10倍，帶動1.5億新用戶，對接全國260個產(chǎn)業(yè)帶；再比如3C租賃、消費機器人等場景落地順利，進一步豐富了用戶的消費選擇。

全球化穩(wěn)步推進

供應(yīng)鏈能力向外復(fù)制

2025年，京東全球化進入實質(zhì)落地階段。公司將國內(nèi)成熟的供應(yīng)鏈與履約體系，逐步復(fù)制到海外市場，搭建長期增長的新邊界。

京東宣布以181億元對價收購歐洲消費電子零售商CECONOMY，目前處于監(jiān)管審批流程。交易若完成，京東將獲得歐洲成熟的線下網(wǎng)絡(luò)與供應(yīng)鏈資源，快速切入當?shù)亓闶凼袌觥?/p>

歐洲線上零售平臺Joybuy在六國開啟試運營，計劃2026年3月正式上線。即時零售與快遞服務(wù)JoyExpress在歐洲與沙特落地，核心城市實現(xiàn)當日達與次日達，提供冷鏈、送裝一體等標準化服務(wù)。

物流基礎(chǔ)設(shè)施全球布局持續(xù)完善。截至2025年末，京東海外各類倉儲節(jié)點接近200個，管理面積近200萬平方米，覆蓋25個國家。英國智狼倉投入使用，東南亞高標倉網(wǎng)絡(luò)逐步成型。京東產(chǎn)發(fā)在英國、沙特、新加坡完成關(guān)鍵物流資產(chǎn)布局，為長期履約能力打下基礎(chǔ)。

京東的全球化是本土化零售與物流體系的整體輸出，要面臨周期更長的重資產(chǎn)投入，但壁壘更深，長期價值也會更穩(wěn)定。

行業(yè)進入存量競爭階段，多數(shù)企業(yè)選擇收縮聚焦。2025年的京東，選擇在穩(wěn)定基本盤的同時，主動拓展新邊界。更關(guān)鍵的是，京東完成了一次重要的戰(zhàn)略換擋，即放棄短期利潤最大化，聚焦長期能力建設(shè)，在即時零售、人工智能、全球化三個方向完成關(guān)鍵布局。

與此同時，市場所關(guān)注的虧損問題，已出現(xiàn)明確的改善信號。京東新業(yè)務(wù)虧損率逐季收窄，2026年整體投入計劃也更趨理性。我們認為，2026年將是京東戰(zhàn)略投入逐步兌現(xiàn)的關(guān)鍵年份，規(guī)模增長與盈利改善有望形成更好平衡，長期價值將逐步被市場認知。