特朗普正在落入帝國主義的窠臼。

正如歷史上所有帝國的領(lǐng)導(dǎo)者，他們在一次次勝利面前變得過于自信 。

在對伊朗核設(shè)施的“12日戰(zhàn)爭”取得成功后，在極其順利地逮捕了委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅之后，特朗普對美軍在低成本約束下的實力有點高估；對伊朗這樣一個長期斗爭在一線，窮全國之力武裝革命衛(wèi)隊，并且用宗教進行軍隊政治工作的極端力量，有點低估。

特朗普的第一板斧，還是成功的，迅速砍掉了伊朗神權(quán)和軍隊高層，但本周的局勢正在向著焦灼化發(fā)展，伊朗比委內(nèi)瑞拉有韌性多了。

今天早晨來自彭博的最新消息顯示，由于儲油空間即將耗盡，伊拉克據(jù)悉開始關(guān)停兩個大型油田的生產(chǎn)，若霍爾木茲危機持續(xù)，該國還準(zhǔn)備將日產(chǎn)量削減約300萬桶。

同時，無人機碎片掉落導(dǎo)致了阿聯(lián)酋主要石油交易樞紐富查伊拉發(fā)生重大火災(zāi)。占全球液化天然氣供應(yīng)約五分之一的卡塔爾能源也將擴大停產(chǎn)范圍，歐洲天然氣價格觸及三年高點。歐洲柴油期貨兩日累計漲幅達到創(chuàng)紀(jì)錄的34%

盟友方面，西班牙已拒絕讓美國使用其軍事基地轟炸伊朗，特朗普隨后下令財長貝森特斬斷與西班牙的貿(mào)易往來。英國財相強調(diào)倫敦不會為了利益而犧牲原則，對伊朗的決策不與美英貿(mào)易談判掛鉤，特朗普隨后表示對斯塔默感到失望。

對于A股而言，這場戰(zhàn)火是否會終結(jié)牛市進程，需要從情緒博弈、能源定價和內(nèi)生邏輯三個維度來穿透。

戰(zhàn)爭發(fā)生后，市場風(fēng)險偏好的“瞬間冷凍”。根據(jù)最新的市場數(shù)據(jù)，地緣沖突對股市的影響通常遵循“短期情緒沖擊（1-3天）→ 中期結(jié)構(gòu)分化（1-2周）→ 長期趨勢回歸（1個月以上）”的路徑。

目前A股正處于第一階段，全球資金轉(zhuǎn)向美元、黃金和美債避險，短期內(nèi)確實會給處于高位的指數(shù)帶來獲利回吐的借口。

戰(zhàn)爭的影響主要是通過能源價格影響主要經(jīng)濟體的“通脹成本”。布倫特原油已沖破$80美元，歐洲天然氣價格單日飆升30%。

由于中東是全球20%-25%油氣貿(mào)易的樞紐，如果霍爾木茲海峽封鎖持續(xù)超過兩周，高企的能源成本將通過供應(yīng)鏈傳導(dǎo)至中游制造業(yè)，這對于2026年依賴“盈利驅(qū)動”的慢牛格局是一個嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

一個有趣的觀察點是，中國并非沖突直接當(dāng)事方。在海外市場劇烈動蕩時，人民幣資產(chǎn)有時會展現(xiàn)出“避風(fēng)港”特征。

如果中東沖突導(dǎo)致西方國家陷入更深的滯脹風(fēng)險，不排除會有部分全球流動性選擇增配估值相對合理、政策底明確的中國資產(chǎn)。

即便外圍戰(zhàn)火連天，決定本輪A股牛市能否延續(xù)的核心在于國內(nèi)的基本面修復(fù)。

目前，市場的共識傾向于這并非牛市的終結(jié)，而是一次劇烈的風(fēng)格換擋。

結(jié)構(gòu)上，從“全面普漲”轉(zhuǎn)向“防御+資源”，避險情緒會推升黃金、石油、海運以及國防軍工板塊的景氣度。

在科技主線的抗風(fēng)險性上，只要國內(nèi)的大模型研發(fā)與半導(dǎo)體國產(chǎn)化進程不中斷，科技成長板塊在情緒回落后往往能最快收復(fù)失地。但波動率中樞將上移，2026年原本預(yù)期的“平穩(wěn)慢?！笨赡軙驗橥鈬蛩刈兊酶宇嶔ぁ?/p>

戰(zhàn)火帶來的恐慌性拋售往往是“黃金坑”的序曲。對于專業(yè)的觀察者來說，與其擔(dān)憂牛市終結(jié)，不如觀察在極端壓力測試下，哪些板塊展現(xiàn)出了更強的韌性。