客官們，最近的行情是不是看得人心里一緊？

那邊廂，中東局勢(shì)突然升級(jí)，霍爾木茲海峽濃煙滾滾，全球能源“心臟”仿佛被按下了暫停鍵。這邊廂，A股市場(chǎng)情緒也跟著“坐上了過山車”。

在此背景下，最近圈內(nèi)都在熱議一個(gè)詞——HALO交易。

啥是HALO交易？HALO（Heavy Assets，Low Obsolescence）即“重資產(chǎn)、低淘汰率”，包括能源材料、工業(yè)基建、公用事業(yè)、關(guān)鍵AI基礎(chǔ)設(shè)施制造商及關(guān)鍵設(shè)備材料方向。簡單說，在AI可能顛覆輕資產(chǎn)模式的今天，這些擁有高門檻且不易被技術(shù)淘汰的實(shí)體資產(chǎn)，反而成了“香餑餑”，并在經(jīng)歷一場(chǎng)“稀缺性重定價(jià)”。

這些因素一疊加，有色、石油化工等周期資源類的熱度“噌”一下就上來了，且隨著全球風(fēng)險(xiǎn)偏好被壓制，以上方向的戰(zhàn)略價(jià)值有望進(jìn)一步凸顯。

那么問題來了：咱普通人，這趟車該怎么上？

別急，富二家這只聚焦在資源主題的富國資源精選（A類021642，C類022167）值得關(guān)注一下：截至2026年2月27日，富國資源精選A近6個(gè)月凈值增長率為60.89%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為46.05%，近1年凈值增長率83.49%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為77.17%。

截至2026年2月28日，晨星數(shù)據(jù)顯示，A類份額近一年排名前6%（117/1981）。

注：本基金A/B類份額凈值增長率及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率數(shù)據(jù)來源于富國基金，以上區(qū)間的基金凈值增長率和業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率已經(jīng)經(jīng)托管人復(fù)核，時(shí)間截至2026年2月27日。產(chǎn)品排名數(shù)據(jù)來源于Morningstar晨星，截至2026/2/28，富國資源精選A近一年同類排名為117/1981，同類產(chǎn)品為中國開放式基金-滬港深積極配置；同類排名數(shù)據(jù)由MORNINGSTAR版權(quán)所有。晨星及其內(nèi)容供應(yīng)商對(duì)于您使用任何相關(guān)資料而作出的任何有關(guān)交易，投資決定均不承擔(dān)任何責(zé)任，過往業(yè)績不代表將來表現(xiàn)。同類排名結(jié)果系評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)基于基金過往表現(xiàn)綜合判定，并不構(gòu)成對(duì)基金管理人或單只產(chǎn)品的未來投資建議。富國資源精選混合發(fā)起式A成立于2024/07/23，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證內(nèi)地資源主題指數(shù)收益率*70%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*20%+恒生綜合行業(yè)指數(shù)-能源業(yè)收益率(使用估值匯率折算)*5%+恒生綜合行業(yè)指數(shù)-原材料業(yè)收益率(使用估值匯率折算)*5%。近1個(gè)完整年度(2025)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率)為41.12%(46.47%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2025/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：曹文俊(2024/07/23-2026/01/08)、王建潤(2025/04/09至今)?；鹗找媛什淮硗顿Y者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)。基金歷史業(yè)績不構(gòu)成對(duì)未來業(yè)績的保證。

不錯(cuò)的成績背后，咱得聊聊操盤的基金經(jīng)理王建潤。

基金經(jīng)理王建潤

?曾任安信證券高級(jí)分析師，中金高級(jí)分析師

?2022年8月加入富國基金，自2025年4月起任富國資源精選基金經(jīng)理

基金經(jīng)理畫像：

從賣方到買方，擁有多年資源類行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，對(duì)有色等行業(yè)周期、供需關(guān)系把握較準(zhǔn)確。

投資理念：

在周期品中尋找能“穿越周期”的核心資產(chǎn)，結(jié)合周期β與個(gè)股α，聚焦右側(cè)品種。

投資風(fēng)格：

注重自上而下&自下而上結(jié)合，詳解供需平衡表，尋找資源β；同時(shí)嚴(yán)選公司治理能力，穿越周期。

對(duì)于這樣一位在資源品坑里摸爬滾打了多年的“老礦工”，他有一套對(duì)于周期投資的“獨(dú)家秘籍”，那就是“三階分析+3×3矩陣”框架。

咱把它拆開揉碎了看，三階分析框架分為：

第一層，選品種：通過分析宏觀環(huán)境，篩選出當(dāng)前階段具備一定銳度的品種；

第二層，把握價(jià)格與估值：周期品常出現(xiàn)價(jià)格與估值背離的情形，需要識(shí)別其中潛在的雙擊機(jī)會(huì)；

第三層，選公司：落腳到產(chǎn)業(yè)層面，區(qū)分不同企業(yè)的質(zhì)地與抗周期能力。

在此基礎(chǔ)上，將周期品分為三類，從供給、需求、流動(dòng)性三個(gè)維度進(jìn)一步判斷：

第一類：以黃金為代表的金融品。特點(diǎn)是存量大，年度供給與需求對(duì)價(jià)格的影響較小，其價(jià)格本質(zhì)上是持有美元或主權(quán)信用資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本映射。當(dāng)前來看，降息通道開啟、美元信用邊際變化與地緣沖突因素疊加，可能對(duì)其形成方向上的支撐。

