京東宣布做外賣后的首份年報，出爐了。沒有意外的，依舊是冰火兩重天。

3月5日，京東交出2025年全年成績單。財報顯示，京東2025年全年營收突破1.3萬億，同比增長12.97%，但凈利潤196.31億，同比去年腰斬52.54%。其中，2025年Q4，京東虧損27億，去年同期盈利99億。這也是京東自2022年以來首次單季度虧。

拖后腿的原因，毫無疑問就是外賣大戰(zhàn)。

2025年Q4，京東經(jīng)營性虧損為58億，進調(diào)整后的經(jīng)營虧損為31億。其中，京東零售經(jīng)營利潤為97.89億，京東物流為18.84億。而以外賣為代表的新業(yè)務(wù)虧損為148億。零售賺的錢，都還不夠新業(yè)務(wù)虧的。

全年下來，新業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損更是同步擴大至466億元。

當然，相比美團、阿里，京東的損失還算是最少的了。受傷最為慘痛的當然還是美團。2月13日，美團在港交所發(fā)布盈利預(yù)警稱，去年預(yù)期錄得虧損約233億元至243億元。2024年同期為盈利358億。相比之下，出現(xiàn)了近600億的劇烈變動。

核心原因就是美團最賺錢的“核心本地商業(yè)”分部利潤塌方：該分部2024年度經(jīng)營溢利約人民幣524.15億元，但2025年度預(yù)計轉(zhuǎn)為經(jīng)營虧損約人民幣68億元至70億元。并預(yù)計，受持續(xù)競爭影響，虧損趨勢將在2026年一季度延續(xù)。

在股民看來，相比之下，有零售業(yè)務(wù)的持續(xù)支撐下，京東的虧損，似乎還算能夠接受。

外賣雖然導(dǎo)致京東凈利潤重挫，但去年的營收及增速卻相當亮眼。2025年，京東的營收增長突出，不僅總營收規(guī)模突破1.3萬億，增速也達到了兩位數(shù)，達到13%。

其中，核心收入主要還是來自京東零售。2025年京東零售四個季度的經(jīng)營利潤分別為128億、139億、148億和98億，全年經(jīng)營累計賺了514億，同比增長22%，比2024年多賺了100多億。經(jīng)營凈利率從2024年的4%提升到4.6%。賺錢能力相當驚人！

當然，新業(yè)務(wù)雖然虧得多，但對營收增長也貢獻了不少。去年京東新業(yè)務(wù)收入增速達到了200.9%，成為京東去年營收能突破1.3萬億的重要引擎之一。

但賺得多，虧的更多。京東主業(yè)一年辛辛苦苦賺的514億，轉(zhuǎn)眼就被包括外賣在內(nèi)的新業(yè)務(wù)給虧的差不多了。

雖然外賣大戰(zhàn)過于慘烈，但也算是小有成績了。根據(jù)京東此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年，京東外賣獲得了超過2.4億用戶下單，外賣市場份額超過15%。意味著京東已經(jīng)初步站穩(wěn)外賣市場，打破行業(yè)原本“雙足鼎力”的格局，來到“三國殺”的階段。

去年以來，京東在多個新領(lǐng)域高調(diào)出擊，先是高調(diào)宣布進軍外賣，不久后又以“0傭金”高調(diào)殺入酒旅，接著又先后投資三家具身智能，高薪招聘短劇人才，還擠進硬折扣超市。

頻繁動作的背后，無疑都是在傳統(tǒng)電商增長觸及天花板下，尋求新的增長曲線。

京東之所以進軍外賣，主要就是通過爭奪外賣這一高頻流量入口，對萬億即時零售市場展開的布局與爭奪。

從這次財報結(jié)構(gòu)來看，京東的戰(zhàn)略結(jié)果也取得了初步成果。

京東首席執(zhí)行官許冉在財報中表示，京東外賣規(guī)模逐步擴大的同時，虧損逐季收窄，京東驚喜及國際業(yè)務(wù)為長期增長開拓新機遇。第四季度，京東外賣和京東零售的協(xié)同效應(yīng)正在穩(wěn)步釋放。用戶增長、購物頻次提升、跨品類購物行為方面繼續(xù)取得明顯進展。

京東的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也得此更加多元化。財報顯示，京東的收入結(jié)構(gòu)，服務(wù)收入的比重大幅上升，意味著京東正如布局外賣業(yè)務(wù)時的戰(zhàn)略預(yù)計的那般，正朝著“商品+服務(wù)”雙輪驅(qū)動格局持續(xù)深化。

面對京東這份冰火兩重天的財報，股市也給出了截然不同的反應(yīng)。財報發(fā)出后，今天京東股價開盤一路上漲，漲幅一度超9%，收盤前還漲到了9.95%。市值暴漲309億港元。

京東物流更是暴漲近23%。

股民和資本市場對京東是信心滿滿。但劉強東身上的擔子也越來越重。

財報顯示，京東生態(tài)的員工數(shù)量還在持續(xù)增長。截至2025年年底，包括兼職員工和實習(xí)生，以及本公司關(guān)聯(lián)公司的人員，京東生態(tài)系統(tǒng)下的人員總數(shù)已經(jīng)超過90萬名。而在2024年財報，京東生態(tài)系統(tǒng)下的人員總數(shù)約為67萬名，一年增員超23萬人。其中絕大多數(shù)都是外賣員。

值得注意的是，相比2025年中報，這一數(shù)據(jù)基本沒多大變化。

大家都知道劉強東是個“心系兄弟們”的好老板，他和兄弟們一起送外賣，給快遞員兄弟們買社保，還給兄弟們漲工資......

一年多了23萬“兄弟”，意味著劉強東身上的責任也越重。

成立近28年來，京東如今已經(jīng)成長為一頭巨鯨，背負著90萬名員工，一舉一動都關(guān)系到數(shù)十萬員工的飯碗，一旦稍有行差踏錯，就會造成難以估量的影響。

對劉強東來說，這90萬員工既是負擔，但或許也是其不斷前行的動力。

而在財報發(fā)布前幾天，京東外賣還在京東黑板報上發(fā)文稱，希望26年京東外賣的市場份額能做到30%。也就是比去年翻一個倍。

在不打外賣大戰(zhàn)，收窄外賣虧損的同時，讓市場份額翻倍，這可不是什么容易的事。劉強東要如何實現(xiàn)這一目標，讓我們拭目以待。