第二類：鈷、鋰、稀土、鎢、鉬、銻等戰(zhàn)略小金屬。特點(diǎn)是體量較小，供給集中，需求彈性較大。單個(gè)礦山停產(chǎn)或新興需求的邊際變化，都存在打破供需平衡，從而引發(fā)價(jià)格劇烈波動(dòng)的可能。

第三類：銅、鋁、石油、煤炭、錫、鎳等工業(yè)金屬。特點(diǎn)是體量龐大，且多數(shù)擁有成熟的期貨市場(chǎng)，具備連續(xù)報(bào)價(jià)和較強(qiáng)的金融屬性，其價(jià)格由供給、需求、流動(dòng)性三重因素共同決定，同時(shí)受庫存、升貼水、宏觀預(yù)期等多重變量影響。

注：本基金為主動(dòng)管理型基金，具體投資范圍及標(biāo)的由基金經(jīng)理根據(jù)法律文件及市場(chǎng)情況確定，不必然僅投資于本文用作舉例的方向/板塊/行業(yè)。

Q

說了這么多，“老王”現(xiàn)在關(guān)注啥？

整體來看，王建潤認(rèn)為，全球降息通道雖已開啟，但流動(dòng)性寬松并非無限，整體環(huán)境對(duì)市場(chǎng)呈中性偏正面影響，以及受地緣政治沖突加劇影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)回落。從供給端來看，源于石油、錫、鋁、稀土等關(guān)鍵品類的供應(yīng)持續(xù)受限，形成向上支撐。需求側(cè)整體呈中性偏平態(tài)勢(shì)，雖新能源車增速有所放緩，但儲(chǔ)能、礦卡等新興領(lǐng)域需求逐步接棒，使得總體需求維持在“中性偏平”的格局。

具體至方向上，王建潤表示，黃金在當(dāng)前環(huán)境中可能具備相對(duì)一定優(yōu)勢(shì)。一方面，降息周期帶來的流動(dòng)性寬松預(yù)期對(duì)金價(jià)形成支撐；另一方面，地緣沖突引發(fā)的避險(xiǎn)情緒也在一定程度上推升了黃金的配置需求。其次，例如稀土、碳酸鋰等金屬同樣是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注度較高的方向之一，其核心驅(qū)動(dòng)不在于流動(dòng)性，而在于供給端剛性約束與下游需求韌性形成的供需錯(cuò)配。對(duì)于油氣及航運(yùn)板塊，地緣沖突的持續(xù)發(fā)酵沖擊了供給鏈條，為短期交易提供了催化劑。

A

注：以上內(nèi)容不代表對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)走勢(shì)的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議，不預(yù)示基金未來具體投資操作，基金經(jīng)理可在投資范圍內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整。建議持有人根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎作出投資決策。

最后，富二想說，總而言之，在“HALO交易”和復(fù)雜局勢(shì)的共振下，與其盲目追漲殺跌，不如關(guān)注點(diǎn)看得見、摸得著的“硬通貨”，比如富二家的富國資源精選（A類021642，C類022167）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本產(chǎn)品由富國基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資和兌付責(zé)任?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。本基金可以投資于存托憑證，除了承擔(dān)境內(nèi)上市交易股票投資的共同風(fēng)險(xiǎn)外，還將承擔(dān)與存托憑證、創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行、境外發(fā)行人以及交易機(jī)制相關(guān)的特有風(fēng)險(xiǎn)。本基金可以投資于股指期貨、國債期貨、股票期權(quán)、信用衍生品，本基金將面臨金融衍生品相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本基金可以投資于科創(chuàng)板股票，將承擔(dān)科創(chuàng)板因上市條件、交易規(guī)則、退市制度等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。本基金可以投資于港股通標(biāo)的股票，將承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。本基金可以投資于資產(chǎn)支持證券，資產(chǎn)支持證券在二級(jí)市場(chǎng)的成交流動(dòng)性情況差異較大，投資者可能面臨資產(chǎn)支持證券難以以合理價(jià)格變現(xiàn)進(jìn)而遭受損失的情況。經(jīng)富國基金評(píng)定，該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4，匹配C4及以上的客戶。建議投資者詳閱基金合同等文件，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎作出投資決策，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適配投資者等級(jí)以銷售機(jī)構(gòu)評(píng)定結(jié)果為準(zhǔn)。

-# 日富一日資源精選-

對(duì)于能源、資源等行情，各位客官覺得接下來是繼續(xù)“沖”，還是先“撤”一步？一起來分享下心得～

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本活動(dòng)截至2026年3月6日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

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